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马云6分钟内就从孙正义(软件银行集团董事长)处获得投资。这说明,银行以信息不对称为由拒绝向中小企业融资其实是一种托词。不是信息不对称,而是信任不对称,利益不对称。
“经济的高增长点燃了国内金融创新的激情。银行在金融体系中老大的位子开始受到民间资本的挑战。尽管短期内依然无法动摇其固有的金融地盘,银行板着的面孔却也渐渐有了笑容。”7月19日下午两点,记者在对外经济贸易大学采访了中国资本运营研究中心主任冯鹏程。他表示,兵马未动,粮草先行。如果“兵马”是金融创新,那么“粮草”就是诚信体系建设。
记者:我国的风险投资是从什么时候起步的,目前发展状况如何?
冯鹏程:在中国,风险投资仍然是新生事物。第一波进入中国的风险投资是在90年代,主要是政府行政性的。真正商业意义上的风险投资是2004年底到2005年年初进入的。经济越发达,风险投资也越发达。总体上来说是东部好于西部,一线城市好于二线城市。
这种发展态势的形成最主要的还是观念问题造成的。我一年的时间大多数都在很多地方飞来飞去做讲座,像深圳等地我几乎是一月去几次,但是西北去的很少。很多企业家对实体的东西感兴趣,但对投融资、管理咨询等对企业的好处认识不到,对风险投资有恐惧感,这是不对的,必须要改变这种观念。要认识到风险投资对于企业的作用,学习运作技能。
记者:您说的一些企业家对风险投资有恐惧感,我在采访科技型中小企业的负责人时,他们也表示对于风险投资既爱又恨,这种技术型企业的恐惧感是否会更明显一些?
冯鹏程:科技型中小企业的特点就是轻资产,没有什么可以抵押的。一堆的专利,最后能不能带来经济效益谁也不敢保证。一定意义上,风投公司承担的风险更大。
在这个问题上,人们一定要知道凡是投资都有风险,这种风险不是单方面的,所以一定要做好风险自担的心理准备,就像人们所说的,愿赌服输。但同时,国家在这方面的法制一定要健全。投资公司一定要按市场化的路子去做,要有职业道德,规范、科学地投资。更为重要的是中小企业自身要转变观念,认识到资本运营对于企业发展举足轻重的作用。
纵观中外现代企业史,我们可以发现,资本运营已成为企业经营中极为重要的部分,是企业迅速做大做强的重要手段。在这方面有许多成功的例子:思科通过收购成为全球最大企业,巴菲特投资股票成为全球第二大富翁,索罗斯凭一己之力摧毁东南亚金融体系,通用的产业资本多元化,蒙牛借国际资本发迹。资本市场一次又一次地帮助企业家实现了自己的富强梦。
资本运营并非是一句简单的空话,在经济全球化加速这一新的竞争环境下,如何有效地利用和运用资本成为企业领导人面对的重大课题,特别是对中国企业而言,将面临着双重压力。一方面,要面对实力雄厚、资本运营经验丰富的跨国公司的并购。另一方面,又要积极走出去,并购国外企业。而在这两方面,中国企业均不占有优势。
记者:现在很多人在呼吁中国的金融创新体制建设,但也有很多人表示中国要吸取美国金融危机的教训,金融创新是“洪水猛兽”。您对此怎么看?
冯鹏程:近5年来,风险投资在中国发展很快。全球金融危机以来,风险投资、基金有很多倒闭的,由此很多人认为中国要吸取美国金融危机的教训,金融改革不能再搞了。但我认为,金融危机是因为没有监管好,并不能说人家的金融创新不好,或者凡是金融创新都是“洪水猛兽”。
中国金融创新的路子绝对不能变,我们的金融业还很落后,需要大力创新。金融危机以来倒闭的风险投资公司、基金,主要还是管理的问题。在经济好时,大家都在赚钱,看不出谁好谁坏,就像我说的,“只有在潮水落潮时才能看到谁没有穿衣服”,而且,越是危机,风险投资的作用越大。
其实,风险投资和炒股一样,高明的企业能做到在谷底买进,在高峰卖出。当老太太炒股都知道好的时候,一定要抛。就像巴菲特说的:“在别人都贪婪时我要恐惧,在别人都恐惧时我要贪婪”。目前来说,风险投资业又在上升,从去年年底至今,风险投资的募集额、发起的家数都在快速增长,投放的家数也在增长,投资水平高的风险投资企业仍然十分活跃。
记者:作为国内资深的资本运营研究专家,您能给我们介绍一下金融危机爆发以来,中国的风险投资出现了哪些新的变化吗?
冯鹏程:我认为要回答清楚这个问题,首先要讲讲风险投资本身。发达国家的一些企业之所以发展得快,除了有管理水平和人力等因素外,很重要的就是风险投资做得好。
风险投资是靠花钱来赚钱的,它们关注的就是那些尚处于萌芽状态,但前景很好的项目。这些项目好,但要做大却缺钱,风险投资要做的就是给这些干柴加一把火。对自己认准了的项目进行扶持、培育,在最后大套现中获取利润。这一点与银行不同,银行给企业项目贷款,需要有抵押的资产,而风险投资有时候只要看一个项目的商业企划书后就可以投资。
风险投资在一个国家的经济发展中起着非常重要的作用,尤其对众多的中小企业来说,风险投资最适合他们融资。在中国,中小企业占到了企业总数的95%以上,而大企业很少。中小企业的作用在中国更为明显,在就业、税收方面意义重大。但中小企业发展最缺的就是资金,按传统的融资渠道拿不到钱,好多中小企业没有可抵押的资产,这可以说是中国金融业的短板。而恰恰是这样,风险投资的重要性就体现出来了。
记者:这两年也兴起了一批小额贷款公司,但民间资本并没有完全被撬动起来,您认为应该如何引导民间资本与风投顺畅衔接?
冯鹏程:小额贷款公司的问世,可以说是为民间资本从“地下”转到“阳光下”提供了一个合法化的平台,但有些小额贷款公司经营并不理想,有人将这种局面的出现归罪于小额贷款公司无法吸储,我个人并不赞同这种说法。
国家的金融是一个体系,小额贷款公司的定位就是放贷,银行才能吸储,不能把小额贷款公司再办成银行,没有必要。其实小额贷款公司完全可以把一些有钱人吸收成自己的股东,这不也就解决了自己的资金来源问题。有钱人除了投资小额贷款公司外,还可以成立基金公司,设立基金,这是政策允许的。
东部的小额贷款公司发展得很好,人家在小额贷款公司还没有批之前,地下钱庄就已经很发达,他们有钱,同时信用体系也很好,有的供钱甚至不用打借条,而市场经济就是信用经济。现在地下钱庄合法化之后,他们是轻车熟路。当然,在发展中也出现了一些问题,比如国家规定小额贷款公司的利率上限不得超过国家规定利率的4倍,但现实中还是有超过的,在操作时他们又放地下交易。我认为这个问题还需要探讨,在市场经济下一切要以市场为导向,要市场调节。比如,哪怕人家八倍贷出去的,贷款方能够用这些资金赚到更多的钱,那还是有市场的。
记者:您说中国的大环境,金融体系建设还处于初级阶段,这是中小企业融资难的客观因素,中小企业本身存在哪些问题也造成了融资难,是因为小而被忽视吗?
冯鹏程:我先跟你说个数据,你就知道中国的中小企业分量有多重。2009年据有关部门统计,各级工商部门注册的中小企业有970万户,另有个体工商户2900万户。在数量上中小企业不容忽视,在相对市场份额上也是重头戏。广大中小企业贡献了全国GDP的60%,税收占50%,外贸出口占68%,发明专利占66%,提供城镇就业岗位占75%以上。
缺钱的企业有两种:如果把项目比作一个女孩儿的话,这个项目融不到资,有可能是女孩儿本身条件就差,长得奇丑无比,找不到白马王子;另一种就是女孩儿的各方面条件都非常好,就是不会打扮,没有吸引人闪光点。还有就是,中小企业缺乏诚信体系建设,企业信息不透明。
用阿里巴巴来谈,马云曾说在公司成长的初期,没有拿到政府一分钱,没有得到过银行一分钱贷款。但是,马云6分钟内就从孙正义(软件银行集团董事长)处获得投资。这说明,银行以信息不对称为由拒绝向中小企业融资其实是一种托词。不是信息不对称,而是信任不对称,利益不对称。那么,创业企业为了避免这种“信息不对称”的误解,首先需要做的就是做出一本“明账”,让企业和投资人共同走出“信息不对称的”信任阴影。
人物档案
冯鹏程,对外经济贸易大学国际经济研究院院长助理兼国际投资研究室主任、中国资本运营研究中心主任、副教授,战略、财务管理和资本运营专家。全国高科技投融资委员会副秘书长,美国汉富资本高级合伙人,北大纵横管理咨询集团特聘专家,中国人民大学经济学博士,厦门大学工商管理博士后。
“经济的高增长点燃了国内金融创新的激情。银行在金融体系中老大的位子开始受到民间资本的挑战。尽管短期内依然无法动摇其固有的金融地盘,银行板着的面孔却也渐渐有了笑容。”7月19日下午两点,记者在对外经济贸易大学采访了中国资本运营研究中心主任冯鹏程。他表示,兵马未动,粮草先行。如果“兵马”是金融创新,那么“粮草”就是诚信体系建设。
记者:我国的风险投资是从什么时候起步的,目前发展状况如何?
冯鹏程:在中国,风险投资仍然是新生事物。第一波进入中国的风险投资是在90年代,主要是政府行政性的。真正商业意义上的风险投资是2004年底到2005年年初进入的。经济越发达,风险投资也越发达。总体上来说是东部好于西部,一线城市好于二线城市。
这种发展态势的形成最主要的还是观念问题造成的。我一年的时间大多数都在很多地方飞来飞去做讲座,像深圳等地我几乎是一月去几次,但是西北去的很少。很多企业家对实体的东西感兴趣,但对投融资、管理咨询等对企业的好处认识不到,对风险投资有恐惧感,这是不对的,必须要改变这种观念。要认识到风险投资对于企业的作用,学习运作技能。
记者:您说的一些企业家对风险投资有恐惧感,我在采访科技型中小企业的负责人时,他们也表示对于风险投资既爱又恨,这种技术型企业的恐惧感是否会更明显一些?
冯鹏程:科技型中小企业的特点就是轻资产,没有什么可以抵押的。一堆的专利,最后能不能带来经济效益谁也不敢保证。一定意义上,风投公司承担的风险更大。
在这个问题上,人们一定要知道凡是投资都有风险,这种风险不是单方面的,所以一定要做好风险自担的心理准备,就像人们所说的,愿赌服输。但同时,国家在这方面的法制一定要健全。投资公司一定要按市场化的路子去做,要有职业道德,规范、科学地投资。更为重要的是中小企业自身要转变观念,认识到资本运营对于企业发展举足轻重的作用。
纵观中外现代企业史,我们可以发现,资本运营已成为企业经营中极为重要的部分,是企业迅速做大做强的重要手段。在这方面有许多成功的例子:思科通过收购成为全球最大企业,巴菲特投资股票成为全球第二大富翁,索罗斯凭一己之力摧毁东南亚金融体系,通用的产业资本多元化,蒙牛借国际资本发迹。资本市场一次又一次地帮助企业家实现了自己的富强梦。
资本运营并非是一句简单的空话,在经济全球化加速这一新的竞争环境下,如何有效地利用和运用资本成为企业领导人面对的重大课题,特别是对中国企业而言,将面临着双重压力。一方面,要面对实力雄厚、资本运营经验丰富的跨国公司的并购。另一方面,又要积极走出去,并购国外企业。而在这两方面,中国企业均不占有优势。
记者:现在很多人在呼吁中国的金融创新体制建设,但也有很多人表示中国要吸取美国金融危机的教训,金融创新是“洪水猛兽”。您对此怎么看?
冯鹏程:近5年来,风险投资在中国发展很快。全球金融危机以来,风险投资、基金有很多倒闭的,由此很多人认为中国要吸取美国金融危机的教训,金融改革不能再搞了。但我认为,金融危机是因为没有监管好,并不能说人家的金融创新不好,或者凡是金融创新都是“洪水猛兽”。
中国金融创新的路子绝对不能变,我们的金融业还很落后,需要大力创新。金融危机以来倒闭的风险投资公司、基金,主要还是管理的问题。在经济好时,大家都在赚钱,看不出谁好谁坏,就像我说的,“只有在潮水落潮时才能看到谁没有穿衣服”,而且,越是危机,风险投资的作用越大。
其实,风险投资和炒股一样,高明的企业能做到在谷底买进,在高峰卖出。当老太太炒股都知道好的时候,一定要抛。就像巴菲特说的:“在别人都贪婪时我要恐惧,在别人都恐惧时我要贪婪”。目前来说,风险投资业又在上升,从去年年底至今,风险投资的募集额、发起的家数都在快速增长,投放的家数也在增长,投资水平高的风险投资企业仍然十分活跃。
记者:作为国内资深的资本运营研究专家,您能给我们介绍一下金融危机爆发以来,中国的风险投资出现了哪些新的变化吗?
冯鹏程:我认为要回答清楚这个问题,首先要讲讲风险投资本身。发达国家的一些企业之所以发展得快,除了有管理水平和人力等因素外,很重要的就是风险投资做得好。
风险投资是靠花钱来赚钱的,它们关注的就是那些尚处于萌芽状态,但前景很好的项目。这些项目好,但要做大却缺钱,风险投资要做的就是给这些干柴加一把火。对自己认准了的项目进行扶持、培育,在最后大套现中获取利润。这一点与银行不同,银行给企业项目贷款,需要有抵押的资产,而风险投资有时候只要看一个项目的商业企划书后就可以投资。
风险投资在一个国家的经济发展中起着非常重要的作用,尤其对众多的中小企业来说,风险投资最适合他们融资。在中国,中小企业占到了企业总数的95%以上,而大企业很少。中小企业的作用在中国更为明显,在就业、税收方面意义重大。但中小企业发展最缺的就是资金,按传统的融资渠道拿不到钱,好多中小企业没有可抵押的资产,这可以说是中国金融业的短板。而恰恰是这样,风险投资的重要性就体现出来了。
记者:这两年也兴起了一批小额贷款公司,但民间资本并没有完全被撬动起来,您认为应该如何引导民间资本与风投顺畅衔接?
冯鹏程:小额贷款公司的问世,可以说是为民间资本从“地下”转到“阳光下”提供了一个合法化的平台,但有些小额贷款公司经营并不理想,有人将这种局面的出现归罪于小额贷款公司无法吸储,我个人并不赞同这种说法。
国家的金融是一个体系,小额贷款公司的定位就是放贷,银行才能吸储,不能把小额贷款公司再办成银行,没有必要。其实小额贷款公司完全可以把一些有钱人吸收成自己的股东,这不也就解决了自己的资金来源问题。有钱人除了投资小额贷款公司外,还可以成立基金公司,设立基金,这是政策允许的。
东部的小额贷款公司发展得很好,人家在小额贷款公司还没有批之前,地下钱庄就已经很发达,他们有钱,同时信用体系也很好,有的供钱甚至不用打借条,而市场经济就是信用经济。现在地下钱庄合法化之后,他们是轻车熟路。当然,在发展中也出现了一些问题,比如国家规定小额贷款公司的利率上限不得超过国家规定利率的4倍,但现实中还是有超过的,在操作时他们又放地下交易。我认为这个问题还需要探讨,在市场经济下一切要以市场为导向,要市场调节。比如,哪怕人家八倍贷出去的,贷款方能够用这些资金赚到更多的钱,那还是有市场的。
记者:您说中国的大环境,金融体系建设还处于初级阶段,这是中小企业融资难的客观因素,中小企业本身存在哪些问题也造成了融资难,是因为小而被忽视吗?
冯鹏程:我先跟你说个数据,你就知道中国的中小企业分量有多重。2009年据有关部门统计,各级工商部门注册的中小企业有970万户,另有个体工商户2900万户。在数量上中小企业不容忽视,在相对市场份额上也是重头戏。广大中小企业贡献了全国GDP的60%,税收占50%,外贸出口占68%,发明专利占66%,提供城镇就业岗位占75%以上。
缺钱的企业有两种:如果把项目比作一个女孩儿的话,这个项目融不到资,有可能是女孩儿本身条件就差,长得奇丑无比,找不到白马王子;另一种就是女孩儿的各方面条件都非常好,就是不会打扮,没有吸引人闪光点。还有就是,中小企业缺乏诚信体系建设,企业信息不透明。
用阿里巴巴来谈,马云曾说在公司成长的初期,没有拿到政府一分钱,没有得到过银行一分钱贷款。但是,马云6分钟内就从孙正义(软件银行集团董事长)处获得投资。这说明,银行以信息不对称为由拒绝向中小企业融资其实是一种托词。不是信息不对称,而是信任不对称,利益不对称。那么,创业企业为了避免这种“信息不对称”的误解,首先需要做的就是做出一本“明账”,让企业和投资人共同走出“信息不对称的”信任阴影。
人物档案
冯鹏程,对外经济贸易大学国际经济研究院院长助理兼国际投资研究室主任、中国资本运营研究中心主任、副教授,战略、财务管理和资本运营专家。全国高科技投融资委员会副秘书长,美国汉富资本高级合伙人,北大纵横管理咨询集团特聘专家,中国人民大学经济学博士,厦门大学工商管理博士后。