过去一年中，瑞士央行——瑞士国民银行（SNB）将瑞士法郎（CHF）汇率锚定在了最高1.20，为如今瑞郎被攻击埋下了伏笔。
　　瑞士央行将外汇头寸从2009年年底的不到1000亿瑞郎增加到2011年第三季度末的3000亿瑞郎（或其GDP的60％）。这对一个小国来说数量的确惊人（平均下来每个瑞士公民5万瑞郎）。
　　2011年第三季度，由于欧债危机，作为避风港的瑞郎冲高至每欧元兑1.0067瑞郎之后，瑞士央行将瑞郎兑欧元的上限设为1.20。其实早在2010年6月份，瑞士央行为了压低瑞郎汇率，将其持有的美元资产翻倍。自2010年初以来，瑞士法郎兑欧元上涨，导致了大量的外汇损失。为了扭转这种局面，瑞士央行只好从市场上大量买入外汇并抛出瑞郎，结果却是以瑞郎计价的外汇资产损失惨重。总的来说，SNB的汇率操纵政策失败了。
　　瑞士央行持有大量黄金资产，因此黄金市场价值对其资产损益影响重大。而其投资的外国债券，价格也因收益率攀升而大跌，瑞士央行似乎也持有大量股票，2010年三季度，主要股指下降11％（SMI）、14％（标准普尔）和25％（DAX）。假设平均降幅为15％，瑞士央行将有30亿瑞郎的亏损，说明其股票投资额必须在200亿瑞郎左右。
　　不过最大的影响还是来自于外汇头寸。在2010年第二季度到2011年第二季度的5个季度中，瑞士央行共损失价值420亿瑞郎，相当于其GDP的8%。这是非常巨大的亏损额，只有金融危机时的救助成本可以“媲美”。
　　由表中可以看出，2011年三、四季度的外汇损益很大程度上得益于美元对瑞郎的升值（此时由于瑞郎几乎锚定欧元，所以两者汇率无甚变化）。
　　如果锚定被打破，外汇汇率降低到2011年8月9日的数字，瑞士央行将损失大量外汇资产，当然也包括黄金投资。
　　简单点说，就是假设瑞郎对整个货币篮子升值。瑞士央行目前持有外汇2450亿瑞郎、黄金490亿瑞郎，假设总共3000亿瑞郎。因此，10％的汇率变动将导致亏损300亿瑞郎，变化20％就是600亿瑞郎。所以，庞大的外汇储备对瑞士央行是一个棘手的情况。而如今，形势再度诡异，欧元兑瑞郎再次极度接近1.20的下限。
　　当初瑞士央行宣布与欧元挂钩时，欧洲央行并不高兴，因为瑞士央行在替欧洲央行不断回收欧元，而没有人希望有一个强势货币。所以它得不到欧洲央行的帮助，再加上国际货币体系中瑞郎的规模较小，如果欧元危机进一步升级，这种联系汇率制度会受到攻击。值得注意的是，美元兑瑞郎自2011年8月的低点以来已升值31％，这是受欧元汇率下跌的影响，除此以外并没有其他原因。
　　所以瑞士法郎或瑞士的资产（房地产），从美元的角度看起来非常有吸引力，在当前的汇率下会吸引很多买家。瑞郎为维持汇率就必须再大量从市场上买入外汇，已经都亏损那么多了，还想继续扩大亏损额么？所以这是瑞士央行的弱点，也是近来市场攻击瑞郎的主要因素。
　　瑞士央行试图“管理”汇率的努力，迟早会败于市场。投资大师吉姆·罗杰斯在接受本刊记者专访时认为，操纵汇率的机制很难成功，因为市场总有比瑞士央行更多的钱，毕竟瑞士央行不是美联储。“当瑞郎汇率降低，很多人会买，而我自己也会买，这样瑞士央行会继续购买外汇以压低汇率，但是他们的钱总多不过市场，结果就是无论瑞士央行怎么做，结局都是一样，锚定欧元的情况不会持续很久。”
　　的确，瑞士央行看起来正在走向失败。操纵瑞士法郎可能会导致瑞士政府债券价格进一步上升。最后，虽然说中国经济总量远大于瑞士，但瑞士央行的失败对我们来说也是前车之鉴。