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[摘 要]中航工业集团成为国资委第二批国有资本投资试点公司，其在管理创新、产融结合等方面一直是央企军民融合产业实践的排头兵，资产证券化程度也位于央企前列。通过对中航工业集团国有资本投资试点几个方面重点工作的阶段性回顾、研究，形成可以在军民融合领域被其他企业参考、采纳的工作模式，解决改革中的重点、难点问题，进一步推进军民融合产业进程。
[关键词]军民融合;国有资本投资;资本运营
[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.13.113
1 前言
《国企改革行动三年行动方案》即将颁布实施，国企改革步入快车道。国有资本投资公司试点企业作为国企综合改革的试验田，经过近几年的大胆探索，已在部分重要行业和关键领域取得阶段性成绩。国资委关于开展国有资本投资公司试点的举措旨在通过部分试点企业形成可复制、推广的成熟经验以供全面深化国企改革借鉴、参考。
军民融合产业通过“军、民”领域双向交流，既承担国防工业等涉“军”任务，又服务“民用”经济市场，同时满足“军”“民”双方市场需求。军民融合产业领域要充分发挥市场的资源配置作用，推进形成全要素、多领域、高效益的军民深度融合发展新格局。通过国有资本投资试点，在国防和民用领域促进高新技术双向流动、高效利用，进一步提高国有资本在军民融合产业领域的配置效率，培育战略新兴产业，进一步向纵深推进军民融合产业。
2 国有资本投资试点的政策背景
党的十八届三中全会以来，启动了新一轮的国有企业改革工作，明确国资监管的方式由“管资产”向“管资本”过渡。国有资本投资公司试点企业是完善国有资本监管体制的重要载体。通过开展投资融资、产业培育和资本运作等，以对战略性核心业务控股为主，服务国家战略目标、提高国有资本运营效率、优化国有经济布局结构，实现国有资本的保值增值。
2013年，党的十八届三中全会提出支持、鼓励有条件的国有企业组建为国有资本投资公司。2014年7月，国家开发投资公司和中粮集团有限公司入选首批国有资本投资公司试点率先改组为国有资本投资公司，2017年国有资本投资公司试点范围增至8家（新增中国神华、宝武集团、中国五矿、招商局、中交集团、保利集团），2018年试点范围进一步扩容11家央企集团公司（中航工业集团、国家电投集团、国机集团、中国铝业集团、中国远洋海运集团、通用技术集团、华润集团、中国建材、新興际华集团、中广核、南光集团），至此国有资本投资试点单位扩大至19家。国资委目前在结合前期国有资本投资公司的试点情况，根据国有资本投资公司改革的择选基本原则，进一步补充、扩大国有资本投资公司试点名单。
国有资本投资公司试点央企普遍具有以下几个特点：一是市场化程度基础比较高，在产融结合、股权多元化等方面有较为成熟的实践经验与改革基础;二是产业大部分集中在国民经济的关键领域，试点央企均为其领域内的头部具有代表性的企业;三是试点企业从上到下都具有较高的改革意愿，一直处于央企各阶段体制机制改革的前端。
从国有资本投资公司试点以来，国有资本投资公司试点改革过程中取得了一定的成果，19家国有资本投资公司试点企业采取有效措施，进行了深入探索和实践，在突出主体责任和主营业务、结构调整和内部整合等方面取得了积极进展和成果。试点企业通过加大资金投入、实施兼并重组，将资源集中到核心业务、重点领域和优势企业，不断提升行业影响力。
但是试点企业还需要重点解决、突破在几个重要方面普遍存在的问题：国资监管机构的授权尚不充分;国有资本与社会资本的融合模式尚不成熟;公司法人治理结构尚不健全;政企、政资关系尚待厘清;管控模式与“管资本”定位不匹配，尚需进一步调整;国有企业人才体系较为薄弱，激励机制还需要进一步完善。
3 中航工业集团国有资本投资试点经验分析
中国航空工业集团有限公司（以下简称“中航工业集团”）作为军民融合领域国有资本投资试点央企，是国资委推动更多国有资本投向关系国家安全和国民经济命脉重要行业和关键领域的具体体现。航空工业作为国家战略性支柱产业，门类广泛，是军民融合发展的重要领域。
中航工业集团以“开放、协同”的意识，积极推动航空工业的资源共用和能力共享。同时中航工业集团是军民融合领域资本运作的先进典型，资产证券化率在同行业中处于前列。中航工业集团的试点经验有利于在军民融合产业内部建立标杆和示范推广。
3.1 优化管理结构和考核体系
“构建集团总部（战略管控和财务管控中心）—产业平台公司（利润创造和产业化中心）—专业化公司（成本控制和专业化中心）”三级管理架构和产业结构，强化公司治理，加大授权放权。按照现代企业治理制度，加强专职董事、监事的管理，通过董事会、监事会的决策程序管控子公司的经营行为。
结合集团军民融合产业国有资本投资公司试点的实际特点，建立差异化考核体系，年度考核重点保障、重点任务的完成，收入、利润等经济指标的考核以任期考核为主，年度考核为辅。
3.2 加快重组整合和产业布局调整
按照“产业同根、技术同源、价值同向”“高端装备项目规模化、高新技术项目产业化、高附加值项目服务化”原则，推动国有资本向航空主业倾斜，向优势产业集中，形成某一特定领域产业集群核心单元。以市场化手段有序推动非航空工业产品的整合，处置清理主业无关的低效、无效不良资产，变现资金集中投入到核心主业。
按照“宜混则混”原则，在集团公司所属三四级以下成员单位全面推进混合所有制改革工作，吸引优势互补的战略投资者，开展员工持股，向市场要资源、要活力、要动力。
3.3 加大资本运营和产融结合力度
以资本运作加快结构调整。加大国有资本金投入力度，促进结构调整和科技创新，同时多渠道引入社会资本，发挥上市公司、基金公司的支持作用，充分利用社会资本的力量，通过组建投资产业基金加大对航空技术创新和新业务培育方面的投资强度。 目前中航工业集团的资产证券化率已接近70%，近年来，中航工业集团以上市公司为平台进行专业化重组整合。中航工业集团将上市公司作为国有资本投资公司试点工作的主力军，按照既定的战略规划，进行重组整合和市场化运作，实现利用资本市场加强主营业务发展的目标。产融结合发挥国有资本的引领和放大效应，让更多持续健康的长期资本和创新资本流入军民融合产业。
3.4 提高科研管理和自主创新能力
构建“小核心、大协作、专业化、开放型”的航空武器装备科研生产体系。推动国家优化国防装备科研管理体制，解决定价审价机制、超垫支和提前投入事后补偿认定等问题，提高自主投入的积极性;建立“航空科学技术国家实验室”，设立“航空新技术探索计划”，增强我国中航工业自主创新能力。
3.5 强化市场经营和激励约束机制
进一步强化激励约束，激发经营活力，完善市场化经营机制。对试点企业董事、经理层和核心骨干开展股权激励等中长期激励措施，推动实现符合条件的上市公司股权激励全覆盖、科技型企业股权激励和岗位分红权激励全覆盖、军工领域特殊人才全覆盖。
4 军民融合领域国有资本投资试点模式总结
军民融合产业的发展，有利于实现“军民”两个市场双向转型、相互促进、协调发展，通过军民两用技术转化培育国防工业建设与经济发展新动能，实现国防建设与经济发展综合效益的统一与最大化。
4.1 建立合理管控的体制机制
按照“小总部、大产业”的原则，梳理、界定总部、子公司的权责边界，总部通过战略规划等战略管控手段及预算、决算等财务管控手段，对战略推进和资本运营效果进行管控。一是要完善法人治理结构，组建适合军民融合产业领域国有资本投资公司特点的董事会、监事会;二是建立公司授权体系，在投资管理、薪酬管理、财务管理、资产管理等方面对子公司充分授权;三是调整考核指标和方法，制定针对性的关键考核指标，并根据军工、非军工不同类型公司特点确定不同比重，调整考核周期，以任期考核为主，年度考核为辅;四是强化审计监督，对运作合规性、资产状况和运作效率进行监督。
4.2 推进核心产业结构调整与优势资源重组
通过扎实推进重组整合，实现规模优势和协同效应，业务聚焦，淘汰退出非主业不良资产，解决主业不突出、行业分布过广、产业链过长、同质化经营等问题。为军民融合领域注入新活力，提高企业经营管理效率，促进军民融合产业重组整合、强强联合、化解产能过剩，促进企业市场化水平及产业资产证券化水平的提高，加快企业改革进程。
4.3 深化军民融合产融结合层次
受我国以前计划经济体制的影响，我国军工企业没有通过市场筹集资金的能力，核心装备的投入资金无法从市场上直接获得，仍然过度依赖并局限于國家对产业有限的投资，因此引入社会资本是军民融合产业发展的根本保障。改革多层次资本市场体系的逐步建立，上市公司治理规范要求不断提高，为全面推进核心军民融合资产证券化奠定基础。企业的发展需要强大的资金支持，进入资本市场可以使企业获得稳定的融资渠道，为企业的不断发展提供资金保障。同时，通过资本市场的制度约束，公众监督公司运营，有助于完善公司治理，提升运行效率。资本市场在服务军工产业、促进军民融合方面可以发挥其平台优势。
4.4 探索长效激励措施
业务的战略转型与升级，离不开管理和核心人才的驱动。全面推行各类激励措施，持续激发员工的工作潜力和积极性、创造性，进而提高军工企业的科技创新能力和盈利能力。上市公司和有条件的科技创新企业可以尝试开展员工持股，进行利益捆绑、收益共享。
5 结语
鉴于“军民”两个方面的特点，军民融合领域国有资本投资公司的改革举措与完全面向市场的企业会有一定程度的差异。航空工业集团作为国有资本投资公司在军民融合产业领域首发试点企业，为军民融合领域改革与市场化转型在优化集团管控、调整产业布局、深入产融结合、差异化考核、实施股权激励等方面进行了有益实践，进一步打造军民融合企业集团改革样板和自主创新尖兵。以国企改革三年行动为契机，可以结合实际情况复制、推广中航工业集团改革模式、经验，高质量、高效率推动国防科技工业的创新发展。
参考文献：
[1]周丽莎，支东升，刘乌兰，等.国有资本投资公司模式研究[R].中国企业改革发展优秀成果（第二届）上卷，2018.
[作者简介]商景群（1990—），男，中级经济师，硕士，研究方向：国企改革。
[关键词]军民融合;国有资本投资;资本运营
[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.13.113
1 前言
《国企改革行动三年行动方案》即将颁布实施，国企改革步入快车道。国有资本投资公司试点企业作为国企综合改革的试验田，经过近几年的大胆探索，已在部分重要行业和关键领域取得阶段性成绩。国资委关于开展国有资本投资公司试点的举措旨在通过部分试点企业形成可复制、推广的成熟经验以供全面深化国企改革借鉴、参考。
军民融合产业通过“军、民”领域双向交流，既承担国防工业等涉“军”任务，又服务“民用”经济市场，同时满足“军”“民”双方市场需求。军民融合产业领域要充分发挥市场的资源配置作用，推进形成全要素、多领域、高效益的军民深度融合发展新格局。通过国有资本投资试点，在国防和民用领域促进高新技术双向流动、高效利用，进一步提高国有资本在军民融合产业领域的配置效率，培育战略新兴产业，进一步向纵深推进军民融合产业。
2 国有资本投资试点的政策背景
党的十八届三中全会以来，启动了新一轮的国有企业改革工作，明确国资监管的方式由“管资产”向“管资本”过渡。国有资本投资公司试点企业是完善国有资本监管体制的重要载体。通过开展投资融资、产业培育和资本运作等，以对战略性核心业务控股为主，服务国家战略目标、提高国有资本运营效率、优化国有经济布局结构，实现国有资本的保值增值。
2013年，党的十八届三中全会提出支持、鼓励有条件的国有企业组建为国有资本投资公司。2014年7月，国家开发投资公司和中粮集团有限公司入选首批国有资本投资公司试点率先改组为国有资本投资公司，2017年国有资本投资公司试点范围增至8家（新增中国神华、宝武集团、中国五矿、招商局、中交集团、保利集团），2018年试点范围进一步扩容11家央企集团公司（中航工业集团、国家电投集团、国机集团、中国铝业集团、中国远洋海运集团、通用技术集团、华润集团、中国建材、新興际华集团、中广核、南光集团），至此国有资本投资试点单位扩大至19家。国资委目前在结合前期国有资本投资公司的试点情况，根据国有资本投资公司改革的择选基本原则，进一步补充、扩大国有资本投资公司试点名单。
国有资本投资公司试点央企普遍具有以下几个特点：一是市场化程度基础比较高，在产融结合、股权多元化等方面有较为成熟的实践经验与改革基础;二是产业大部分集中在国民经济的关键领域，试点央企均为其领域内的头部具有代表性的企业;三是试点企业从上到下都具有较高的改革意愿，一直处于央企各阶段体制机制改革的前端。
从国有资本投资公司试点以来，国有资本投资公司试点改革过程中取得了一定的成果，19家国有资本投资公司试点企业采取有效措施，进行了深入探索和实践，在突出主体责任和主营业务、结构调整和内部整合等方面取得了积极进展和成果。试点企业通过加大资金投入、实施兼并重组，将资源集中到核心业务、重点领域和优势企业，不断提升行业影响力。
但是试点企业还需要重点解决、突破在几个重要方面普遍存在的问题：国资监管机构的授权尚不充分;国有资本与社会资本的融合模式尚不成熟;公司法人治理结构尚不健全;政企、政资关系尚待厘清;管控模式与“管资本”定位不匹配，尚需进一步调整;国有企业人才体系较为薄弱，激励机制还需要进一步完善。
3 中航工业集团国有资本投资试点经验分析
中国航空工业集团有限公司（以下简称“中航工业集团”）作为军民融合领域国有资本投资试点央企，是国资委推动更多国有资本投向关系国家安全和国民经济命脉重要行业和关键领域的具体体现。航空工业作为国家战略性支柱产业，门类广泛，是军民融合发展的重要领域。
中航工业集团以“开放、协同”的意识，积极推动航空工业的资源共用和能力共享。同时中航工业集团是军民融合领域资本运作的先进典型，资产证券化率在同行业中处于前列。中航工业集团的试点经验有利于在军民融合产业内部建立标杆和示范推广。
3.1 优化管理结构和考核体系
“构建集团总部（战略管控和财务管控中心）—产业平台公司（利润创造和产业化中心）—专业化公司（成本控制和专业化中心）”三级管理架构和产业结构，强化公司治理，加大授权放权。按照现代企业治理制度，加强专职董事、监事的管理，通过董事会、监事会的决策程序管控子公司的经营行为。
结合集团军民融合产业国有资本投资公司试点的实际特点，建立差异化考核体系，年度考核重点保障、重点任务的完成，收入、利润等经济指标的考核以任期考核为主，年度考核为辅。
3.2 加快重组整合和产业布局调整
按照“产业同根、技术同源、价值同向”“高端装备项目规模化、高新技术项目产业化、高附加值项目服务化”原则，推动国有资本向航空主业倾斜，向优势产业集中，形成某一特定领域产业集群核心单元。以市场化手段有序推动非航空工业产品的整合，处置清理主业无关的低效、无效不良资产，变现资金集中投入到核心主业。
按照“宜混则混”原则，在集团公司所属三四级以下成员单位全面推进混合所有制改革工作，吸引优势互补的战略投资者，开展员工持股，向市场要资源、要活力、要动力。
3.3 加大资本运营和产融结合力度
以资本运作加快结构调整。加大国有资本金投入力度，促进结构调整和科技创新，同时多渠道引入社会资本，发挥上市公司、基金公司的支持作用，充分利用社会资本的力量，通过组建投资产业基金加大对航空技术创新和新业务培育方面的投资强度。 目前中航工业集团的资产证券化率已接近70%，近年来，中航工业集团以上市公司为平台进行专业化重组整合。中航工业集团将上市公司作为国有资本投资公司试点工作的主力军，按照既定的战略规划，进行重组整合和市场化运作，实现利用资本市场加强主营业务发展的目标。产融结合发挥国有资本的引领和放大效应，让更多持续健康的长期资本和创新资本流入军民融合产业。
3.4 提高科研管理和自主创新能力
构建“小核心、大协作、专业化、开放型”的航空武器装备科研生产体系。推动国家优化国防装备科研管理体制，解决定价审价机制、超垫支和提前投入事后补偿认定等问题，提高自主投入的积极性;建立“航空科学技术国家实验室”，设立“航空新技术探索计划”，增强我国中航工业自主创新能力。
3.5 强化市场经营和激励约束机制
进一步强化激励约束，激发经营活力，完善市场化经营机制。对试点企业董事、经理层和核心骨干开展股权激励等中长期激励措施，推动实现符合条件的上市公司股权激励全覆盖、科技型企业股权激励和岗位分红权激励全覆盖、军工领域特殊人才全覆盖。
4 军民融合领域国有资本投资试点模式总结
军民融合产业的发展，有利于实现“军民”两个市场双向转型、相互促进、协调发展，通过军民两用技术转化培育国防工业建设与经济发展新动能，实现国防建设与经济发展综合效益的统一与最大化。
4.1 建立合理管控的体制机制
按照“小总部、大产业”的原则，梳理、界定总部、子公司的权责边界，总部通过战略规划等战略管控手段及预算、决算等财务管控手段，对战略推进和资本运营效果进行管控。一是要完善法人治理结构，组建适合军民融合产业领域国有资本投资公司特点的董事会、监事会;二是建立公司授权体系，在投资管理、薪酬管理、财务管理、资产管理等方面对子公司充分授权;三是调整考核指标和方法，制定针对性的关键考核指标，并根据军工、非军工不同类型公司特点确定不同比重，调整考核周期，以任期考核为主，年度考核为辅;四是强化审计监督，对运作合规性、资产状况和运作效率进行监督。
4.2 推进核心产业结构调整与优势资源重组
通过扎实推进重组整合，实现规模优势和协同效应，业务聚焦，淘汰退出非主业不良资产，解决主业不突出、行业分布过广、产业链过长、同质化经营等问题。为军民融合领域注入新活力，提高企业经营管理效率，促进军民融合产业重组整合、强强联合、化解产能过剩，促进企业市场化水平及产业资产证券化水平的提高，加快企业改革进程。
4.3 深化军民融合产融结合层次
受我国以前计划经济体制的影响，我国军工企业没有通过市场筹集资金的能力，核心装备的投入资金无法从市场上直接获得，仍然过度依赖并局限于國家对产业有限的投资，因此引入社会资本是军民融合产业发展的根本保障。改革多层次资本市场体系的逐步建立，上市公司治理规范要求不断提高，为全面推进核心军民融合资产证券化奠定基础。企业的发展需要强大的资金支持，进入资本市场可以使企业获得稳定的融资渠道，为企业的不断发展提供资金保障。同时，通过资本市场的制度约束，公众监督公司运营，有助于完善公司治理，提升运行效率。资本市场在服务军工产业、促进军民融合方面可以发挥其平台优势。
4.4 探索长效激励措施
业务的战略转型与升级，离不开管理和核心人才的驱动。全面推行各类激励措施，持续激发员工的工作潜力和积极性、创造性，进而提高军工企业的科技创新能力和盈利能力。上市公司和有条件的科技创新企业可以尝试开展员工持股，进行利益捆绑、收益共享。
5 结语
鉴于“军民”两个方面的特点，军民融合领域国有资本投资公司的改革举措与完全面向市场的企业会有一定程度的差异。航空工业集团作为国有资本投资公司在军民融合产业领域首发试点企业，为军民融合领域改革与市场化转型在优化集团管控、调整产业布局、深入产融结合、差异化考核、实施股权激励等方面进行了有益实践，进一步打造军民融合企业集团改革样板和自主创新尖兵。以国企改革三年行动为契机，可以结合实际情况复制、推广中航工业集团改革模式、经验，高质量、高效率推动国防科技工业的创新发展。
参考文献：
[1]周丽莎，支东升，刘乌兰，等.国有资本投资公司模式研究[R].中国企业改革发展优秀成果（第二届）上卷，2018.
[作者简介]商景群（1990—），男，中级经济师，硕士，研究方向：国企改革。