认识自己

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  理性投资系列之三十一
  所谓的市场最佳时机是完全不能把握的,投资需要不断学习和积累
  
  


  市场中常言:当市场上每个人都恐惧的时候,你应该大胆买进;当市场上每个人都情绪高涨时,你反而应该果断卖出。
  目前是进入市场的最佳时机吗?在我看来,投资者在进入市场的第一天就必须清醒地认识到,那些所谓的市场最佳时机是完全不能把握的。早年的从业经历,使我学到一个有价值的教训:任何投资者都不可能准确无误地做到在市场最低点买入、在市场最高点售出。如果你偶尔做到了,也多半是运气使然。道理很简单,作为一个散户投资者,你不可能花很多时间去观察瞬息万变的市场,你拥有的绝大部分股市信息,来源于报纸、电视等传媒,股票经纪人和周围的朋友。但是,市场变化比想象中要快很多,我们不能获得最及时的信息,因此,绝大部分散户只能跟着市场行情走,而不可能战胜市场。
  值得注意的是,在投资实践中经常是第二次股市下跌,而不是第一次下跌使众多投资者损失惨重。因为投资者在第一轮上涨中可能已经获利很多,他们会认为暂时的下跌是低位建仓的好机会,越贪婪的人会买得越多;当市场再次下跌时,他们的损失也就更大。因此,市场上经常会有一些所谓的精明投资者,因为过早进入市场而折戟沉沙。
  我坚持认为,投资应该是投资者一辈子的事情,需要不断学习和积累。《孙子兵法》中,有一个重要的思想就是:人最难的是认识自己、约束自己。事实上,投资成功的关键,也在于认清自己的风险偏好。你是什么样的性格?偏好什么样的风险?你能控制自己的贪婪情绪吗?“知彼知己,百战不殆”。投资和交易也是一样,需要反复练习,反复研究你的对手、你的环境,当然,最重要的是你自己。如果你输了,不要怪别人,责备他人只会让你短暂地心安理得,但你的损失永远不会得到补偿。也不要指望政府救市,它不仅无助于你投资的个股,也无助于整个市场。毕竟政府只能救一时,不能救一世,无法改变市场的规律和趋势。在当今全球化的背景下,如果全球市场下跌,即使单个国家的政府想救市,恐怕也是心有余而力不足。这就好比上涨的潮水,你可以减缓它上涨的速度,但却不能使它立即退回去。
  既然不能完全把握市场的最佳时机,我们究竟应该怎么办呢?我认为,还是应当回归基本面,回到价值投资的轨道上来,寻找那些生存能力最强、最具价值的公司,进行长期投资。在这方面,格雷厄姆、巴菲特和其他价值投资者的理念尤其值得借鉴。《孙子兵法》上说,决定战争成败有五个因素:道、天、地、法、将。在分析哪些公司具有投资价值时,也可以应用这些原则。“道”是指竞争力和价值,比如,能否公平地对待所有股东;“天”是指时机和风险;“地”是指竞争的环境;“法”是指内控管理和制度;“将”是指公司治理。正确分析以上因素,就能在投资这项终身“战役”中无往而不胜。
  资本市场投资和管理一家公司,本质上并无太大差别,同样都需要把握好时机,决定资产配置以及杠杆率。惟一不同的是,资本市场的投资者只需控制住自己的恐惧和贪婪,而公司管理者必须管理好所有员工,确保员工尽职、高效地工作,公司团队紧密地协作。
  从另一个角度讲,投资也和体育竞赛一样,需要不断实践和练习。如果你不尝试,就永远不会赢,甚至可能输,因为别人都在进步;如果你去尝试,短期内可能会失败,但如果能从中吸取教训,将来总有一天会成功。散户投资者总是不能很好地把握市场涨跌的节奏,经常在市场过热时变得不理性,浪费大量时间去追涨杀跌,却不思考或者很少愿意思考市场发生逆转的原因,这样,就避免不了重蹈投资失败的覆辙。
  归根到底,在做任何投资之前,你都必须深思熟虑,制定清晰的战略,结合所处的环境,稳步地执行下去。每个人都有自己的投资风格,有些人觉得自己不能打败市场,喜欢一次性投资后长期持有;有些人希望降低投资成本,倾向于每次少量投资,长期多次不间断地投入。
  最重要的是,找到适合自己风险收益偏好的公司或者基金,然后最好逐笔少量买入,不要一次买很多,这样,如果市场走低,可以降低投资成本,退一万步说,即使市场继续大幅下跌,也还能及时停止买入,静观市场变化,等形势清晰后再作打算;如果市场走高,还能享受部分上涨收益,不至于错失良机。除非你很有把握,否则,不要一次性全押上,这样做的风险着实太大了。
  概言之,再次进入市场的时机选择很重要,也很难把握,需要掌握一定的技巧和规律。天下没有免费的午餐,只有不断学习和积累,才是股市投资得以成功最可靠的保障。■
  
  作者为《财经》杂志特约经济学家,香港证监会前主席
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