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摘要：超额运营成本的概念，在重置成本法功能性贬值计算中经常应用，本文在计算企业租赁成本时,也对其超额运营成本进行了分析。
超额运营成本的概念，在重置成本法中计算功能性贬值时经常应用，笔者近期在计算企业租赁成本时,也对其超额运营成本进行了分析。
租赁是指在约定期间内，出租人将财产使用权让与承租人以获取租金的协议。通过租赁企业，承租人除可以获取收益外，还可以实现即时控制、产业协作和市场操作等目的。企业租赁可分为融资租赁和经营租赁，本文讨论的是企业融资租赁中超额运营成本的分析。
企业融资租赁是出租人将与租赁企业资产所有权有关的全部风险和报酬转移给了承租人。在租金首期一次性支付情况下，对承租人而言，融资租赁相当于投资，企业融资租赁收益分析相当于投资分析。
对通常情况下，在计算租赁经营净收益时，采用如下公式：
租赁净收益 = 租赁收入-租赁成本
其中：
租赁成本 = 租金+运营成本+利息+税费
运营成本 = 正常运营成本+超额运营成本
下面以某火电厂融资租赁为例，分析其超额运营成本。
一、项目背景
委托方拟融资租赁某火力发电厂，因该电厂大部分生产装置存在老化现象，虽然对部分装置进行了改造，但生产装置整体能耗较大，运营成本较高。该项目租金要求一次性支付，租赁期限为10年，且不考虑国家或行业政策变化对收益带来的影响。委托方需确定租赁项目净收益，用于投资决策。
拟租赁资产为2套65MW机组和3套100MW机组，建成日期为70至80年代。2套65MW机组累计已运行32万小时左右，3套100MW机组累计已运行38万小时左右。各机组中锅炉、汽轮机、发电机和主变压器均为国产设备，汽轮机已进行了改造。上述机组均无脱硫装置，除尘装置效果较差。各机组其它的供水系统、化水系统、除灰系统、燃料系统、热工系统、附属系统等生产装置也均为国产设备，运行状况正常。
二、项目分析
本项目是根据委托方的要求估算租赁净收益，租赁净收益的确定需分析计算租赁收入、正常运营成本、超额运营成本、经营期贷款利息与其他各项税费等。
对于租赁收入，可通过分析国家与地方的上网电价政策确定上网电价，以及预测各机组未来年运行小时，计算出年发电量，则租赁收入=年发电总量×上网电价。
对于正常运营成本、经营期贷款利息与其他各项税费，可通过分析行业统计资料、行业标准及国家税收政策来确定，此处不再赘述。本文将重点分析超额运营成本。
由于拟租赁的发电生产装置已经老化，与目前新建同类设备（装置）相比存在着功能性差异，因此存在着超额运营成本。评估人员首先统计了租赁生产装置近四年来的运行参数，并将其与国家电力公司《火力发电厂安全文明生产达标与创一流规定》（2000年版）中的达标数值进行比较，量化差异。
《火力发电厂安全文明生产达标与创一流规定》中的达标数值基本反映行业平均水平，故拟租赁资产超过达标数值的运营成本即为其超额运营成本。
由于企业无法统计各单台机组的供电煤耗，故以5套机组综合供电煤耗的平均数作为机组的供电煤耗。发电量与供电煤耗统计数据及平均值计算结果见下表：
比较结果见下表：拟租赁资产
上表中供电煤耗和补给水率均超标。其中，供电煤耗的超标对运营成本影响极大，下文将对供电煤耗的超额运营成本进行分析。
三、供电煤耗的超额运营成本计算
1.年超额运营成本
统计数据表明，65MW机组及100MW机组实际供电煤耗445—453g/Kwh，均高于国家电力公司《火力发电厂安全文明生产达标与创一流规定》中的达标煤耗426g/Kwh、398g/Kwh。
年超额运营成本主要通过下式计算：
年超额运营成本 = 年超标消耗标煤(吨)×标煤单价(元/吨)×(1-所得税%)
企业所得税税率按33%计算。
年超标消耗标煤 = 年均发电量(度)×单位超标煤耗(克/度)×10-6（吨）
单位超标煤耗 = 实际供电煤耗(克/度)-标准供电煤耗(克/度)
标煤单价=Ⅰ煤消耗比例(%)×Ⅰ煤折算系数×Ⅰ煤单价(元/吨)+Ⅱ煤消耗比例(%)×Ⅱ煤折算系数×Ⅱ煤单价(元/吨)+……（该折算公式依据企业实际情况选用）
标煤单价计算如下：
标煤单价=(2/3)×(7000/3500)×(140+3)+(1/3)×(7000/5000)×(275+25)
= 330.67(元/吨)
年超额运营成本计算结果见下表：
经计算，年超额运营成本(税后)为2,845.37万元。
2.折现率
由于租赁资产的租金是一次性支付的，因此，要确定租赁净收益，必须将租赁收入、正常运营成本、超额运营成本、经营期贷款利息与其他各项税费等进行折现后，才能进行计算。本项目的折现率采用CAPM模型进行计算，即：
Re = Rf + β×(Rm-Rf) + Ru
公式中：Re—— 折现率
Rf—— 无风险报酬率
Rm—— 市场平均风险报酬率
β—— 市场平均贝它系数
Ru—— 其他风险因素
上式中各参数计算如下:
① 无风险报酬率Rf的计算
选取五年期国债利率2.83%。国债利率为单利率，换算成复利率为2.68%。确定无风险报酬率Rf为2.68%。
② 市场平均风险报酬率Rm的计算:
根据现有资料，分别计算1994-2003年上交所各上市公司及深交所各上市公司的Rm值，及两地总市值的权数，加权得出上市公司的市场组合Rm值，作为市场平均风险报酬率Rm，具体计算见下表：
③ 市场平均β系数的计算:
④ 其他风险因素Ru的计算:
根据专业人员经验分析,该项目的其他风险因素Ru为3%左右。
则，该项目折现率Re为：
Re = Rf + β×(Rm-Rf) + Ru
= 2.68%+1.0530×(10.36%-2.68%)+3%
≈14%（取整后）
3.超额运营成本计算结果
超额运营成本按等额年金现值计算，折现率取14%，租赁期按10年计算。经查表，等额年金现值系数（P/A，14%，10）为5.216，则：
超额运营成本=年超额运营成本(税后)×(P/A，14%，10)
= 2,845.37×5.216
= 14,841.45(万元)
四、结果分析
通过以上计算可以看出，拟租赁资产超额运营成本数额较大，约占拟租赁资产近期全新造价的10%。如果仅按行业常规运营成本计算租赁经营收益，将会产生较大误差，甚至导致投资失败。
上述案例中有关拟租赁资产超额运营成本的计算结果亦存在一些瑕疵事项，比如：受企业统计资料的限制，无法取得每台机组的实际供电煤耗，只能以综合供电煤耗代替；在其他能耗方面，机组整体补给水率亦超标，此项可导致水费成本增加、供水和化水系统运营成本增加等，该事项在本案例中也未予以考虑。
本文对企业租赁经营尝试进行的超额运营成本分析，可能还存在着一些疑点，希望同仁们参与探讨。
（作者单位： 中和资产评估有限公司、中平建会计师事务所）
超额运营成本的概念，在重置成本法中计算功能性贬值时经常应用，笔者近期在计算企业租赁成本时,也对其超额运营成本进行了分析。
租赁是指在约定期间内，出租人将财产使用权让与承租人以获取租金的协议。通过租赁企业，承租人除可以获取收益外，还可以实现即时控制、产业协作和市场操作等目的。企业租赁可分为融资租赁和经营租赁，本文讨论的是企业融资租赁中超额运营成本的分析。
企业融资租赁是出租人将与租赁企业资产所有权有关的全部风险和报酬转移给了承租人。在租金首期一次性支付情况下，对承租人而言，融资租赁相当于投资，企业融资租赁收益分析相当于投资分析。
对通常情况下，在计算租赁经营净收益时，采用如下公式：
租赁净收益 = 租赁收入-租赁成本
其中：
租赁成本 = 租金+运营成本+利息+税费
运营成本 = 正常运营成本+超额运营成本
下面以某火电厂融资租赁为例，分析其超额运营成本。
一、项目背景
委托方拟融资租赁某火力发电厂，因该电厂大部分生产装置存在老化现象，虽然对部分装置进行了改造，但生产装置整体能耗较大，运营成本较高。该项目租金要求一次性支付，租赁期限为10年，且不考虑国家或行业政策变化对收益带来的影响。委托方需确定租赁项目净收益，用于投资决策。
拟租赁资产为2套65MW机组和3套100MW机组，建成日期为70至80年代。2套65MW机组累计已运行32万小时左右，3套100MW机组累计已运行38万小时左右。各机组中锅炉、汽轮机、发电机和主变压器均为国产设备，汽轮机已进行了改造。上述机组均无脱硫装置，除尘装置效果较差。各机组其它的供水系统、化水系统、除灰系统、燃料系统、热工系统、附属系统等生产装置也均为国产设备，运行状况正常。
二、项目分析
本项目是根据委托方的要求估算租赁净收益，租赁净收益的确定需分析计算租赁收入、正常运营成本、超额运营成本、经营期贷款利息与其他各项税费等。
对于租赁收入，可通过分析国家与地方的上网电价政策确定上网电价，以及预测各机组未来年运行小时，计算出年发电量，则租赁收入=年发电总量×上网电价。
对于正常运营成本、经营期贷款利息与其他各项税费，可通过分析行业统计资料、行业标准及国家税收政策来确定，此处不再赘述。本文将重点分析超额运营成本。
由于拟租赁的发电生产装置已经老化，与目前新建同类设备（装置）相比存在着功能性差异，因此存在着超额运营成本。评估人员首先统计了租赁生产装置近四年来的运行参数，并将其与国家电力公司《火力发电厂安全文明生产达标与创一流规定》（2000年版）中的达标数值进行比较，量化差异。
《火力发电厂安全文明生产达标与创一流规定》中的达标数值基本反映行业平均水平，故拟租赁资产超过达标数值的运营成本即为其超额运营成本。
由于企业无法统计各单台机组的供电煤耗，故以5套机组综合供电煤耗的平均数作为机组的供电煤耗。发电量与供电煤耗统计数据及平均值计算结果见下表：
比较结果见下表：拟租赁资产
上表中供电煤耗和补给水率均超标。其中，供电煤耗的超标对运营成本影响极大，下文将对供电煤耗的超额运营成本进行分析。
三、供电煤耗的超额运营成本计算
1.年超额运营成本
统计数据表明，65MW机组及100MW机组实际供电煤耗445—453g/Kwh，均高于国家电力公司《火力发电厂安全文明生产达标与创一流规定》中的达标煤耗426g/Kwh、398g/Kwh。
年超额运营成本主要通过下式计算：
年超额运营成本 = 年超标消耗标煤(吨)×标煤单价(元/吨)×(1-所得税%)
企业所得税税率按33%计算。
年超标消耗标煤 = 年均发电量(度)×单位超标煤耗(克/度)×10-6（吨）
单位超标煤耗 = 实际供电煤耗(克/度)-标准供电煤耗(克/度)
标煤单价=Ⅰ煤消耗比例(%)×Ⅰ煤折算系数×Ⅰ煤单价(元/吨)+Ⅱ煤消耗比例(%)×Ⅱ煤折算系数×Ⅱ煤单价(元/吨)+……（该折算公式依据企业实际情况选用）
标煤单价计算如下：
标煤单价=(2/3)×(7000/3500)×(140+3)+(1/3)×(7000/5000)×(275+25)
= 330.67(元/吨)
年超额运营成本计算结果见下表：
经计算，年超额运营成本(税后)为2,845.37万元。
2.折现率
由于租赁资产的租金是一次性支付的，因此，要确定租赁净收益，必须将租赁收入、正常运营成本、超额运营成本、经营期贷款利息与其他各项税费等进行折现后，才能进行计算。本项目的折现率采用CAPM模型进行计算，即：
Re = Rf + β×(Rm-Rf) + Ru
公式中：Re—— 折现率
Rf—— 无风险报酬率
Rm—— 市场平均风险报酬率
β—— 市场平均贝它系数
Ru—— 其他风险因素
上式中各参数计算如下:
① 无风险报酬率Rf的计算
选取五年期国债利率2.83%。国债利率为单利率，换算成复利率为2.68%。确定无风险报酬率Rf为2.68%。
② 市场平均风险报酬率Rm的计算:
根据现有资料，分别计算1994-2003年上交所各上市公司及深交所各上市公司的Rm值，及两地总市值的权数，加权得出上市公司的市场组合Rm值，作为市场平均风险报酬率Rm，具体计算见下表：
③ 市场平均β系数的计算:
④ 其他风险因素Ru的计算:
根据专业人员经验分析,该项目的其他风险因素Ru为3%左右。
则，该项目折现率Re为：
Re = Rf + β×(Rm-Rf) + Ru
= 2.68%+1.0530×(10.36%-2.68%)+3%
≈14%（取整后）
3.超额运营成本计算结果
超额运营成本按等额年金现值计算，折现率取14%，租赁期按10年计算。经查表，等额年金现值系数（P/A，14%，10）为5.216，则：
超额运营成本=年超额运营成本(税后)×(P/A，14%，10)
= 2,845.37×5.216
= 14,841.45(万元)
四、结果分析
通过以上计算可以看出，拟租赁资产超额运营成本数额较大，约占拟租赁资产近期全新造价的10%。如果仅按行业常规运营成本计算租赁经营收益，将会产生较大误差，甚至导致投资失败。
上述案例中有关拟租赁资产超额运营成本的计算结果亦存在一些瑕疵事项，比如：受企业统计资料的限制，无法取得每台机组的实际供电煤耗，只能以综合供电煤耗代替；在其他能耗方面，机组整体补给水率亦超标，此项可导致水费成本增加、供水和化水系统运营成本增加等，该事项在本案例中也未予以考虑。
本文对企业租赁经营尝试进行的超额运营成本分析，可能还存在着一些疑点，希望同仁们参与探讨。
（作者单位： 中和资产评估有限公司、中平建会计师事务所）