【摘 要】
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随着现代公司体制的发展,管理者在企业中的核心地位越来越稳固,尤其是在制定企业重大决策时起到主导作用。基于管理防御假说,追求自身效用最大化的管理者会依照其个人目标和
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随着现代公司体制的发展,管理者在企业中的核心地位越来越稳固,尤其是在制定企业重大决策时起到主导作用。基于管理防御假说,追求自身效用最大化的管理者会依照其个人目标和偏好做出融资决策,而从本质上来说,资本结构是融资行为的结果,因此管理防御会影响资本结构,这一结论已得到国内外学者的论证。企业资本结构揭示了债务的保障程度和产权的归属,同时也能够反映企业的融资风险,管理者面对不同程度的风险将会采取不同程度的防御行为,即资本结构会影响管理防御。通过构建管理防御与资本结构联立方程模型,采用GMM对联立方程模型进行估计,并利用上市公司相关数据验证管理防御与资本结构之间的互动关系。
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