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A股市场自2132点以来，反弹已持续了四个交易周。笔者赞同李大霄所长与侯宁先生的判断，2132点是A股市场重要底部，尽管未来上涨行情充满曲折，但曙光已经初现。龙年伊始，不拔青苗，投资策略上利用市场回调机会积极做多应是主基调。
流动性：静待拐点确认
流动性一直是影响A股市场走势的最重要因素。在《底部来临》（本刊2012年第2期）一文中，我们判断流动性拐点已经出现。据四大行发布的新增人民币贷款数据估算，银行业1月份全部新增贷款规模在8000亿元左右。而市场普遍预期1月份M1、M2将进一步回升。如果数据公布无意外的话，流动性拐点基本可以确认。
本周公布的1月份经济数据显示，1月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨4.5%，工业品出厂价格指数（PPI）同比上涨0.7%，1月份CPI回升幅度小幅超出市场的预期。我们认为，这主要是受到春节因素的影响，PPI增幅创26个月新低，货币政策仍有进一步放松的空间。
星石投资则认为，1月CPI数据表明，国内流动性未现连续趋紧态势，加之近期有迹象表明，热钱流动方向重归新兴市场国家。短期央行降准压力减小。不过，也正因为流动性不如先期预期那样紧，市场会保持超跌反弹的主基调。而诺安新动力灵活配置拟任基金经理赵苏则认为，CPI数据下半年大概率走低，为政府调控留出更多灵活性。宏观经济将逐渐走进一个新的库存周期，市场在震荡中呈现结构性的小牛市。
此前公布的1月份中国制造业PMI指数为50.5%，连续第二个月小幅回升。分析人士指出，PMI的连续回升显示中国制造业增长势头仍然比较强劲。中国经济增速回落趋缓，经济软着陆仍可期。
企业盈利：增速低点有望出现
市场对大盘未来走势一个担忧在于上市公司盈利增速的下降。中信证券分析师陈华良预计，2012年一季度非金融企业增速为负。具体行业来看，石油化工、基础化工、钢铁、有色、建材、机械、家电、建筑、汽车增长预计为负，煤炭持平。预计电力企业一季度有望扭亏为盈，电子行业有望一季度盈利见底。银行同比业绩增速有望达到26%-28%，为盈利亮点。
不过，从环比的角度来看，近期工业企业利润有企稳的迹象。数据显示，去年12月规模以上工业企业累计同比增速结束连续5个月下行，出现反弹。“即便去年12月不是企业盈利的底，企业盈利增速在2012 年上半年见底或许并非奢望。更为重要的是，盈利对市场的负面影响或许已经逐渐进入相对可控的区间。”光大证券分析师刘名斌表示。
从大宗商品价格走势来看，基本金属和能源化工品价格在去年12月和今年1月出现显著回升，表明市场需求有所转暖，这为企业盈利转好提供基础。我们预计，一季度可能会是上市公司业绩增速相对的低点，未来有望出现探底回升。
技术面：“abc-x-abc”复杂调整浪结束
从技术面分析，我们认为上证指数自3478点见顶以来的走势，呈现出标准的“abc-x-abc”的复杂调整浪形态，两组abc均为3-3-5结构，间隔波x为三波结构，时间是去年7月2日至11月11日。这两组abc的走势几近教科书般的标准，而且形态基本对称。第二组“abc”调整浪的c5子浪已经于2132点结束（图1）。
这意味着，3478点以来的、针对1664至3478点上涨行情的修正已经结束。2132点以来的上涨是新一轮上涨行情的开始。
而从中期趋势来看，上证指数从3067点以来的下降通道已经于2月8日（星期三）被突破，一旦确认突破的有效性，市场中期趋势将被扭转（图2）。
而从短期趋势看，2132点以来，上证指数运行在短期上升通道之中，目前走势良好。当然，短期上升通道的可靠性暂时存疑，虽然行情的深入，其波动区间和通道可能会进一步放大。
龙年伊始，不拔青苗
综上所述，笔者以为2132点起步走出一波中级行情的概率较大。目前尚处于反弹初级阶段。在此阶段，大盘呈现出“进二退一”的走势，尽管最佳入市点可能已经错过，但未来市场仍有可能出现一次二次探底的过程。投资者应当把握机会积极建仓，而不是出现调整便担心反弹结束，次日收出长阳再懊悔不已地追进去，如此只会将持仓成本越摊越高。
引用李大霄所长2006年的一句话，叫做“不拔青苗”。如今行情正如春耕后刚刚发育的青苗，不宜过早看空。
板块方面，笔者看好有业绩支撑的蓝筹板块，如银行、能源、有色等。而且，从技术面看，这些大蓝筹已经清晰走完了大C浪的调整，步入新一波行情的可能性较大。
流动性：静待拐点确认
流动性一直是影响A股市场走势的最重要因素。在《底部来临》（本刊2012年第2期）一文中，我们判断流动性拐点已经出现。据四大行发布的新增人民币贷款数据估算，银行业1月份全部新增贷款规模在8000亿元左右。而市场普遍预期1月份M1、M2将进一步回升。如果数据公布无意外的话，流动性拐点基本可以确认。
本周公布的1月份经济数据显示，1月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨4.5%，工业品出厂价格指数（PPI）同比上涨0.7%，1月份CPI回升幅度小幅超出市场的预期。我们认为，这主要是受到春节因素的影响，PPI增幅创26个月新低，货币政策仍有进一步放松的空间。
星石投资则认为，1月CPI数据表明，国内流动性未现连续趋紧态势，加之近期有迹象表明，热钱流动方向重归新兴市场国家。短期央行降准压力减小。不过，也正因为流动性不如先期预期那样紧，市场会保持超跌反弹的主基调。而诺安新动力灵活配置拟任基金经理赵苏则认为，CPI数据下半年大概率走低，为政府调控留出更多灵活性。宏观经济将逐渐走进一个新的库存周期，市场在震荡中呈现结构性的小牛市。
此前公布的1月份中国制造业PMI指数为50.5%，连续第二个月小幅回升。分析人士指出，PMI的连续回升显示中国制造业增长势头仍然比较强劲。中国经济增速回落趋缓，经济软着陆仍可期。
企业盈利：增速低点有望出现
市场对大盘未来走势一个担忧在于上市公司盈利增速的下降。中信证券分析师陈华良预计，2012年一季度非金融企业增速为负。具体行业来看，石油化工、基础化工、钢铁、有色、建材、机械、家电、建筑、汽车增长预计为负，煤炭持平。预计电力企业一季度有望扭亏为盈，电子行业有望一季度盈利见底。银行同比业绩增速有望达到26%-28%，为盈利亮点。
不过，从环比的角度来看，近期工业企业利润有企稳的迹象。数据显示，去年12月规模以上工业企业累计同比增速结束连续5个月下行，出现反弹。“即便去年12月不是企业盈利的底，企业盈利增速在2012 年上半年见底或许并非奢望。更为重要的是，盈利对市场的负面影响或许已经逐渐进入相对可控的区间。”光大证券分析师刘名斌表示。
从大宗商品价格走势来看，基本金属和能源化工品价格在去年12月和今年1月出现显著回升，表明市场需求有所转暖，这为企业盈利转好提供基础。我们预计，一季度可能会是上市公司业绩增速相对的低点，未来有望出现探底回升。
技术面：“abc-x-abc”复杂调整浪结束
从技术面分析，我们认为上证指数自3478点见顶以来的走势，呈现出标准的“abc-x-abc”的复杂调整浪形态，两组abc均为3-3-5结构，间隔波x为三波结构，时间是去年7月2日至11月11日。这两组abc的走势几近教科书般的标准，而且形态基本对称。第二组“abc”调整浪的c5子浪已经于2132点结束（图1）。
这意味着，3478点以来的、针对1664至3478点上涨行情的修正已经结束。2132点以来的上涨是新一轮上涨行情的开始。
而从中期趋势来看，上证指数从3067点以来的下降通道已经于2月8日（星期三）被突破，一旦确认突破的有效性，市场中期趋势将被扭转（图2）。
而从短期趋势看，2132点以来，上证指数运行在短期上升通道之中，目前走势良好。当然，短期上升通道的可靠性暂时存疑，虽然行情的深入，其波动区间和通道可能会进一步放大。
龙年伊始，不拔青苗
综上所述，笔者以为2132点起步走出一波中级行情的概率较大。目前尚处于反弹初级阶段。在此阶段，大盘呈现出“进二退一”的走势，尽管最佳入市点可能已经错过，但未来市场仍有可能出现一次二次探底的过程。投资者应当把握机会积极建仓，而不是出现调整便担心反弹结束，次日收出长阳再懊悔不已地追进去，如此只会将持仓成本越摊越高。
引用李大霄所长2006年的一句话，叫做“不拔青苗”。如今行情正如春耕后刚刚发育的青苗，不宜过早看空。
板块方面，笔者看好有业绩支撑的蓝筹板块，如银行、能源、有色等。而且，从技术面看，这些大蓝筹已经清晰走完了大C浪的调整，步入新一波行情的可能性较大。