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交易费用的存在,使换手率极大地影响了投资者的收益率,也就影响了合理市盈率波动范围上限.本文通过推导,得到了与换手率对应的市盈率合理上限的一系列数据,并据此认为我国股市市盈率目前的合理上限为30倍.而后对美国纽约、英国伦敦和中国股票市场进行的实证分析表明,美国纽约和英国伦敦股市是理性的,而中国股市十年来都不是理性的.