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[摘 要]大资管时代的到来不仅打破了公募基金行业稳定发展的局势，还使得其需要对自身进行重构及创新来面对现今的竞争局势及行业格局，从而突破以往公募基金行业发展的限制。并且在大资管的背景下各类金融机构之间的壁垒也在不断地被淡化，因此公募基金行业需要了解及掌握现今金融市场的形势，挖掘公募基金的优势，从投资、管理、服务、运营等方面来提升公募基金的竞争力，顺应大资管时代的特征来更好地发展。
[关键词]大资管;公募基金;资管机构
[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.25.037
1 前言
目前监管的不断开放在一定程度上推动了金融体制的改革，并且现行的资管业务政策在极大程度上促使资本市场建设进程不断加快，各类金融机构之间壁垒的淡化使得现金在资管行业中其形成了多层次的市场结构。从公募基金的发展形势来看，其市场所占规模比例较大且发展势头良好，但在大资管背景下其所面临的挑战也在不断增加，在此情况下需要研究公募基金的发展现状、困境及需求，在此基础上从创新、改革、转型的角度来对公募基金进行调整，从而使公募基金可以帮助资金持有人获取更高的收益。
2 公募基金行业发展现状分析
根据中国证券投资基金业协会数据，截至2019年年底，公募基金管理机构管理规模约为14.8万亿元，公募基金6544只，份额13.7万亿，同比有所增长，根据资管市场的发展情况来看，资管总资产规模约为51.97万亿元，公募基金占比约为28%。公募基金切实发挥普惠金融的功能，为基金持有人提供了便捷的理财服务，创造了巨大收益。可以说公募基金行业保持良好的发展对我国金融体系建设和实体经济发展也起到了重要的推动作用。在法律的监管下公募基金一直规范化、标准化的運行，但是以其在现今大资管背景下的发展情况来看，公募基金规模增速较低使其受到了其他资管机构的冲击，并且公募基金发展所遇到的困境使得其与预期要求有一定的差距，在此情况下需要了解公募基金发展所面临的问题来分析其在建立现代资管机构中存在的不足。
3 大资管背景为公募基金行业带来的发展机遇
3.1 金融工具供给不断增多
在大资管背景下推动了多层次资本市场的进一步发展，而不断完善的资本市场体系使得在资管业务中可以采用的金融工具不断增加，并且现今资管行业的创新发展在极大程度上使得投资范围不断的扩展，而这也促使公募基金行业逐渐加强产品创新及扩展投资范围，使公募基金能够提供更为多元化的金融服务，有利于提高投资过程中资金的使用效率，并推动实体经济的健康发展。
3.2 长期资金源的扩大发展
根据现行的《全国社会保障基金条例》，使得养老金投资运营逐渐市场化，养老金制度的改革扫清了在公募基金养老金投资机制建设中的政策的阻碍。根据资管业务政策内容来看，其鼓励公募基金行业实行养老金投资运营才构建起更为完善的社会保障体系。养老金制度改革及推行为公募基金新型产品的发展提供了机遇，并且养老金长期投资的特征为公募基金行业提供了长期、稳定的资金来源，有利于行业的持续健康发展。
3.3 公募FOF发展逐渐成熟
目前公募FOF《运作指引》（征求意见稿）已推出，这也促使公募FOF的开发不断加快。从宏观的角度来看公募FOF在我国的发展空间很大，根据推测我国公募FOF具有至少7000亿元并以年化30%的增速扩展的待开发市场。而从微观的角度来看，FOF产品的收益主要来源是资产配置，这需要公募基金公司具备更强的投资能力，进而推动公募基金行业资管的发展。
4 大资管背景下公募基金行业发展所面临的问题
4.1 资金提供所带来的问题
长期投资是公募基金在发展中的主要特征，但在公募基金中其资金提供端的来源主要为储蓄金，而储蓄金在实际中主要是追求短期的效益，此种情况导致其在实际中没有长期的资金提供端带来支持。由于公募基金在发展的过程中没有长期稳定的资金源，会影响其在大资管市场中的稳定发展。
4.2 投资管理所带来的问题
在大资管的背景下混业经营已经成为现今许多金融机构发展的主要趋势，根据公募基金的投资情况来看，其在实际中仍然集中于单一的范围内进行运营，其所提供的资管业务逐渐无法适应现今投资者的需求。股票、债券、货币是公募资金投资的主要内容，其在实际中逐渐无法适应多元化的资管市场环境，这也导致公募基金的竞争力下降。并且在投资管理中公募基金避险能力不足的问题，也是限制其进一步发展的重要因素。再加上金融行业发展中投资工具不足也限制了公募基金业务的创新发展，使得公募基金在资管机构建设中多资产的创新要求没有得到良好的践行。
4.3 销售服务所带来的问题
目前公募基金主要是通过外部代销的方式来进行销售，此种外部代销渠道使得公募基金公司在实际中需要面对较高的销售成本，并且代销的形式决定了在实际中基金公司无法进行有效的议价，在一定程度上影响了公募基金销售的实际收益。虽然多数公募基金都有着公司直销的途径，但是由于渠道发展不均衡的问题导致公司直销的竞争力较低、市场份额较小，在大资管背景下较高的销售成本直接影响公募基金公司的竞争力。再加上代销渠道使得在基金销售中主要是由不同的金融机构来与客户进行接触，客户资源主要由代销机构进行掌握，因此公募基金公司无法保证客源的稳定性，使得公募基金公司所提供的服务无法满足基金持有人的需求。
4.4 产品开发所带来的问题
根据公募基金产品结构的情况来看，以往权益类产品所占规模较大，在2007年权益类产品的占比可以达到公募基金总规模的90%左右，但在金融行业发展的过程中公募基金中的权益类产品不断的萎缩，在2016年年底其占比仅为公募基金总规模的30%左右，而在2018年后大资管时代的到来使得权益类产品有所回升。但以公募基金产品结构的总体情况来看，货币基金规模仍然占比较大，而相较于权益类产品、货币基金，混合基金所占比例较低，此种情况使得公募基金的利润增长率较低，这在一定程度上影响了公募基金资管业务的良好发展。 5 大资管背景下公募基金行业发展措施
5.1 坚持公募基金行业功能定位
公募基金的行业功能定位是为基金持有人提供管理服务，因此“受人之托，代客理财”成为公募基金资管业务开展的主要依据。在大资管背景下公募基金业务开展需要对自身的功能定位进行充分的把握来提供金融服务，在资本市场的基础上结合投资者的实际需求来进行理财管理，帮助投资者在投资活动中获取更高的收益，使其资产得到增值。对于公募基金行业来说还应顺应现今我国社会经济的发展形势及改革方向，由于金融市场与国家经济之间存在着重要的联系，因此应保证公募基金行业可以服务于实体经济，根据资本市场的建设形势及建设结构来推动社会经济的发展，保证公募基金行业发展方向与社会经济转型发展相一致。
5.2 加强公募基金产品开发及创新
上文提到目前在公募基金中其投资范围单一化的情况较为严重，这也使得在资管业务中其同类产品的发行存在严重的局限性，产品开发不足导致公募基金产品结构无法良好地适应大资管时代的市场竞争形势，因此加强产品开发也成为资管业务中的重要内容。在实际的产品开发中需要立足于公募基金普惠金融工具的特点来进行资管业务创新，保证其所提供的投資产品符合社会大众的实际情况及实际需求，通过构建起多元化的投资产品结构来满足投资者的多样化需求，使资管业务的开展可以围绕投资者开展，实现拓宽客户群体的业务创新。
5.3 积极实行公募基金合规风控
在公募基金发展的过程中需要通过合规风控来避免其发生风险，而在大资管背景下基金创新已经成为公募基金行业发展中的重要内容，许多基金创新业务的出现在一定程度上增加了风险事件的发生概率，许多风险隐患会对基金持有人的实际利益产生直接的影响，并且过多的风险隐患不利于公募基金公司的持续发展。在此情况下对风险管理、风险控制提出了更多的要求，由于基金业务的创新，必定会伴随着风险因子，许多风险因素的不确定性使得合规风控需要面对更多的难点，而风险管理无法对公募基金业务创新中的风险因子进行有效的识别、管控，在一定程度上增加了公募基金公司运营的隐患，使其资管业务在开展的过程中无法达到预期的目标。为此需要根据大资管时代的发展情况及公募基金可持续发展的要求来完善风险管理，以此来突破以往合规风控中存在的局限性，充分地发挥其管理效能。
5.4 稳定公募基金行业人才结构
对公募基金公司来说人才是保证其良好发展的基础条件，也是资管业务顺利开展的必备条件，而以目前资管行业中岗位变动情况来看，人才流失、人员变动是极为常见的现象。以基金经理为例，其多数任职时间在两年到三年左右，而此种人员变动频繁的情况不利于基金投资的长远发展，人员变动导致基金投资没有进行有效的延续，使得资管业务无法达到预期目标，这也在一定程度上影响了公募基金公司的竞争力，不利于其在大资管背景下的稳定发展。在此情况下需要稳定人员结构，公募基金行业可以通过推行混合所有制的方式来加强行业管理水平，并以长效激励机制将人员的个人利益与公司利益相结合，这样可以充分地激发人才的工作及创新热情，对稳定公募基金行业和人才结构有着良好的作用。
6 总结
在我国金融市场发展的过程中公募基金行业取得了优秀的成绩，尤其是在市场化改革的形势下公募基金行业不断地得到规范，这也使得其与其他资管机构相比具备更强的市场化特征，而这也是公募基金在大资管背景下所具备的发展优势。在现今资管行业改革的过程中也需要重视自身的创新化发展，加强与其他资管机构的合作，以此来推动我国经济的良好发展，顺应大资管时代所提出的发展要求。
参考文献：
[1]毛艺龙.公募基金行业发展出路思考[D].上海：上海交通大学，2012.
[2]冯敏.新形势下公募基金的转型研究[J].商情，2019（1）：40，55.
[3]邱宁.公募基金会资产管理问题及对策研究[J].社团管理研究，2011（12）：42.
[4]劳成名.资管新规下公募基金实现跨越式高质量发展的运营管理之道[J].杭州金融研修学院学报，2018（4）：35-39.
[关键词]大资管;公募基金;资管机构
[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.25.037
1 前言
目前监管的不断开放在一定程度上推动了金融体制的改革，并且现行的资管业务政策在极大程度上促使资本市场建设进程不断加快，各类金融机构之间壁垒的淡化使得现金在资管行业中其形成了多层次的市场结构。从公募基金的发展形势来看，其市场所占规模比例较大且发展势头良好，但在大资管背景下其所面临的挑战也在不断增加，在此情况下需要研究公募基金的发展现状、困境及需求，在此基础上从创新、改革、转型的角度来对公募基金进行调整，从而使公募基金可以帮助资金持有人获取更高的收益。
2 公募基金行业发展现状分析
根据中国证券投资基金业协会数据，截至2019年年底，公募基金管理机构管理规模约为14.8万亿元，公募基金6544只，份额13.7万亿，同比有所增长，根据资管市场的发展情况来看，资管总资产规模约为51.97万亿元，公募基金占比约为28%。公募基金切实发挥普惠金融的功能，为基金持有人提供了便捷的理财服务，创造了巨大收益。可以说公募基金行业保持良好的发展对我国金融体系建设和实体经济发展也起到了重要的推动作用。在法律的监管下公募基金一直规范化、标准化的運行，但是以其在现今大资管背景下的发展情况来看，公募基金规模增速较低使其受到了其他资管机构的冲击，并且公募基金发展所遇到的困境使得其与预期要求有一定的差距，在此情况下需要了解公募基金发展所面临的问题来分析其在建立现代资管机构中存在的不足。
3 大资管背景为公募基金行业带来的发展机遇
3.1 金融工具供给不断增多
在大资管背景下推动了多层次资本市场的进一步发展，而不断完善的资本市场体系使得在资管业务中可以采用的金融工具不断增加，并且现今资管行业的创新发展在极大程度上使得投资范围不断的扩展，而这也促使公募基金行业逐渐加强产品创新及扩展投资范围，使公募基金能够提供更为多元化的金融服务，有利于提高投资过程中资金的使用效率，并推动实体经济的健康发展。
3.2 长期资金源的扩大发展
根据现行的《全国社会保障基金条例》，使得养老金投资运营逐渐市场化，养老金制度的改革扫清了在公募基金养老金投资机制建设中的政策的阻碍。根据资管业务政策内容来看，其鼓励公募基金行业实行养老金投资运营才构建起更为完善的社会保障体系。养老金制度改革及推行为公募基金新型产品的发展提供了机遇，并且养老金长期投资的特征为公募基金行业提供了长期、稳定的资金来源，有利于行业的持续健康发展。
3.3 公募FOF发展逐渐成熟
目前公募FOF《运作指引》（征求意见稿）已推出，这也促使公募FOF的开发不断加快。从宏观的角度来看公募FOF在我国的发展空间很大，根据推测我国公募FOF具有至少7000亿元并以年化30%的增速扩展的待开发市场。而从微观的角度来看，FOF产品的收益主要来源是资产配置，这需要公募基金公司具备更强的投资能力，进而推动公募基金行业资管的发展。
4 大资管背景下公募基金行业发展所面临的问题
4.1 资金提供所带来的问题
长期投资是公募基金在发展中的主要特征，但在公募基金中其资金提供端的来源主要为储蓄金，而储蓄金在实际中主要是追求短期的效益，此种情况导致其在实际中没有长期的资金提供端带来支持。由于公募基金在发展的过程中没有长期稳定的资金源，会影响其在大资管市场中的稳定发展。
4.2 投资管理所带来的问题
在大资管的背景下混业经营已经成为现今许多金融机构发展的主要趋势，根据公募基金的投资情况来看，其在实际中仍然集中于单一的范围内进行运营，其所提供的资管业务逐渐无法适应现今投资者的需求。股票、债券、货币是公募资金投资的主要内容，其在实际中逐渐无法适应多元化的资管市场环境，这也导致公募基金的竞争力下降。并且在投资管理中公募基金避险能力不足的问题，也是限制其进一步发展的重要因素。再加上金融行业发展中投资工具不足也限制了公募基金业务的创新发展，使得公募基金在资管机构建设中多资产的创新要求没有得到良好的践行。
4.3 销售服务所带来的问题
目前公募基金主要是通过外部代销的方式来进行销售，此种外部代销渠道使得公募基金公司在实际中需要面对较高的销售成本，并且代销的形式决定了在实际中基金公司无法进行有效的议价，在一定程度上影响了公募基金销售的实际收益。虽然多数公募基金都有着公司直销的途径，但是由于渠道发展不均衡的问题导致公司直销的竞争力较低、市场份额较小，在大资管背景下较高的销售成本直接影响公募基金公司的竞争力。再加上代销渠道使得在基金销售中主要是由不同的金融机构来与客户进行接触，客户资源主要由代销机构进行掌握，因此公募基金公司无法保证客源的稳定性，使得公募基金公司所提供的服务无法满足基金持有人的需求。
4.4 产品开发所带来的问题
根据公募基金产品结构的情况来看，以往权益类产品所占规模较大，在2007年权益类产品的占比可以达到公募基金总规模的90%左右，但在金融行业发展的过程中公募基金中的权益类产品不断的萎缩，在2016年年底其占比仅为公募基金总规模的30%左右，而在2018年后大资管时代的到来使得权益类产品有所回升。但以公募基金产品结构的总体情况来看，货币基金规模仍然占比较大，而相较于权益类产品、货币基金，混合基金所占比例较低，此种情况使得公募基金的利润增长率较低，这在一定程度上影响了公募基金资管业务的良好发展。 5 大资管背景下公募基金行业发展措施
5.1 坚持公募基金行业功能定位
公募基金的行业功能定位是为基金持有人提供管理服务，因此“受人之托，代客理财”成为公募基金资管业务开展的主要依据。在大资管背景下公募基金业务开展需要对自身的功能定位进行充分的把握来提供金融服务，在资本市场的基础上结合投资者的实际需求来进行理财管理，帮助投资者在投资活动中获取更高的收益，使其资产得到增值。对于公募基金行业来说还应顺应现今我国社会经济的发展形势及改革方向，由于金融市场与国家经济之间存在着重要的联系，因此应保证公募基金行业可以服务于实体经济，根据资本市场的建设形势及建设结构来推动社会经济的发展，保证公募基金行业发展方向与社会经济转型发展相一致。
5.2 加强公募基金产品开发及创新
上文提到目前在公募基金中其投资范围单一化的情况较为严重，这也使得在资管业务中其同类产品的发行存在严重的局限性，产品开发不足导致公募基金产品结构无法良好地适应大资管时代的市场竞争形势，因此加强产品开发也成为资管业务中的重要内容。在实际的产品开发中需要立足于公募基金普惠金融工具的特点来进行资管业务创新，保证其所提供的投資产品符合社会大众的实际情况及实际需求，通过构建起多元化的投资产品结构来满足投资者的多样化需求，使资管业务的开展可以围绕投资者开展，实现拓宽客户群体的业务创新。
5.3 积极实行公募基金合规风控
在公募基金发展的过程中需要通过合规风控来避免其发生风险，而在大资管背景下基金创新已经成为公募基金行业发展中的重要内容，许多基金创新业务的出现在一定程度上增加了风险事件的发生概率，许多风险隐患会对基金持有人的实际利益产生直接的影响，并且过多的风险隐患不利于公募基金公司的持续发展。在此情况下对风险管理、风险控制提出了更多的要求，由于基金业务的创新，必定会伴随着风险因子，许多风险因素的不确定性使得合规风控需要面对更多的难点，而风险管理无法对公募基金业务创新中的风险因子进行有效的识别、管控，在一定程度上增加了公募基金公司运营的隐患，使其资管业务在开展的过程中无法达到预期的目标。为此需要根据大资管时代的发展情况及公募基金可持续发展的要求来完善风险管理，以此来突破以往合规风控中存在的局限性，充分地发挥其管理效能。
5.4 稳定公募基金行业人才结构
对公募基金公司来说人才是保证其良好发展的基础条件，也是资管业务顺利开展的必备条件，而以目前资管行业中岗位变动情况来看，人才流失、人员变动是极为常见的现象。以基金经理为例，其多数任职时间在两年到三年左右，而此种人员变动频繁的情况不利于基金投资的长远发展，人员变动导致基金投资没有进行有效的延续，使得资管业务无法达到预期目标，这也在一定程度上影响了公募基金公司的竞争力，不利于其在大资管背景下的稳定发展。在此情况下需要稳定人员结构，公募基金行业可以通过推行混合所有制的方式来加强行业管理水平，并以长效激励机制将人员的个人利益与公司利益相结合，这样可以充分地激发人才的工作及创新热情，对稳定公募基金行业和人才结构有着良好的作用。
6 总结
在我国金融市场发展的过程中公募基金行业取得了优秀的成绩，尤其是在市场化改革的形势下公募基金行业不断地得到规范，这也使得其与其他资管机构相比具备更强的市场化特征，而这也是公募基金在大资管背景下所具备的发展优势。在现今资管行业改革的过程中也需要重视自身的创新化发展，加强与其他资管机构的合作，以此来推动我国经济的良好发展，顺应大资管时代所提出的发展要求。
参考文献：
[1]毛艺龙.公募基金行业发展出路思考[D].上海：上海交通大学，2012.
[2]冯敏.新形势下公募基金的转型研究[J].商情，2019（1）：40，55.
[3]邱宁.公募基金会资产管理问题及对策研究[J].社团管理研究，2011（12）：42.
[4]劳成名.资管新规下公募基金实现跨越式高质量发展的运营管理之道[J].杭州金融研修学院学报，2018（4）：35-39.