论文部分内容阅读
截至5月25日，仅5个多月，鼎立股份（600614.SH）总市值增加了近45亿元，增长了115%。一切源自公司决定收购广西有色金属集团岑溪稀土开发有限公司10%的股权。
同样的故事正在A股市场频繁上演。在发布与矿业有关的收购或重组公告前后一段时间，上市公司市值都会大幅增长。因为市场往往认为，已经或即将注入上市公司的矿资产，将大幅提高公司的价值。
但是，真相到底是什么？矿资产价值，真能支撑不断飙升的市值吗？
《投资者报》发现，矿公司市值增加的泡沫化严重。在统计了2010年以来发布过“涉矿”公告中的18家上市公司的数据，并将其发现与股价启动前相比之后，我们发现这些公司的股价达到最高时的市值平均增加了近41亿元，增幅超过125%。其中大部分公司的市值增加值已超出所投资标的交易价格，也就是超过买卖双方对矿资产的认可价值。此外，部分公司矿资产的注入并未完成，仍存在失败的风险。计划一旦终止，股价将大幅下跌。
市值平均增加40亿
《投资者报》发现，18家涉矿公司股价启动前市值普遍偏小，平均只有不到33亿元，最高的不到70亿元。
与股价启动前相比，在股价达到最高时18家涉矿公司的市值平均增加了40.64亿元。其中，大元股份（600146.SH）于2011年1月份发布公告称将收购黄金矿业公司，其股价从1月25日起至3月29日上涨超过56%。但事实上，该公司从2009年起便有注入金矿的消息，如果从2009年初起算，至2010年11月份的最高点，总市值从不到7亿元增加到了86.6亿元，增加了近80亿元。
此外，中润投资、西藏城投的市值增加额也超过70亿元，鼎立股份、长征电气的市值增加额也均在60亿元以上。在上述5家公司中，有两家涉及金矿，1家涉及稀土。
从市值增幅来看，18家涉矿公司整体增幅超过125%。市值翻番的公司占了半数，包括大元股份、*ST威达、雄震矿业、鼎立股份、长征电气、中润投资、大成股份、西藏城投以及西藏发展。此外，海亮股份、华阳科技的市值也接近翻番，濮耐股份、啤酒花市值最大增幅超过八成。
市值增加多有“虚高”
市值的增加反映了市场对矿资产的认同，但所注入的矿资产的价值通常难以支撑过高的市值增加。
从18家涉矿公司来看，交易价格主要由交易标的的净资产评估价值或矿业权的评估价值组成。矿业权价值是指矿业权人在一定时期内通过对矿产资源投入而可能产出的投资收益额。因此，可以将交易价格看作是矿的价值。
将交易价格（若是资产置换则减去置出资产的价格）与上市公司市值的增加值对比后发现，在18家涉矿公司中，剔除缺乏可比数据的2家公司后，高点时的市值增加值大于交易价格的共有14家。
中润投资4月28日发布了控股子公司竞购两家矿业公司52%股权的公告，出资额仅为0.71亿元。其股价在公告发布前已有所反应，总市值自2010年11月上旬至2011年4月中旬增加了77.5亿元，超出资额76.79亿元，市值的增加值是出资额的109倍。西藏城投收购西藏阿里圣拓矿业有限责任公司41%股权仅需出资1.81亿元，但其市值最高增加额达到74.32亿元，是交易价格的41倍。啤酒花、宁波联合、鼎立股份、濮耐股份等公司市值最高增加额也远远超过其收购矿业公司的出资额。
其中，宁波联合子公司为了取得土耳其两个矿区的采矿权证，于2010年8月出资5.5万美元与土耳其埃达姆巴巴环球矿业有限公司在土耳其成立合资公司从事锑矿投资等相关业务，在该业务上的总投入不超过450万美元（约2930万元人民币）。目前两个矿区的地质情况和矿产资源成矿前景、品位等均存在不确定性，也无关于锑矿储量的任何勘探数据，但日信证券的一份研报认为该公司在土耳其的锑矿将成为未来业绩亮点，引发公司股价在3月25日至5月13日期间上涨了近六成。宁波联合的市值在股价高点时比启动前增加了16.51亿元。
有5家涉矿公司目前的市值增加额已回落到标的交易价格以下，其分别是*ST威达、*ST合臣、大成股份、*ST偏转以及华阳科技。其中*ST合臣以及华阳科技即使在股价涨到高点时，所增加的市值也没有超过矿资产的交易价格。
除了上述风险外，涉矿公司还存在着资产注入失败的隐患。18家涉矿公司并非都已完成资产注入，部分公司仍在进行中，如长征电气公告显示只是签订了意向书，仍需相关部门的审批。
天山纺织2009年7月便开始有重组意向而停牌，2010年6月18日披露重组方案，拟定向增发募资购买新疆西拓矿业的股权。复牌后公司股价一路飙升，至2011年3月25日为止上涨超过162%。随后在3月31日，公司发布公告称重组事项未获证监会相关部门通过，股价马上走出两个一字跌停，仅12个交易日便跌去近三成。
同样的故事正在A股市场频繁上演。在发布与矿业有关的收购或重组公告前后一段时间，上市公司市值都会大幅增长。因为市场往往认为，已经或即将注入上市公司的矿资产，将大幅提高公司的价值。
但是，真相到底是什么？矿资产价值，真能支撑不断飙升的市值吗？
《投资者报》发现，矿公司市值增加的泡沫化严重。在统计了2010年以来发布过“涉矿”公告中的18家上市公司的数据，并将其发现与股价启动前相比之后，我们发现这些公司的股价达到最高时的市值平均增加了近41亿元，增幅超过125%。其中大部分公司的市值增加值已超出所投资标的交易价格，也就是超过买卖双方对矿资产的认可价值。此外，部分公司矿资产的注入并未完成，仍存在失败的风险。计划一旦终止，股价将大幅下跌。
市值平均增加40亿
《投资者报》发现，18家涉矿公司股价启动前市值普遍偏小，平均只有不到33亿元，最高的不到70亿元。
与股价启动前相比，在股价达到最高时18家涉矿公司的市值平均增加了40.64亿元。其中，大元股份（600146.SH）于2011年1月份发布公告称将收购黄金矿业公司，其股价从1月25日起至3月29日上涨超过56%。但事实上，该公司从2009年起便有注入金矿的消息，如果从2009年初起算，至2010年11月份的最高点，总市值从不到7亿元增加到了86.6亿元，增加了近80亿元。
此外，中润投资、西藏城投的市值增加额也超过70亿元，鼎立股份、长征电气的市值增加额也均在60亿元以上。在上述5家公司中，有两家涉及金矿，1家涉及稀土。
从市值增幅来看，18家涉矿公司整体增幅超过125%。市值翻番的公司占了半数，包括大元股份、*ST威达、雄震矿业、鼎立股份、长征电气、中润投资、大成股份、西藏城投以及西藏发展。此外，海亮股份、华阳科技的市值也接近翻番，濮耐股份、啤酒花市值最大增幅超过八成。
市值增加多有“虚高”
市值的增加反映了市场对矿资产的认同，但所注入的矿资产的价值通常难以支撑过高的市值增加。
从18家涉矿公司来看，交易价格主要由交易标的的净资产评估价值或矿业权的评估价值组成。矿业权价值是指矿业权人在一定时期内通过对矿产资源投入而可能产出的投资收益额。因此，可以将交易价格看作是矿的价值。
将交易价格（若是资产置换则减去置出资产的价格）与上市公司市值的增加值对比后发现，在18家涉矿公司中，剔除缺乏可比数据的2家公司后，高点时的市值增加值大于交易价格的共有14家。
中润投资4月28日发布了控股子公司竞购两家矿业公司52%股权的公告，出资额仅为0.71亿元。其股价在公告发布前已有所反应，总市值自2010年11月上旬至2011年4月中旬增加了77.5亿元，超出资额76.79亿元，市值的增加值是出资额的109倍。西藏城投收购西藏阿里圣拓矿业有限责任公司41%股权仅需出资1.81亿元，但其市值最高增加额达到74.32亿元，是交易价格的41倍。啤酒花、宁波联合、鼎立股份、濮耐股份等公司市值最高增加额也远远超过其收购矿业公司的出资额。
其中，宁波联合子公司为了取得土耳其两个矿区的采矿权证，于2010年8月出资5.5万美元与土耳其埃达姆巴巴环球矿业有限公司在土耳其成立合资公司从事锑矿投资等相关业务，在该业务上的总投入不超过450万美元（约2930万元人民币）。目前两个矿区的地质情况和矿产资源成矿前景、品位等均存在不确定性，也无关于锑矿储量的任何勘探数据，但日信证券的一份研报认为该公司在土耳其的锑矿将成为未来业绩亮点，引发公司股价在3月25日至5月13日期间上涨了近六成。宁波联合的市值在股价高点时比启动前增加了16.51亿元。
有5家涉矿公司目前的市值增加额已回落到标的交易价格以下，其分别是*ST威达、*ST合臣、大成股份、*ST偏转以及华阳科技。其中*ST合臣以及华阳科技即使在股价涨到高点时，所增加的市值也没有超过矿资产的交易价格。
除了上述风险外，涉矿公司还存在着资产注入失败的隐患。18家涉矿公司并非都已完成资产注入，部分公司仍在进行中，如长征电气公告显示只是签订了意向书，仍需相关部门的审批。
天山纺织2009年7月便开始有重组意向而停牌，2010年6月18日披露重组方案，拟定向增发募资购买新疆西拓矿业的股权。复牌后公司股价一路飙升，至2011年3月25日为止上涨超过162%。随后在3月31日，公司发布公告称重组事项未获证监会相关部门通过，股价马上走出两个一字跌停，仅12个交易日便跌去近三成。