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2015年2月18日，*ST松辽（600715.SH）发布澄清公告：“有关媒体或网络对公司本次非公开发行股票募集资金所收购的耀莱影城和都玩网络的经营业绩及其他相关事宜提出了质疑，对此，公司？？？？进行了认真自查、核实，自查的结果为不存在相关媒体或网络所质疑的事宜。”并且宣称：“本公司本次收购耀莱影城的估值公允，本公司本次收购都玩网络的估值公允。”
在此之前，笔者曾就*ST松辽收购事宜进行过分析，《松辽汽车巨资跨界并购美景恐落空》刊发于《证券市场周刊》2015年第11期。上述澄清公告对文中的疑问进行了解释，但是，整个澄清公告回避了一些重要质疑的问题。
避重就轻的澄清
江苏耀莱影城管理有限公司（下称“耀莱影城”）2013年净利润只有6642万元，明显小于华谊兄弟（300027.SZ）入股时承诺的业绩（7000万元），既然没有实现承诺的业绩，承诺方为何没有对华谊兄弟进行补偿？
耀莱影城2013年人均卖品收入高达11.95元，远超行业龙头万达院线（002739.SZ）的5.69元，难道耀莱影城的观众更大方？2014年1-6月，耀莱影城的观众又很小气，人均贡献卖品收入仅仅5.49元，低于万达院线。从平均影院的广告收入来看，耀莱影城达到371万元，远远超过万达院线的111万元。
2014年1-6月，上海都玩网络科技有限公司（下称“都玩网络”）进行利润分配，向股东分红4275万元，但现金流量表显示支付股利的现金支出只有256万元，期末应付股利为零。
2014年1-6月，都玩网络营业收入5803万元，但应收账款却高达4180万元，出现回款困难的情况。从前五名欠款单位来看，第一大客户安徽趣玩网络科技有限公司贡献28.98%的收入，达到1968万元（含税，下同），但分文未付;第二大客户上海恺英网络科技有限公司贡献23.41%的收入，达到1589万元，回款583万元还算正常;第三大客户福建博瑞网络科技有限公司最异常，不但分文未付，反而由都玩网络倒贴12万元。网游行业回款期一般为1-3月，为何都玩网络回款如此困难？是都玩网络虚增收入、应收账款，还是客户无理耍赖？
都玩网络2013年当期所得税为44万元，但2013年末欠缴的企业所得税为146万元，即有102万元的企业所得税是2013年之前产生的。2014年1-6月的营业外支出12万元，主要为补交2012年所得税导致的税收滞纳金。由此可见，2012年、2013年两年都玩网络都没有缴纳企业所得税，而是在2014年1-6月进行补缴。2014年1-6月当期所得税为476万元，而欠缴的企业所得税为479万元，意味着2014年1-6月这半年产生的利润对应的企业所得税又分文未缴。都玩网络并不差钱，为何长年欠税？
这些便是笔者此前提出的主要质疑内容，而公司没有给出令人信服的解释。
澄清公告称：“华谊兄弟2014年7月中旬开始编制 2014 年中报时，向耀莱影城索要了2014年上半年财务数据，耀莱影城于7月22日向华谊兄弟提供了自主编制的未经审计的上半年财务数据，即华谊兄弟2014年中报中披露的数据。而本公司9月5日披露的关于耀莱影城的财务数据为经大华会计师事务所审计后的数据，与华谊兄弟半年报披露的未审数据存在一定差异。按照会计准则的收入确认标准，耀莱影城2014年上半年末的一部分影视投资及艺人经纪收入已满足确认收入的条件，但款项尚未收回，如果耀莱影城在未收到现金流入的情况下确认相关收入，则需要预缴所得税并形成现金流出，影响耀莱影城的营运资金。大华会计师事务所在审计过程中严格按照会计准则的规定，将2014年上半年已满足收入确认标准的收入确认为2014年上半年收入，相应增加2014年上半年收入约3500万元，增加2014年上半年净利润约1700万元。”
笔者查看了华谊兄弟的信息，2013年、2014年1-6月华谊兄弟分别确认《私人订制》收入26267万元、4290万元，而同样作为投资方的耀莱影城2013年没有确认收入，而在2014年1-6月确认收入1407万元、成本1000万元，存在推迟确认嫌疑。虽然《私人订制》毛利只有407万元，但如果大部分计入2013年的话，耀莱影城2014年业绩承诺恐怕无法实现，毕竟实现的业绩仅仅比承诺的业绩高出200万元。
澄清报告称，“耀莱影城以全资子公司耀莱影视和东方宾利为主体，逐步开展艺人模特经纪、精品活动承办等业务。2014年，耀莱影视为成龙先生代言中国太平品牌形象、泰禾集团‘中国院子’项目形象等提供经纪服务。”
然而，中国太平官网2012年的信息显示：“11月27日，中国太平保险集团公司在香港与著名影星成龙正式簽约，成龙成为中国太平首位品牌形象代言人。”也就是说，成龙2012年11月就成为中国太平形象代言人，那么2013年9月16日才成立的耀莱影视文化传媒有限公司（下称“耀莱影视”）在2014年为成龙代言中国太平品牌形象提供经纪服务了？从成龙代言的多家公司来看，一般代言的时间都长达几年，如格力空调代言时间4年，霸王代言时间就更长了。是耀莱影城替换了之前为成龙提供经纪服务的公司，还是谎言？
更何况，作为国际影星的成龙早已独立门户，有自己的公司及经纪人团队，想找成龙代言的公司直接与其经纪人联系即可，为何非要通过耀莱影视去承接业务呢？成龙代言的公司那么多，又有几个公司是通过耀莱影视？
澄清公告还称，“东方宾利成功举办了第八届中国超级模特大赛总决赛、青岛时装周、中国国际时装周（春夏）、2014第六届‘美少女’中国模特选拔大赛总决赛、2014第十四届中国职业模特大赛总决赛等大型活动。” 在竞争激烈的行业中，2013年9月才成立的北京东方宾利文化传媒有限公司（下称“东方宾利”）在2014年所向披靡，连续举办多项大型项目。如此之多的暴利业务项目为何频繁落在东方宾利头上？ 票房收入造假成本极高，不但要分出约50%的票房收入，还要缴纳税费、电影基金等等成本，票房收入造假很难行得通，而艺人模特经纪、精品活动承办等业务涉及的收入、成本却极其容易造假，并且成本极低，耀莱影视、东方宾利的收入、成本，恐怕除了局中人，外人很难得知。
演艺经纪业务补贴耀莱影城
耀莱影城主要业务是电影放映，但2013年票房收入占收入总额的比例仅仅56.41%，2014年降至49.46%。而万达院线票房收入基本维持在八成比例，2011年至2013年分别为80.80%、81.03%、76.74%。
截至2014年年底，耀莱影城已开业影城达到24家，较2013年年底增加9家。2014年下半年净利润比上半年暴增221%，主要是由于高毛利的收入大幅增加，几乎没有成本的影城广告收入从上半年的1759万元暴增至下半年的5803万元，毛利率高达八成的演艺经纪收入从上半年的3308万元暴增至下半年的9566万元。电影票房、影城卖品毛利率看起来不错，但销售费用高达2.16亿元，再加上其他费用、税费，可以说电影票房、影城卖品几乎没有利润可言。
演艺经纪业务是耀莱影城主要的利润来源，该项业务2014年上半年贡献毛利2862万元，下半年高达7291万元。
但收购预案中对于不怎么赚钱的影院业务长篇累牍，而对于主要利润来源的广告及演艺经纪业务着墨不多，用意何在呢？
一家以经营影院为主的公司将绝大部分的资源投入到并不怎么赚钱的影院业务，而不需要大投入的广告及演艺经纪业务却贡献巨额利润。如果公司确实有这样的经营才能也无可厚非，那么就详细地披露广告及演艺经纪业务，比如承接了多少大客户，签下多少艺人。惜墨如金只会令投资人疑窦丛生。
相比之下，华策影视（300133.SZ）在这方面披露的比较详细，虽然其收购只花费1800万元。2013年3月，华策影视拟收购海宁华凡星之影视文化传播有限公司60%的股权。标的公司实际控制人吴翊凤女士是业内知名金牌经纪人，曾掌管琼瑶公司的演艺经纪部，是台湾地区第一位送艺人到大陆拍戏的经纪人。华策影视详细介绍了吴翊凤女士旗下艺人和项目，而且，“结合标的公司的盈利能力，预计标的公司2013年、2014年、2015年每年当期实现的经具有证券从业资格的会计师事务所审计的扣除非经常性损益后的税后净利润分别不低于人民币450万元、585万元、760万元，以未来三年平均净利润为依据，以5倍左右的市盈率进行估值，确定交易价格。”
耀莱影城的文化娱乐经纪及相关服务业务主要包括模特经纪、演艺经纪及相关活动承办，主要由东方宾利和耀莱影视负责经营。
然而，耀莱影城2014年8月收购东方宾利49%的股权只用了98万元。当时，持有东方宾利的49%股权的股东姚戈先生与北京耀莱国际影城管理有限公司签订股权转让协议，将其所持有的全部股权予以转让。而预案称，“东方宾利凭借卓著的品牌声望、丰富的模特资源、专业的企划执行团队以及广泛的业务合作渠道，现已发展成为中国时尚文化缔造者之一。”姚戈为何贱卖？
2014年上半年耀莱影城人均卖品收入仅5.49元，下半年高达13.93元，难道看电影的人下半年更大方？相比之下，万达院线的人均卖品收入2011年至2013年一直在5.03元至6.14元之间。主要依托着万达广场开设电影院的万达院线，拥有比耀莱影城更雄厚的资本、更好的地段、更多的人流、更先进的设备，人均票房收入远超耀莱影城也在情理之中。
让人费解的是，耀莱影城人均卖品收入远超过万达院线，但人均票房收入远不如后者，貌似耀莱影城的观众喜欢看便宜的电影，在影城消費更加大方。
耀莱影城的主要利润来源之一就是几乎没有成本的广告收入，2014年上半年平均每家影院贡献广告收入103万元，下半年飙升至242万元，2014年全年高达315万元。而万达院线2011年至2013年平均每家影院的广告收入分别为77万元、69万元、111万元，金逸影视分别为88万元、91万元、98万元。耀莱影城平均每家影院的广告收入约为同行业的3倍，而其规模远远不如它们。
关联方急伸援手
出让方耀莱国际、耀莱传媒、耀莱文化给予*ST松辽的业绩承诺为：2014年度、2015年度、2016年度实现的扣除非经常性损益后的归属母公司股东的净利润（下称“扣非净利润”）分别不低于1.45亿元、2.20亿元、3.10亿元。
耀莱影城交出靓丽的成绩单，2014年全年净利润1.57亿元，一家业绩高速增长的公司横空出世。奇怪的是，财报并没有披露扣非净利润金额。澄清公告称，“耀莱影城2014年实现净利润1.57亿元，扣除非经常性损益后归属母公司的净利润1.47亿元，完成了业绩承诺。”
耀莱影城之所以完成业绩承诺，除了神奇的经纪业务外，离不开关联方的鼎力支持。2014年下半年，关联方及时贡献了演艺经纪业务收入4339万元（北京耀莱金榜酒业有限公司贡献1887万元、耀莱通用航空有限公司贡献2358万元、北京东方宾利文化发展中心贡献94万元），看似并不多，但演艺经纪业务非常暴利，该项业务2014年全年贡献收入1.29亿元，成本仅仅2721万元，毛利率高达79%， 即使扣除相关费用、税费后，销售净利润率超过50%。由此可见，关联方贡献的净利润应不少于2000万元。
成龙使用权支出之谜
耀莱影城一再声称，其竞争优势主要是境内独家使用“成龙”品牌运作影城业务。
那么，耀莱影城究竟需要为此花费多少成本？是一次性缴纳费用还是每年缴纳？还是利润分成？一概未提。成龙的代言费可不是小数字。
但耀莱影城的销售费用不见其踪迹，而营业成本主要票房分成，有关成龙品牌代言的费用外界难以知悉。
都玩网络分红下落不明
*ST松辽发布都玩网络2013年、2014年1-6月财报时，笔者曾质疑其2014年1-6月进行利润分配，4275万元不见踪影，然而2014年财报依然如故。 2013年、2014年都玩网络向股东分红分别为1283万元、4275万元;而现金流量表中“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”2013年、2014年金额分别为1041万元、257万元，合计为1298万元;而2013年分红1283万元及2013年利息支出15万元合计数也是1298万元。由此可见，2013、2014年现金流量表中的金额应该是支付2013年的分红及利息支出，意味着2014年向股东分红4275万元尚未支付一分钱，既然进行分红而又没有支付，都玩网络就应该在应付股利记载4275万元，但应付股利金额为零，而未分配利润却已经减少了4275万元，既不支付又不挂账，这块利润究竟去了哪里？对于总资产只有1.7亿元的都玩网络而言， 4275万元不是小数目。
都玩网络业绩奇迹迷雾
2012年、2013年、2014年都玩网络净利润分别为869万元、6199万元、11066萬元，不得不说，又一个网游神话诞生。
澄清公告称，“按照2013年9月江苏凤凰出版传媒股份有限公司的公告，凤凰传媒全资子公司江苏凤凰数字传媒有限公司拟出资2.77亿元收购都玩网络55%的股权，对都玩网络的整体估值为5.04亿元，按照都玩网络2013年承诺的净利润5600万元计算，PE水平为9倍。而本公司于2014年8月？？？？拟以14.28亿元收购都玩网络100%股权，按照都玩网络2014年承诺净利润1.02亿元计算，PE水平为14倍。相较一年前与凤凰数字传媒谈判时，都玩网络在游戏储备、业务布局、行业地位、竞争能力等方面有质的飞跃。2012年，都玩网络净利润仅为869万元，2013年9月都玩网络与凤凰数字传媒交易谈判时承诺的2013年净利润为5600万元，2013年最终实现的净利润为6206万元;2014年8月都玩网络与本公司交易谈判时承诺的2014年净利润为1.02亿元，2014年最终实现的净利润为1.11亿元（扣除非经常性损益后归属母公司的净利润1.08亿元）。由此可见，两次交易谈判虽相隔仅一年时间，但都玩网络正经历从初创期到成长期的巨大变化，盈利规模及质量提升迅速，这是导致本次交易作价大幅高于前次的最主要原因。”
都玩网络真的正经历从初创期到成长期的巨大变化、盈利规模及质量提升迅速吗？
都玩网络的神话离不开三款游戏，2011年5月上线的《傲视遮天》，这是都玩网络推出的第一款热门网页游戏产品。《傲视遮天》的玩家充值金额累计超过2.5亿元。都玩网络推出如此火爆的游戏，为何2012年的净利润仅有869万元？
从公开资料来看，都玩网络三款游戏截止到资产负债表日充值金额到底是多少？到底贡献多少收入？一概没有披露。相对大部分网游并购案披露主要游戏每月充值金额、人数、充值消费比、收入等详细信息而言，都玩网络的关键信息实在太少了。
2014年12月末，都玩网络坐拥现金及银行存款8820万元，2014年上半年及全年分别产生当期企业所得税476万元、1095万元，而2014年末欠缴企业所得税916万元，意味着2014年仅仅缴纳当期企业所得税179万元，连上半年的企业所得税都没有缴纳。相关规定显示，企业所得税按月或按季预缴的，应当自月份或者季度终了之日起15日内预缴税款。如果都玩网络按照公告信息的利润向税局申报企业所得税，那么都玩网络应该从逾期之日起按万分之五缴纳滞纳金。如果都玩网络申报企业所得税与预缴金额相符，意味着都玩网络公告信息的利润远远超过向税局申报的利润，那么公告信息披露的利润很可能注水。2014年财报不再披露前五名应收账款的具体单位，而是汇总披露，2014年末前五名应收账款汇总金额7067万元，而前五名客户2014年贡献的营业收入9797万元，对于1-3月回款期的网游行业而言，都玩网络的回款依然不容乐观。
声明：本文仅代表作者个人观点
在此之前，笔者曾就*ST松辽收购事宜进行过分析，《松辽汽车巨资跨界并购美景恐落空》刊发于《证券市场周刊》2015年第11期。上述澄清公告对文中的疑问进行了解释，但是，整个澄清公告回避了一些重要质疑的问题。
避重就轻的澄清
江苏耀莱影城管理有限公司（下称“耀莱影城”）2013年净利润只有6642万元，明显小于华谊兄弟（300027.SZ）入股时承诺的业绩（7000万元），既然没有实现承诺的业绩，承诺方为何没有对华谊兄弟进行补偿？
耀莱影城2013年人均卖品收入高达11.95元，远超行业龙头万达院线（002739.SZ）的5.69元，难道耀莱影城的观众更大方？2014年1-6月，耀莱影城的观众又很小气，人均贡献卖品收入仅仅5.49元，低于万达院线。从平均影院的广告收入来看，耀莱影城达到371万元，远远超过万达院线的111万元。
2014年1-6月，上海都玩网络科技有限公司（下称“都玩网络”）进行利润分配，向股东分红4275万元，但现金流量表显示支付股利的现金支出只有256万元，期末应付股利为零。
2014年1-6月，都玩网络营业收入5803万元，但应收账款却高达4180万元，出现回款困难的情况。从前五名欠款单位来看，第一大客户安徽趣玩网络科技有限公司贡献28.98%的收入，达到1968万元（含税，下同），但分文未付;第二大客户上海恺英网络科技有限公司贡献23.41%的收入，达到1589万元，回款583万元还算正常;第三大客户福建博瑞网络科技有限公司最异常，不但分文未付，反而由都玩网络倒贴12万元。网游行业回款期一般为1-3月，为何都玩网络回款如此困难？是都玩网络虚增收入、应收账款，还是客户无理耍赖？
都玩网络2013年当期所得税为44万元，但2013年末欠缴的企业所得税为146万元，即有102万元的企业所得税是2013年之前产生的。2014年1-6月的营业外支出12万元，主要为补交2012年所得税导致的税收滞纳金。由此可见，2012年、2013年两年都玩网络都没有缴纳企业所得税，而是在2014年1-6月进行补缴。2014年1-6月当期所得税为476万元，而欠缴的企业所得税为479万元，意味着2014年1-6月这半年产生的利润对应的企业所得税又分文未缴。都玩网络并不差钱，为何长年欠税？
这些便是笔者此前提出的主要质疑内容，而公司没有给出令人信服的解释。
澄清公告称：“华谊兄弟2014年7月中旬开始编制 2014 年中报时，向耀莱影城索要了2014年上半年财务数据，耀莱影城于7月22日向华谊兄弟提供了自主编制的未经审计的上半年财务数据，即华谊兄弟2014年中报中披露的数据。而本公司9月5日披露的关于耀莱影城的财务数据为经大华会计师事务所审计后的数据，与华谊兄弟半年报披露的未审数据存在一定差异。按照会计准则的收入确认标准，耀莱影城2014年上半年末的一部分影视投资及艺人经纪收入已满足确认收入的条件，但款项尚未收回，如果耀莱影城在未收到现金流入的情况下确认相关收入，则需要预缴所得税并形成现金流出，影响耀莱影城的营运资金。大华会计师事务所在审计过程中严格按照会计准则的规定，将2014年上半年已满足收入确认标准的收入确认为2014年上半年收入，相应增加2014年上半年收入约3500万元，增加2014年上半年净利润约1700万元。”
笔者查看了华谊兄弟的信息，2013年、2014年1-6月华谊兄弟分别确认《私人订制》收入26267万元、4290万元，而同样作为投资方的耀莱影城2013年没有确认收入，而在2014年1-6月确认收入1407万元、成本1000万元，存在推迟确认嫌疑。虽然《私人订制》毛利只有407万元，但如果大部分计入2013年的话，耀莱影城2014年业绩承诺恐怕无法实现，毕竟实现的业绩仅仅比承诺的业绩高出200万元。
澄清报告称，“耀莱影城以全资子公司耀莱影视和东方宾利为主体，逐步开展艺人模特经纪、精品活动承办等业务。2014年，耀莱影视为成龙先生代言中国太平品牌形象、泰禾集团‘中国院子’项目形象等提供经纪服务。”
然而，中国太平官网2012年的信息显示：“11月27日，中国太平保险集团公司在香港与著名影星成龙正式簽约，成龙成为中国太平首位品牌形象代言人。”也就是说，成龙2012年11月就成为中国太平形象代言人，那么2013年9月16日才成立的耀莱影视文化传媒有限公司（下称“耀莱影视”）在2014年为成龙代言中国太平品牌形象提供经纪服务了？从成龙代言的多家公司来看，一般代言的时间都长达几年，如格力空调代言时间4年，霸王代言时间就更长了。是耀莱影城替换了之前为成龙提供经纪服务的公司，还是谎言？
更何况，作为国际影星的成龙早已独立门户，有自己的公司及经纪人团队，想找成龙代言的公司直接与其经纪人联系即可，为何非要通过耀莱影视去承接业务呢？成龙代言的公司那么多，又有几个公司是通过耀莱影视？
澄清公告还称，“东方宾利成功举办了第八届中国超级模特大赛总决赛、青岛时装周、中国国际时装周（春夏）、2014第六届‘美少女’中国模特选拔大赛总决赛、2014第十四届中国职业模特大赛总决赛等大型活动。” 在竞争激烈的行业中，2013年9月才成立的北京东方宾利文化传媒有限公司（下称“东方宾利”）在2014年所向披靡，连续举办多项大型项目。如此之多的暴利业务项目为何频繁落在东方宾利头上？ 票房收入造假成本极高，不但要分出约50%的票房收入，还要缴纳税费、电影基金等等成本，票房收入造假很难行得通，而艺人模特经纪、精品活动承办等业务涉及的收入、成本却极其容易造假，并且成本极低，耀莱影视、东方宾利的收入、成本，恐怕除了局中人，外人很难得知。
演艺经纪业务补贴耀莱影城
耀莱影城主要业务是电影放映，但2013年票房收入占收入总额的比例仅仅56.41%，2014年降至49.46%。而万达院线票房收入基本维持在八成比例，2011年至2013年分别为80.80%、81.03%、76.74%。
截至2014年年底，耀莱影城已开业影城达到24家，较2013年年底增加9家。2014年下半年净利润比上半年暴增221%，主要是由于高毛利的收入大幅增加，几乎没有成本的影城广告收入从上半年的1759万元暴增至下半年的5803万元，毛利率高达八成的演艺经纪收入从上半年的3308万元暴增至下半年的9566万元。电影票房、影城卖品毛利率看起来不错，但销售费用高达2.16亿元，再加上其他费用、税费，可以说电影票房、影城卖品几乎没有利润可言。
演艺经纪业务是耀莱影城主要的利润来源，该项业务2014年上半年贡献毛利2862万元，下半年高达7291万元。
但收购预案中对于不怎么赚钱的影院业务长篇累牍，而对于主要利润来源的广告及演艺经纪业务着墨不多，用意何在呢？
一家以经营影院为主的公司将绝大部分的资源投入到并不怎么赚钱的影院业务，而不需要大投入的广告及演艺经纪业务却贡献巨额利润。如果公司确实有这样的经营才能也无可厚非，那么就详细地披露广告及演艺经纪业务，比如承接了多少大客户，签下多少艺人。惜墨如金只会令投资人疑窦丛生。
相比之下，华策影视（300133.SZ）在这方面披露的比较详细，虽然其收购只花费1800万元。2013年3月，华策影视拟收购海宁华凡星之影视文化传播有限公司60%的股权。标的公司实际控制人吴翊凤女士是业内知名金牌经纪人，曾掌管琼瑶公司的演艺经纪部，是台湾地区第一位送艺人到大陆拍戏的经纪人。华策影视详细介绍了吴翊凤女士旗下艺人和项目，而且，“结合标的公司的盈利能力，预计标的公司2013年、2014年、2015年每年当期实现的经具有证券从业资格的会计师事务所审计的扣除非经常性损益后的税后净利润分别不低于人民币450万元、585万元、760万元，以未来三年平均净利润为依据，以5倍左右的市盈率进行估值，确定交易价格。”
耀莱影城的文化娱乐经纪及相关服务业务主要包括模特经纪、演艺经纪及相关活动承办，主要由东方宾利和耀莱影视负责经营。
然而，耀莱影城2014年8月收购东方宾利49%的股权只用了98万元。当时，持有东方宾利的49%股权的股东姚戈先生与北京耀莱国际影城管理有限公司签订股权转让协议，将其所持有的全部股权予以转让。而预案称，“东方宾利凭借卓著的品牌声望、丰富的模特资源、专业的企划执行团队以及广泛的业务合作渠道，现已发展成为中国时尚文化缔造者之一。”姚戈为何贱卖？
2014年上半年耀莱影城人均卖品收入仅5.49元，下半年高达13.93元，难道看电影的人下半年更大方？相比之下，万达院线的人均卖品收入2011年至2013年一直在5.03元至6.14元之间。主要依托着万达广场开设电影院的万达院线，拥有比耀莱影城更雄厚的资本、更好的地段、更多的人流、更先进的设备，人均票房收入远超耀莱影城也在情理之中。
让人费解的是，耀莱影城人均卖品收入远超过万达院线，但人均票房收入远不如后者，貌似耀莱影城的观众喜欢看便宜的电影，在影城消費更加大方。
耀莱影城的主要利润来源之一就是几乎没有成本的广告收入，2014年上半年平均每家影院贡献广告收入103万元，下半年飙升至242万元，2014年全年高达315万元。而万达院线2011年至2013年平均每家影院的广告收入分别为77万元、69万元、111万元，金逸影视分别为88万元、91万元、98万元。耀莱影城平均每家影院的广告收入约为同行业的3倍，而其规模远远不如它们。
关联方急伸援手
出让方耀莱国际、耀莱传媒、耀莱文化给予*ST松辽的业绩承诺为：2014年度、2015年度、2016年度实现的扣除非经常性损益后的归属母公司股东的净利润（下称“扣非净利润”）分别不低于1.45亿元、2.20亿元、3.10亿元。
耀莱影城交出靓丽的成绩单，2014年全年净利润1.57亿元，一家业绩高速增长的公司横空出世。奇怪的是，财报并没有披露扣非净利润金额。澄清公告称，“耀莱影城2014年实现净利润1.57亿元，扣除非经常性损益后归属母公司的净利润1.47亿元，完成了业绩承诺。”
耀莱影城之所以完成业绩承诺，除了神奇的经纪业务外，离不开关联方的鼎力支持。2014年下半年，关联方及时贡献了演艺经纪业务收入4339万元（北京耀莱金榜酒业有限公司贡献1887万元、耀莱通用航空有限公司贡献2358万元、北京东方宾利文化发展中心贡献94万元），看似并不多，但演艺经纪业务非常暴利，该项业务2014年全年贡献收入1.29亿元，成本仅仅2721万元，毛利率高达79%， 即使扣除相关费用、税费后，销售净利润率超过50%。由此可见，关联方贡献的净利润应不少于2000万元。
成龙使用权支出之谜
耀莱影城一再声称，其竞争优势主要是境内独家使用“成龙”品牌运作影城业务。
那么，耀莱影城究竟需要为此花费多少成本？是一次性缴纳费用还是每年缴纳？还是利润分成？一概未提。成龙的代言费可不是小数字。
但耀莱影城的销售费用不见其踪迹，而营业成本主要票房分成，有关成龙品牌代言的费用外界难以知悉。
都玩网络分红下落不明
*ST松辽发布都玩网络2013年、2014年1-6月财报时，笔者曾质疑其2014年1-6月进行利润分配，4275万元不见踪影，然而2014年财报依然如故。 2013年、2014年都玩网络向股东分红分别为1283万元、4275万元;而现金流量表中“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”2013年、2014年金额分别为1041万元、257万元，合计为1298万元;而2013年分红1283万元及2013年利息支出15万元合计数也是1298万元。由此可见，2013、2014年现金流量表中的金额应该是支付2013年的分红及利息支出，意味着2014年向股东分红4275万元尚未支付一分钱，既然进行分红而又没有支付，都玩网络就应该在应付股利记载4275万元，但应付股利金额为零，而未分配利润却已经减少了4275万元，既不支付又不挂账，这块利润究竟去了哪里？对于总资产只有1.7亿元的都玩网络而言， 4275万元不是小数目。
都玩网络业绩奇迹迷雾
2012年、2013年、2014年都玩网络净利润分别为869万元、6199万元、11066萬元，不得不说，又一个网游神话诞生。
澄清公告称，“按照2013年9月江苏凤凰出版传媒股份有限公司的公告，凤凰传媒全资子公司江苏凤凰数字传媒有限公司拟出资2.77亿元收购都玩网络55%的股权，对都玩网络的整体估值为5.04亿元，按照都玩网络2013年承诺的净利润5600万元计算，PE水平为9倍。而本公司于2014年8月？？？？拟以14.28亿元收购都玩网络100%股权，按照都玩网络2014年承诺净利润1.02亿元计算，PE水平为14倍。相较一年前与凤凰数字传媒谈判时，都玩网络在游戏储备、业务布局、行业地位、竞争能力等方面有质的飞跃。2012年，都玩网络净利润仅为869万元，2013年9月都玩网络与凤凰数字传媒交易谈判时承诺的2013年净利润为5600万元，2013年最终实现的净利润为6206万元;2014年8月都玩网络与本公司交易谈判时承诺的2014年净利润为1.02亿元，2014年最终实现的净利润为1.11亿元（扣除非经常性损益后归属母公司的净利润1.08亿元）。由此可见，两次交易谈判虽相隔仅一年时间，但都玩网络正经历从初创期到成长期的巨大变化，盈利规模及质量提升迅速，这是导致本次交易作价大幅高于前次的最主要原因。”
都玩网络真的正经历从初创期到成长期的巨大变化、盈利规模及质量提升迅速吗？
都玩网络的神话离不开三款游戏，2011年5月上线的《傲视遮天》，这是都玩网络推出的第一款热门网页游戏产品。《傲视遮天》的玩家充值金额累计超过2.5亿元。都玩网络推出如此火爆的游戏，为何2012年的净利润仅有869万元？
从公开资料来看，都玩网络三款游戏截止到资产负债表日充值金额到底是多少？到底贡献多少收入？一概没有披露。相对大部分网游并购案披露主要游戏每月充值金额、人数、充值消费比、收入等详细信息而言，都玩网络的关键信息实在太少了。
2014年12月末，都玩网络坐拥现金及银行存款8820万元，2014年上半年及全年分别产生当期企业所得税476万元、1095万元，而2014年末欠缴企业所得税916万元，意味着2014年仅仅缴纳当期企业所得税179万元，连上半年的企业所得税都没有缴纳。相关规定显示，企业所得税按月或按季预缴的，应当自月份或者季度终了之日起15日内预缴税款。如果都玩网络按照公告信息的利润向税局申报企业所得税，那么都玩网络应该从逾期之日起按万分之五缴纳滞纳金。如果都玩网络申报企业所得税与预缴金额相符，意味着都玩网络公告信息的利润远远超过向税局申报的利润，那么公告信息披露的利润很可能注水。2014年财报不再披露前五名应收账款的具体单位，而是汇总披露，2014年末前五名应收账款汇总金额7067万元，而前五名客户2014年贡献的营业收入9797万元，对于1-3月回款期的网游行业而言，都玩网络的回款依然不容乐观。
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