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实现利率在市场中的自由浮动，降低对利率变化的行政干预是中国未来对金融市场实施改革的重要目标。利率市场化不但有利于实现市场对资源配置的优化作用，同时也是实现金融行业改革甚至实现整个资本市场的全面市场化的重要推动力量。利率市场化改革实质上就是充分发挥资金的价格一利率在资金配置中的关键作用，从而实现资金流向和金融资源配置的不断优化。本文着眼于对利率市场化改革过程的分析，并研究其对信托行业产生的影响，最后提出信托行业该采取何种措施应对利率市场化带来的一系列问题。
从上个世纪开始，学术界便在讨论是什么样的因素推动了一国的经济增长甚至使其实现了短时期内的迅速腾飞。与之相关的结论数不胜数，其中较为出名的是来自哈德罗模型给出的结论，即经济增长的动力与一国的资本积累有着密切的关系。而要想实现资本的积累就离不开金融市场的发展与成熟，一国金融行业发展的程度很大程度上决定了一国资本积累的速度与规模。而金融业发展的程度的评判标准便是金融部门有没有实现彻底的市场化的改革。作为金融行业重要的管理工具，利率的市场化便是金融部门市场化改革的首要步骤。利率的市场化是不可逆的，也是历史发展趋势之一，在市场化的过程中中国的经济结构与体制，金融体系以及金融行业都产生出巨大的变革。在这样巨大的变革之下，信托行业的发展战略必须有所调整才能适应未来的金融环境。本文着眼于对利率市场化改革过程的分析，并研究其对信托行业产生的影响，最后提出信托行业该采取何种措施应对利率市场化带来的一系列问题。
中国信托行业的发展困境
中国的信托行业相对其他金融行业而言，尚属于较为年轻的部门，整个的发展时间加起来不到30年，许多与之配套的制度与法律都没有成熟。在实际操作过程中大多也是凭借着向国外信托行业的模式学习，借鉴其发展经验，所以我国目前尚缺乏一套本土化操作的实战经验。而且我国的信托行业的发展也离不开我国经济体制改革带来的改革红利，其发展动力很大一部分来源于改革政策带来的巨大刺激作用。所以当政策不再倾向于信托行业时，利率市场化将使信托行业的利率敏感性大幅提高，同时利率市场化所带来的利率上升压力将提高整体运营管理成本。面临机遇和挑战，信托行业要相应转变业务战略转型和产品服务优化升级，从而不断提升核心竞争力。因此导致其在发展过程中出现了一定的盲目发展情况，缺乏正确的方向指引。因此，国内金融监管部门也一直在对信托行业进行整治与管理，而伴随着《中华人民共和国信托法》的正式落地生效，可见未来信托行业的发展方向将是实现行业的规范与自律，并向产业化发展。其次，目前我国的信托行业具有强烈的银行色彩。与银行业务重叠程度很高，出现了同质化的竞争。
利率市场化对信托行业的影响
实现利率在市场中的自由浮动，降低对利率变化的行政干预是中国未来对金融市场实施改革的重要目标。利率市场化不但有利于实现市场对资源配置的优化作用，同时也是实现中国银行业改革甚至实现整个资本市场的全面市场化的重要推动力量。在利率市场化的大背景之下，中国的民间资本将会受到极大的刺激，并完成融资市场的资金积累与扩大，从而帮助全社会创造新的财富。所谓利率市场化，是指利率的波动由市场自行决定，将利率调整的权利从政府手中转移到金融机构手中，由金融机构依据自己经营状况、未来的战略部署以及市场的供求关系等影响因素自行的调整。整个利率市场化的过程包括了四个部分，分别是利率的决定、传导、结构以及对其波动的监管的市场化。当四位一体全方位地实现市场化后，意味着利率实现真正的市场化运作。当然、利率的市场化也必须与政府的货币政策保持一致，必须依照中央银行的基准利率作为参照标准，并且依托货币市场为利率调整的中间介质。我国新一轮的利率市场化改革可以追溯到2013年的7月，当时中央银行做出了全面放开对金融机构的贷款利率的管制。并在2015年的5月，将金融机构存款利率的波动空间由过去的1.3倍基准利率调高至了1.5倍的基准利率，当年8月份，人民银行再次做出决定，将一年以及以上的定期存款的利率浮动上限的管制取消，从而使我国利率市场的改革又有了新的突破。当年十月，存款利率浮动的上限被全面取消，包括了原先对商业银行以及农村合作金融机构的限制全部被取消。
从大的方面来看，在实现了全面的利率市场化改革后，有利于促进我国的金融体系以及金融市场与国际接轨，并不断地成熟。也可以促进金融机构自身的改革与发展，实现新的业务转型，提高自身的综合素质以及产品的质量。但是，将定价权下放到了金融机构自身手里后，对金融机构自身的风险控制能力、宏观审慎经营也提出了较为高的要求。而利率作为金融机构各种产品以及产品定价基础，对利率市场化的改革必然会对整个金融体系产生显著的影响。信托行业作为金融体系的重要组成部分，同样也会受到利率市场化带来的巨大冲击。首先，优势制度消失使信托行业竞争更加激烈。近年来，信托行业增长迅速，主要得益于政策优势。由于利率提高，实体部门不能通过贷款融资，银行不能高息揽储，从而增加了信托资金的吸引力。信托行业在利率管制和分业经营的理念下迅猛发展。优势制度的消失。一方面，银行、券商、基金、保险等行业提供相类似的业务产品。另一方面，利率上升，成本提高导致企业的盈利空间不断压缩，也在一定程度上给信托行业带来激烈竞争。其次，利率市场化导致信托行业利率提高，风险管理难度提高。信托产品有固定周期，这将使得客户更偏好于利率较高的产品，从而给信托产品的整体设计思路和后续管理带来困难，加大信托行业的资金运营、风险管理，并提出更高的要求。最后，在市场对信托行业的不断挤压下，势必会导致整个行业发生大清洗。无法适应变革的劣质的信托公司将会被淘汰。而优质的信托公司就会在新的环境之下，对自己的业务进行调整与转型，除了挖掘新的客户之外，还会扩大自己的投资渠道，完成高利息的资本与低利息的资本之间的配对。
信托行业的发展策略
在传统利率管制的经济体制之下，政策为信托行业的发展注入了强劲有力的动力，并且在政策的引导之下，信托行业确定了自己的发展方向。所以可见，在过去的十年时间中，信托行业得到了飞速的发展。但是，利率市场化是历史发展的大趋势，具有一定的不可逆转性。尤其是在2013年间，信托行业再次赢得了发展的寒冬。整个行业不但受到了利率市场化改革加速的影响，而且还受到了来自国民经济发展速度放缓的冲击，这直接给整个信托行业的发展带来了前所未有的巨大阻力。从各个大信托公司的年报中我们可以看见，整个行业的发展速度迅速的下降到了冰点，甚至有倒退的趋势。随着市场热度的逐渐下降，行业内部的竞争也开始展示出不断加剧的趋势。在这样一个利率市场化的大背景之下，信托行业该采取何种策略来度过严冬并谋求新的发展，是目前整个理论界与实务界都在关注的焦点，同时关系到了整个信托行业未来的发展状态与发展方向。 在新的经济大背景之下，传统的业务已经失去了其盈利的能力，但是作为整个信托行业的根本，传统业务也不能直接的丢弃。因此，在开发新业务的时候，必须以传统业务的根基为基础。首先，信托公司应该主动的退出普通信政业务。所谓的信政业务，是指信托公司与政府合作的业务，业务的主要范围包括了市政基础设施以及一些民生工程。信政合作的最主要的一个特点就是建立地方融资平台，这些地方融资平台主要以地方政府为发起人，利用土地的划拨、国有资产的股权、行政费用等作为资产进行包装与处理，快速地创造出一个公司，其资产与现金流都达到融资标注。再利用财政补贴作为还款的抵押标的物进行借贷融资，并将融资来的资金投入到市政基础设施、公共事业等回报率低、回报速度慢却又需要巨额资金的公共物品之中。这些地方融资平台虽然给当地带来短时间的繁荣，但是在繁荣的表象之下是巨额的债务如滚雪球一般地出现。所以，在利率改革时期，信托公司应该以稳定为新的战略导向，主动撤离高风险的业务。把业务重点放在中长期业务之上，以规避可能的亏损。其次，信托行业的政策红利会伴随着利率市场化的改革过程而逐步消失。在传统的信托行业中，受到了“利率管制”以及“分业经营”的两大政策庇护，所以发展过程比较一帆风顺。但是随着改革的步伐加快，银行的存款贷款的利率不再受到限制，银行的存续吸纳能力便能逐步的提高，和信托业产生直接的竞争冲突。利率市场化将导致现有的业务模式受到冲击，整体盈利空间受到挤压，业务战略转型，信托行业只有发展新的融资渠道和融资方式，提高各类风险的应对能力不断提高自身竞争力。随着利率市场化的推进，必然压缩商业银行的利润，倒逼银行与信托行业展开合作确保利润增长。银行与信托资源优势互补不仅仅是传统业务的合作，从而加快探索创新业务如：资产证券化、PPP项目等中间业务。尤其是在利率市场化改革过程的加速状态下，资本要素在金融市场内流动的成本将会大大降低，自由程度会随之提高。在这种环境下，有针对性的实施差异化客户管理，为不同需求的客户提供不同的种类的信托产品，可以满足顾客不同层次的理财需求，从而具有极大的竞争优势。为信托行业带来更多的发展空间。最后，新的业务体系应该以公益信托、家族信托为核心业务。实施新的差异化管理策略，优先与政策、与政府对接。将中央或者地方的龙头企业项目作为重点，拓展优质资源，发展MBO业务，年金计划。另一方面，在家族信托领域内的业务可以参照高端的金融理财服务，发展“点播式的信托计划”，实现对不同客户个性化要求的满足，从而在家族与信托公司之间建立长期的业务往来，让信托公司成为家族理财的投资顾问，为其家族提供一对一的专业理财服务，根据每个家族自身的特点量身定做资产的管理计划。特定的信托项目将会迎来新的发展机遇。
要想实现资本的积累就离不开金融市场的发展与成熟，一国金融行业发展的程度很大程度上决定了一国资本积累的速度与规模。而金融业发展的程度的评判标准便是金融部门有没有实现彻底的市场化的改革。作为金融行业重要的管理工具，利率的市场化便是金融部门市场化改革的首要步骤。利率的市场化是不可逆的，也是历史发展趋势之一，在市场化的过程中中国的经济结构与体制，金融体系以及金融行业都产生出巨大的变革。在这样巨大的变革之下，信托行业的发展战略必须有所调整才能适应未来的金融环境。
虽然信托行业会在利率市场化的改革中受到一定的冲击，但是冲击不一定是坏事。每一次冲击甚至是危机都是一个行业进步的强力催化剂，推动行业向着更好的方向发展。虽然在受到冲击的一定时期内整个行业会迎来短期性萧条，甚至出现大量的公司破产与倒闭。但是从长远来看，这样的一次萧条正是对整个行业的更新，这个过程中只有能适应新环境，并不断以更高标准要求自己的大公司才能屹立不倒，而无法适应时代发展的公司最终只会被淘汰。同时，还会有大量的新型信托公司会在变革中蓬勃的发展起来，为整个行业注入新鲜的血液。因此这次的利率市场化改革是行业面临的危险，但也是一次千载难逢的机遇。所以，面对这样一个危机与机遇并存的市场环境，大的信托公司应该追求更加稳定的投资策略，在稳中求胜，以守为攻，主动的将低收益高风险的信托计划剥离掉，守住稳定盈利的核心业务，并适当地发展新的信托业务。而新兴的信托公司则应该以创新谋求发展，在传统的业务上新的小型的信托公司不具备与大公司竞争的条件，所以那些创新性的发展业务才是其关注的重点。
从上个世纪开始，学术界便在讨论是什么样的因素推动了一国的经济增长甚至使其实现了短时期内的迅速腾飞。与之相关的结论数不胜数，其中较为出名的是来自哈德罗模型给出的结论，即经济增长的动力与一国的资本积累有着密切的关系。而要想实现资本的积累就离不开金融市场的发展与成熟，一国金融行业发展的程度很大程度上决定了一国资本积累的速度与规模。而金融业发展的程度的评判标准便是金融部门有没有实现彻底的市场化的改革。作为金融行业重要的管理工具，利率的市场化便是金融部门市场化改革的首要步骤。利率的市场化是不可逆的，也是历史发展趋势之一，在市场化的过程中中国的经济结构与体制，金融体系以及金融行业都产生出巨大的变革。在这样巨大的变革之下，信托行业的发展战略必须有所调整才能适应未来的金融环境。本文着眼于对利率市场化改革过程的分析，并研究其对信托行业产生的影响，最后提出信托行业该采取何种措施应对利率市场化带来的一系列问题。
中国信托行业的发展困境
中国的信托行业相对其他金融行业而言，尚属于较为年轻的部门，整个的发展时间加起来不到30年，许多与之配套的制度与法律都没有成熟。在实际操作过程中大多也是凭借着向国外信托行业的模式学习，借鉴其发展经验，所以我国目前尚缺乏一套本土化操作的实战经验。而且我国的信托行业的发展也离不开我国经济体制改革带来的改革红利，其发展动力很大一部分来源于改革政策带来的巨大刺激作用。所以当政策不再倾向于信托行业时，利率市场化将使信托行业的利率敏感性大幅提高，同时利率市场化所带来的利率上升压力将提高整体运营管理成本。面临机遇和挑战，信托行业要相应转变业务战略转型和产品服务优化升级，从而不断提升核心竞争力。因此导致其在发展过程中出现了一定的盲目发展情况，缺乏正确的方向指引。因此，国内金融监管部门也一直在对信托行业进行整治与管理，而伴随着《中华人民共和国信托法》的正式落地生效，可见未来信托行业的发展方向将是实现行业的规范与自律，并向产业化发展。其次，目前我国的信托行业具有强烈的银行色彩。与银行业务重叠程度很高，出现了同质化的竞争。
利率市场化对信托行业的影响
实现利率在市场中的自由浮动，降低对利率变化的行政干预是中国未来对金融市场实施改革的重要目标。利率市场化不但有利于实现市场对资源配置的优化作用，同时也是实现中国银行业改革甚至实现整个资本市场的全面市场化的重要推动力量。在利率市场化的大背景之下，中国的民间资本将会受到极大的刺激，并完成融资市场的资金积累与扩大，从而帮助全社会创造新的财富。所谓利率市场化，是指利率的波动由市场自行决定，将利率调整的权利从政府手中转移到金融机构手中，由金融机构依据自己经营状况、未来的战略部署以及市场的供求关系等影响因素自行的调整。整个利率市场化的过程包括了四个部分，分别是利率的决定、传导、结构以及对其波动的监管的市场化。当四位一体全方位地实现市场化后，意味着利率实现真正的市场化运作。当然、利率的市场化也必须与政府的货币政策保持一致，必须依照中央银行的基准利率作为参照标准，并且依托货币市场为利率调整的中间介质。我国新一轮的利率市场化改革可以追溯到2013年的7月，当时中央银行做出了全面放开对金融机构的贷款利率的管制。并在2015年的5月，将金融机构存款利率的波动空间由过去的1.3倍基准利率调高至了1.5倍的基准利率，当年8月份，人民银行再次做出决定，将一年以及以上的定期存款的利率浮动上限的管制取消，从而使我国利率市场的改革又有了新的突破。当年十月，存款利率浮动的上限被全面取消，包括了原先对商业银行以及农村合作金融机构的限制全部被取消。
从大的方面来看，在实现了全面的利率市场化改革后，有利于促进我国的金融体系以及金融市场与国际接轨，并不断地成熟。也可以促进金融机构自身的改革与发展，实现新的业务转型，提高自身的综合素质以及产品的质量。但是，将定价权下放到了金融机构自身手里后，对金融机构自身的风险控制能力、宏观审慎经营也提出了较为高的要求。而利率作为金融机构各种产品以及产品定价基础，对利率市场化的改革必然会对整个金融体系产生显著的影响。信托行业作为金融体系的重要组成部分，同样也会受到利率市场化带来的巨大冲击。首先，优势制度消失使信托行业竞争更加激烈。近年来，信托行业增长迅速，主要得益于政策优势。由于利率提高，实体部门不能通过贷款融资，银行不能高息揽储，从而增加了信托资金的吸引力。信托行业在利率管制和分业经营的理念下迅猛发展。优势制度的消失。一方面，银行、券商、基金、保险等行业提供相类似的业务产品。另一方面，利率上升，成本提高导致企业的盈利空间不断压缩，也在一定程度上给信托行业带来激烈竞争。其次，利率市场化导致信托行业利率提高，风险管理难度提高。信托产品有固定周期，这将使得客户更偏好于利率较高的产品，从而给信托产品的整体设计思路和后续管理带来困难，加大信托行业的资金运营、风险管理，并提出更高的要求。最后，在市场对信托行业的不断挤压下，势必会导致整个行业发生大清洗。无法适应变革的劣质的信托公司将会被淘汰。而优质的信托公司就会在新的环境之下，对自己的业务进行调整与转型，除了挖掘新的客户之外，还会扩大自己的投资渠道，完成高利息的资本与低利息的资本之间的配对。
信托行业的发展策略
在传统利率管制的经济体制之下，政策为信托行业的发展注入了强劲有力的动力，并且在政策的引导之下，信托行业确定了自己的发展方向。所以可见，在过去的十年时间中，信托行业得到了飞速的发展。但是，利率市场化是历史发展的大趋势，具有一定的不可逆转性。尤其是在2013年间，信托行业再次赢得了发展的寒冬。整个行业不但受到了利率市场化改革加速的影响，而且还受到了来自国民经济发展速度放缓的冲击，这直接给整个信托行业的发展带来了前所未有的巨大阻力。从各个大信托公司的年报中我们可以看见，整个行业的发展速度迅速的下降到了冰点，甚至有倒退的趋势。随着市场热度的逐渐下降，行业内部的竞争也开始展示出不断加剧的趋势。在这样一个利率市场化的大背景之下，信托行业该采取何种策略来度过严冬并谋求新的发展，是目前整个理论界与实务界都在关注的焦点，同时关系到了整个信托行业未来的发展状态与发展方向。 在新的经济大背景之下，传统的业务已经失去了其盈利的能力，但是作为整个信托行业的根本，传统业务也不能直接的丢弃。因此，在开发新业务的时候，必须以传统业务的根基为基础。首先，信托公司应该主动的退出普通信政业务。所谓的信政业务，是指信托公司与政府合作的业务，业务的主要范围包括了市政基础设施以及一些民生工程。信政合作的最主要的一个特点就是建立地方融资平台，这些地方融资平台主要以地方政府为发起人，利用土地的划拨、国有资产的股权、行政费用等作为资产进行包装与处理，快速地创造出一个公司，其资产与现金流都达到融资标注。再利用财政补贴作为还款的抵押标的物进行借贷融资，并将融资来的资金投入到市政基础设施、公共事业等回报率低、回报速度慢却又需要巨额资金的公共物品之中。这些地方融资平台虽然给当地带来短时间的繁荣，但是在繁荣的表象之下是巨额的债务如滚雪球一般地出现。所以，在利率改革时期，信托公司应该以稳定为新的战略导向，主动撤离高风险的业务。把业务重点放在中长期业务之上，以规避可能的亏损。其次，信托行业的政策红利会伴随着利率市场化的改革过程而逐步消失。在传统的信托行业中，受到了“利率管制”以及“分业经营”的两大政策庇护，所以发展过程比较一帆风顺。但是随着改革的步伐加快，银行的存款贷款的利率不再受到限制，银行的存续吸纳能力便能逐步的提高，和信托业产生直接的竞争冲突。利率市场化将导致现有的业务模式受到冲击，整体盈利空间受到挤压，业务战略转型，信托行业只有发展新的融资渠道和融资方式，提高各类风险的应对能力不断提高自身竞争力。随着利率市场化的推进，必然压缩商业银行的利润，倒逼银行与信托行业展开合作确保利润增长。银行与信托资源优势互补不仅仅是传统业务的合作，从而加快探索创新业务如：资产证券化、PPP项目等中间业务。尤其是在利率市场化改革过程的加速状态下，资本要素在金融市场内流动的成本将会大大降低，自由程度会随之提高。在这种环境下，有针对性的实施差异化客户管理，为不同需求的客户提供不同的种类的信托产品，可以满足顾客不同层次的理财需求，从而具有极大的竞争优势。为信托行业带来更多的发展空间。最后，新的业务体系应该以公益信托、家族信托为核心业务。实施新的差异化管理策略，优先与政策、与政府对接。将中央或者地方的龙头企业项目作为重点，拓展优质资源，发展MBO业务，年金计划。另一方面，在家族信托领域内的业务可以参照高端的金融理财服务，发展“点播式的信托计划”，实现对不同客户个性化要求的满足，从而在家族与信托公司之间建立长期的业务往来，让信托公司成为家族理财的投资顾问，为其家族提供一对一的专业理财服务，根据每个家族自身的特点量身定做资产的管理计划。特定的信托项目将会迎来新的发展机遇。
要想实现资本的积累就离不开金融市场的发展与成熟，一国金融行业发展的程度很大程度上决定了一国资本积累的速度与规模。而金融业发展的程度的评判标准便是金融部门有没有实现彻底的市场化的改革。作为金融行业重要的管理工具，利率的市场化便是金融部门市场化改革的首要步骤。利率的市场化是不可逆的，也是历史发展趋势之一，在市场化的过程中中国的经济结构与体制，金融体系以及金融行业都产生出巨大的变革。在这样巨大的变革之下，信托行业的发展战略必须有所调整才能适应未来的金融环境。
虽然信托行业会在利率市场化的改革中受到一定的冲击，但是冲击不一定是坏事。每一次冲击甚至是危机都是一个行业进步的强力催化剂，推动行业向着更好的方向发展。虽然在受到冲击的一定时期内整个行业会迎来短期性萧条，甚至出现大量的公司破产与倒闭。但是从长远来看，这样的一次萧条正是对整个行业的更新，这个过程中只有能适应新环境，并不断以更高标准要求自己的大公司才能屹立不倒，而无法适应时代发展的公司最终只会被淘汰。同时，还会有大量的新型信托公司会在变革中蓬勃的发展起来，为整个行业注入新鲜的血液。因此这次的利率市场化改革是行业面临的危险，但也是一次千载难逢的机遇。所以，面对这样一个危机与机遇并存的市场环境，大的信托公司应该追求更加稳定的投资策略，在稳中求胜，以守为攻，主动的将低收益高风险的信托计划剥离掉，守住稳定盈利的核心业务，并适当地发展新的信托业务。而新兴的信托公司则应该以创新谋求发展，在传统的业务上新的小型的信托公司不具备与大公司竞争的条件，所以那些创新性的发展业务才是其关注的重点。