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摘要：从项目融资的涵义出发，阐述了我国电力项目融资发展中存在的问题，并就这些问题提出我国发展电力行业项目融资的对策建议。
关键词：电力企业 项目融资 中国
改革开放近三十年来，我国国民经济保持持续、稳定、高速发展，年均增速度超过。伴随着国民经济的发展，我国的电力工业发展可以说是业绩辉。2002年,我国电网资产重组，设立中国国家电网公司和中国南方电网公司。其中中国南方电网公司经营范围为广东、广西、云南、贵州和海南，负责投资、建设和经营管理南方区域电网，参与投资、建设和经营相关的跨区域输变电和联网工程；从事电力购销业务，负责电力交易与调度；从事国内外投融资业务等业务。
项目融资模式或进行项目融资模式的创新为经济建设筹集资金，成为我国政府、企业界和金融界的热门话题。电力行业又是一个特殊的行业，否则极容易形成经济发展的瓶颈并影响到整个经济结构的合理化。本文探讨我国电力行业的项目融资发展中存在的问题，并尝试就这些问题的解决提出相关的建议。
▲▲ 一、电力行业项目融资
项目融资是以境内建设项目的名义在境内、外筹措资金，并以项目自身预期的收入资金流量，自身的资产与权益来承担债务偿还责任的融资方式，是一种无追索或有限追索的融资方式。在我国经济持续快速发展的今天，投资项目尤其是基础设施建设项目的资金来源处于持续缺口的状态，项目融资不失为一种值得借鉴并有发展潜力的融资方式。
电力行业是一个二次能源行业，它的发展必须超前于国民经济中的其它行业，电能对其它行业的基础性决定了电力行业在我国经济结构中的重要地位。但我国是发展中国家并处于经济转轨阶段，电力项目往往面临缺乏建设资金的问题，因此，项目融资在电力建设中的应用具有较强的政策意义。
▲▲ 二、我国电力项目融资发展中存在的问题
1.外资项目审批所带来的审批风险
我国的电力建设项目审批体系是过去形成的，其中项目建议书、项目可行性研究报告和开工报告等每一阶段，都需要经过许多相关的中央和地方政府部的审批。因此在项目建议阶段，项目发展商和潜在的资金提供者就必须投入可观的资金，保证项目能通过各部门的审批，这就带来一定的审批风险，同时也不利于项目融资方式在电力系统的推广和应用。
2.外汇兑换风险
我国在放松经常项目汇兑限制的同时，对资本项目仍保持一定的管制，人民币在资本项目下仍不可自由兑换，而目前我国金融市场现有的发展水平又不足以提供套期保值的金融工具。这无疑加大了投资者和贷款银行的风险，而贷款方也会要求用合同的形式降低此类风险。
3.电价可接受性及收入保证问题
在电力融资项目建设投入运营后，完全由市场调节，国家不再进行价格补贴，导致投资者必须准确核算成本和利润率才能保证合理的利润水平，使实际电价水平与用户可接受度之间存在一定的差异，妨碍了项目融资的成功实施。同时为了降低市场风险，贷款银行往往要求当地电力局保证最小的电力购买量，或者与电力公司签订合同，使电力公司为电力的可获得性付费，而不是为真正获得的实际电量付费。这种操作可能会出现收入的最低标准难以兑现的问题。
4.国家主权和企业信用等级低
在进行项目融资时，投资方和贷款银行会考虑国家主权和企业的信用等级，一般采纳的是穆迪投资者服务公司和标准普尔公司的评定。我国国家主权的信用等级被穆迪投资者服务公司评为BBB+，被标准普尔公司授予的信用等级为BBB。按照信用等级理论，企业或机构的信用等级不应高于其所在国主权的信用等级。因此，我国电力企业信用等级普遍不高，使项目融资困难，且融资成本和费用也相对较高。
5.国内缺乏相关专业机构和专业人员
项目融资在我国还属于新兴领域，可以说面对这样复杂的系统工程，涉及面广且参与的部门也很多，非常需要有一个专门的机构进行协调和管理，可以降低协调成本，缩短前期谈判时间，促进项目的成功实施。但是这些工作都对人员的素质提出了很高的要求，而我国专门人才普遍缺乏相关经验，对项目融资的具体方法和程序还不熟悉，因此必须加快对相关人才的培养。
6.相关法律法规还不够完善
近年来，我国相继出台了一系列法律，它们对引导、规范和促进我国市场经济的发展起到了积极作用，为开展项目融资提供了必要的法律保证。但到目前为止，我国还没有一个专门针对项目融资的法律文件，在实施过程中的一些具体问题还处在无法可依的状态。此外，目前还没有一个机构对项目融资中的相关问题进行统一管理，使投资者和贷款银行不能得到正确的政策信号，影响其对项目融资的兴趣和信心。
▲▲ 三、发展电力行业项目融资的对策建议
1.加快立法，构建完备的项目融资法律框架
构建完备的项目融资法律体系首要的任务就是在现有审批规定和办法、项目公司设立、外汇担保和保险法规等形成的项目融资法律框架的基础上，提高立法层次，加快出台项目融资法，这是项目融资法律体系的核心。另一方面，在以项目融资法对其明确定义后，其它配套法律要尽快进行协整，提高框架的整体协调性。
2.加强对项目融资方式审批政策的研究
政府应明确对项目审批程序、有关部门的审批内容和权限，理顺有关项目融资主管部门的关系，使项目承办方的报批手续简化、线路通畅，也使项目筹建计划具有一定的时间可预测性。
3.规范收益担保机制，确保投资收益
通常，电力等能源项目的收益来源通常体现在电力购买商的购电合同上，其协议的定价水平不可能超过一般的平均承受能力和当地的价格水平。我国现阶段，由于市场发育等各方面还不是很成熟，人们对于项目融资的运作过程还比较陌生。为了鼓励外资参与这种方式的融资，可以参照国外的一些成功案例，给予项目一定的其他保证。
4.加快电价改革，理顺电价形成机制
以往的项目融资案例中，电价问题往往成为国外投资方考虑的一个焦点问题，其不确定性甚至使许多投资者望而却步。主要原因是供需选择不合理、电价的形成机制复杂，电价变动难以把握，导致投资者难以识别风险的大小，当前应尽快改革电价的形成机制，逐渐解决因电价的不确定性而导致电力项目融资失败的问题。
5.加快国内金融市场的改革和完善
政府应鼓励我国有条件的商业银行和非银行金融机构积极参与为外商投资的基础设施项目筹资的国际银团。随着国内专业银行改制为商业银行，国内商业银行具有了更大的经营自主权和处理复杂项目融资所需的专业人员和能力，应当积极参与项目融资的国际银团，学会国际上不同的融资方式经验，这不仅有助于建立广泛的业务联系，同时也不失为一条我国国有商业银行进一步走向国际化的重要途径。
▲▲ 四、小结
项目融资在中国电力行业中有着广泛地运用前景和发展空间，对中国电力事业和经济的腾飞有着不可估量的意义。随着经济的持续发展和各方面政策的不断完善，相信项目融资这一新型的融资模式会在电力建设中发挥重要的作用，为中国电力事业发展添砖加瓦！
参考文献：
[1]艾静.中国电力行业项目融资模式的比较研究[D],武汉理工大学,2007
[2]徐玲玲.电力企业利用外资及项目融资的应用和风险分析[D],华北电力大学,2003
[3]汪海.项目融资及其在电力行业中的运用[D],西南财经大学,2005
[4]柏松,马红.关于电力项目融资风险与融资方式的研究[J].电力勘测设计，2008，（3）：72-75
（责任编辑：何小军）
关键词：电力企业 项目融资 中国
改革开放近三十年来，我国国民经济保持持续、稳定、高速发展，年均增速度超过。伴随着国民经济的发展，我国的电力工业发展可以说是业绩辉。2002年,我国电网资产重组，设立中国国家电网公司和中国南方电网公司。其中中国南方电网公司经营范围为广东、广西、云南、贵州和海南，负责投资、建设和经营管理南方区域电网，参与投资、建设和经营相关的跨区域输变电和联网工程；从事电力购销业务，负责电力交易与调度；从事国内外投融资业务等业务。
项目融资模式或进行项目融资模式的创新为经济建设筹集资金，成为我国政府、企业界和金融界的热门话题。电力行业又是一个特殊的行业，否则极容易形成经济发展的瓶颈并影响到整个经济结构的合理化。本文探讨我国电力行业的项目融资发展中存在的问题，并尝试就这些问题的解决提出相关的建议。
▲▲ 一、电力行业项目融资
项目融资是以境内建设项目的名义在境内、外筹措资金，并以项目自身预期的收入资金流量，自身的资产与权益来承担债务偿还责任的融资方式，是一种无追索或有限追索的融资方式。在我国经济持续快速发展的今天，投资项目尤其是基础设施建设项目的资金来源处于持续缺口的状态，项目融资不失为一种值得借鉴并有发展潜力的融资方式。
电力行业是一个二次能源行业，它的发展必须超前于国民经济中的其它行业，电能对其它行业的基础性决定了电力行业在我国经济结构中的重要地位。但我国是发展中国家并处于经济转轨阶段，电力项目往往面临缺乏建设资金的问题，因此，项目融资在电力建设中的应用具有较强的政策意义。
▲▲ 二、我国电力项目融资发展中存在的问题
1.外资项目审批所带来的审批风险
我国的电力建设项目审批体系是过去形成的，其中项目建议书、项目可行性研究报告和开工报告等每一阶段，都需要经过许多相关的中央和地方政府部的审批。因此在项目建议阶段，项目发展商和潜在的资金提供者就必须投入可观的资金，保证项目能通过各部门的审批，这就带来一定的审批风险，同时也不利于项目融资方式在电力系统的推广和应用。
2.外汇兑换风险
我国在放松经常项目汇兑限制的同时，对资本项目仍保持一定的管制，人民币在资本项目下仍不可自由兑换，而目前我国金融市场现有的发展水平又不足以提供套期保值的金融工具。这无疑加大了投资者和贷款银行的风险，而贷款方也会要求用合同的形式降低此类风险。
3.电价可接受性及收入保证问题
在电力融资项目建设投入运营后，完全由市场调节，国家不再进行价格补贴，导致投资者必须准确核算成本和利润率才能保证合理的利润水平，使实际电价水平与用户可接受度之间存在一定的差异，妨碍了项目融资的成功实施。同时为了降低市场风险，贷款银行往往要求当地电力局保证最小的电力购买量，或者与电力公司签订合同，使电力公司为电力的可获得性付费，而不是为真正获得的实际电量付费。这种操作可能会出现收入的最低标准难以兑现的问题。
4.国家主权和企业信用等级低
在进行项目融资时，投资方和贷款银行会考虑国家主权和企业的信用等级，一般采纳的是穆迪投资者服务公司和标准普尔公司的评定。我国国家主权的信用等级被穆迪投资者服务公司评为BBB+，被标准普尔公司授予的信用等级为BBB。按照信用等级理论，企业或机构的信用等级不应高于其所在国主权的信用等级。因此，我国电力企业信用等级普遍不高，使项目融资困难，且融资成本和费用也相对较高。
5.国内缺乏相关专业机构和专业人员
项目融资在我国还属于新兴领域，可以说面对这样复杂的系统工程，涉及面广且参与的部门也很多，非常需要有一个专门的机构进行协调和管理，可以降低协调成本，缩短前期谈判时间，促进项目的成功实施。但是这些工作都对人员的素质提出了很高的要求，而我国专门人才普遍缺乏相关经验，对项目融资的具体方法和程序还不熟悉，因此必须加快对相关人才的培养。
6.相关法律法规还不够完善
近年来，我国相继出台了一系列法律，它们对引导、规范和促进我国市场经济的发展起到了积极作用，为开展项目融资提供了必要的法律保证。但到目前为止，我国还没有一个专门针对项目融资的法律文件，在实施过程中的一些具体问题还处在无法可依的状态。此外，目前还没有一个机构对项目融资中的相关问题进行统一管理，使投资者和贷款银行不能得到正确的政策信号，影响其对项目融资的兴趣和信心。
▲▲ 三、发展电力行业项目融资的对策建议
1.加快立法，构建完备的项目融资法律框架
构建完备的项目融资法律体系首要的任务就是在现有审批规定和办法、项目公司设立、外汇担保和保险法规等形成的项目融资法律框架的基础上，提高立法层次，加快出台项目融资法，这是项目融资法律体系的核心。另一方面，在以项目融资法对其明确定义后，其它配套法律要尽快进行协整，提高框架的整体协调性。
2.加强对项目融资方式审批政策的研究
政府应明确对项目审批程序、有关部门的审批内容和权限，理顺有关项目融资主管部门的关系，使项目承办方的报批手续简化、线路通畅，也使项目筹建计划具有一定的时间可预测性。
3.规范收益担保机制，确保投资收益
通常，电力等能源项目的收益来源通常体现在电力购买商的购电合同上，其协议的定价水平不可能超过一般的平均承受能力和当地的价格水平。我国现阶段，由于市场发育等各方面还不是很成熟，人们对于项目融资的运作过程还比较陌生。为了鼓励外资参与这种方式的融资，可以参照国外的一些成功案例，给予项目一定的其他保证。
4.加快电价改革，理顺电价形成机制
以往的项目融资案例中，电价问题往往成为国外投资方考虑的一个焦点问题，其不确定性甚至使许多投资者望而却步。主要原因是供需选择不合理、电价的形成机制复杂，电价变动难以把握，导致投资者难以识别风险的大小，当前应尽快改革电价的形成机制，逐渐解决因电价的不确定性而导致电力项目融资失败的问题。
5.加快国内金融市场的改革和完善
政府应鼓励我国有条件的商业银行和非银行金融机构积极参与为外商投资的基础设施项目筹资的国际银团。随着国内专业银行改制为商业银行，国内商业银行具有了更大的经营自主权和处理复杂项目融资所需的专业人员和能力，应当积极参与项目融资的国际银团，学会国际上不同的融资方式经验，这不仅有助于建立广泛的业务联系，同时也不失为一条我国国有商业银行进一步走向国际化的重要途径。
▲▲ 四、小结
项目融资在中国电力行业中有着广泛地运用前景和发展空间，对中国电力事业和经济的腾飞有着不可估量的意义。随着经济的持续发展和各方面政策的不断完善，相信项目融资这一新型的融资模式会在电力建设中发挥重要的作用，为中国电力事业发展添砖加瓦！
参考文献：
[1]艾静.中国电力行业项目融资模式的比较研究[D],武汉理工大学,2007
[2]徐玲玲.电力企业利用外资及项目融资的应用和风险分析[D],华北电力大学,2003
[3]汪海.项目融资及其在电力行业中的运用[D],西南财经大学,2005
[4]柏松,马红.关于电力项目融资风险与融资方式的研究[J].电力勘测设计，2008，（3）：72-75
（责任编辑：何小军）