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摘要：当前我国中小企业面临严重的融资难困境，造成这一困境的原因来自于企业自身、金融市场和宏观经济。为重构企业融资机制，应一方面加大政策扶持力度，另一方面强化企业自身建设。
关键词：中小企业，融资机制，重构
一、 我国中小企业融资平台现状
企业融资是指以企业为主体，以企业的现有资产和未来可能发生的经济收益为担保，通过多种途径和方式，为企业的运营中出现的财务缺口和业务拓展中产生的资本不足筹措资金的过程。资金是企业生存发展的血液和基础，企业的发展就是一个融资、扩大经营、再融资、再扩大经营的过程。当前我国中小企业融资途径具体有以下几种。
1、 内部融资
内部融资是指企业以本身的留存的税后利润以及法人和自然人股东借款为来源的融资模式。在实践中，一些非股东自然人，例如企业发起人的亲友也成为企业内部筹资的重要来源。按照现代企业经营理论中的“优序原则”，内部融资应是企业融资的首要选择，只有在企业内部和其他利益相关人无法满足企业资金需求的时候，才去尝试从企业外部筹集资金。之所以将内部融资赋予这么高的地位，是因为这种途径成本相对较低，企业运用资金灵活，最重要的是财务风险较小。因为融资来源于内部，企业可以实现有效的财务风险控制，保持稳健运营。内部融资特别适合初创和规模较小，缺乏市场等外部融资平台的小型企业，在我国中小企业发展的初期，内部融资就是企业获得资金的主要来源。
2、 外部融资
外部融资是指企业在金融市场吸收其他经济体的闲散资金，使之投入本企业的生产运营的筹集资金的过程。根据不同的手段，外部融资可以分为债权融资、股权融资、结构融资和混合融资。债权融资是指企业通过向金融企业、非金融法人企业和非相关自然人借贷的方式获得资金的行为。企业如果采用债权融资方式，那么要事先约定承担所融资金的利息，并在约定期偿还本金。股权融资是指企业现有股东出让企业部分所有权，通过增股扩融的方式引入新的股东，通过新股东的投资来获得资金的行为。股权融资下，企业无需偿还本金和利息，但是新股东获得了分享企业税后利润的权利。结构融资也被称为仓单融资或者存货融资，是企业以未来可以产生持续稳定现金流的资产为标的，将这一资产剥离后证券化，由此实现远期现金流当期化的获取资金的行为。和企业内部融资相比，外部融资的风险与成本都要放大很多。但是外部融资可以提供大量和稳定的资金来源，在中小企业发展到一定规模之后，外部融资是企业进一步扩大生产所需资金的主要选择。
二、 我国中小企业融资困境的生成机制
长期以来，融资的瓶颈成为困扰我国中小企业发展的重要制约因素，近年来这一问题日益严峻。造成中小企业融资难的原因是多方面的，下面将从微观企业、中观金融市场和整个宏观经济环境三个层面探讨当前中小企业融资困境的发生机制。
1、 企业层面
其一，中小企业一般生产规模较小，产品种类单一，技术落后，從长期看缺乏市场竞争能力。从财务上来看，这些企业自有资本较少，资产负债率较高，缺乏持续稳定的现金流来源。其二，中小企业普遍公司治理结构简陋，人员素质较低，规章制度不完善，缺乏清晰透明的财务制度和公正的第三方审计，银行等金融企业无法准确评估这些企业的财务情况和未来的风险。其三，中小企业整体信誉不佳，无论在生产经营领域还是金融借贷市场，中小企业都有着广泛的不良记录，信用程度较差。而这些企业自有资本量很小，在信用不足的情况下无法为借贷行为提供充足的资金担保。因此对金融企业和其他货币持有者而言，中小企业暴露于大量的生产经营性风险之下，其本身缺乏完善的风险评估和信用担保，并不是优质的贷款对象。
2、金融市场层面
金融市场的作用在于实现货币持有者和资金需求者之间的交易，调剂资金余缺，货币持有者通过在一段时间内让度资金的所有权来获得利息，企业以利息为成本获得资金。因为中小企业一般规模较小，无法实现资本市场上市融资，借贷市场上的债权融资是他们采取的主要融资方式。我国提供贷款的法定金融机构包括各个商业性银行和小额贷款公司、担保公司。对商业银行而言，现在央行对商业性银行的监管日益严格，如果向劣质企业过度放贷，而又无法按期回收本息，导致不良贷款率上升，那么将面临央行严厉的处罚。同时大型银行普遍上市，财务表报需要专业审计并按期公开披露，企业为了保持良好的财务状态，会存在“持币惜贷”的心理，对存在高危风险的贷款敬而远之。
小额贷款公司和担保公司是债权融资的另一个主要资金供给者，其设立初衷就建立提供短期小额的金融融资平台。但是这类机构提供的贷款利率会高于央行指定的指导利率，一般可以达到指导利率的3至4倍，对中小企业而言，融资成本过高。同时小额信贷机构提供的贷款一般需要相应资产抵押或者其他担保，中小企业也大都无法提供。
3、宏观经济层面
由于货币增发、经济过度货币化和国际资本涌入等原因，自2009年以来，我国出现了流动性过剩的现象。流动性过剩的宏观经济表现为，货币供应量增长超过同期GDP增长。其直接经济后果是各种资产、包括金融资产价格上升，进而传导至消费品环节，导致通货膨胀。由于大量的货币缺乏合适的投资和消费机会，会导致严重的投机行为，扰乱市场秩序。
央行为了抑制流动性泛滥，今年采取了适度从紧的货币政策，多次上调存款准备金率，增加贷款利息，从而增加了民营企业的融资成本。在银根紧缩的背景下，金融企业“惜贷”心理更加显著，导致了中小企业融资难问题加剧。大量中小企业因为资金链断裂而无法继续维持生产，被迫关门停产。虽然一些企业通过高息民间借贷短期弥补资金缺口，但从长期看无异于饮鸩止渴。
三、 中小企业融资机制的重构
中小企业是我国经济增长的重要支撑级和推动力，是吸纳农村富余劳动力的主力军。因此中小企业的发展牵动着经济发展，中小企业的稳定关系着社会安定。需要切实采取措施重构融资平台。
1、 加大政策扶持力度
在完全市场机制的前提下，金融机构出于规避风险的动机不会对中小企业放贷。因此，在借贷市场上存在一定程度的市场失灵，需要政府着手进行纠正。其一，针对中小企业信用不足的现状，应该由政府财政出资建立专项担保基金，对有发展潜力、符合市场需要，但自身资产质押确实有困难的中小企业提供担保，保证他们有足够的信用进行融资。其二，对于中小企业提供适度的政策扶持，包括税收优惠、财政补贴等，以提高企业的财务盈利能力，增强企业内部融资的可行能力和外部融资成本的承受能力。第三，规范民间借贷行为，对于高出国家法定利率上限的民间借贷予以管制，遏制高利贷泛滥，保障企业资金链稳定安全。
2、 加强中小企业自身建设
改善融资难的困境，不仅要从企业外部环境着手，而且要从内部加强企业素质建设。只有提高企业自身的竞争能力，让企业在社会、市场上获得充分认可，才能从根本上解决融资难的问题。应规范企业制度建设，建立公开、透明的财务机制，从而使债权人的权益得到充分保障。应建立起现代的企业运用制度，提高企业的经营效率。最后，履行应尽的企业社会责任，树立良好的社会形象。
参考文献：
[1] 周兆生.中小企业融资的制度分析[J].财经问题研究.2003，（5）.
[2] 钱程.基于信用缺失的中小企业融资难问题分析[J].生产力研究.2010，（9）.
关键词：中小企业，融资机制，重构
一、 我国中小企业融资平台现状
企业融资是指以企业为主体，以企业的现有资产和未来可能发生的经济收益为担保，通过多种途径和方式，为企业的运营中出现的财务缺口和业务拓展中产生的资本不足筹措资金的过程。资金是企业生存发展的血液和基础，企业的发展就是一个融资、扩大经营、再融资、再扩大经营的过程。当前我国中小企业融资途径具体有以下几种。
1、 内部融资
内部融资是指企业以本身的留存的税后利润以及法人和自然人股东借款为来源的融资模式。在实践中，一些非股东自然人，例如企业发起人的亲友也成为企业内部筹资的重要来源。按照现代企业经营理论中的“优序原则”，内部融资应是企业融资的首要选择，只有在企业内部和其他利益相关人无法满足企业资金需求的时候，才去尝试从企业外部筹集资金。之所以将内部融资赋予这么高的地位，是因为这种途径成本相对较低，企业运用资金灵活，最重要的是财务风险较小。因为融资来源于内部，企业可以实现有效的财务风险控制，保持稳健运营。内部融资特别适合初创和规模较小，缺乏市场等外部融资平台的小型企业，在我国中小企业发展的初期，内部融资就是企业获得资金的主要来源。
2、 外部融资
外部融资是指企业在金融市场吸收其他经济体的闲散资金，使之投入本企业的生产运营的筹集资金的过程。根据不同的手段，外部融资可以分为债权融资、股权融资、结构融资和混合融资。债权融资是指企业通过向金融企业、非金融法人企业和非相关自然人借贷的方式获得资金的行为。企业如果采用债权融资方式，那么要事先约定承担所融资金的利息，并在约定期偿还本金。股权融资是指企业现有股东出让企业部分所有权，通过增股扩融的方式引入新的股东，通过新股东的投资来获得资金的行为。股权融资下，企业无需偿还本金和利息，但是新股东获得了分享企业税后利润的权利。结构融资也被称为仓单融资或者存货融资，是企业以未来可以产生持续稳定现金流的资产为标的，将这一资产剥离后证券化，由此实现远期现金流当期化的获取资金的行为。和企业内部融资相比，外部融资的风险与成本都要放大很多。但是外部融资可以提供大量和稳定的资金来源，在中小企业发展到一定规模之后，外部融资是企业进一步扩大生产所需资金的主要选择。
二、 我国中小企业融资困境的生成机制
长期以来，融资的瓶颈成为困扰我国中小企业发展的重要制约因素，近年来这一问题日益严峻。造成中小企业融资难的原因是多方面的，下面将从微观企业、中观金融市场和整个宏观经济环境三个层面探讨当前中小企业融资困境的发生机制。
1、 企业层面
其一，中小企业一般生产规模较小，产品种类单一，技术落后，從长期看缺乏市场竞争能力。从财务上来看，这些企业自有资本较少，资产负债率较高，缺乏持续稳定的现金流来源。其二，中小企业普遍公司治理结构简陋，人员素质较低，规章制度不完善，缺乏清晰透明的财务制度和公正的第三方审计，银行等金融企业无法准确评估这些企业的财务情况和未来的风险。其三，中小企业整体信誉不佳，无论在生产经营领域还是金融借贷市场，中小企业都有着广泛的不良记录，信用程度较差。而这些企业自有资本量很小，在信用不足的情况下无法为借贷行为提供充足的资金担保。因此对金融企业和其他货币持有者而言，中小企业暴露于大量的生产经营性风险之下，其本身缺乏完善的风险评估和信用担保，并不是优质的贷款对象。
2、金融市场层面
金融市场的作用在于实现货币持有者和资金需求者之间的交易，调剂资金余缺，货币持有者通过在一段时间内让度资金的所有权来获得利息，企业以利息为成本获得资金。因为中小企业一般规模较小，无法实现资本市场上市融资，借贷市场上的债权融资是他们采取的主要融资方式。我国提供贷款的法定金融机构包括各个商业性银行和小额贷款公司、担保公司。对商业银行而言，现在央行对商业性银行的监管日益严格，如果向劣质企业过度放贷，而又无法按期回收本息，导致不良贷款率上升，那么将面临央行严厉的处罚。同时大型银行普遍上市，财务表报需要专业审计并按期公开披露，企业为了保持良好的财务状态，会存在“持币惜贷”的心理，对存在高危风险的贷款敬而远之。
小额贷款公司和担保公司是债权融资的另一个主要资金供给者，其设立初衷就建立提供短期小额的金融融资平台。但是这类机构提供的贷款利率会高于央行指定的指导利率，一般可以达到指导利率的3至4倍，对中小企业而言，融资成本过高。同时小额信贷机构提供的贷款一般需要相应资产抵押或者其他担保，中小企业也大都无法提供。
3、宏观经济层面
由于货币增发、经济过度货币化和国际资本涌入等原因，自2009年以来，我国出现了流动性过剩的现象。流动性过剩的宏观经济表现为，货币供应量增长超过同期GDP增长。其直接经济后果是各种资产、包括金融资产价格上升，进而传导至消费品环节，导致通货膨胀。由于大量的货币缺乏合适的投资和消费机会，会导致严重的投机行为，扰乱市场秩序。
央行为了抑制流动性泛滥，今年采取了适度从紧的货币政策，多次上调存款准备金率，增加贷款利息，从而增加了民营企业的融资成本。在银根紧缩的背景下，金融企业“惜贷”心理更加显著，导致了中小企业融资难问题加剧。大量中小企业因为资金链断裂而无法继续维持生产，被迫关门停产。虽然一些企业通过高息民间借贷短期弥补资金缺口，但从长期看无异于饮鸩止渴。
三、 中小企业融资机制的重构
中小企业是我国经济增长的重要支撑级和推动力，是吸纳农村富余劳动力的主力军。因此中小企业的发展牵动着经济发展，中小企业的稳定关系着社会安定。需要切实采取措施重构融资平台。
1、 加大政策扶持力度
在完全市场机制的前提下，金融机构出于规避风险的动机不会对中小企业放贷。因此，在借贷市场上存在一定程度的市场失灵，需要政府着手进行纠正。其一，针对中小企业信用不足的现状，应该由政府财政出资建立专项担保基金，对有发展潜力、符合市场需要，但自身资产质押确实有困难的中小企业提供担保，保证他们有足够的信用进行融资。其二，对于中小企业提供适度的政策扶持，包括税收优惠、财政补贴等，以提高企业的财务盈利能力，增强企业内部融资的可行能力和外部融资成本的承受能力。第三，规范民间借贷行为，对于高出国家法定利率上限的民间借贷予以管制，遏制高利贷泛滥，保障企业资金链稳定安全。
2、 加强中小企业自身建设
改善融资难的困境，不仅要从企业外部环境着手，而且要从内部加强企业素质建设。只有提高企业自身的竞争能力，让企业在社会、市场上获得充分认可，才能从根本上解决融资难的问题。应规范企业制度建设，建立公开、透明的财务机制，从而使债权人的权益得到充分保障。应建立起现代的企业运用制度，提高企业的经营效率。最后，履行应尽的企业社会责任，树立良好的社会形象。
参考文献：
[1] 周兆生.中小企业融资的制度分析[J].财经问题研究.2003，（5）.
[2] 钱程.基于信用缺失的中小企业融资难问题分析[J].生产力研究.2010，（9）.