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摘 要：随着我国经济的飞速发展，社会对公共基础设施建设的需求不断加大，进而给政府带来巨大的财政压力。应用PPP新型融资模式能够有效的缓解政府财政压力，提高公共基础设施建设效率，更好为社会和公众提供服务。本文从公共基础设施建设采用PPP模式的必要性及现状分析入手，分析探讨PPP的融资模式，以及PPP融资模式的退出机制。
关键词：基础设施 PPP融资模式 退出机制
一、公共基础设施建设采用PPP融资模式的必要性及现状分析
PPP（Public-Private Partnership）就是政府与社会资本合作的模式，其被国家应用于社会基础设施建设环节，尤其是在国家财政压力较大的情况下，能够为公共基础设施带来充足的资金。PPP模式是一种优化的项目融资与实施模式，以各参与方的“双赢”或“多赢”作为合作的基本理念。
1.PPP融资模式的必要性。公共基础设施领域采用PPP融资模式的必要性可以从风险分担、财政资金层面、效率提高层面进行分析。
1.1风险分担层面：PPP的基本理念就是风险共担， PPP融资模式可以使更多的民营资本参与到项目中，分担风险，同时双方可以形成互利的长期目标，更好地为社会和公众提供服务。
1.2财政资金层面：PPP融资模式有利于缓解政府财政压力，化解政府由于公共基础设施建设导致的巨额政府债务。PPP融资模式可以让民营资本直接参与到公共基础设施建设中来，为财政承担很大一部分建设资金。
1.3效率提高层面：PPP融资模式有利于转变政府职能，并且可以提高公共基础设施建设的效率，PPP融资模式的操作规则可以将民营企业的管理方法与技术引入项目中来，对缩短项目建设周期，降低项目运作成本有非常大的意义。
2.我国基础设施领域的PPP模式现状分析。根据我国财政部的CPPC平台数据统计，截至2016年底，PPP项目投资总需求额度达到13.5万亿，这些项目中多数是由交通运输、市政工程、城镇综合开发构成，分别达到了3.9万亿、3.7万亿、1.4万亿。其中市政工程类项目个数达到3998个，占据了整个项目总数的35%。从上述数据可以看出PPP融资模式主要用于公共基础设施建设，且融资规模较大，为公共基础设施建设提供有力支撑。
从2016年12月末国家示范项目平均落地周期来看，我国PPP项目落实速度逐渐加快。第一批20个PPP示范项目的平均落地周期为 15个月，第二批中83个的平均落地周期为15.6个月，第三批中144个的平均落地周期为11个月，第三批比前两批缩短4个月。总的来说，我国PPP示范项目的发展主要呈现出以下特点：一是PPP示范项目的标杆作用逐渐体现；二是示范区域与领域不断扩张；三是PPP融资项目落地周期不断的缩减。
二、PPP在公共基础设施建设的主要融资模式探讨
1.公共基础设施建设中主要可采用的PPP模式。公共基础设施建设中的PPP项目的运作过程主要包括资金、规划、建设、营运、维修和资产剥离。
2.PPP主要融资模式探讨。
在公共基础设施建设中，地方政府采用较多的PPP融资模式主要可以从股权融资和债券融资两个层面分析。
2.1股权融资层面：
（1）PPP投资基金。社会资本方作为普通合伙人（GP），进行基金管理。金融机构通过自有资金、理财资金等作为有限合伙人（LP）投资参与设立PPP股权投资基金。优点是可以拓宽项目建设资金来源，引入金融机构资金，并且资金使用灵活。
（2）股东贷款。PPP项目公司的股东主要是社会资本方及政府方，金融机构可以通过对向社会资本方提供贷款，进而对PPP项目进展提供资金。优点是资金使用灵活，不稀释PPP项目公司股权。
2.2债权融资层面：
（1）银行贷款。PPP项目最常见的债权融资就是银行贷款，这个银行贷款一般是贷款给社会资本方的，如果贷款给PPP项目公司，则对项目公司的未来现金流将会有很高的要求，来满足未来的还款来源。
（2）债券融资。债券融资中主要是银行对PPP项目公司的贷款以及PPP项目的专项债券，贷款的方式目前主要是银行从PPP项目开始就全程参与，并且利用专业的金融知识为PPP项目提供资金支持。而专项债券主要是指国家发改委支持的战略新兴产业的PPP项目专项债券，如养老、地下综合管廊、停车场等项目。
（3）融资租赁。项目公司将其名下公共设施的固定资产作为租赁物转让给租赁公司，获取项目建设资金，并通过支付租金继续享有对该部分公共设施资产的占有权和收费权。优点是可以盘活公共基础设施存量资产，拓宽融资渠道。
三、PPP融资模式的退出机制
《国家发展改革委关于切实做好传统基础设施领域政府和社会资本合作有关工作的通知》（发改投资[2016]1744号）文件指出，推动PPP项目与资本市场深化发展相结合，依托各类产权、股权交易市场、通过股权转让、资产证券化等方式，丰富PPP项目投资退出渠道。在严禁政府回购及兜底的情况下，社会资本如何退出，是PPP融资模式必须解决的问题。
PPP融资模式退出机制是指资金提供方退出项目的方式，目前PPP退出机制主要涵盖了股权转让、公开上市、发行债券、资产证券化等方式。
1.股权转让。PPP项目公司的股东资金退出的最方便的方法就是将项目公司的股权进行转让，但是在实际操作过程中，受让方很难找到，在PPP项目还不成熟的时候，大部分是政府承担受让方的角色，但是国办发[2015]42号文件明确政府不能进行股权回购。因此，股权转让的退出机制需要进一步探讨。
2.公开上市。PPP项目公司公开上市是资金参与方获得最大利益的退出方式，一旦PPP项目公司公开上市，无论是政府方还是社会资本方都能获得投入资金的增值。但是目前我国的资本市场体系尚不完善，A股上市条件用在PPP项目公司上显得有些苛刻。因此，股东通过项目公司公开上市的方式退出还不具有普遍性。
3.发行债券。这里的发行债券主要是指通过发行项目收益债的方式来退出，项目收益债的发行条件相比公司债条件宽松，且无发行额度限制。另外，项目收益债的偿债来源主要是PPP项目的本身收益，不受PPP项目公司股东信用评级的影响。因此，股东通过项目公司发行项目收益债的方式退出是一个不错的选择。
四、结语
在大量的公共基础设施建设中应用PPP融资模式是最佳的，能够有效的缓解政府财政压力，满足建设资金的需求，同时PPP模式且具有多种融资方式来保障项目的進展，还可以依托资产证券化等方式丰富PPP融资模式的退出机制，保证各参与方无后顾之忧。
参考文献：
[1]陈少阳.PPP融资模式在基础设施建设中的应用研究[D].对外经济贸易大学，2015.
[2]王哲.城市公共基础设施PPP项目的融资模式研究[J]. 当代经济，2016，13：20-21.
[3]陈柳钦.公共基础设施PPP融资模式研究[J].南方金融，2008，12：21-24.
[4]吴承锋.基础设施PPP项目融资模式应用研究[D].武汉理工大学2006.
[5]宋丁.准经营性PPP项目的资金退出问题研究—基础资产证券化模式[D].东北财经大学，2016.
关键词：基础设施 PPP融资模式 退出机制
一、公共基础设施建设采用PPP融资模式的必要性及现状分析
PPP（Public-Private Partnership）就是政府与社会资本合作的模式，其被国家应用于社会基础设施建设环节，尤其是在国家财政压力较大的情况下，能够为公共基础设施带来充足的资金。PPP模式是一种优化的项目融资与实施模式，以各参与方的“双赢”或“多赢”作为合作的基本理念。
1.PPP融资模式的必要性。公共基础设施领域采用PPP融资模式的必要性可以从风险分担、财政资金层面、效率提高层面进行分析。
1.1风险分担层面：PPP的基本理念就是风险共担， PPP融资模式可以使更多的民营资本参与到项目中，分担风险，同时双方可以形成互利的长期目标，更好地为社会和公众提供服务。
1.2财政资金层面：PPP融资模式有利于缓解政府财政压力，化解政府由于公共基础设施建设导致的巨额政府债务。PPP融资模式可以让民营资本直接参与到公共基础设施建设中来，为财政承担很大一部分建设资金。
1.3效率提高层面：PPP融资模式有利于转变政府职能，并且可以提高公共基础设施建设的效率，PPP融资模式的操作规则可以将民营企业的管理方法与技术引入项目中来，对缩短项目建设周期，降低项目运作成本有非常大的意义。
2.我国基础设施领域的PPP模式现状分析。根据我国财政部的CPPC平台数据统计，截至2016年底，PPP项目投资总需求额度达到13.5万亿，这些项目中多数是由交通运输、市政工程、城镇综合开发构成，分别达到了3.9万亿、3.7万亿、1.4万亿。其中市政工程类项目个数达到3998个，占据了整个项目总数的35%。从上述数据可以看出PPP融资模式主要用于公共基础设施建设，且融资规模较大，为公共基础设施建设提供有力支撑。
从2016年12月末国家示范项目平均落地周期来看，我国PPP项目落实速度逐渐加快。第一批20个PPP示范项目的平均落地周期为 15个月，第二批中83个的平均落地周期为15.6个月，第三批中144个的平均落地周期为11个月，第三批比前两批缩短4个月。总的来说，我国PPP示范项目的发展主要呈现出以下特点：一是PPP示范项目的标杆作用逐渐体现；二是示范区域与领域不断扩张；三是PPP融资项目落地周期不断的缩减。
二、PPP在公共基础设施建设的主要融资模式探讨
1.公共基础设施建设中主要可采用的PPP模式。公共基础设施建设中的PPP项目的运作过程主要包括资金、规划、建设、营运、维修和资产剥离。
2.PPP主要融资模式探讨。
在公共基础设施建设中，地方政府采用较多的PPP融资模式主要可以从股权融资和债券融资两个层面分析。
2.1股权融资层面：
（1）PPP投资基金。社会资本方作为普通合伙人（GP），进行基金管理。金融机构通过自有资金、理财资金等作为有限合伙人（LP）投资参与设立PPP股权投资基金。优点是可以拓宽项目建设资金来源，引入金融机构资金，并且资金使用灵活。
（2）股东贷款。PPP项目公司的股东主要是社会资本方及政府方，金融机构可以通过对向社会资本方提供贷款，进而对PPP项目进展提供资金。优点是资金使用灵活，不稀释PPP项目公司股权。
2.2债权融资层面：
（1）银行贷款。PPP项目最常见的债权融资就是银行贷款，这个银行贷款一般是贷款给社会资本方的，如果贷款给PPP项目公司，则对项目公司的未来现金流将会有很高的要求，来满足未来的还款来源。
（2）债券融资。债券融资中主要是银行对PPP项目公司的贷款以及PPP项目的专项债券，贷款的方式目前主要是银行从PPP项目开始就全程参与，并且利用专业的金融知识为PPP项目提供资金支持。而专项债券主要是指国家发改委支持的战略新兴产业的PPP项目专项债券，如养老、地下综合管廊、停车场等项目。
（3）融资租赁。项目公司将其名下公共设施的固定资产作为租赁物转让给租赁公司，获取项目建设资金，并通过支付租金继续享有对该部分公共设施资产的占有权和收费权。优点是可以盘活公共基础设施存量资产，拓宽融资渠道。
三、PPP融资模式的退出机制
《国家发展改革委关于切实做好传统基础设施领域政府和社会资本合作有关工作的通知》（发改投资[2016]1744号）文件指出，推动PPP项目与资本市场深化发展相结合，依托各类产权、股权交易市场、通过股权转让、资产证券化等方式，丰富PPP项目投资退出渠道。在严禁政府回购及兜底的情况下，社会资本如何退出，是PPP融资模式必须解决的问题。
PPP融资模式退出机制是指资金提供方退出项目的方式，目前PPP退出机制主要涵盖了股权转让、公开上市、发行债券、资产证券化等方式。
1.股权转让。PPP项目公司的股东资金退出的最方便的方法就是将项目公司的股权进行转让，但是在实际操作过程中，受让方很难找到，在PPP项目还不成熟的时候，大部分是政府承担受让方的角色，但是国办发[2015]42号文件明确政府不能进行股权回购。因此，股权转让的退出机制需要进一步探讨。
2.公开上市。PPP项目公司公开上市是资金参与方获得最大利益的退出方式，一旦PPP项目公司公开上市，无论是政府方还是社会资本方都能获得投入资金的增值。但是目前我国的资本市场体系尚不完善，A股上市条件用在PPP项目公司上显得有些苛刻。因此，股东通过项目公司公开上市的方式退出还不具有普遍性。
3.发行债券。这里的发行债券主要是指通过发行项目收益债的方式来退出，项目收益债的发行条件相比公司债条件宽松，且无发行额度限制。另外，项目收益债的偿债来源主要是PPP项目的本身收益，不受PPP项目公司股东信用评级的影响。因此，股东通过项目公司发行项目收益债的方式退出是一个不错的选择。
四、结语
在大量的公共基础设施建设中应用PPP融资模式是最佳的，能够有效的缓解政府财政压力，满足建设资金的需求，同时PPP模式且具有多种融资方式来保障项目的進展，还可以依托资产证券化等方式丰富PPP融资模式的退出机制，保证各参与方无后顾之忧。
参考文献：
[1]陈少阳.PPP融资模式在基础设施建设中的应用研究[D].对外经济贸易大学，2015.
[2]王哲.城市公共基础设施PPP项目的融资模式研究[J]. 当代经济，2016，13：20-21.
[3]陈柳钦.公共基础设施PPP融资模式研究[J].南方金融，2008，12：21-24.
[4]吴承锋.基础设施PPP项目融资模式应用研究[D].武汉理工大学2006.
[5]宋丁.准经营性PPP项目的资金退出问题研究—基础资产证券化模式[D].东北财经大学，2016.