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针对中国股票市场上二元股权结构的特点，本文基于流通股股东和非流通股股东实际发生的现金流，使用内部收益率的方法分别计量了流通股和非流通股各自的投资收益率。本文的研究从现金流的角度剖析了流通股股东与非流通股股东之间的利益冲突。在长期的股权分置中，非流通股股东通过增发、配股等股权再融资行为大量侵占了流通股股东的利益，取得了远远高出流通股股东的投资收益。本文的研究方法为评价股权分置改革过程中的利益分配提供了重要参考。