研究利率市场化背景下的货币政策有效性,对于降低货币政策对实体经济的冲击,全面认识各经济主体在货币政策调整中的影响,积极推进利率市场化具有重要的意义。目前国内关于货币政策有效性研究大多采用结构性的宏观模型,而宏观分析的微观基础较为缺乏。在已使用DSGE方法的文献中普遍存在模型过于简单和结论不一致的情况。针对上述问题,作者构建一个包含六大经济主体的DSGE模型,并采用校准和贝叶斯估计方法分别对模型中的深层次参数和动态参数进行赋值。然后通过脉冲响应描绘出以利率为调控手段的紧缩性货币政策对宏观经济的冲击。结果表明:以利率为手段的紧缩性货币政策来治理中国的通货膨胀问题完全无效,同时对抑制经济过热的效果也不明显。可见,通过调控基础货币或者实行信贷规模控制可能仍然是当前中国货币政策实施的较好选择。