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什么是股价？股价就是基于预期信息发现形成的价格，大家炒的是预期。但时至今日，股指已经在前段时间冲上了5000点。当暴涨2000点只用了不到4个月时间，当我们俨然发现全国老百姓似乎只热衷一件事——炒股票，当越来越多的人乐观地相信国家需要股市、1万点不是梦的时候，惊悚的“粽子劫”不期而遇，6月26日“黑色星期五”更是哀鸿遍野。
在这样一个人心脆弱的时候，牛市进入了什么阶段？记者再访李德林。
“懒汉效应”
《新民周刊》：前段时间很多人都注意到一个现象，北京的空气突然变好了，每天都可以晒蓝天白云。当时北京也没有开什么大会，这是高污染企业的老板都停业炒股去了吗？
李德林：北京的天跟风有很大的关系。现在应该吹东南风，证明北京东南方向的企业不行，数据很糟糕。
第一，国家整体经济出现了问题。根据国家统计局官方发布的数据，从2014年的12月开始，工业增速就在滑坡，当时还有7.9%，最近一个季度基本都在6%左右徘徊，跟北京最近的东北都已经快接近-5%了。污染严重大的钢材行业，5月日均产量同比增速2.1%，跟4月相比下滑了1.3个百分点。而水泥同比增速则为-5.4%。如果说这些数据有可能造假，发电量这个数据则很难造假。5月全国日均发电量同比增速已经降为零了。
第二，“三高一低”的企业结构调整、转型升级，不是一天两天就能见到效果的。所以东南方向的“三高一低”企业少了，不行了。
第三，这些老板都干什么去了？确实，很多人炒股去了。在实体经济里，到现在为止，如果能找到一个毛利在50%以上的企业，PE都拎着钱想要投资。但炒股不一样。这是一轮杠杆牛市，资金推动，场外资金、银行资金都大量流入到股市。举一个例子，北京市政府要往通州搬，这一类的烂股票，有的十天就翻了一倍。因为股市里赚钱快，就形成了一个“懒汉效应”。既然躺着都能赚钱，谁还去干实体经济呢？
所以我们的观点是，目前天越蓝，蓝的时间越久，总理越着急。国家势必会通过加大基建投资的力度来稳增长，这样的话雾霾还会回来。
《新民周刊》：在牛市上半场的时候，经济数据非常差，但股指还是冲上了5000点。如今这个阶段，我们又如何来看待实体经济对股市的影响？
李德林：什么是股价？股价就是基于预期信息发现形成的价格，大家炒的是预期。我们现在的股价从2000点涨到5000多点，炒的就是国家要改革，需要股市来解决一些问题，政府给了市场预期。但现在的问题是，这个改革预期的红利到底有多大？而且股价从去年到今年，大盘翻了一倍多，但我们改革的动作太慢。转型升级是一个痛苦的过程，并且这个过程非常地不稳定。从刚才的数据看得出，实体经济还是太糟糕。市场回调的压力，就会让整个市场太脆弱。这种情况之下，只要有风吹草动，就会发生“踩踏事件”。
谣言与踩踏
《新民周刊》：说到“风吹草动”，最近股市谣言再起，每次都给市场造成了比较大的杀伤力。能否在这里详细梳理一下。
李德林：第一个就是“股民中车爆仓跳楼”。在中国股市，出现人命，是机会，也是灾难。在熊市出现人命，就是建仓买入的最佳时机，因为监管层受不了。在牛市涨得太高，猛然来一刹车，把人甩下去出人命了，监管层同样也受不了。
虽然现在证实这是个假消息，实际上他根本没买过中车，也不是因为炒股失利而跳楼，“以170万本金配资4倍全部购买中国中车（601766）的股票”纯属股吧流言。但当时证监会12日马上下令全部切断场外配资，禁止证券公司为场外配资活动提供便利。证监会出招打压场外配资，引发了股市的剧烈反应。
位于上海市广东路的申银万国黄浦营业部是股市里历史最悠久的证券营业部之一，每逢周末，数以百计的股民在这家营业部门口交流经验和炒股心得，至今已有20多年，其热闹程度在某种意义上成为股市行情的“晴雨表”。
第二个谣言是6月16日，有一个叫徐善武的言之凿凿说当天晚上要宣布提高印花税。对中国股市而言，印花税简直就是炮弹。2007年大牛市期间，市场一直谣传财政部要提高印花税，财政部多次辟谣。没想到，突然有一天，财政部半夜鸡叫宣布提高印花税，股市由此拉开了一场载入A股史册的暴跌行情。
第三个谣言是，前一阵有人假冒中信证券，整出一封提醒所有大客户减仓的信。尽管中信证券在6月10日晚间以正式公告的形式澄清，但市场没人信，一个劲儿地砸盘。谣言的出现，既说明空头已经被逼得走投无路了，只能通过这种手段来玩了。也说明现在步子迈得太大，市场心理相当地脆弱，让做空者有机可乘。
《新民周刊》：从6月15日到6月19日，大盘迎来了7年来最大的单周跳水，跌幅超13%， 9万亿财富灰飞烟灭。尤其是6月19日当日，沪指又创下了5.28大跌后的最大单日跌幅，下杀两百点撤到4500点附近。这轮行情的调整，为何会发生得如此剧烈？
李德林：暴涨暴跌，历来都是中国牛市的特征，何况本轮杠杆牛市。德林社曾专门对此配资业务做过研究，通过券商融资，按照证监会的要求，最高是1：2的杠杆，理论平仓线在股价暴跌23.34%（出借资金的经纪商，为了自己的安全，到了平仓线，如果客户不追加保证金，就会把客户的头寸给平掉）。场外配资公司的杠杆比例高达1：10，即10万元最高能借100万元，理论平仓线则在股价暴跌5.45%左右，一天之内就可能爆仓。
“中车跳楼事件”之后，证监会对所有场外配资一刀切全停，不许接入，这就意味着已有的股票必须当即一下子全部斩仓。大家都斩，尤其是那些配资的都是股性相当活跃的股票，那必然就是跌停，带动盘面继续下跌，又进一步触及其他配资客的平仓线，形成踩踏事件。现在关键来了，跌停板了怎么卖？只有等第二天继续卖，更小杠杆的投资者接着躺枪……
在这样一个人心脆弱的时候，牛市进入了什么阶段？记者再访李德林。
“懒汉效应”
《新民周刊》：前段时间很多人都注意到一个现象，北京的空气突然变好了，每天都可以晒蓝天白云。当时北京也没有开什么大会，这是高污染企业的老板都停业炒股去了吗？
李德林：北京的天跟风有很大的关系。现在应该吹东南风，证明北京东南方向的企业不行，数据很糟糕。
第一，国家整体经济出现了问题。根据国家统计局官方发布的数据，从2014年的12月开始，工业增速就在滑坡，当时还有7.9%，最近一个季度基本都在6%左右徘徊，跟北京最近的东北都已经快接近-5%了。污染严重大的钢材行业，5月日均产量同比增速2.1%，跟4月相比下滑了1.3个百分点。而水泥同比增速则为-5.4%。如果说这些数据有可能造假，发电量这个数据则很难造假。5月全国日均发电量同比增速已经降为零了。
第二，“三高一低”的企业结构调整、转型升级，不是一天两天就能见到效果的。所以东南方向的“三高一低”企业少了，不行了。
第三，这些老板都干什么去了？确实，很多人炒股去了。在实体经济里，到现在为止，如果能找到一个毛利在50%以上的企业，PE都拎着钱想要投资。但炒股不一样。这是一轮杠杆牛市，资金推动，场外资金、银行资金都大量流入到股市。举一个例子，北京市政府要往通州搬，这一类的烂股票，有的十天就翻了一倍。因为股市里赚钱快，就形成了一个“懒汉效应”。既然躺着都能赚钱，谁还去干实体经济呢？
所以我们的观点是，目前天越蓝，蓝的时间越久，总理越着急。国家势必会通过加大基建投资的力度来稳增长，这样的话雾霾还会回来。
《新民周刊》：在牛市上半场的时候，经济数据非常差，但股指还是冲上了5000点。如今这个阶段，我们又如何来看待实体经济对股市的影响？
李德林：什么是股价？股价就是基于预期信息发现形成的价格，大家炒的是预期。我们现在的股价从2000点涨到5000多点，炒的就是国家要改革，需要股市来解决一些问题，政府给了市场预期。但现在的问题是，这个改革预期的红利到底有多大？而且股价从去年到今年，大盘翻了一倍多，但我们改革的动作太慢。转型升级是一个痛苦的过程，并且这个过程非常地不稳定。从刚才的数据看得出，实体经济还是太糟糕。市场回调的压力，就会让整个市场太脆弱。这种情况之下，只要有风吹草动，就会发生“踩踏事件”。
谣言与踩踏
《新民周刊》：说到“风吹草动”，最近股市谣言再起，每次都给市场造成了比较大的杀伤力。能否在这里详细梳理一下。
李德林：第一个就是“股民中车爆仓跳楼”。在中国股市，出现人命，是机会，也是灾难。在熊市出现人命，就是建仓买入的最佳时机，因为监管层受不了。在牛市涨得太高，猛然来一刹车，把人甩下去出人命了，监管层同样也受不了。
虽然现在证实这是个假消息，实际上他根本没买过中车，也不是因为炒股失利而跳楼，“以170万本金配资4倍全部购买中国中车（601766）的股票”纯属股吧流言。但当时证监会12日马上下令全部切断场外配资，禁止证券公司为场外配资活动提供便利。证监会出招打压场外配资，引发了股市的剧烈反应。
第二个谣言是6月16日，有一个叫徐善武的言之凿凿说当天晚上要宣布提高印花税。对中国股市而言，印花税简直就是炮弹。2007年大牛市期间，市场一直谣传财政部要提高印花税，财政部多次辟谣。没想到，突然有一天，财政部半夜鸡叫宣布提高印花税，股市由此拉开了一场载入A股史册的暴跌行情。
第三个谣言是，前一阵有人假冒中信证券，整出一封提醒所有大客户减仓的信。尽管中信证券在6月10日晚间以正式公告的形式澄清，但市场没人信，一个劲儿地砸盘。谣言的出现，既说明空头已经被逼得走投无路了，只能通过这种手段来玩了。也说明现在步子迈得太大，市场心理相当地脆弱，让做空者有机可乘。
《新民周刊》：从6月15日到6月19日，大盘迎来了7年来最大的单周跳水，跌幅超13%， 9万亿财富灰飞烟灭。尤其是6月19日当日，沪指又创下了5.28大跌后的最大单日跌幅，下杀两百点撤到4500点附近。这轮行情的调整，为何会发生得如此剧烈？
李德林：暴涨暴跌，历来都是中国牛市的特征，何况本轮杠杆牛市。德林社曾专门对此配资业务做过研究，通过券商融资，按照证监会的要求，最高是1：2的杠杆，理论平仓线在股价暴跌23.34%（出借资金的经纪商，为了自己的安全，到了平仓线，如果客户不追加保证金，就会把客户的头寸给平掉）。场外配资公司的杠杆比例高达1：10，即10万元最高能借100万元，理论平仓线则在股价暴跌5.45%左右，一天之内就可能爆仓。
“中车跳楼事件”之后，证监会对所有场外配资一刀切全停，不许接入，这就意味着已有的股票必须当即一下子全部斩仓。大家都斩，尤其是那些配资的都是股性相当活跃的股票，那必然就是跌停，带动盘面继续下跌，又进一步触及其他配资客的平仓线，形成踩踏事件。现在关键来了，跌停板了怎么卖？只有等第二天继续卖，更小杠杆的投资者接着躺枪……