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Modigliani和Miller认为,在完美的资本市场中,企业选择最佳的投资水平,而不考虑其资本结构。然而,在现实世界中,由于信息不对称、机构冲突造成的财务约束和自由现金流,企业的资本投资效率不处于最佳水平。企业资本投资受到内部现金流的约束和限制,从而导致投资-现金流动敏感性问题。本文扩展了投资现金流研究中的投资类型与范围,基于2009—2012年创业板企业数据,实证研究了企业现金流对资本投资、R&D投资、广告投资的影响。