【摘 要】
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实体经济资本效率的持续下滑是导致中国经济“脱实向虚”、实体企业金融化等金融资本错配的重要原因.在对资本概念重新界定和经济活动重新分类的基础上,分析了商业信用融资提
【机 构】
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青岛大学商学院,山东青岛266061;青岛科技大学经济与管理学院,山东青岛266061;中国海洋大学管理学院,山东青岛266100
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实体经济资本效率的持续下滑是导致中国经济“脱实向虚”、实体企业金融化等金融资本错配的重要原因.在对资本概念重新界定和经济活动重新分类的基础上,分析了商业信用融资提高实体经济资本效率的机制,并将宏观经济政策不确定性纳入分析框架.以2007-2018年A股上市公司为样本的实证研究发现,商业信用融资与总资本效率、经营活动资本效率呈显著倒“U”型关系,经济政策不确定性强化了上述关系.进一步研究发现,经济政策不确定性对倒“U”型关系的强化效应,在国有企业、融资约束和行业竞争低的企业以及处于地区经济发展、金融发展和市场化进程高的企业更明显.这为非正规金融提高实体经济的资本效率提供了经验证据.
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