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在经历2014年年底的估值修复后，银行股的走势似乎又陷入了僵局。市场关注的重点不是利率市场化对银行利差的收窄作用，也不是信贷放量是否会实现以量补价，而是悬而未决的资产质量问题如何破题，尤其是在2014年全年银行业资产质量已突破1.25%的前提下。
由于银行业与经济高度相关，因此在经济增长放缓的大环境下，银行资产质量问题更能 吸引眼球。尽管银行的风险敞口有限，但是小企业资金链断裂仍可能导致银行的资产质量下降。
根据银监会的数据，银行系统2014年不良贷款率有所上升，由2013年12月的1%增加至2014年12月的1.25%，且逐季增长。2015年，保增长成为政府重中之重的工作，在经济增长稳定在7%的假设下，对银行业而言，在2015年出现进一步大规模的资产质量恶化的可能性较小。
实际上，银行股价走势与市场关注银行业的重点相关。2014年前，中国银行行业政策大多是集中于风险管理领域，这导致监管层在行业监管中不断推出与地方政府融资平台、理财产品、银行间的活动，以及高风险行业敞口（如房地产业及产能过剩行业）等相关的法规。市场的注意力也大多放在这些高风险的议题上，再加上媒体负面的报道，银行的股价在过去几年一直受压。
政策的焦点于最近几个季度已经转向强调支持经济增长。这些措施包括有针对性地对三农和中小/小微企业的贷款下调存准率、下调基准利率，以及修改银行同业资产负债贷存比计算方法等。资产质量不但影响银行的贷款组合，也对小企业的生存起关键作用。管理层的用意很明显，小企业的倒闭潮会触发一连串的多米诺骨牌效应，最终损害中国的整体经济。
降息周期舒缓资产质量风险
为了支持国家的经济增长和管理资产质量的风险，监管部门一直努力改善利率环境。根据相关机构的调查，因为小企业难以获得银行贷款，不得不依靠非银行国内贷款机构，因此，融资成本始终居高不小。这意味着这些小额贷款借款人的利润要高至足以弥补这些高昂的资金成本，业务才得以持续。在经济增长放缓的背景下，这无异于雪上加霜。
显而易见，为确保经济增长，实体领域高利率的状况必须加以改变。于是，新一轮降息周期悄然而至。
2014年11月，央行下调基准利率，这是自2012年7月以来的首次降息。在当前宏观经济下行的背景下，存款利率下调25-40个基点和贷款利率下调15-40个基点标志着新一轮降息周期的开始。2015年2月，央行再次将存款和贷款基准利率再下调25个基点，同时将存款利率的上限上调到基准存款利率的1.3倍。随着存款利率下调和存款利率上限上升，银行系统存款利率将会被降低约5个基点。到目前为止，市场对此反映正面，因为较低的资金成本可以提高企业的盈利能力及降低银行业的违约风险。
尽管如此，利率继续下调的预期仍然存在。根据中国过往的降息/加息周期，每周期一般持续2-6个月，期间利率被调整2-3次。在经过2014年11月和2015年2月的降息后，根据目前的经济情况推测，下一轮的降息措施可能在未来几个月内宣布。
尽管在2014年11月的降息中，1年期贷款利率的下调幅度（40个基点）比 1年期定存利率下调的幅度（15个基点）较大，但强劲的贷款需求在这种不对称降息的环境下不会令净息差过度收窄。未来的利率下调将会较为对称，贷款和存款两方都会平均削减 25个基点，因为降息周期的主要目的是在银行盈利不会过度受压的情况下降低企业融资成本。
根据2012年两次降息的经验来判断，由于重新定价效应，降息对利率的实际影响会于年内逐渐体现，即降息的一次性冲击作用会被减缓或推迟。虽然贷款利率在2012年于两次降息后平均下降50个基点，但由于银行持续管理资产负债的关系，净息差只收窄20个基点，并于2013年第一季度触底至2.57%。
截至2015年1月底，银行系统贷款中仅有38%是短期贷款，而56%属于中长期贷款。假设在本次降息周期（2-3次的降息）中贷款利率下降60-90个基点，预期净息差将会从2014年第四季度的2.7%下降到2015年三至四季度的2.3%-2.4%，相当于下降30-40个基点。预期银行系统的净息差在2015年一至二季度中将会保持稳定，因此，银行系统的净息差在2015年将仅会下降10-15个基点。
由于上述预测并未考虑到持续的资产负债表结构调整和贷款增长势头带来的潜在净息差扩张，因此这些预测相对保守。中国银行业在2013和2014年展现出成熟的资产负债表管理技巧，导致银行净息差在经历2012年降息后又重回到 2.7%的水平。虽然不稳定的银行间利率使净息差在2014年受压，但是随着银行间贷款利率在最近的几个季度趋于平稳，预期净息差的实际走势将会趋于平稳且收窄的压力也将下降。
贷存比和高超储率降双重缓冲
75%的贷存比上限是限制银行系统贷款增长的主要因素。目前大部分在港上市的中资大型银行和股份制银行的贷存比处于70%-75%的区间内。根据银监会的数据，中国商业银行将其超额备付金率保持在2%的水平以上。截至2014年12月底，中国商业银行的超额备付金率为2.65%，正是由于较高的超额备付金率给银行提供了充足的资金流缓冲。虽然存款准备金率并不是阻碍贷款增长的主要因素，但进一步下调存款准备金率将会为银行提供更多的空间并支持贷款增长。
由于外汇占款趋势性下降，未来降准仍然可期。2月初降准的主要原因在于应对不断加剧的经济下行风险以及持续的资金外流、节前现金需求和IPO冻结资金导致的流动性紧张。事实上，自从2014年5月开始，人民币贬值预期叠加国内经济恶化风险导致资金外流不断加快，进而导致央行外汇占款不断下降。
数据显示，央行月均新增外汇占款由2013年月均增长2300亿元和2014年上半年月均增长1310亿元下降至2014年下半年的月均下降240亿元。历史经验表明，在新增外汇占款和降准之间存在着高度的相关性，无论是2008年、2012年的全面降准，还是2014年的定向降准，均伴随着央行新增外汇占款接近或达到负值，因为新增外汇占款是央行投放人民币的途径之一，持续的资金外流导致传统的新增外汇占款投放人民币的渠道受阻，央行必须通过增加基础货币或者提高货币乘数来对冲资金外流对流动性的负面冲击。 展望未来，由于资金外流趋势难以逆转，而央行又承诺保持M2同比增速相对稳定，2014年上半年的M2高基数就意味着未来降准或者直接投放基础货币的可能性仍然很高。
为支持经济增长，政府已经主动推出相关的政策以支持三农、中小企业和小微企业的发展。除了通过在2014年推出的定向下调存款准备金率，央行还在2014年12月通过调整贷存比的计算方法和在2015年1月释放500亿元人民币的贷款以支持三农的发展。这表明，通过宽松的信贷政策支持贷款增长和市场流动性将成为2015年监管的主基调。
其实，监管层了解在经济上行周期，贷存比指标对于信贷扩张期起到了很好的缓冲垫作用，但在经济下行周期，则对贷款增长产生了一定的阻碍作用。由于对相关法律关于银行贷存比的相关规定进行直接修改，需要经过长期和复杂的立法程序，所以监管层目前能做到是直接对贷存比的计算方法进行调整。自2014年12月起，贷存比中的存款计算将包括银行间存款;同时，计算中的存款不受到存款准备金率限制。具有较高贷存比的银行，如股份制银行，将会是主要的受益者。
从上述角度分析可知，在净息差和资产质量都承压的前提下，银行目前调整空间较大的仅剩下量的扩张，在2014年放出近10万亿元的信贷增量后，2015年银行系统贷款增长率至少将会维持2014年的增速。
根据央行的数据，2014年银行系统的贷款增长达到9.78万亿元人民币，这超出了一般的市场预期，且意味着中国的贷款余额2014年的同比增长率达到13.6%。尽管银行的资本、资产质量、贷款额度等因素都将使银行贷款增长趋于平缓，但较为宽松的信贷环境和充足的流动性将会推动2015年的信贷增长。
有机构预测2015年的贷款增长量将会达到10.5万亿元人民币，相当于总贷款余额将同比增长12.4%。根据以往年份各季度的贷款分布，预期2015年中60%的新增贷款将会在上半年批出，其中一季度和二季度将各占30%;而三季度和四季度将会各批出全年新增贷款的 20%。依照上述比例推算，2015年一季度和二季度新增贷款额度将达到3.15万亿元人民币;而三季度和四季度则分别达到2.1万亿元人民币。
银行价值重估临界点
目前看来，2015年仍然是经济增速下滑和刺激政策不断推出的阶段，政府将通过积极财政政策大力推进基建投资，而银行贷款是基建投资的主要资金来源，因此，货币政策也将保持较为宽松的状态，包括通过PSL和MLF增加基础货币投放或者通过降准提高货币乘数，这将进一步推动银行估值修复。目前银行板块2015年动态PB不到1倍，较1.13倍的历史平均水平仍存在一定的修复空间。因此，从PB折价和超额拨备隐含高达2.9%的不良资产率看，目前市场对银行股的担忧有些过度。
利率市场化是当前银行业不可回避的趋势，但换个角度看，这或许也为银行业的价值重估奠定了基础。
管理层已经确认，存款保障机制将会在2015年推出，这一机制将会是中国利率市场化的重要里程碑。随着存款利率上限在最新的降息措施中上升到基准利率的1.3倍，此举表明央行正在测试市场对于利率市场化的反应，也使得存款利率的全面市场化最早在下半年实现。
美国存款保障机制在1934年首次推出，印度和加拿大则分别在1962年和1967年推出类似的机制。该机制的发展在20世纪七八十年代加快，其中日本在1971年推出存款保障公司;台湾地区也在1985年和1999年分别推出自愿型和强制型存款保障机制;而香港地区和澳门地区分别在2006和2012年推出存款保障机制。根据世行的数据，超过90个国家目前设立了存款保障机制;而其他国家则采用了隐性的存款保障机制来保护储户利益。
在大多数的国家，银行需要向专门的保险公司或政府机构支付保险费用，而保费金额根据这些银行的资产或者存款按照一定的比例计算。总体而言，这一笔保险费用相当于银行总存款的0.01%-0.45%。对于亚洲国家而言，存款保障的保费则基本相当于该银行总存款的 0.04%-0.06%。
中国银行的存款总额在2014年12月末达到117万亿元人民币。假设存款保障的保费相当于总存款的0.04%-0.06%，中国的存款保障所需要的保费将会达到469.5亿-704.2亿元人民币，相当于全部银行盈利的2.8%-4.2%。根据最近银监会和央行透露的消息，存款保障机制将会按阶段设立。在第一阶段，所有的银行将会采用较低的统一保费率;而在第二阶段，不同银行的保险费率将会根据其风险水平而设定。随着存款保障机制的逐步建立，该机制对于银行的影响较小。
最近，有关银行业的负面消息正日趋较少，对于负面消息的敏感度降低对整个银行业的重估有正面作用。在过去6个月内，银行板块的平均价格涨幅已达到10.75%，市场已经开始对该板块进行重新估值。尽管最近股价有所上涨，但是我们覆盖的大部分银行目前的估值水平仍低于其15年的预测市净率。基于目前较低的估值水平以及相对较高的预期派息率，尤其是四大行6.69%-7.65%的预期派息率，国内银行业尤其是大型银行的价值凸现。
2015年，银行的资产端将持续做减法。银行资产端规模下降，也可以减少市场对银行资产质量问题的担忧。做减法主要表现在三个方面，一是资产证券化的大规模推进;二是平台贷款被置换为地方政府债券，最新的信息是财政部已批复3万亿元存量债券置换;三是不良资产的早暴露、早处置，以及打包出售。
资产证券化对银行的益处无需赘言，除了增加银行资产流动性，加快去风险，提高银行ROE外，同时能够盘活存量，释放出信贷额度，增加银行可以支配的现金。而且，在降息周期中，银行资产证券化存在内在激励。
在降息周期中，贴现率低于基础资产的收益率，银行打包出售的资产存在溢价，银行除了收回贷款本息外，也有额外收益。从20世纪70年代起，美国资产证券化大发展也是在利率下行周期中。2015年，中国进入降息周期，银行资产证券化产品的发行规模将增加，预计发行规模将达到8000亿元到1万亿元。
虽然“早暴露、早处置”将提高银行的不良贷款率，但按照“烂苹果”原理，不良贷款率越高，银行股越涨，这是有实证依据的。在2013年年底之前，银行业的不良率在持续下降;而2014年银行业的不良率稳步提高，四个季度的不良率分别为1.04%、1.08%、1.16%和1.26%，事实是2014年银行股的趋势是持续上涨。
总之，在运营环境没有出现重大变化的情况下，银行业的收入和盈利仍会保持稳定，考虑到在未来将会有更多的刺激经济增长的措施推出，中国的国家风险和资产质量风险将会逐步降低。银行业资产风险的警报将逐步解除。
由于银行业与经济高度相关，因此在经济增长放缓的大环境下，银行资产质量问题更能 吸引眼球。尽管银行的风险敞口有限，但是小企业资金链断裂仍可能导致银行的资产质量下降。
根据银监会的数据，银行系统2014年不良贷款率有所上升，由2013年12月的1%增加至2014年12月的1.25%，且逐季增长。2015年，保增长成为政府重中之重的工作，在经济增长稳定在7%的假设下，对银行业而言，在2015年出现进一步大规模的资产质量恶化的可能性较小。
实际上，银行股价走势与市场关注银行业的重点相关。2014年前，中国银行行业政策大多是集中于风险管理领域，这导致监管层在行业监管中不断推出与地方政府融资平台、理财产品、银行间的活动，以及高风险行业敞口（如房地产业及产能过剩行业）等相关的法规。市场的注意力也大多放在这些高风险的议题上，再加上媒体负面的报道，银行的股价在过去几年一直受压。
政策的焦点于最近几个季度已经转向强调支持经济增长。这些措施包括有针对性地对三农和中小/小微企业的贷款下调存准率、下调基准利率，以及修改银行同业资产负债贷存比计算方法等。资产质量不但影响银行的贷款组合，也对小企业的生存起关键作用。管理层的用意很明显，小企业的倒闭潮会触发一连串的多米诺骨牌效应，最终损害中国的整体经济。
降息周期舒缓资产质量风险
为了支持国家的经济增长和管理资产质量的风险，监管部门一直努力改善利率环境。根据相关机构的调查，因为小企业难以获得银行贷款，不得不依靠非银行国内贷款机构，因此，融资成本始终居高不小。这意味着这些小额贷款借款人的利润要高至足以弥补这些高昂的资金成本，业务才得以持续。在经济增长放缓的背景下，这无异于雪上加霜。
显而易见，为确保经济增长，实体领域高利率的状况必须加以改变。于是，新一轮降息周期悄然而至。
2014年11月，央行下调基准利率，这是自2012年7月以来的首次降息。在当前宏观经济下行的背景下，存款利率下调25-40个基点和贷款利率下调15-40个基点标志着新一轮降息周期的开始。2015年2月，央行再次将存款和贷款基准利率再下调25个基点，同时将存款利率的上限上调到基准存款利率的1.3倍。随着存款利率下调和存款利率上限上升，银行系统存款利率将会被降低约5个基点。到目前为止，市场对此反映正面，因为较低的资金成本可以提高企业的盈利能力及降低银行业的违约风险。
尽管如此，利率继续下调的预期仍然存在。根据中国过往的降息/加息周期，每周期一般持续2-6个月，期间利率被调整2-3次。在经过2014年11月和2015年2月的降息后，根据目前的经济情况推测，下一轮的降息措施可能在未来几个月内宣布。
尽管在2014年11月的降息中，1年期贷款利率的下调幅度（40个基点）比 1年期定存利率下调的幅度（15个基点）较大，但强劲的贷款需求在这种不对称降息的环境下不会令净息差过度收窄。未来的利率下调将会较为对称，贷款和存款两方都会平均削减 25个基点，因为降息周期的主要目的是在银行盈利不会过度受压的情况下降低企业融资成本。
根据2012年两次降息的经验来判断，由于重新定价效应，降息对利率的实际影响会于年内逐渐体现，即降息的一次性冲击作用会被减缓或推迟。虽然贷款利率在2012年于两次降息后平均下降50个基点，但由于银行持续管理资产负债的关系，净息差只收窄20个基点，并于2013年第一季度触底至2.57%。
截至2015年1月底，银行系统贷款中仅有38%是短期贷款，而56%属于中长期贷款。假设在本次降息周期（2-3次的降息）中贷款利率下降60-90个基点，预期净息差将会从2014年第四季度的2.7%下降到2015年三至四季度的2.3%-2.4%，相当于下降30-40个基点。预期银行系统的净息差在2015年一至二季度中将会保持稳定，因此，银行系统的净息差在2015年将仅会下降10-15个基点。
由于上述预测并未考虑到持续的资产负债表结构调整和贷款增长势头带来的潜在净息差扩张，因此这些预测相对保守。中国银行业在2013和2014年展现出成熟的资产负债表管理技巧，导致银行净息差在经历2012年降息后又重回到 2.7%的水平。虽然不稳定的银行间利率使净息差在2014年受压，但是随着银行间贷款利率在最近的几个季度趋于平稳，预期净息差的实际走势将会趋于平稳且收窄的压力也将下降。
贷存比和高超储率降双重缓冲
75%的贷存比上限是限制银行系统贷款增长的主要因素。目前大部分在港上市的中资大型银行和股份制银行的贷存比处于70%-75%的区间内。根据银监会的数据，中国商业银行将其超额备付金率保持在2%的水平以上。截至2014年12月底，中国商业银行的超额备付金率为2.65%，正是由于较高的超额备付金率给银行提供了充足的资金流缓冲。虽然存款准备金率并不是阻碍贷款增长的主要因素，但进一步下调存款准备金率将会为银行提供更多的空间并支持贷款增长。
由于外汇占款趋势性下降，未来降准仍然可期。2月初降准的主要原因在于应对不断加剧的经济下行风险以及持续的资金外流、节前现金需求和IPO冻结资金导致的流动性紧张。事实上，自从2014年5月开始，人民币贬值预期叠加国内经济恶化风险导致资金外流不断加快，进而导致央行外汇占款不断下降。
数据显示，央行月均新增外汇占款由2013年月均增长2300亿元和2014年上半年月均增长1310亿元下降至2014年下半年的月均下降240亿元。历史经验表明，在新增外汇占款和降准之间存在着高度的相关性，无论是2008年、2012年的全面降准，还是2014年的定向降准，均伴随着央行新增外汇占款接近或达到负值，因为新增外汇占款是央行投放人民币的途径之一，持续的资金外流导致传统的新增外汇占款投放人民币的渠道受阻，央行必须通过增加基础货币或者提高货币乘数来对冲资金外流对流动性的负面冲击。 展望未来，由于资金外流趋势难以逆转，而央行又承诺保持M2同比增速相对稳定，2014年上半年的M2高基数就意味着未来降准或者直接投放基础货币的可能性仍然很高。
为支持经济增长，政府已经主动推出相关的政策以支持三农、中小企业和小微企业的发展。除了通过在2014年推出的定向下调存款准备金率，央行还在2014年12月通过调整贷存比的计算方法和在2015年1月释放500亿元人民币的贷款以支持三农的发展。这表明，通过宽松的信贷政策支持贷款增长和市场流动性将成为2015年监管的主基调。
其实，监管层了解在经济上行周期，贷存比指标对于信贷扩张期起到了很好的缓冲垫作用，但在经济下行周期，则对贷款增长产生了一定的阻碍作用。由于对相关法律关于银行贷存比的相关规定进行直接修改，需要经过长期和复杂的立法程序，所以监管层目前能做到是直接对贷存比的计算方法进行调整。自2014年12月起，贷存比中的存款计算将包括银行间存款;同时，计算中的存款不受到存款准备金率限制。具有较高贷存比的银行，如股份制银行，将会是主要的受益者。
从上述角度分析可知，在净息差和资产质量都承压的前提下，银行目前调整空间较大的仅剩下量的扩张，在2014年放出近10万亿元的信贷增量后，2015年银行系统贷款增长率至少将会维持2014年的增速。
根据央行的数据，2014年银行系统的贷款增长达到9.78万亿元人民币，这超出了一般的市场预期，且意味着中国的贷款余额2014年的同比增长率达到13.6%。尽管银行的资本、资产质量、贷款额度等因素都将使银行贷款增长趋于平缓，但较为宽松的信贷环境和充足的流动性将会推动2015年的信贷增长。
有机构预测2015年的贷款增长量将会达到10.5万亿元人民币，相当于总贷款余额将同比增长12.4%。根据以往年份各季度的贷款分布，预期2015年中60%的新增贷款将会在上半年批出，其中一季度和二季度将各占30%;而三季度和四季度将会各批出全年新增贷款的 20%。依照上述比例推算，2015年一季度和二季度新增贷款额度将达到3.15万亿元人民币;而三季度和四季度则分别达到2.1万亿元人民币。
银行价值重估临界点
目前看来，2015年仍然是经济增速下滑和刺激政策不断推出的阶段，政府将通过积极财政政策大力推进基建投资，而银行贷款是基建投资的主要资金来源，因此，货币政策也将保持较为宽松的状态，包括通过PSL和MLF增加基础货币投放或者通过降准提高货币乘数，这将进一步推动银行估值修复。目前银行板块2015年动态PB不到1倍，较1.13倍的历史平均水平仍存在一定的修复空间。因此，从PB折价和超额拨备隐含高达2.9%的不良资产率看，目前市场对银行股的担忧有些过度。
利率市场化是当前银行业不可回避的趋势，但换个角度看，这或许也为银行业的价值重估奠定了基础。
管理层已经确认，存款保障机制将会在2015年推出，这一机制将会是中国利率市场化的重要里程碑。随着存款利率上限在最新的降息措施中上升到基准利率的1.3倍，此举表明央行正在测试市场对于利率市场化的反应，也使得存款利率的全面市场化最早在下半年实现。
美国存款保障机制在1934年首次推出，印度和加拿大则分别在1962年和1967年推出类似的机制。该机制的发展在20世纪七八十年代加快，其中日本在1971年推出存款保障公司;台湾地区也在1985年和1999年分别推出自愿型和强制型存款保障机制;而香港地区和澳门地区分别在2006和2012年推出存款保障机制。根据世行的数据，超过90个国家目前设立了存款保障机制;而其他国家则采用了隐性的存款保障机制来保护储户利益。
在大多数的国家，银行需要向专门的保险公司或政府机构支付保险费用，而保费金额根据这些银行的资产或者存款按照一定的比例计算。总体而言，这一笔保险费用相当于银行总存款的0.01%-0.45%。对于亚洲国家而言，存款保障的保费则基本相当于该银行总存款的 0.04%-0.06%。
中国银行的存款总额在2014年12月末达到117万亿元人民币。假设存款保障的保费相当于总存款的0.04%-0.06%，中国的存款保障所需要的保费将会达到469.5亿-704.2亿元人民币，相当于全部银行盈利的2.8%-4.2%。根据最近银监会和央行透露的消息，存款保障机制将会按阶段设立。在第一阶段，所有的银行将会采用较低的统一保费率;而在第二阶段，不同银行的保险费率将会根据其风险水平而设定。随着存款保障机制的逐步建立，该机制对于银行的影响较小。
最近，有关银行业的负面消息正日趋较少，对于负面消息的敏感度降低对整个银行业的重估有正面作用。在过去6个月内，银行板块的平均价格涨幅已达到10.75%，市场已经开始对该板块进行重新估值。尽管最近股价有所上涨，但是我们覆盖的大部分银行目前的估值水平仍低于其15年的预测市净率。基于目前较低的估值水平以及相对较高的预期派息率，尤其是四大行6.69%-7.65%的预期派息率，国内银行业尤其是大型银行的价值凸现。
2015年，银行的资产端将持续做减法。银行资产端规模下降，也可以减少市场对银行资产质量问题的担忧。做减法主要表现在三个方面，一是资产证券化的大规模推进;二是平台贷款被置换为地方政府债券，最新的信息是财政部已批复3万亿元存量债券置换;三是不良资产的早暴露、早处置，以及打包出售。
资产证券化对银行的益处无需赘言，除了增加银行资产流动性，加快去风险，提高银行ROE外，同时能够盘活存量，释放出信贷额度，增加银行可以支配的现金。而且，在降息周期中，银行资产证券化存在内在激励。
在降息周期中，贴现率低于基础资产的收益率，银行打包出售的资产存在溢价，银行除了收回贷款本息外，也有额外收益。从20世纪70年代起，美国资产证券化大发展也是在利率下行周期中。2015年，中国进入降息周期，银行资产证券化产品的发行规模将增加，预计发行规模将达到8000亿元到1万亿元。
虽然“早暴露、早处置”将提高银行的不良贷款率，但按照“烂苹果”原理，不良贷款率越高，银行股越涨，这是有实证依据的。在2013年年底之前，银行业的不良率在持续下降;而2014年银行业的不良率稳步提高，四个季度的不良率分别为1.04%、1.08%、1.16%和1.26%，事实是2014年银行股的趋势是持续上涨。
总之，在运营环境没有出现重大变化的情况下，银行业的收入和盈利仍会保持稳定，考虑到在未来将会有更多的刺激经济增长的措施推出，中国的国家风险和资产质量风险将会逐步降低。银行业资产风险的警报将逐步解除。