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真假创投半遮半掩
3月31日，中国证监会正式发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，该办法自2009年5月1日起实施。
受此消息影响，当天深沪两市几乎所有创投概念股全线飙涨。广州万隆数据显示，3月31日，两市共有15.3亿元资金净流入创投股，超过10只创投股涨停。其中，烟台万华(600896.SH)、中海海盛(600894.SH)、东软集团(600718.SH)、复旦复华(600624.SH)、燕京啤酒(000729 sz)等个股资，金净流入排名靠前。在4月1日和4月2日两天内，又分别有584亿元和1.95亿元流入创投占主要地位的中小板，3天合计流入至少23亿元。
实际上，在创业板新政之前，创投概念股股价早已掀开了大涨的行情。据聚源数据统计，从2009年1月5日至4月8日，60余只创投概念股中，有36只股票价格涨幅超过50％(如表3)，17只涨幅在70％以上，3只涨幅在100％以上。其中，杉杉股份(600884.SH)以207.64％的涨幅，位列创投概念股涨幅榜首位，中天城投(000540.SZ)和诚志股份(000990 sz)分别以156.25％、117.64％的涨幅，位列第二、三位。
有涨必有跌。据广州万隆数据，4月3日就有4.81亿元资金净流出创投板块，4月7日有1.29亿元净流出创投板块，到了4月8日，这个数字上升至8.55亿元。
在经历一轮上涨行情后，创投概念股开始了回调。从个股表现来看，复旦复华股价从4月2日就已经开始步人下行通道，至4月8日，其股价从11.13元跌至9.90元，跌幅达11％。期间，中海海盛股价从8.15元跌至7.15元，跌幅达12％；华银电力(600744.SH)股价从5.04元下降至4.50元，跌幅为11％。
回调的原因有三，一是涨幅过大，一些股票的价格已经远远超过了公司的基本面，如杉杉股份今年来股价已经猛涨2倍多；二是获利回吐，前期布局创投板块的获利投资者，纷纷抛售手中的股票；三是创投概念股良莠不齐，有些公司是真创投，有些纯粹是假创投。在创业板暂行办法公布前，一切都是雾里看花，所以就出现了创投板块全面上涨的行情，办法公布后，就需要仔细考虑一些公司的含金量。
不过，在A股市场上，办法公布对创投概念也算是实质利好，不会一阵风刮过，只是要分清良莠。银河证券策略分析师秦晓斌表示，由于市场资金的不确定性，创投概念股将风光到什么时候还不好说，但在创业板正式挂牌后，不排除其被市场反复炒作的可能。
世纪证券创业板研究院吕丽华进一步分析道，目前有消息说创业板将在8月份正式挂牌，预计6-7月份，一些拟在创业板上市的公司将会提交上市申请，创业板走势将会呈现分化趋势。届时，那些真创投概念公司将会继续受到资金的关注，而与之无关的公司则会被市场抛弃。
含金量最高10个股
投资者从上市公司中获利较多的主要有两类公司，一类是持有较强创投公司大比例股权的上市公司，一类是直投或旗下具有分拆上市资源的上市公司。
创业投资行业历来强者恒强，所以，拥有良好历史投资业绩、丰富创业投资经验、雄厚资金实力、质优量多专案储备资源的创投公司极具竞争力。最能够在创业板上市后获得持续超额回报，这是提升上市公司股权价值的保证。持有强创投公司大比例股权的上市公司通过参股创投公司，可分享净利润分红所带来的投资收益。
大众公用(600635.SH)持有深圳创新投资集团20％股权。而深圳创新投资集团具有16亿元注册资本和高达60亿元的可投资能力，具备丰富的创业投资经验，成就了众多经典投资案例，其在境内外资本市场成功上市的企业多达33家，是中国投资能力最强的本土创业投资机构。大众公用主营交通运输业和城市燃气业，2008年主营收入303130 57万元，同比增17.03％，净利润17302 34万元，同比减少30.82％。
目前，业内普遍用每千股创投含量来衡量创投概念股的投资价值。(即每千股股票中所含有的创投资金。可以简单理解为，持有一家创投概念上市公司股票，股价中含有多少创投资金。在不考虑创投效率快慢和创投回报高低的前提下，每千股股票所含创投金额越高，其可能给投资者带来的创业投资回报就越高。)以及参股创投公司的参股比例，两个指标占比越高的上市公司，从创投公司获利的可能性越大。本刊从众多参股创投公司的上市公司中，以每千股创投所含和参股比例都在20以上为标准，筛选出创投含金量最高的10家公司(表1)，供投资者参考。
公司每千股创投含量越高，其所参股公司的资金实力越雄厚，该公司从其参股的创投公司中获利程度就越高。
来看看电广传媒(000917.SZ)。电广传媒持有深圳市达晨创业投资有限公司100％股权。据悉，达晨创投储备上市项目金额达1.3亿元，连续8年当选为“中国风险投资50强”。截至目前，共投资了30多家具有发展前景的行业龙头公司，其中茁壮网络、天派电子、东方广视、时代赢客人选“清科-2008年中国最具投资价值企业”前50强。成功上市案例有同洲电子(002052.SZ)和拓维信息(002261.SZ)，进入上市辅导期的有爱尔眼科和浙江华友2家公司，眼下已上报上市材料的有和而泰、华工百川、福建圣农、郑州威科姆4家公司。业内评价说，达晨创投业务步入收获期，将持续有力支撑未来业绩。电广传媒每千股创投含量为42.41元。
天堂硅谷是浙江创投领域的第一品牌，已在医药化工、机电一体化、再生资源开发和利用3大投资领域形成优势，至2008年底，共管理9个投资基金，总资本规模约10亿元人民币，已投资企业30多家，其中已上市与拟上市企业8家。钱江水利(600283SH)持有浙江天堂硅谷创业投资集团27.90％的股权，每千股创投含量为6394元，天堂硅谷将为公司业绩提升带来很大的想象空间。
杉杉股份之所以牛，是因为它与上海杉杉新材料研究院共同投资组建宁波杉杉创业投资有限公司，主要从事创业投资业务，参与“中科廊坊科技谷”项目，目标是打造中国的“硅谷”。公司的参股比例为80％，每千股创投含量为3751元。
从成熟市场来看，直接投资已成为西方自营投资的重要领域和最重要的买方业务，无论是收益水平还是投资规模，直接投资都贡献巨大，一旦多个投资企业孵化成功上市，股权价值提升最为直接。因此，那些具有直投或旗下具有较多分拆上市资源的上市公司也在受追捧之列。如张江高科(600895.SH)，其依托上海浦东张江高科技园区，形成 了生物医药、房地产业、通讯信息和海外投资4个投资群体。同时，又投资园区内多个高新技术项目与创新型企业。
再如正在计划上市的万得资讯和微创医疗。已在美国上市的有展讯通信和在香港上市的复旦张江。
但以自有资金直接对处于种子期的企业进行投资，往往具有更大的不确定性，又由于信息不对称，对于创投初期的相关项目很难进行估值，所以此类上市公司风险也较大。但有业内人士认为，后期，随着创业板推出，这类创投概念的上市公司将会有价格回归的过程。
含金量最低10个股
实际上，在创投概念股中，有些上市公司从创投公司中获得的收益相当有限，对其公司业绩基本上影响很小，甚至可以忽略不计。对于这类公司，投资者则不能被其“创投”的光环蒙住了双眼。
还以上述计算方法计算，在众多参股创投公司的上市公司中，每千股创投所含和参股比例都在10以下的公司也不少。不妨来看看位列后10名的创投含金量最低的公司(如表2)。
首先看看粤电力A。它参股浙江省创新投资集团，所占股份比例为3.13％，每千股所含创投金额仅为2.71元。而预计2008年度合并报表归属于母公司所有者的净利润约0-3000万元，同比下降90％-100％。
水井坊(600779.SH)主营生产销售酒、生物材料及其制品(国家限制产品除外)。2008年，公司实现主营收入117891.42万元，同比增17.43％，净利润31367.71万元，同比增55 87％。公司参股清华科技创业投资比例仅为5％，每千股创投含量也只有1 33元，创投收入对于公司净利润的影响较小。
烟台万华(600309.SH)主要从事聚氨酯及其助剂、异氰酸酯(MDI)及衍生产品的开发、生产、销售。2008年，公司实现主营收入770439 30万元，同比减-1 27％，净利润50973.64万元，同比增1.47％。公司参股红塔创新投资股份的比例为5％，每千股创投含量还不到1元，创投收入对于公司净利润的影响微乎其微。
特变电工(600089.SH)主营变压器、电线电缆及辅助设备的制造和销售。2008年，公司主营收入1251893.22万元，同比增40.17％，净利润96262.55万元，同比增78.74％。公司参股的清华科技创业投资实力较强，但其参股比例只有5％，每千股创投含量更是只有0.32元，创投收入对于公司净利润基本上可以忽略不计。
当然，我们要提醒投资者注意的是，创投含金量低，只是代表其从创投公司获利程度很低，并不代表它没有投资价值。对于这些公司，投资者应脱去其头上的“创投光环”，深入研究它的业绩后，才可做出投资决策。
本刊特约股票分析师建议，对那些创投含金量高、个股前期涨幅也已经过高的股票，投资者不宜追涨。但由于这类公司从创投公司中受益程度较高，将会受到市场资金的反复关注，倒是可以长期关注，逢低吸纳。
3月31日，中国证监会正式发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，该办法自2009年5月1日起实施。
受此消息影响，当天深沪两市几乎所有创投概念股全线飙涨。广州万隆数据显示，3月31日，两市共有15.3亿元资金净流入创投股，超过10只创投股涨停。其中，烟台万华(600896.SH)、中海海盛(600894.SH)、东软集团(600718.SH)、复旦复华(600624.SH)、燕京啤酒(000729 sz)等个股资，金净流入排名靠前。在4月1日和4月2日两天内，又分别有584亿元和1.95亿元流入创投占主要地位的中小板，3天合计流入至少23亿元。
实际上，在创业板新政之前，创投概念股股价早已掀开了大涨的行情。据聚源数据统计，从2009年1月5日至4月8日，60余只创投概念股中，有36只股票价格涨幅超过50％(如表3)，17只涨幅在70％以上，3只涨幅在100％以上。其中，杉杉股份(600884.SH)以207.64％的涨幅，位列创投概念股涨幅榜首位，中天城投(000540.SZ)和诚志股份(000990 sz)分别以156.25％、117.64％的涨幅，位列第二、三位。
有涨必有跌。据广州万隆数据，4月3日就有4.81亿元资金净流出创投板块，4月7日有1.29亿元净流出创投板块，到了4月8日，这个数字上升至8.55亿元。
在经历一轮上涨行情后，创投概念股开始了回调。从个股表现来看，复旦复华股价从4月2日就已经开始步人下行通道，至4月8日，其股价从11.13元跌至9.90元，跌幅达11％。期间，中海海盛股价从8.15元跌至7.15元，跌幅达12％；华银电力(600744.SH)股价从5.04元下降至4.50元，跌幅为11％。
回调的原因有三，一是涨幅过大，一些股票的价格已经远远超过了公司的基本面，如杉杉股份今年来股价已经猛涨2倍多；二是获利回吐，前期布局创投板块的获利投资者，纷纷抛售手中的股票；三是创投概念股良莠不齐，有些公司是真创投，有些纯粹是假创投。在创业板暂行办法公布前，一切都是雾里看花，所以就出现了创投板块全面上涨的行情，办法公布后，就需要仔细考虑一些公司的含金量。
不过，在A股市场上，办法公布对创投概念也算是实质利好，不会一阵风刮过，只是要分清良莠。银河证券策略分析师秦晓斌表示，由于市场资金的不确定性，创投概念股将风光到什么时候还不好说，但在创业板正式挂牌后，不排除其被市场反复炒作的可能。
世纪证券创业板研究院吕丽华进一步分析道，目前有消息说创业板将在8月份正式挂牌，预计6-7月份，一些拟在创业板上市的公司将会提交上市申请，创业板走势将会呈现分化趋势。届时，那些真创投概念公司将会继续受到资金的关注，而与之无关的公司则会被市场抛弃。
含金量最高10个股
投资者从上市公司中获利较多的主要有两类公司，一类是持有较强创投公司大比例股权的上市公司，一类是直投或旗下具有分拆上市资源的上市公司。
创业投资行业历来强者恒强，所以，拥有良好历史投资业绩、丰富创业投资经验、雄厚资金实力、质优量多专案储备资源的创投公司极具竞争力。最能够在创业板上市后获得持续超额回报，这是提升上市公司股权价值的保证。持有强创投公司大比例股权的上市公司通过参股创投公司，可分享净利润分红所带来的投资收益。
大众公用(600635.SH)持有深圳创新投资集团20％股权。而深圳创新投资集团具有16亿元注册资本和高达60亿元的可投资能力，具备丰富的创业投资经验，成就了众多经典投资案例，其在境内外资本市场成功上市的企业多达33家，是中国投资能力最强的本土创业投资机构。大众公用主营交通运输业和城市燃气业，2008年主营收入303130 57万元，同比增17.03％，净利润17302 34万元，同比减少30.82％。
目前，业内普遍用每千股创投含量来衡量创投概念股的投资价值。(即每千股股票中所含有的创投资金。可以简单理解为，持有一家创投概念上市公司股票，股价中含有多少创投资金。在不考虑创投效率快慢和创投回报高低的前提下，每千股股票所含创投金额越高，其可能给投资者带来的创业投资回报就越高。)以及参股创投公司的参股比例，两个指标占比越高的上市公司，从创投公司获利的可能性越大。本刊从众多参股创投公司的上市公司中，以每千股创投所含和参股比例都在20以上为标准，筛选出创投含金量最高的10家公司(表1)，供投资者参考。
公司每千股创投含量越高，其所参股公司的资金实力越雄厚，该公司从其参股的创投公司中获利程度就越高。
来看看电广传媒(000917.SZ)。电广传媒持有深圳市达晨创业投资有限公司100％股权。据悉，达晨创投储备上市项目金额达1.3亿元，连续8年当选为“中国风险投资50强”。截至目前，共投资了30多家具有发展前景的行业龙头公司，其中茁壮网络、天派电子、东方广视、时代赢客人选“清科-2008年中国最具投资价值企业”前50强。成功上市案例有同洲电子(002052.SZ)和拓维信息(002261.SZ)，进入上市辅导期的有爱尔眼科和浙江华友2家公司，眼下已上报上市材料的有和而泰、华工百川、福建圣农、郑州威科姆4家公司。业内评价说，达晨创投业务步入收获期，将持续有力支撑未来业绩。电广传媒每千股创投含量为42.41元。
天堂硅谷是浙江创投领域的第一品牌，已在医药化工、机电一体化、再生资源开发和利用3大投资领域形成优势，至2008年底，共管理9个投资基金，总资本规模约10亿元人民币，已投资企业30多家，其中已上市与拟上市企业8家。钱江水利(600283SH)持有浙江天堂硅谷创业投资集团27.90％的股权，每千股创投含量为6394元，天堂硅谷将为公司业绩提升带来很大的想象空间。
杉杉股份之所以牛，是因为它与上海杉杉新材料研究院共同投资组建宁波杉杉创业投资有限公司，主要从事创业投资业务，参与“中科廊坊科技谷”项目，目标是打造中国的“硅谷”。公司的参股比例为80％，每千股创投含量为3751元。
从成熟市场来看，直接投资已成为西方自营投资的重要领域和最重要的买方业务，无论是收益水平还是投资规模，直接投资都贡献巨大，一旦多个投资企业孵化成功上市，股权价值提升最为直接。因此，那些具有直投或旗下具有较多分拆上市资源的上市公司也在受追捧之列。如张江高科(600895.SH)，其依托上海浦东张江高科技园区，形成 了生物医药、房地产业、通讯信息和海外投资4个投资群体。同时，又投资园区内多个高新技术项目与创新型企业。
再如正在计划上市的万得资讯和微创医疗。已在美国上市的有展讯通信和在香港上市的复旦张江。
但以自有资金直接对处于种子期的企业进行投资，往往具有更大的不确定性，又由于信息不对称，对于创投初期的相关项目很难进行估值，所以此类上市公司风险也较大。但有业内人士认为，后期，随着创业板推出，这类创投概念的上市公司将会有价格回归的过程。
含金量最低10个股
实际上，在创投概念股中，有些上市公司从创投公司中获得的收益相当有限，对其公司业绩基本上影响很小，甚至可以忽略不计。对于这类公司，投资者则不能被其“创投”的光环蒙住了双眼。
还以上述计算方法计算，在众多参股创投公司的上市公司中，每千股创投所含和参股比例都在10以下的公司也不少。不妨来看看位列后10名的创投含金量最低的公司(如表2)。
首先看看粤电力A。它参股浙江省创新投资集团，所占股份比例为3.13％，每千股所含创投金额仅为2.71元。而预计2008年度合并报表归属于母公司所有者的净利润约0-3000万元，同比下降90％-100％。
水井坊(600779.SH)主营生产销售酒、生物材料及其制品(国家限制产品除外)。2008年，公司实现主营收入117891.42万元，同比增17.43％，净利润31367.71万元，同比增55 87％。公司参股清华科技创业投资比例仅为5％，每千股创投含量也只有1 33元，创投收入对于公司净利润的影响较小。
烟台万华(600309.SH)主要从事聚氨酯及其助剂、异氰酸酯(MDI)及衍生产品的开发、生产、销售。2008年，公司实现主营收入770439 30万元，同比减-1 27％，净利润50973.64万元，同比增1.47％。公司参股红塔创新投资股份的比例为5％，每千股创投含量还不到1元，创投收入对于公司净利润的影响微乎其微。
特变电工(600089.SH)主营变压器、电线电缆及辅助设备的制造和销售。2008年，公司主营收入1251893.22万元，同比增40.17％，净利润96262.55万元，同比增78.74％。公司参股的清华科技创业投资实力较强，但其参股比例只有5％，每千股创投含量更是只有0.32元，创投收入对于公司净利润基本上可以忽略不计。
当然，我们要提醒投资者注意的是，创投含金量低，只是代表其从创投公司获利程度很低，并不代表它没有投资价值。对于这些公司，投资者应脱去其头上的“创投光环”，深入研究它的业绩后，才可做出投资决策。
本刊特约股票分析师建议，对那些创投含金量高、个股前期涨幅也已经过高的股票，投资者不宜追涨。但由于这类公司从创投公司中受益程度较高，将会受到市场资金的反复关注，倒是可以长期关注，逢低吸纳。