【摘 要】
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突如其来的新冠疫情加大了市场不确定性，放大了微观企业杠杆释放的财务风险信号，导致投资者对传统杠杆较高的企业避之不及。然而，对“资本”和“资产”概念的混淆以及对“营业性负债”和“金融性负债”的混同引发了对企业实际杠杆水平的错估。本文在计算资本概念泛化产生的杠杆错估程度基础上，经实证检验发现，疫情冲击下杠杆错估严重的企业获得了更低的累积超额收益率，且所处行业受疫情冲击程度较大、企业成长性较高时，获得的
【基金项目】
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国家自然科学基金项目，项目编号：72072166； 教育部人文社科基金项目，项目编号：18YJC630191； 山东省自然科学基金项目，项目编号：ZR2020MG032；
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突如其来的新冠疫情加大了市场不确定性，放大了微观企业杠杆释放的财务风险信号，导致投资者对传统杠杆较高的企业避之不及。然而，对“资本”和“资产”概念的混淆以及对“营业性负债”和“金融性负债”的混同引发了对企业实际杠杆水平的错估。本文在计算资本概念泛化产生的杠杆错估程度基础上，经实证检验发现，疫情冲击下杠杆错估严重的企业获得了更低的累积超额收益率，且所处行业受疫情冲击程度较大、企业成长性较高时，获得的累计超额收益率越低。进一步研究发现，杠杆错估降低了信贷资源的可获得性，这一影响在疫情发生后更显著。
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