【摘 要】
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IPO超额初始收益,即IPO抑价发行的问题在各国资本市场广泛存在,但不同国家超额初始收益水平不一。相较于发达国家成熟的资本市场,我国A股市场IPO超额初始收益现象尤为突出。研究表明,我国A股市场IPO超额初始收益率与每股净收益、行业平均市盈率、中签率、实际融资规模、市场处于牛市阶段以及投资者关注度正相关。行业平均市盈率会影响IPO超额初始收益率,所在行业平均市盈率高的公司其IPO超额初始收益率也更高。“赢者诅咒”假设在A股市场并不完全成立,中签率背后所反映的投资者对新股的盲目追逐更能解释IPO超额初始收益
【机 构】
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哈尔滨商业大学金融学院,黑龙江哈尔滨150028东北林业大学经济管理学院,黑龙江哈尔滨150040
【基金项目】
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黑龙江省社科研究规划重大决策咨询项目“黑龙江省‘两大平原’现代农业综合配套改革实验的理论思考与对策研究”(项目编号:14G002)的部分成果。
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IPO超额初始收益,即IPO抑价发行的问题在各国资本市场广泛存在,但不同国家超额初始收益水平不一。相较于发达国家成熟的资本市场,我国A股市场IPO超额初始收益现象尤为突出。研究表明,我国A股市场IPO超额初始收益率与每股净收益、行业平均市盈率、中签率、实际融资规模、市场处于牛市阶段以及投资者关注度正相关。行业平均市盈率会影响IPO超额初始收益率,所在行业平均市盈率高的公司其IPO超额初始收益率也更高。“赢者诅咒”假设在A股市场并不完全成立,中签率背后所反映的投资者对新股的盲目追逐更能解释IPO超额初始收益率与中签率之间的正相关关系。当市场处于牛市阶段,投资者普遍看好后市发展时,IPO更容易获得高超额收益。每股净收益也与IPO超额初始收益率有着显著的相关关系。但询价制、承销商对IPO超额初始收益率的影响并不显著,表明西方经典理论在A股市场上并不完全适用,未来还需要根据我国资本市场的实际情况对IPO超额初始收益率的影响因素进行更深入全面的研究。
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