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2014年一季度，全球政治局势动荡不安，全球经济复苏势头趋缓。3月18日，俄罗斯总统普京分别与克里米亚和塞瓦斯托波尔代表签署条约，克里米亚和塞瓦斯托波尔以联邦主体身份加入俄罗斯，乌克兰危机最终走向了国家分裂的极端形式，全球政治氛围渐趋紧张，全球经济复苏和国际金融市场运行也受到明显冲击。本文将从全球、美洲、欧洲、亚洲和中东非洲区域五个维度定量分析全球区域风险的季度变化，并在此基础上对中资银行提出相应的风险提示。
全球：区域风险明显上升
2014年一季度，全球范围内的地缘政治动荡更趋激烈，泰国、土耳其和埃及等国家政治局势较为混乱，乌克兰危机则不断升级，将美国、德国、法国和俄罗斯等大国卷入其中，造成大国激烈对抗的格局，导致全球政治风险明显上升，我们测算的全球政治风险指数从2013年四季度的4.4上升至5.2。此外，受发达国家经济复苏不确定性上升和新兴市场国家经济增长全面放缓的影响，全球经济风险指数也从2013年四季度的5上升至5.7。受政治风险和经济风险双升影响，2014年一季度全球风险指数从4.6上升至5.4，虽然依旧处于[4，6）的黄色关注区域，但风险程度明显抬升，值得警惕。从结构看，美洲、欧洲和亚洲三大区域的区域风险全面上升，只有中东非洲的区域风险略有下降。展望未来，地缘政治动荡还将不断发生，全球经济下行风险始终存在，区域风险指数短期内难以迅速下降（见表1）。
美洲：美国政治经济稳定性下降
2014年一季度，受美国较深涉入乌克兰危机、美联储加速退出宽松货币政策和阿根廷金融动荡大幅加剧等因素的综合影响，美洲区域风险明显抬升，我们测算的美洲区域风险指数为4.4，较2013年四季度上升1.4，从[2，4）的绿色较低区域进入[4，6）的黄色关注区域。其中，美洲区域政治风险指数从前一季度的2.6上升至4.1，美洲区域经济风险指数从前一季度的3.6上升至4.8，区域政治风险上升幅度大于经济风险指数，但绝对值低于经济风险指数。
从结构看。2014年一季度，作为美洲区域唯一的核心国家，美国在政治、经济领域均表现出不稳定性，综合风险指数从前一季度的2上升至4。而作为美洲区域的重要国家，加拿大表现非常稳健，综合风险指数从前一季度的3.6降至2.8；巴西则延续了2013年下半年以来的动荡态势，不过局势并未进一步恶化，综合风险指数继续保持在4.8；墨西哥和阿根廷则动荡加剧，综合风险指数分别从前一季度的3.4和6.2上升至4.4和7.8（见表2）。
从政治风险看。2014年一季度，加拿大、墨西哥和巴西均未发生明显变化，主要变化发生在美国和阿根廷。美国政治风险指数从前一季度的2上升至4，主要原因是美国较深涉入了乌克兰危机，并在和俄罗斯的博弈过程中表现得较为被动，美国不仅未能有效阻止、减缓乌克兰的分裂，还未能对俄罗斯形成有效威慑，尽管3月17日，美国宣布制裁俄罗斯，將多位俄罗斯高官以及被解除乌克兰总统职务的亚努科维奇列入制裁名单，但目前的制裁力度尚不能对俄罗斯构成实质性威胁。美国在乌克兰危机中的表现令其国内民众较为不满，3月12日《华尔街日报》和美国全国广播公司公布最新的民调显示，奥巴马的支持率从1月的43%降至3月份41%的新低。阿根廷政治风险指数从前一季度的5上升至7，主要原因是阿根廷主权信用大幅下降，截至2014年3月中旬，阿根廷主权CDS息差较年初上升了26.3%，并走上2087.7的绝对高位。
从经济风险看，2014年一季度，除加拿大经济表现较为稳健之外，其他美洲主要国家均表现堪忧。美国经济风险指数从前一季度2的绝对低位上升至4，虽然复苏趋势不改，但复苏力度下降、复苏前景趋淡，主要原因是美元名义有效汇率快速上升导致出口承压，美国劳动力市场改善缓慢导致家庭收入增长趋缓，以及乌克兰危机导致美国消费者信心和投资者信心下降。墨西哥风险指数从4小幅上升至5，主要原因是墨西哥企业信用状况下滑，且墨西哥比索汇率快速贬值导致金融风险上升。阿根廷风险指数从前一季度8的绝对高位进一步上升至9，截至2014年2月，阿根廷比索名义有效汇率较2013年年末大幅贬值了18.86%，在资本流出、货币大贬、微观信用下降、债务风险激增、政策救助无力和市场恐慌加剧的背景下，阿根廷爆发经济金融危机的可能性大幅上升。
展望未来，美洲区域风险绝对水平虽然还不算太高，但快速下降的可能性较低，由于区域核心国家和重要国家均面临各种挑战，不排除未来区域风险继续上行的可能。政治方面，美国将继续受到乌克兰危机的影响，美俄的大国博弈将更趋激烈；经济方面，阿根廷和巴西等美洲新兴市场国家同时面临着经济增速下滑和金融动荡失控的双重挑战，发生局部金融危机的可能性加大，而由于3月19日美联储主席耶伦在议息会议中暗示了超出预期的加息计划，美国经济复苏的压力也将加大。
欧洲：乌克兰危机造成全面冲击
2014年一季度，乌克兰危机持续演化，导致整个欧洲政治、经济局势的动荡都明显加剧，欧洲区域风险大幅上升，我们测算的欧洲区域风险指数为6，较2013年四季度上升1.1，从[4，6）的黄色关注区域进入[6，8）的蓝色较高区域。其中，欧洲区域政治风险指数从前一季度的4.1大幅上升至5.8，欧洲区域经济风险指数继续保持在高位，从前一季度的6小幅上升至6.2，区域政治风险上升幅度大幅超出经济风险指数，但绝对值还是略低于经济风险指数。
从结构看。2014年一季度，在乌克兰危机冲击之下，整个欧洲都陷入动荡之中，只有法国由于经济复苏趋强而呈现出综合风险下降的态势。两个核心国表现差异较大，德国综合风险指数从3.2小幅升至3.8；俄罗斯综合风险指数则从6.4大幅跃升至8.6。而作为欧洲区域的重要国家，意大利和英国的综合风险指数分别从4.8和3.4上升至5.4和4.8，法国综合风险指数从4小幅降至3.4。由于乌克兰危机是一季度的核心突发事件，我们将乌克兰作为特殊国家列入了欧洲区域风险的测算范围内，乌克兰综合风险指数从前一季度的7.6上升至8.8（见表3）。
全球：区域风险明显上升
2014年一季度，全球范围内的地缘政治动荡更趋激烈，泰国、土耳其和埃及等国家政治局势较为混乱，乌克兰危机则不断升级，将美国、德国、法国和俄罗斯等大国卷入其中，造成大国激烈对抗的格局，导致全球政治风险明显上升，我们测算的全球政治风险指数从2013年四季度的4.4上升至5.2。此外，受发达国家经济复苏不确定性上升和新兴市场国家经济增长全面放缓的影响，全球经济风险指数也从2013年四季度的5上升至5.7。受政治风险和经济风险双升影响，2014年一季度全球风险指数从4.6上升至5.4，虽然依旧处于[4，6）的黄色关注区域，但风险程度明显抬升，值得警惕。从结构看，美洲、欧洲和亚洲三大区域的区域风险全面上升，只有中东非洲的区域风险略有下降。展望未来，地缘政治动荡还将不断发生，全球经济下行风险始终存在，区域风险指数短期内难以迅速下降（见表1）。
美洲：美国政治经济稳定性下降
2014年一季度，受美国较深涉入乌克兰危机、美联储加速退出宽松货币政策和阿根廷金融动荡大幅加剧等因素的综合影响，美洲区域风险明显抬升，我们测算的美洲区域风险指数为4.4，较2013年四季度上升1.4，从[2，4）的绿色较低区域进入[4，6）的黄色关注区域。其中，美洲区域政治风险指数从前一季度的2.6上升至4.1，美洲区域经济风险指数从前一季度的3.6上升至4.8，区域政治风险上升幅度大于经济风险指数，但绝对值低于经济风险指数。
从结构看。2014年一季度，作为美洲区域唯一的核心国家，美国在政治、经济领域均表现出不稳定性，综合风险指数从前一季度的2上升至4。而作为美洲区域的重要国家，加拿大表现非常稳健，综合风险指数从前一季度的3.6降至2.8；巴西则延续了2013年下半年以来的动荡态势，不过局势并未进一步恶化，综合风险指数继续保持在4.8；墨西哥和阿根廷则动荡加剧，综合风险指数分别从前一季度的3.4和6.2上升至4.4和7.8（见表2）。
从政治风险看。2014年一季度，加拿大、墨西哥和巴西均未发生明显变化，主要变化发生在美国和阿根廷。美国政治风险指数从前一季度的2上升至4，主要原因是美国较深涉入了乌克兰危机，并在和俄罗斯的博弈过程中表现得较为被动，美国不仅未能有效阻止、减缓乌克兰的分裂，还未能对俄罗斯形成有效威慑，尽管3月17日，美国宣布制裁俄罗斯，將多位俄罗斯高官以及被解除乌克兰总统职务的亚努科维奇列入制裁名单，但目前的制裁力度尚不能对俄罗斯构成实质性威胁。美国在乌克兰危机中的表现令其国内民众较为不满，3月12日《华尔街日报》和美国全国广播公司公布最新的民调显示，奥巴马的支持率从1月的43%降至3月份41%的新低。阿根廷政治风险指数从前一季度的5上升至7，主要原因是阿根廷主权信用大幅下降，截至2014年3月中旬，阿根廷主权CDS息差较年初上升了26.3%，并走上2087.7的绝对高位。
从经济风险看，2014年一季度，除加拿大经济表现较为稳健之外，其他美洲主要国家均表现堪忧。美国经济风险指数从前一季度2的绝对低位上升至4，虽然复苏趋势不改，但复苏力度下降、复苏前景趋淡，主要原因是美元名义有效汇率快速上升导致出口承压，美国劳动力市场改善缓慢导致家庭收入增长趋缓，以及乌克兰危机导致美国消费者信心和投资者信心下降。墨西哥风险指数从4小幅上升至5，主要原因是墨西哥企业信用状况下滑，且墨西哥比索汇率快速贬值导致金融风险上升。阿根廷风险指数从前一季度8的绝对高位进一步上升至9，截至2014年2月，阿根廷比索名义有效汇率较2013年年末大幅贬值了18.86%，在资本流出、货币大贬、微观信用下降、债务风险激增、政策救助无力和市场恐慌加剧的背景下，阿根廷爆发经济金融危机的可能性大幅上升。
展望未来，美洲区域风险绝对水平虽然还不算太高，但快速下降的可能性较低，由于区域核心国家和重要国家均面临各种挑战，不排除未来区域风险继续上行的可能。政治方面，美国将继续受到乌克兰危机的影响，美俄的大国博弈将更趋激烈；经济方面，阿根廷和巴西等美洲新兴市场国家同时面临着经济增速下滑和金融动荡失控的双重挑战，发生局部金融危机的可能性加大，而由于3月19日美联储主席耶伦在议息会议中暗示了超出预期的加息计划，美国经济复苏的压力也将加大。
欧洲：乌克兰危机造成全面冲击
2014年一季度，乌克兰危机持续演化，导致整个欧洲政治、经济局势的动荡都明显加剧，欧洲区域风险大幅上升，我们测算的欧洲区域风险指数为6，较2013年四季度上升1.1，从[4，6）的黄色关注区域进入[6，8）的蓝色较高区域。其中，欧洲区域政治风险指数从前一季度的4.1大幅上升至5.8，欧洲区域经济风险指数继续保持在高位，从前一季度的6小幅上升至6.2，区域政治风险上升幅度大幅超出经济风险指数，但绝对值还是略低于经济风险指数。
从结构看。2014年一季度，在乌克兰危机冲击之下，整个欧洲都陷入动荡之中，只有法国由于经济复苏趋强而呈现出综合风险下降的态势。两个核心国表现差异较大，德国综合风险指数从3.2小幅升至3.8；俄罗斯综合风险指数则从6.4大幅跃升至8.6。而作为欧洲区域的重要国家，意大利和英国的综合风险指数分别从4.8和3.4上升至5.4和4.8，法国综合风险指数从4小幅降至3.4。由于乌克兰危机是一季度的核心突发事件，我们将乌克兰作为特殊国家列入了欧洲区域风险的测算范围内，乌克兰综合风险指数从前一季度的7.6上升至8.8（见表3）。