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一、中国资本市场发展历程简述
1978年中国共产党十一届三种全会的召开，吹响了中国改革开放的号角，经济建设成为国家的中心任务。在此背景下，80年代初，在部分城市的一些小型国有和集体企业进行了股份制试点，继而股票、国债、企业债权、金融债券、权证、证券、期货、基金等如雨后春笋般应运而生。中国资本市场经历了从无到有、从小到大、从不规范到比较规范、从不成熟到比较成熟的涅槃。应该说在1992年以前中国的资本市场还是以区域性的市场为主，从1992年国务院证券管理委员会和中国证监会成立就意味着全国性的资本市场开始发展，尤其是1997年金融业的分业经营得到确定以及证监会成立之后推动颁布并执行的《股票发行与交易管理暂行条件》、《证券投资基金管理暂行办法》等法规措施，加上1990年12月上海证券交易所和深圳证券交易所先后建成投入使用以及A股、B股、H股等的推出使得我国资本市场得到了较为快速的发展，进一步走向市场化、规范化和国际化，但是这一阶段资本市场上各种体制和机制缺陷带来的问题对资本市场发展的阻滞作用也越来越明显。1999年中国第一部规范证券发行与交易行为的《证券法》开始实施，资本市场的法律地位得到确认，在中国证监会和资本市场各主体的共同努力下，随着“银广夏”、“德隆”、“南方证券”等一批资本市场上的大案要案的查办，资本市场虽然经历了自2001年开始的连续四年的调整阶段，并在2008年经受了美国次贷危机引起的系列资本市场危机冲击的洗礼，总体上朝着“公平、公正、公开”的市场秩序迈进了一大步，但我们也不能忽视由于中国资本市场是在向市场经济转轨过程中逐步发展起来的新兴市场，其很多制度性、结构性的矛盾仍然是阻碍资本市场持续快速健康稳定发展的障碍。
二、中国资本市场发展的现状分析
（一）中国资本市场发展取得的积极成就
1、股权分置改革的深入执行推进并取得了积极成效
股权分置是中国资本市场发展过程中历史遗留的一个制度性缺陷，在很多方面制约了资本市场的规范发展，而且不利于资本市场的改革开放和持续快速稳定健康发展。通过股权分置改革，建立流通股股东和非流通股股东的利益平衡协调机制，消除了A股市场股份转让制度的差异。解决了历史遗留问题，也为资本市场进行其他制度创新积累了经验。
2、综合治理和规范证券公司
中国证券公司由于起步阶段法律法规缺乏、游戏规则不健全，在发展中积累了大量问题，在2004年前后风险集中爆发，证券行业面临极其严峻的挑战，在此背景下证监会对证券公司进行了标本兼治的综合治理，在很大程度上完善了证券公司的运营和监管制度。
3、改革股票发行制度并提高上市公司质量
中国资本市场股票发行制度一直带有强烈的行政干预色彩，在2004年以前实行的主要是发行上市主承销推荐制度，而后过渡到保荐制度，发行审核制度逐步透明化，同时通过《上市公司证券发行管理办法》等法律法规的颁布强化了证券发行的市场约束，在一定程度上实现了定价机制的市场化。而值得一提的是，在此基础上证监会还开展了一系列旨在进一步促进上市公司规范运作，强化其信息披露，规范其公司治理等提高上市公司质量，切实保护投资者利益的措施。
4、出台了一系列旨在规范资本市场的法律法规
社会主义市场经济是法制经济，资本市场的健康稳定发展离不开法律法规的规范，从中国资本市场萌发开始，政府及证监会就相继出台了一系列法律法规和配套的政策措施。尤其值得一提的是分别于1993年和1998年颁布实施的《公司法》和《证券法》，这两部法律对规范和促进资本市场的稳定发展、维护社会经济秩序发挥了重要作用。
（二）中国资本市场发展过程中存在的问题
1、法律法规有待进一步完善，公共信用缺失，监管机制和外部约束机制有待提高
2010年10月财经记者仇子明的小说《潜伏在资本市场》出版发行，该书以一个财经记者卧底基金公司并最终揭露资本市场黑幕为线索，通过生动鲜活的笔墨描写了资本市场中的众生相，虚假、黑幕、丑恶、迷局充斥其中。虽然这只是一部小说，但小说反映的状况确实实在在的呈现在今天的资本市场之中。
2、资本市场的整体规模偏小，不能满足经济发展的需求
与美国、英国等成熟市场及韩国、印度等新兴市场相比，中国资本市场占GDP的整体规模都偏小，这表现在直接融资的比例偏小，股票、基金市场的协调性不足，债权、期货市场发展部完善，流通性不充分，不能满足多层次的融资需求。
3、资本市场效率不高
市场经济讲究竞争与效率，中国资本市场由于价格对市场资源和企业的引导和约束不够有效，资本市场整体效率低下。股票发行机制仍然带有浓厚的行政干预色彩，改革有待进一步深化，股票交易机制不健全，内幕交易及操纵市场的行为时有发生。
4、 上市公司的整体实力和竞争力有待进一步提高
目前，中国资本市场上的上市公司仍然存在上市公司股票绩优大盘蓝筹股偏少，企业创新能力较低，盈利能力不够，对国民经济代表性不够，很多公司的治理及运营还存在很多问题。
5、证券公司竞争力弱，机构投资者偏少
目前中国的资本市场上虽然确立了银行业、保险业、证券业分业经营的机制，但银行业仍然占据绝对主流，证券业比重小，竞争能力弱，生存面临严峻挑战，主要表现在整体规模小、盈利模式同质、产品不够丰富、创新能力低、行业集中度小等。此外，在投资主体中个人投资者偏多，机构投资者少，投资不足。
三、中国资本市场发展的预期
在当今世界经济一体化的趋势背景下，中国经济保持了持续快速的增长发展态势，相信在党和政府的正确领导和全国各族人民的共同努力下，中国资本市场的发展也能向着积极健康稳定的方向快速发展。
中国资本市场的法律法规将更加完善健全，“公平、公开、公正”的市场秩序和机制健全、运行安全、透明高效的市场体系将形成；资本市场发展的深度和广度也将进一步推进，股票、债券、商品期货和金融衍生品市场全面发展，一个高效率、多层次的资本市场呼之欲出；随着中国经济和金融的进一步发展，上市公司的治理和创新能力将进一步增强，整体竞争力得到加强，一批具有国际竞争力的证券期货交易公司将建立，金融服务的水平和质量全面提高，资本市场在促进社会主义市场经济发展和构建社会主义和谐社会方面将发挥更大的作用。
（徐铭浩，山西财经大学财政金融学院。马丽，西南财经大学）
1978年中国共产党十一届三种全会的召开，吹响了中国改革开放的号角，经济建设成为国家的中心任务。在此背景下，80年代初，在部分城市的一些小型国有和集体企业进行了股份制试点，继而股票、国债、企业债权、金融债券、权证、证券、期货、基金等如雨后春笋般应运而生。中国资本市场经历了从无到有、从小到大、从不规范到比较规范、从不成熟到比较成熟的涅槃。应该说在1992年以前中国的资本市场还是以区域性的市场为主，从1992年国务院证券管理委员会和中国证监会成立就意味着全国性的资本市场开始发展，尤其是1997年金融业的分业经营得到确定以及证监会成立之后推动颁布并执行的《股票发行与交易管理暂行条件》、《证券投资基金管理暂行办法》等法规措施，加上1990年12月上海证券交易所和深圳证券交易所先后建成投入使用以及A股、B股、H股等的推出使得我国资本市场得到了较为快速的发展，进一步走向市场化、规范化和国际化，但是这一阶段资本市场上各种体制和机制缺陷带来的问题对资本市场发展的阻滞作用也越来越明显。1999年中国第一部规范证券发行与交易行为的《证券法》开始实施，资本市场的法律地位得到确认，在中国证监会和资本市场各主体的共同努力下，随着“银广夏”、“德隆”、“南方证券”等一批资本市场上的大案要案的查办，资本市场虽然经历了自2001年开始的连续四年的调整阶段，并在2008年经受了美国次贷危机引起的系列资本市场危机冲击的洗礼，总体上朝着“公平、公正、公开”的市场秩序迈进了一大步，但我们也不能忽视由于中国资本市场是在向市场经济转轨过程中逐步发展起来的新兴市场，其很多制度性、结构性的矛盾仍然是阻碍资本市场持续快速健康稳定发展的障碍。
二、中国资本市场发展的现状分析
（一）中国资本市场发展取得的积极成就
1、股权分置改革的深入执行推进并取得了积极成效
股权分置是中国资本市场发展过程中历史遗留的一个制度性缺陷，在很多方面制约了资本市场的规范发展，而且不利于资本市场的改革开放和持续快速稳定健康发展。通过股权分置改革，建立流通股股东和非流通股股东的利益平衡协调机制，消除了A股市场股份转让制度的差异。解决了历史遗留问题，也为资本市场进行其他制度创新积累了经验。
2、综合治理和规范证券公司
中国证券公司由于起步阶段法律法规缺乏、游戏规则不健全，在发展中积累了大量问题，在2004年前后风险集中爆发，证券行业面临极其严峻的挑战，在此背景下证监会对证券公司进行了标本兼治的综合治理，在很大程度上完善了证券公司的运营和监管制度。
3、改革股票发行制度并提高上市公司质量
中国资本市场股票发行制度一直带有强烈的行政干预色彩，在2004年以前实行的主要是发行上市主承销推荐制度，而后过渡到保荐制度，发行审核制度逐步透明化，同时通过《上市公司证券发行管理办法》等法律法规的颁布强化了证券发行的市场约束，在一定程度上实现了定价机制的市场化。而值得一提的是，在此基础上证监会还开展了一系列旨在进一步促进上市公司规范运作，强化其信息披露，规范其公司治理等提高上市公司质量，切实保护投资者利益的措施。
4、出台了一系列旨在规范资本市场的法律法规
社会主义市场经济是法制经济，资本市场的健康稳定发展离不开法律法规的规范，从中国资本市场萌发开始，政府及证监会就相继出台了一系列法律法规和配套的政策措施。尤其值得一提的是分别于1993年和1998年颁布实施的《公司法》和《证券法》，这两部法律对规范和促进资本市场的稳定发展、维护社会经济秩序发挥了重要作用。
（二）中国资本市场发展过程中存在的问题
1、法律法规有待进一步完善，公共信用缺失，监管机制和外部约束机制有待提高
2010年10月财经记者仇子明的小说《潜伏在资本市场》出版发行，该书以一个财经记者卧底基金公司并最终揭露资本市场黑幕为线索，通过生动鲜活的笔墨描写了资本市场中的众生相，虚假、黑幕、丑恶、迷局充斥其中。虽然这只是一部小说，但小说反映的状况确实实在在的呈现在今天的资本市场之中。
2、资本市场的整体规模偏小，不能满足经济发展的需求
与美国、英国等成熟市场及韩国、印度等新兴市场相比，中国资本市场占GDP的整体规模都偏小，这表现在直接融资的比例偏小，股票、基金市场的协调性不足，债权、期货市场发展部完善，流通性不充分，不能满足多层次的融资需求。
3、资本市场效率不高
市场经济讲究竞争与效率，中国资本市场由于价格对市场资源和企业的引导和约束不够有效，资本市场整体效率低下。股票发行机制仍然带有浓厚的行政干预色彩，改革有待进一步深化，股票交易机制不健全，内幕交易及操纵市场的行为时有发生。
4、 上市公司的整体实力和竞争力有待进一步提高
目前，中国资本市场上的上市公司仍然存在上市公司股票绩优大盘蓝筹股偏少，企业创新能力较低，盈利能力不够，对国民经济代表性不够，很多公司的治理及运营还存在很多问题。
5、证券公司竞争力弱，机构投资者偏少
目前中国的资本市场上虽然确立了银行业、保险业、证券业分业经营的机制，但银行业仍然占据绝对主流，证券业比重小，竞争能力弱，生存面临严峻挑战，主要表现在整体规模小、盈利模式同质、产品不够丰富、创新能力低、行业集中度小等。此外，在投资主体中个人投资者偏多，机构投资者少，投资不足。
三、中国资本市场发展的预期
在当今世界经济一体化的趋势背景下，中国经济保持了持续快速的增长发展态势，相信在党和政府的正确领导和全国各族人民的共同努力下，中国资本市场的发展也能向着积极健康稳定的方向快速发展。
中国资本市场的法律法规将更加完善健全，“公平、公开、公正”的市场秩序和机制健全、运行安全、透明高效的市场体系将形成；资本市场发展的深度和广度也将进一步推进，股票、债券、商品期货和金融衍生品市场全面发展，一个高效率、多层次的资本市场呼之欲出；随着中国经济和金融的进一步发展，上市公司的治理和创新能力将进一步增强，整体竞争力得到加强，一批具有国际竞争力的证券期货交易公司将建立，金融服务的水平和质量全面提高，资本市场在促进社会主义市场经济发展和构建社会主义和谐社会方面将发挥更大的作用。
（徐铭浩，山西财经大学财政金融学院。马丽，西南财经大学）