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金融科技疾速发展的浪潮，造成了金融产品与服务迭代与创新的局面。从严监管可能会阻碍金融创新的发展，放松监管又可能造成一系列金融风险。监管沙盒的诞生，则在时间和空间的维度上都有效平衡了金融创新与金融监管。本文将回顾监管科技的诞生与发展，探究监管沙盒的特点，以英国为例阐述了监管沙盒目前的实践进展以及其存在的价值。
金融科技是金融创新的核心驱动力，近年来，基于大数据、人工智能技术的智能化金融产品，基于区块链、分布式账本技术的安全金融产品等等金融创新业态、业务和产品相继问世。创新的金融产品、交易方式、经营模式和业务流程解放了被束缚和抑制在传统金融之下的金融需求，在降低成本的同时提升了金融交易效率，创造了极大的经济价值。但另一面，金融创新也导致了不确定性风险的产生。
当金融创新抵触或捍动了现有的规则，若采取从严监管的方案，那些具有真正价值意义的金融创新或许会被抑制，不利于事业的发展;但若采取放松监管的方案，社会也许会遭受金融风险带来的灾难。金融发展史已充分表明了金融监管总是跟不上金融创新的步伐，金融监管的滞后性会造成无法有效地监管金融创新过程带来的金融风险，使得金融创新加大了金融风险敞口。
金融创新和金融监管互相依赖、彼此制约。阻碍创新的金融监管如同削足适履，脱离监管的金融创新难以健康持续发展。因此，探求如何使金融科技创新和金融监管达到平衡关系，如何既能打破金融抑制又能防控金融风险，维护金融消费者权益，寻求适配于金融科技创新的监管方法，是世界各国目前需要考虑的重要难题。
诞生与发展：监管科技创新
金融科技创新打破了传统金融的管制与束缚，传统金融监管已经难以追随金融科技发展的步伐。由于金融科技创新属于跨界融合，提供跨地区、跨市场、跨机构的金融创新服务，机构监管和分业监管全都难以为继，不同业务之间也相互联系，导致风险的涉及面更广，传播的速度更快，使得事后监管模式无所适从。正是因为金融科技创新风险具有更快、更广、更强的破坏性，导致监管科技诞生于世，后者运用大数据、人工智能、云计算等创新科技手段跟上金融科技的发展浪潮，提供更加精准的风险防范手段。
监管科技具有敏捷、自动、集成、分析四个特点。敏捷指的是快速收集、清洗、处理错综复杂的数据，自动指的是能快速提供监管报告，得出应对的解决方案，集成指的是监管能实时共同分享多端数据结构，达到融合统一的合规标准，分析指的是运用技术智能分析数据。监管科技的诞生，能提高金融风险态势的感知度，提升监管数据的实时性和共享性，优化风险监测和排查的精准性，为金融科技合规做出了贡献。
由图1可知，全球监管科技总投资金额在2018年达到44.845亿美元。不难发现2015年和2016年监管科技总投资金额增长非常缓慢，增长率均低于10%。而从2017年开始，监管科技总投资金额呈现几何式增长，2017年增长率为62%，2018年增长率更是达到了140%。监管科技投资交易数量在2014到2018年呈现稳步上升趋势，从2014年的125笔上升到2018年的164笔。目前，全球监管科技市场还处于萌芽期，投资交易笔数相对较少，投资规模较小，且上升速度缓慢。但随着金融科技的发展，监管科技将日益成熟，未来其投资规模必将逐步上升。
时空的改造者：监管沙盒
应对金融科技创新，若采取从严监管的方案，那些具有真正价值意义的金融创新地发展也许会被阻碍;但若采取放松监管的方案，社会也许会遭受到金融风险带来的灾难。2015年英国首次提出创新的监管科技方法，即监管沙盒，其将金融科技创新置于一个安全空间，并且若金融科技创新活动违反一般法规，在时间上不会立即遭受监管后果，而是在另一维度的监管安全空间里，一定条件下予以豁免监管障碍。监管沙盒在时间和空间上创造了稳固、可控、安全的监管环境，以此在推动金融科技创新发展的同时控制金融风险，形成长效的监管机制。
监管沙盒的特点。首先，监管沙盒是一个具有弹性监管特性的豁免机制。当测试者违背或触及了现有的相关金融法规时，有权申请在监管沙盒内获得豁免，但要求是有一定限制的、依法的豁免。其次，进入监管沙盒的条件是能达到金融创新的标准，金融监管部门制定了进入监管沙盒的资格条件，筛选那些能提高金融市场运行效率的、有益于消费者的、能尽量降低金融机构成本的真正的创新项目。再者，监管沙盒机制重视消费者保护理念。第一，測试者有义务告知消费者项目相关信息，第二，消费者在完全自愿的前提下参加测试，第三，进入监管沙盒的测试者被要求必须证明当项目造成损失时，有能力对其导致的损失提供补偿措施及退出机制。对于消费者来说，即使项目失败也能获得救济。最后，监管沙盒强调信息交流。金融监管部门需要与测试企业进行信息交流，并且向金融科技行业及企业保持沟通学习，使监管能跟上金融科技成长的步伐。此类信息交流不仅能让测试企业深入理解监管沙盒实施措施，还能使金融监管部门监测被测试企业的项目运行状态以及掌握金融科技行业的发展前景，从而逐渐优化监管沙盒机制。
国外监管沙盒实践进展：以英国为例。在发展监管科技的代表性国家中，英国侧重于建设“监管沙盒”。英国是最早推出（2015年）和最早实践（2016年）监管沙盒的国家。2016年，英国金融行为监管局（FCA）进行了监管沙盒的首轮测试，至今英国已经进行了五轮测试。2019年4月，在第五轮监管沙盒测试中，有99个企业递交了申请，申请量达到了自2015年监管沙盒首次推出以来的最高值，其中29个企业被FCA接受准入测试，接受准入率为29%，相比2018年的42%降低了一些，这一方面意味着FCA的准入条件比之前更严格，另一方面也意味着金融科技初创企业的竞争越来越大。FCA会在测试过程中与测试公司保持信息交流，合作共赢。
从测试企业的规模来看，不同规模的企业都被FCA鼓励申请监管沙盒测试，初创企业占到80%，中小企业和大规模企业分别占10%左右，因此在进行测试的企业和机构中，既存在处于萌芽期的金融科技初创企业，也存在挑战传统金融服务的企业，更有历史悠久、规模较大的金融机构。 从测试企业的地域来看，测试企业不仅分布在英国各地，包括苏格兰、中东部和南部、英格兰东部，还分布于加拿大、新加坡、美国等地。约65%的测试企业来自伦敦，15%左右的企业来自英国以外地区。
从测试企业的行业领域看，参与监管沙盒测试的企业来自多个不同行业，主要分布于零售银行、保险行业、养老金及退休金、零售投资、消费信贷和批发行业等。从前五轮进入沙盒测试的企业来看，五成以上的企业来自零售银行，涉及跨境支付、跨境汇款等业务。
从测试企业的技术应用方面看，测试企业运用的技术包括分布式账本技术（DLT）、在线平台、应用程序界面（APIs）、生物科技、区块链技术、人工智能技术等。其中，分布式账本技术（DLT）是最受欢迎的技术，主要应用于数字货币、移动支付、公司治理、短期债务发行等业务，可用于降低成本，提高参与者群体之间的安全性和信任度。值得一提的是，在监管沙盒中可以密切观察这些技术带来的潜在风险，并将其纳入测试研究，进一步保护消费者权益。
监管沙盒的价值意义。监管沙盒是世界上很多国家用来应对金融科技快速发展的监管方法，其力图在风险可控的范围内满足金融创新的需要，在推动金融创新的同时维护金融稳定。监管沙盒在各国各地区的实践应用彰显了其存在的价值：
一是有利于提升监管的科学有效性。金融科技带来了前所未有的金融创新，其拥有较强的技术性以及复杂的底层系统设计，正是因为金融科技创新多种多样的呈现形式，监管机构中监管人员的技术知识、经验能力的进步速度与金融科技的发展速度难以相互匹配。对此，监管沙盒参与了整个金融科技创新的过程，包括事前、事中、事后，监管人员可以在过程中逐步了解金融科技创新产品运用的技术。这颠覆了传统的事后监管模式，有利于监管部门跟踪掌握金融科技前沿产品的动态、底层系统复杂设计，进一步发现其存在的潜在风险，及时修正监管策略、有针对性地豁免不适当的监管规定，使监管更具科学性、灵活性、有效性。并且，金融科技企业与监管机构的双向沟通，有利于企业充分了解金融监管框架，节省了一部分监管顾问的费用支出，从而降低了产品推广成本。
二是激励创新，加速了金融科技创新项目市场推广的步伐。监管沙盒的出现促进了技术的创新与应用，缩短了金融科技創新企业的创新周期。原本金融科技创新项目的产品推广最大的难点在于取得消费者的信任。金融消费者可以在监管沙盒中了解到测试企业的技术应用、定价策略、市场渠道等信息，同时，测试企业通过监管沙盒了解到消费者的反馈，进一步完善创新产品。通过监管沙盒的测试，能有效减轻消费者对于位置风险的恐惧，获取消费者的信任，使产品推广速度加快。
三是加大保护金融消费者的力度。监管机构与金融科技企业保持信息交流，监管沙盒不仅强调保护消费者权益，如知情权、公平交易权等，更呼吁金融科技企业发明的金融产品能让消费者从创新中受益。
（本文系浙江金融职业学院2019年度基本科研业务费一般项目“监管沙盒制度对公司经营绩效的影响——基于金融科技企业的国际经验探究”项目编号：2019YB57）
（浙江金融职业学院）
金融科技是金融创新的核心驱动力，近年来，基于大数据、人工智能技术的智能化金融产品，基于区块链、分布式账本技术的安全金融产品等等金融创新业态、业务和产品相继问世。创新的金融产品、交易方式、经营模式和业务流程解放了被束缚和抑制在传统金融之下的金融需求，在降低成本的同时提升了金融交易效率，创造了极大的经济价值。但另一面，金融创新也导致了不确定性风险的产生。
当金融创新抵触或捍动了现有的规则，若采取从严监管的方案，那些具有真正价值意义的金融创新或许会被抑制，不利于事业的发展;但若采取放松监管的方案，社会也许会遭受金融风险带来的灾难。金融发展史已充分表明了金融监管总是跟不上金融创新的步伐，金融监管的滞后性会造成无法有效地监管金融创新过程带来的金融风险，使得金融创新加大了金融风险敞口。
金融创新和金融监管互相依赖、彼此制约。阻碍创新的金融监管如同削足适履，脱离监管的金融创新难以健康持续发展。因此，探求如何使金融科技创新和金融监管达到平衡关系，如何既能打破金融抑制又能防控金融风险，维护金融消费者权益，寻求适配于金融科技创新的监管方法，是世界各国目前需要考虑的重要难题。
诞生与发展：监管科技创新
金融科技创新打破了传统金融的管制与束缚，传统金融监管已经难以追随金融科技发展的步伐。由于金融科技创新属于跨界融合，提供跨地区、跨市场、跨机构的金融创新服务，机构监管和分业监管全都难以为继，不同业务之间也相互联系，导致风险的涉及面更广，传播的速度更快，使得事后监管模式无所适从。正是因为金融科技创新风险具有更快、更广、更强的破坏性，导致监管科技诞生于世，后者运用大数据、人工智能、云计算等创新科技手段跟上金融科技的发展浪潮，提供更加精准的风险防范手段。
监管科技具有敏捷、自动、集成、分析四个特点。敏捷指的是快速收集、清洗、处理错综复杂的数据，自动指的是能快速提供监管报告，得出应对的解决方案，集成指的是监管能实时共同分享多端数据结构，达到融合统一的合规标准，分析指的是运用技术智能分析数据。监管科技的诞生，能提高金融风险态势的感知度，提升监管数据的实时性和共享性，优化风险监测和排查的精准性，为金融科技合规做出了贡献。
由图1可知，全球监管科技总投资金额在2018年达到44.845亿美元。不难发现2015年和2016年监管科技总投资金额增长非常缓慢，增长率均低于10%。而从2017年开始，监管科技总投资金额呈现几何式增长，2017年增长率为62%，2018年增长率更是达到了140%。监管科技投资交易数量在2014到2018年呈现稳步上升趋势，从2014年的125笔上升到2018年的164笔。目前，全球监管科技市场还处于萌芽期，投资交易笔数相对较少，投资规模较小，且上升速度缓慢。但随着金融科技的发展，监管科技将日益成熟，未来其投资规模必将逐步上升。
时空的改造者：监管沙盒
应对金融科技创新，若采取从严监管的方案，那些具有真正价值意义的金融创新地发展也许会被阻碍;但若采取放松监管的方案，社会也许会遭受到金融风险带来的灾难。2015年英国首次提出创新的监管科技方法，即监管沙盒，其将金融科技创新置于一个安全空间，并且若金融科技创新活动违反一般法规，在时间上不会立即遭受监管后果，而是在另一维度的监管安全空间里，一定条件下予以豁免监管障碍。监管沙盒在时间和空间上创造了稳固、可控、安全的监管环境，以此在推动金融科技创新发展的同时控制金融风险，形成长效的监管机制。
监管沙盒的特点。首先，监管沙盒是一个具有弹性监管特性的豁免机制。当测试者违背或触及了现有的相关金融法规时，有权申请在监管沙盒内获得豁免，但要求是有一定限制的、依法的豁免。其次，进入监管沙盒的条件是能达到金融创新的标准，金融监管部门制定了进入监管沙盒的资格条件，筛选那些能提高金融市场运行效率的、有益于消费者的、能尽量降低金融机构成本的真正的创新项目。再者，监管沙盒机制重视消费者保护理念。第一，測试者有义务告知消费者项目相关信息，第二，消费者在完全自愿的前提下参加测试，第三，进入监管沙盒的测试者被要求必须证明当项目造成损失时，有能力对其导致的损失提供补偿措施及退出机制。对于消费者来说，即使项目失败也能获得救济。最后，监管沙盒强调信息交流。金融监管部门需要与测试企业进行信息交流，并且向金融科技行业及企业保持沟通学习，使监管能跟上金融科技成长的步伐。此类信息交流不仅能让测试企业深入理解监管沙盒实施措施，还能使金融监管部门监测被测试企业的项目运行状态以及掌握金融科技行业的发展前景，从而逐渐优化监管沙盒机制。
国外监管沙盒实践进展：以英国为例。在发展监管科技的代表性国家中，英国侧重于建设“监管沙盒”。英国是最早推出（2015年）和最早实践（2016年）监管沙盒的国家。2016年，英国金融行为监管局（FCA）进行了监管沙盒的首轮测试，至今英国已经进行了五轮测试。2019年4月，在第五轮监管沙盒测试中，有99个企业递交了申请，申请量达到了自2015年监管沙盒首次推出以来的最高值，其中29个企业被FCA接受准入测试，接受准入率为29%，相比2018年的42%降低了一些，这一方面意味着FCA的准入条件比之前更严格，另一方面也意味着金融科技初创企业的竞争越来越大。FCA会在测试过程中与测试公司保持信息交流，合作共赢。
从测试企业的规模来看，不同规模的企业都被FCA鼓励申请监管沙盒测试，初创企业占到80%，中小企业和大规模企业分别占10%左右，因此在进行测试的企业和机构中，既存在处于萌芽期的金融科技初创企业，也存在挑战传统金融服务的企业，更有历史悠久、规模较大的金融机构。 从测试企业的地域来看，测试企业不仅分布在英国各地，包括苏格兰、中东部和南部、英格兰东部，还分布于加拿大、新加坡、美国等地。约65%的测试企业来自伦敦，15%左右的企业来自英国以外地区。
从测试企业的行业领域看，参与监管沙盒测试的企业来自多个不同行业，主要分布于零售银行、保险行业、养老金及退休金、零售投资、消费信贷和批发行业等。从前五轮进入沙盒测试的企业来看，五成以上的企业来自零售银行，涉及跨境支付、跨境汇款等业务。
从测试企业的技术应用方面看，测试企业运用的技术包括分布式账本技术（DLT）、在线平台、应用程序界面（APIs）、生物科技、区块链技术、人工智能技术等。其中，分布式账本技术（DLT）是最受欢迎的技术，主要应用于数字货币、移动支付、公司治理、短期债务发行等业务，可用于降低成本，提高参与者群体之间的安全性和信任度。值得一提的是，在监管沙盒中可以密切观察这些技术带来的潜在风险，并将其纳入测试研究，进一步保护消费者权益。
监管沙盒的价值意义。监管沙盒是世界上很多国家用来应对金融科技快速发展的监管方法，其力图在风险可控的范围内满足金融创新的需要，在推动金融创新的同时维护金融稳定。监管沙盒在各国各地区的实践应用彰显了其存在的价值：
一是有利于提升监管的科学有效性。金融科技带来了前所未有的金融创新，其拥有较强的技术性以及复杂的底层系统设计，正是因为金融科技创新多种多样的呈现形式，监管机构中监管人员的技术知识、经验能力的进步速度与金融科技的发展速度难以相互匹配。对此，监管沙盒参与了整个金融科技创新的过程，包括事前、事中、事后，监管人员可以在过程中逐步了解金融科技创新产品运用的技术。这颠覆了传统的事后监管模式，有利于监管部门跟踪掌握金融科技前沿产品的动态、底层系统复杂设计，进一步发现其存在的潜在风险，及时修正监管策略、有针对性地豁免不适当的监管规定，使监管更具科学性、灵活性、有效性。并且，金融科技企业与监管机构的双向沟通，有利于企业充分了解金融监管框架，节省了一部分监管顾问的费用支出，从而降低了产品推广成本。
二是激励创新，加速了金融科技创新项目市场推广的步伐。监管沙盒的出现促进了技术的创新与应用，缩短了金融科技創新企业的创新周期。原本金融科技创新项目的产品推广最大的难点在于取得消费者的信任。金融消费者可以在监管沙盒中了解到测试企业的技术应用、定价策略、市场渠道等信息，同时，测试企业通过监管沙盒了解到消费者的反馈，进一步完善创新产品。通过监管沙盒的测试，能有效减轻消费者对于位置风险的恐惧，获取消费者的信任，使产品推广速度加快。
三是加大保护金融消费者的力度。监管机构与金融科技企业保持信息交流，监管沙盒不仅强调保护消费者权益，如知情权、公平交易权等，更呼吁金融科技企业发明的金融产品能让消费者从创新中受益。
（本文系浙江金融职业学院2019年度基本科研业务费一般项目“监管沙盒制度对公司经营绩效的影响——基于金融科技企业的国际经验探究”项目编号：2019YB57）
（浙江金融职业学院）