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被誉为20世纪80年代“最激动人心的金融创新”的股指期货交易在我国还是空白，随着我国证券市场的发展和机构投资者规模的迅速扩大，以及统一指数的发布，市场对推出指数期货的预期再次加强，上海证券交易所和上海期货交易所对指数期货挂牌的竞争日益加剧，而在跌跌不休的股市中伤痕累累的券商未雨绸缪，竞相争夺期货公司的控制权，希望在股指期货的市场中分得一杯羹。
渐行渐近
4月8日，沪深300指数发布，该指数以2004年12月31日为基日，基日点位为1000点。其成份股包括沪市179只和深市121只的股票。
接受《经济》杂志记者采访的基金经理均认为，统一指数的推出是中国证券市场的一大进步，但这只是一个开始，他们更看重的是日后指数期货等衍生产品的推出。上海证券交易所理事长耿亮表示，将在统一指数的基础上推出更多的指数产品。
事实上，早在1993年3月10日，海南证券交易报价中心就首次在全国推出股指期货，但只持续了半年的时间就被证监会叫停。
有业内人士认为，被叫停的一个主要原因是当时市场的创新主体是政府，而不是最基本的生产经营单位。
资本市场经过十几年的发展，这种状况有了非常大的改善。创新的动力不但来自于政府，也来自于各个市场主体。一些证券市场和期货市场的参与者，尤其是机构投资者都有创新的动力，对推出指数期货的呼声很高。
这种市场环境类似于美国推出指数期货时的背景。二战以后，在美国的证券市场上，包括信托投资基金、养老基金、共同基金在内的机构投资者取得快速发展，并逐步居于主导地位。机构投资者通过分散的投资组合降低风险，然而进行组合投资的风险管理只能降低和消除股票价格的非系统性风险，而不能消除系统性风险。随着机构投资者的不断增多，市场对规避股市单边巨幅涨跌风险的要求日益迫切。指数期货正是在这种环境下应运而生。
目前，在我国的证券市场中，包括开放式基金、QFII、社保基金、保险资金、银行基金在内的机构投资者的队伍得到空前的扩大。但在持续下跌的单边市中，市场的參与者“靠天吃饭”的成分仍然很大，机构投资者因此也急切盼望推出指数期货等衍生产品。
我国台湾地区推出指数期货的经验也值得借鉴。在推出指数期货之前，我国台湾地区股市因缺乏避险管道，加上央行对外资进出股市的诸多管制，使国外机构投资者投入台湾股市的规模相对于其他亚洲市场更加保守。推出指数期货后，国外机构投资者投入股市的积极性增强，股市成交量因此增加。
同时，境外各大交易所相继推出中国指数期货，使我国证券市场在定价权方面更加被动。
2003年12月8日，香港交易所推出H股指数期货，在旗下全资附属公司香港期货交易所进行买卖。H股指数期货的相关指数为恒生中国企业指数，此指数的成份股为32家在主板上市的主要H股公司。
2004年10月18日，美国芝加哥期权交易所(CBOE)推出中国指数期货，这是第一个基于16家中国公司股票构成的中国指数期货合约。
新加坡交易所也在积极筹备推出中国指数期货。
按照我国加入WTO的承诺，金融服务业将逐步放开。虽然期货业并不在承诺之列，但中国资本市场纳入全球资本市场，是早晚的事情。因此，无论是内在需求还是外在环境都提醒我们：应尽快推出指数期货。
上证所研究中心总监胡汝银曾向记者表示，股指期货将会选择股指处在较低的点位时推出，这样对市场的冲击会相对比较小.
挂牌之争
沪深交易所指数工作小组负责人表示，从国际经验来看，指数期货的推出需要选择具有一定历史的指数作为标的，沪深300指数还需要经受市场一定时间的检验。一般来说，一个指数至少应该运行半年之后，才能对其成功与否作出判断。
此前，就有业内人士预测，指数期货有可能在今年10月推出。按照目前的情况，如果沪深300指数平稳运行半年，指数期货在10月推出的可能性还是很大的。
无论如何，沪深300指数的推出给了市场一个良好的预期。事实上，无论是证券交易所，还是商品交易所，甚至包括券商在内，都在为指数期货的推出做着积极的准备。
股指期货带来的巨大交易量和丰厚利润，是上海期货交易所与上海证券交易所垂涎已久的大肥肉。据国外期货界统计，金融期货交易量占总期货交易量的90%，商品期货仅占10%，而我国的金融期货仍是空白。按照我国目前商品期货发展的速度，金融期货一旦推出，将有巨大的发展空间。
这也促使两家交易所很早就开始了对指数期货的研究。早在1999年，证监会期货部即授意上海、大连和郑州三家期货交易所开展金融期货研究，三家交易所各有侧重点，分别是股指期货、国债期货和外汇期货。
据悉，上海期交所早在2002年就完成了股指期货方案设计、规则制定和技术准备，并申请上报了证监会，但一直未获批准。其网站发布的研究报告显示，交易所已完成中国股指期货合约基准保证金设置研究、中国股指期货合约限仓研究、如何设计股指期货合约及如何控制股指期货市场风险等专题研究。
上期所的直接竞争对手上证所对于股指期货的研究更早。上证所早在1993年推出国债期货时，就已经开始研究股指期货，至1999年因证监会对于金融期货研究的上述安排而中断。去年11月，上证所重新恢复成立了股指期货项目小组，由副总经理刘啸东亲自担任项目组长。
今年3月2日，上证所与芝加哥商业交易所(CME)、芝加哥期权交易所(CBOE)签订合作协议。CME是全美最大的期货交易所，主要产品涵盖了股指期货、利率期货、外汇期货和商品期货及期权等。显然，上证所此举意在股指期货。
国务院发展研究中心期货证券研究室主任廖英敏认为，在期交所上市，可以利用现有的交易规则、交易系统和风险控制制度，以及现有的分业监管体制，成本更低一些；在证交所上市，则离现货市场更近。
这样的问题在美国股指期货推出时也出现过。1977年10月，美国堪萨斯城市交易所向美国商品期货交易委员会提交了开展股指期货交易的报告，但由于商品期货交易委员会与证券交易委员会对于股指期货交易的管辖权存在争执，该报告迟迟未获通过。直到1981年，新任商品期货交易委员会主席菲利蒲.M.约翰逊和新任证券交易委员会主席约翰.夏德达成协议，明确规定股指期货合约的管辖权属于商品期货交易委员会,才为股指期货的上市扫清了障碍。
目前，除了日本之外，全球主要股指期货市场几乎都设在期交所。如果按照国际惯例，则上海期货交易所推出股指期货的可能性更大。但亦有传言称，上证所近期正在积极准备股指期货的上市事宜。
先下手为强
中信期货副总经理李维认为，如果是证券交易所推出股指期货，经纪业务应该是让券商来做；如果是期货交易所率先推出，当然是会让期货公司来做。
而另一位业内人士则告诉记者，证监会在两年前也曾表示，如果股指期货放在上海证券交易所挂牌交易，也会批准10家左右的期货公司代理。
在两家交易所竞争的同时，券商也已经早有准备。去年以来，很多券商为了争夺股指期货经纪业务，纷纷控股期货公司。因此不管在哪家交易所推出，券商都不用担心丢失这笔业务。
实际上，券商参股、控股期货经纪公司在2001年就有所动作，但以前一直处于寻求合作对象和计划筹备阶段，2003年，中国证监会发布了《关于期货经纪公司接受出资有关问题的通知》，取消了非银行金融机构参股期货公司的限制，券商参股期货公司的节奏有进一步加快的势头。有些券商虽然并非直接与期货公司有股权关系，但同属于一个控股集团。
中国期货业协会的统计表明，在目前开业的180多家期货公司中，有近三分之一的期货公司有券商和上市公司背景。
券商参股、控股期货公司的现象如此普遍还有一个原因，是国内期货公司数量多而规模小，180多家期货公司的平均注册资本仅3800万元。而券商的资金实力要比期货公司强的多，动辄上亿、几十亿的资金规模，达到控股的目的要容易得多。
同时，国外的金融集团也跃跃欲试。中国银河证券拟与拥有资产7900亿美元的国际金融集团——荷兰银行(ABN Amro)进行合作，将大连万恒期货重组为合资期货公司，但这一计划受到我国政策的约束。
2004年12月12日，国家发改委和商务部联合发布《外商投资产业指导目录2004年修订》，期货公司仍在禁止外商投资产业目录之列。
“证券市场和期货市场在一定程度上是此消彼涨的关系,券商收购期货经纪公司,可以拓宽盈利渠道.尤其统一指数推出后,大家的目标更明确了,期货市场的前景更大了,对于券商而言,也多了一条生路.”某券商高层如是说，该券商已经收购了一家期货公司。
表：部分券商与期货公司关系
券商 期货公司 关系
银河证券 万恒期货 控股
湘财证券 祈年期货 控股
长江证券 长江期货 控股
华夏证券 华夏期货 控股
大鹏证券 鹏鑫期货 控股
泰阳证券 泰阳期货 控股
航空证券 中航期货 控股
广东证券中天期货参股
长城证券 长城伟业 参股
渤海证券 和融期货 参股
国都证券 中诚期货 参股
广发证券 广发期货 关联关系
金信证券 金迪期货 关联关系
渐行渐近
4月8日，沪深300指数发布，该指数以2004年12月31日为基日，基日点位为1000点。其成份股包括沪市179只和深市121只的股票。
接受《经济》杂志记者采访的基金经理均认为，统一指数的推出是中国证券市场的一大进步，但这只是一个开始，他们更看重的是日后指数期货等衍生产品的推出。上海证券交易所理事长耿亮表示，将在统一指数的基础上推出更多的指数产品。
事实上，早在1993年3月10日，海南证券交易报价中心就首次在全国推出股指期货，但只持续了半年的时间就被证监会叫停。
有业内人士认为，被叫停的一个主要原因是当时市场的创新主体是政府，而不是最基本的生产经营单位。
资本市场经过十几年的发展，这种状况有了非常大的改善。创新的动力不但来自于政府，也来自于各个市场主体。一些证券市场和期货市场的参与者，尤其是机构投资者都有创新的动力，对推出指数期货的呼声很高。
这种市场环境类似于美国推出指数期货时的背景。二战以后，在美国的证券市场上，包括信托投资基金、养老基金、共同基金在内的机构投资者取得快速发展，并逐步居于主导地位。机构投资者通过分散的投资组合降低风险，然而进行组合投资的风险管理只能降低和消除股票价格的非系统性风险，而不能消除系统性风险。随着机构投资者的不断增多，市场对规避股市单边巨幅涨跌风险的要求日益迫切。指数期货正是在这种环境下应运而生。
目前，在我国的证券市场中，包括开放式基金、QFII、社保基金、保险资金、银行基金在内的机构投资者的队伍得到空前的扩大。但在持续下跌的单边市中，市场的參与者“靠天吃饭”的成分仍然很大，机构投资者因此也急切盼望推出指数期货等衍生产品。
我国台湾地区推出指数期货的经验也值得借鉴。在推出指数期货之前，我国台湾地区股市因缺乏避险管道，加上央行对外资进出股市的诸多管制，使国外机构投资者投入台湾股市的规模相对于其他亚洲市场更加保守。推出指数期货后，国外机构投资者投入股市的积极性增强，股市成交量因此增加。
同时，境外各大交易所相继推出中国指数期货，使我国证券市场在定价权方面更加被动。
2003年12月8日，香港交易所推出H股指数期货，在旗下全资附属公司香港期货交易所进行买卖。H股指数期货的相关指数为恒生中国企业指数，此指数的成份股为32家在主板上市的主要H股公司。
2004年10月18日，美国芝加哥期权交易所(CBOE)推出中国指数期货，这是第一个基于16家中国公司股票构成的中国指数期货合约。
新加坡交易所也在积极筹备推出中国指数期货。
按照我国加入WTO的承诺，金融服务业将逐步放开。虽然期货业并不在承诺之列，但中国资本市场纳入全球资本市场，是早晚的事情。因此，无论是内在需求还是外在环境都提醒我们：应尽快推出指数期货。
上证所研究中心总监胡汝银曾向记者表示，股指期货将会选择股指处在较低的点位时推出，这样对市场的冲击会相对比较小.
挂牌之争
沪深交易所指数工作小组负责人表示，从国际经验来看，指数期货的推出需要选择具有一定历史的指数作为标的，沪深300指数还需要经受市场一定时间的检验。一般来说，一个指数至少应该运行半年之后，才能对其成功与否作出判断。
此前，就有业内人士预测，指数期货有可能在今年10月推出。按照目前的情况，如果沪深300指数平稳运行半年，指数期货在10月推出的可能性还是很大的。
无论如何，沪深300指数的推出给了市场一个良好的预期。事实上，无论是证券交易所，还是商品交易所，甚至包括券商在内，都在为指数期货的推出做着积极的准备。
股指期货带来的巨大交易量和丰厚利润，是上海期货交易所与上海证券交易所垂涎已久的大肥肉。据国外期货界统计，金融期货交易量占总期货交易量的90%，商品期货仅占10%，而我国的金融期货仍是空白。按照我国目前商品期货发展的速度，金融期货一旦推出，将有巨大的发展空间。
这也促使两家交易所很早就开始了对指数期货的研究。早在1999年，证监会期货部即授意上海、大连和郑州三家期货交易所开展金融期货研究，三家交易所各有侧重点，分别是股指期货、国债期货和外汇期货。
据悉，上海期交所早在2002年就完成了股指期货方案设计、规则制定和技术准备，并申请上报了证监会，但一直未获批准。其网站发布的研究报告显示，交易所已完成中国股指期货合约基准保证金设置研究、中国股指期货合约限仓研究、如何设计股指期货合约及如何控制股指期货市场风险等专题研究。
上期所的直接竞争对手上证所对于股指期货的研究更早。上证所早在1993年推出国债期货时，就已经开始研究股指期货，至1999年因证监会对于金融期货研究的上述安排而中断。去年11月，上证所重新恢复成立了股指期货项目小组，由副总经理刘啸东亲自担任项目组长。
今年3月2日，上证所与芝加哥商业交易所(CME)、芝加哥期权交易所(CBOE)签订合作协议。CME是全美最大的期货交易所，主要产品涵盖了股指期货、利率期货、外汇期货和商品期货及期权等。显然，上证所此举意在股指期货。
国务院发展研究中心期货证券研究室主任廖英敏认为，在期交所上市，可以利用现有的交易规则、交易系统和风险控制制度，以及现有的分业监管体制，成本更低一些；在证交所上市，则离现货市场更近。
这样的问题在美国股指期货推出时也出现过。1977年10月，美国堪萨斯城市交易所向美国商品期货交易委员会提交了开展股指期货交易的报告，但由于商品期货交易委员会与证券交易委员会对于股指期货交易的管辖权存在争执，该报告迟迟未获通过。直到1981年，新任商品期货交易委员会主席菲利蒲.M.约翰逊和新任证券交易委员会主席约翰.夏德达成协议，明确规定股指期货合约的管辖权属于商品期货交易委员会,才为股指期货的上市扫清了障碍。
目前，除了日本之外，全球主要股指期货市场几乎都设在期交所。如果按照国际惯例，则上海期货交易所推出股指期货的可能性更大。但亦有传言称，上证所近期正在积极准备股指期货的上市事宜。
先下手为强
中信期货副总经理李维认为，如果是证券交易所推出股指期货，经纪业务应该是让券商来做；如果是期货交易所率先推出，当然是会让期货公司来做。
而另一位业内人士则告诉记者，证监会在两年前也曾表示，如果股指期货放在上海证券交易所挂牌交易，也会批准10家左右的期货公司代理。
在两家交易所竞争的同时，券商也已经早有准备。去年以来，很多券商为了争夺股指期货经纪业务，纷纷控股期货公司。因此不管在哪家交易所推出，券商都不用担心丢失这笔业务。
实际上，券商参股、控股期货经纪公司在2001年就有所动作，但以前一直处于寻求合作对象和计划筹备阶段，2003年，中国证监会发布了《关于期货经纪公司接受出资有关问题的通知》，取消了非银行金融机构参股期货公司的限制，券商参股期货公司的节奏有进一步加快的势头。有些券商虽然并非直接与期货公司有股权关系，但同属于一个控股集团。
中国期货业协会的统计表明，在目前开业的180多家期货公司中，有近三分之一的期货公司有券商和上市公司背景。
券商参股、控股期货公司的现象如此普遍还有一个原因，是国内期货公司数量多而规模小，180多家期货公司的平均注册资本仅3800万元。而券商的资金实力要比期货公司强的多，动辄上亿、几十亿的资金规模，达到控股的目的要容易得多。
同时，国外的金融集团也跃跃欲试。中国银河证券拟与拥有资产7900亿美元的国际金融集团——荷兰银行(ABN Amro)进行合作，将大连万恒期货重组为合资期货公司，但这一计划受到我国政策的约束。
2004年12月12日，国家发改委和商务部联合发布《外商投资产业指导目录2004年修订》，期货公司仍在禁止外商投资产业目录之列。
“证券市场和期货市场在一定程度上是此消彼涨的关系,券商收购期货经纪公司,可以拓宽盈利渠道.尤其统一指数推出后,大家的目标更明确了,期货市场的前景更大了,对于券商而言,也多了一条生路.”某券商高层如是说，该券商已经收购了一家期货公司。
表：部分券商与期货公司关系
券商 期货公司 关系
银河证券 万恒期货 控股
湘财证券 祈年期货 控股
长江证券 长江期货 控股
华夏证券 华夏期货 控股
大鹏证券 鹏鑫期货 控股
泰阳证券 泰阳期货 控股
航空证券 中航期货 控股
广东证券中天期货参股
长城证券 长城伟业 参股
渤海证券 和融期货 参股
国都证券 中诚期货 参股
广发证券 广发期货 关联关系
金信证券 金迪期货 关联关系