【摘 要】
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利用A股上市公司2001--2010年的数据研究发现，商业信用能提高高管薪酬，但是不能提高公司价值。商业信用和高管薪酬在对公司价值起负作用时存在替代关系，这种替代关系在不同产权
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利用A股上市公司2001--2010年的数据研究发现，商业信用能提高高管薪酬，但是不能提高公司价值。商业信用和高管薪酬在对公司价值起负作用时存在替代关系，这种替代关系在不同产权性质的企业并无明显差异。研究表明：当高管薪酬主要还是以业绩为基础，高管就有足够的动机利用商业信用制造“不真实的增长”，从而达到获得高额报酬的目的，但是高管这一行为损害了股东的利益：商业信用和高管薪酬在降低公司价值的作用中存在替代关系，上市公司要在商业信用制度性安排和高管薪酬激励机制之间权衡。
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