【摘 要】
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推进公司并购,是我国经济新常态下解决产能过剩并避免社会动荡的重要举措。然而公司并购时,必然遭遇反收购的阻击。作为最常见的反收购措施,公司章程反收购条款主要表现为"以
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推进公司并购,是我国经济新常态下解决产能过剩并避免社会动荡的重要举措。然而公司并购时,必然遭遇反收购的阻击。作为最常见的反收购措施,公司章程反收购条款主要表现为"以维护董事会控制权为核心"和"以增加收购难度及成本为核心"的两种制度设计。公司章程反收购条款加深了股东与董事之间的所有权——控制权的矛盾,存在着合理性与合法性的争论。就合理性/价值判断而言,公司章程反收购条款扮演着传递"公司信号"的功能,价值衡量应由市场判断,适用的维度应由市场主体自己把握。就合法性/效力判断而言,实践中存在"文本分析""技术分析""结构主义"三条路径分析范式。其中"结构主义"分析路径区分不同的公司类型而区别对待公司章程反收购条款的效力,故更为合理。对于上市公司而言,公司章程反收购条款效力判断的关键是建立起充分且透明的信息披露机制让理性投资者自由作出选择。
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