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[摘 要]上市公司的信息公平披露对社会的公平正义而言是非常重要的。然而,上市公司的信息从私有信息转化为公开信息仍存在着时间和空间的区间,那么在这个区间内上市公司的信息是按什么路径向外传递?即上市公司信息在传递过程中是否存在着先圈内,后圈外的“信息界圈”现象?通过欧航集团部分高管人员在公司公开披露“推迟交付空客A380客机”利空消息之前,同时、大量地抛售所持有本公司股票的案例,是否能够说明上市公司的信息传递的路径?本文以费孝通教授的差序格局理论为分析框架,以欧航集团高管人员抛售本公司股票事件为分析对象,对上市公司信息传递的路径进行了分析,通过分析得出了上市公司信息在传递过程中是沿着“信息界圈”这一路径向外传递的结论。
[关键词]欧航集团;上市公司;传递路径;信息界圈
doi:10.3969/j.issn.1673-0194.2009.16.010
[中图分类号]F275[文献标识码]A[文章编号]1673-0194(2009)16-0031-04
界圈现象是费孝通教授在阐述“差序格局”理论时提出的一种人与人之间关系的现象。费孝通教授认为在中国传统社会中,人与人之间的关系好像把一块石头丢入水中,在水面产生的一圈圈推出去的波纹,一圈圈推出去,愈推愈远,也愈推愈薄,每个人都是他的社会影响所推出去的圈子的中心,被圈子的波纹所推及的就发生联系。“差序格局”中的“差序”就是从自己推出去的和自己发生社会关系的那一群人所发生的轮轮波纹的界圈。在“差序格局”中,社会关系是逐渐从一个一个人推出去的,是私人联系的增加,社会范围是由一根根私人联系所构成的网络。在这个次序中,波纹最深、与每个人最切身、而且最被看重的是每个人“己”的利益,其次是他的“家”,然后是他所在的更大一个范围的团体,这样一层一层推出去,最后到“国”和“天下”。显然,在一个界圈现象普遍存在的社会里,同一个人在处理牵涉不同对象或不同事务时采取的态度和行为也是不同的,这是因为在他的意识中同时存在着不同的准则,在处理具体问题时往往区别对待。
上市公司拥有的私人信息转化为公众知悉的公开信息无论在空间和时间上存在一个传递区间。那么,在这个空间和时间中上市公司的信息是按什么路径向外传递?上市公司信息向外界传递过程中是否存在像费孝通先生所说的石块投入水中所形成的一圈圈波纹那样逐步向外推展的界圈?本文将以欧洲航空防务和航天集团高管人员在公司尚未向外披露“推迟交付空客A380客机”这一利空消息之前,同时、大量地抛售所持有的本公司股票事件为例,对上市公司信息传递路径进行个案研究,以期描绘出上市公司信息传递的路径。
一、欧航集团及欧航集团高管抛售股票事件起因
欧洲航空防务和航天集团(European Aeronautic Defence and Space company,EADS)(以下简称欧航集团)是目前欧洲最大、全世界第二大集航空、航天和军工于一体的航空航天公司,在防卫技术、商用飞机、直升机、航天、军事运输及战斗飞机以及相关服务领域都居于市场领先地位。其著名品牌包括商用飞机制造商空中客车(世界商务客机的主要生产厂商)、世界最大的直升机制造商欧洲直升机公司以及合资的世界第二大导弹制造商MBDA公司。欧航集团也是欧洲战斗机联合体(Eurofighter)最大的合作伙伴,并主导着A400M军用运输机计划。从业务范围而言,欧航集团分为5大业务部门:空中客车、军用运输机、航空、航天、防务及安全系统。欧航集团股票在法兰克福、马德里和巴黎证券交易所上市。戴姆勒-克莱斯勒和法国拉加代尔集团(Lagardère),西班牙国有公司 SEPI(Sociedad Estatal de Participaciones Industriales)都是欧航集团的股东,公众股占总股本的47.01%。欧航集团雇员大约有11.8万人,2008年资产总额达315.9亿欧元,营业收入高达433亿欧元。
“2006年4月中旬欧航集团空客公司向部分高管人员和客户通告了可能推迟A380飞机交货期,但当时并没有告知具体细节,此消息传出后欧航集团股票有涨跌波动,但均在正常范围”。“到了2006年6月14日,欧航集团对外宣布,空客通知A380飞机客户,在对A380项目进行评估后,由于受到了飞机产量因素影响,空客将对A380飞机的交付时间进行6到7个月时间的调整”。这是继首次宣布推迟交付时间后又一次推迟了交付时间,由于空客公司收入在欧航集团收入中所占比重较大(2008欧航集团财务年度总收入中空客公司的收入占63.5%),引起市场恐慌,导致欧航集团股价暴跌。“仅2006年6月14日一天,欧航集团的股票跌幅就超过26%,股票市值缩水55亿欧元”。欧航集团股价下跌,使投资者蒙受损失,“2006年6月有一位欧航集团的投资者指控某位高管从事欧航集团股票内幕交易,并发布虚假信息,隐瞒上市公司经营状况”。该案原告认为,欧航集团多位高管人员在股价下跌前抛售股票。因为当时多位高管知道数周后将宣布空客A380延期交货信息,公司的股票会因此大跌。这些高管人员抛售所持有的公司股票行为恰恰发生在空客公司宣布推迟交付空客A380客机的消息之前,由此引发人们对欧航集团部分高管人员可能涉嫌内幕交易的猜测,舆论哗然。这就是欧航集团部分高管人员抛售公司股票事件(以下简称股票事件)的起因。
二、欧航集团股票事件回放
欧航集团部分高管人员抛售公司股票事件发生后,相关部门对此展开了一系列调查。据法国《费加罗报》报道,法国金融市场监管机构(Autorite des Marches Financiers,AMF)报告显示,在2005年11月至2006年3月期间,欧航集团部分高管人员同时、大量地抛售所持有的公司股票。AMF报告还提醒检察官办公室注意,欧航集团部分高管人员可能涉嫌内幕交易。2006年12月,警方在欧航集团法国总部和其大股东拉加代尔集团总部进行了搜查。另外,法国国会与财政部自2007年10月9日与10月11日起分别开始调查欧航公司部分高管人员是否涉嫌内幕交易。从2007年4月开始,欧航集团多名高管接受警方质询,调查所涉事由与2006年欧航集团股票事件有关。2007年10月8日,法国总统萨科齐表示,将对此案追查到底,并视司法调查结果追究责任方。2008年4月1日,法国金融市场管理局宣布,对欧航集团2005年5月以来在股市上发布的财经信息进行了调查。调查发现,欧航集团未能履行发布正确信息的义务,并且没有阻止某些掌握特别信息的公司高管从事股票市场的内幕交易。
另据法国媒体报道,2008年5月28日欧航集团前联席首席执行官福雅尔和其当时的行政主管被拘留。2008年5月28日福雅尔被巴黎金融司法调查部门拘留。福雅尔当时的行政主管已于5月27日被拘留,该行政主管在股票内幕交易发生时还负责监督空中客车的业务发展。欧航集团前执行副总裁让-保罗
[关键词]欧航集团;上市公司;传递路径;信息界圈
doi:10.3969/j.issn.1673-0194.2009.16.010
[中图分类号]F275[文献标识码]A[文章编号]1673-0194(2009)16-0031-04
界圈现象是费孝通教授在阐述“差序格局”理论时提出的一种人与人之间关系的现象。费孝通教授认为在中国传统社会中,人与人之间的关系好像把一块石头丢入水中,在水面产生的一圈圈推出去的波纹,一圈圈推出去,愈推愈远,也愈推愈薄,每个人都是他的社会影响所推出去的圈子的中心,被圈子的波纹所推及的就发生联系。“差序格局”中的“差序”就是从自己推出去的和自己发生社会关系的那一群人所发生的轮轮波纹的界圈。在“差序格局”中,社会关系是逐渐从一个一个人推出去的,是私人联系的增加,社会范围是由一根根私人联系所构成的网络。在这个次序中,波纹最深、与每个人最切身、而且最被看重的是每个人“己”的利益,其次是他的“家”,然后是他所在的更大一个范围的团体,这样一层一层推出去,最后到“国”和“天下”。显然,在一个界圈现象普遍存在的社会里,同一个人在处理牵涉不同对象或不同事务时采取的态度和行为也是不同的,这是因为在他的意识中同时存在着不同的准则,在处理具体问题时往往区别对待。
上市公司拥有的私人信息转化为公众知悉的公开信息无论在空间和时间上存在一个传递区间。那么,在这个空间和时间中上市公司的信息是按什么路径向外传递?上市公司信息向外界传递过程中是否存在像费孝通先生所说的石块投入水中所形成的一圈圈波纹那样逐步向外推展的界圈?本文将以欧洲航空防务和航天集团高管人员在公司尚未向外披露“推迟交付空客A380客机”这一利空消息之前,同时、大量地抛售所持有的本公司股票事件为例,对上市公司信息传递路径进行个案研究,以期描绘出上市公司信息传递的路径。
一、欧航集团及欧航集团高管抛售股票事件起因
欧洲航空防务和航天集团(European Aeronautic Defence and Space company,EADS)(以下简称欧航集团)是目前欧洲最大、全世界第二大集航空、航天和军工于一体的航空航天公司,在防卫技术、商用飞机、直升机、航天、军事运输及战斗飞机以及相关服务领域都居于市场领先地位。其著名品牌包括商用飞机制造商空中客车(世界商务客机的主要生产厂商)、世界最大的直升机制造商欧洲直升机公司以及合资的世界第二大导弹制造商MBDA公司。欧航集团也是欧洲战斗机联合体(Eurofighter)最大的合作伙伴,并主导着A400M军用运输机计划。从业务范围而言,欧航集团分为5大业务部门:空中客车、军用运输机、航空、航天、防务及安全系统。欧航集团股票在法兰克福、马德里和巴黎证券交易所上市。戴姆勒-克莱斯勒和法国拉加代尔集团(Lagardère),西班牙国有公司 SEPI(Sociedad Estatal de Participaciones Industriales)都是欧航集团的股东,公众股占总股本的47.01%。欧航集团雇员大约有11.8万人,2008年资产总额达315.9亿欧元,营业收入高达433亿欧元。
“2006年4月中旬欧航集团空客公司向部分高管人员和客户通告了可能推迟A380飞机交货期,但当时并没有告知具体细节,此消息传出后欧航集团股票有涨跌波动,但均在正常范围”。“到了2006年6月14日,欧航集团对外宣布,空客通知A380飞机客户,在对A380项目进行评估后,由于受到了飞机产量因素影响,空客将对A380飞机的交付时间进行6到7个月时间的调整”。这是继首次宣布推迟交付时间后又一次推迟了交付时间,由于空客公司收入在欧航集团收入中所占比重较大(2008欧航集团财务年度总收入中空客公司的收入占63.5%),引起市场恐慌,导致欧航集团股价暴跌。“仅2006年6月14日一天,欧航集团的股票跌幅就超过26%,股票市值缩水55亿欧元”。欧航集团股价下跌,使投资者蒙受损失,“2006年6月有一位欧航集团的投资者指控某位高管从事欧航集团股票内幕交易,并发布虚假信息,隐瞒上市公司经营状况”。该案原告认为,欧航集团多位高管人员在股价下跌前抛售股票。因为当时多位高管知道数周后将宣布空客A380延期交货信息,公司的股票会因此大跌。这些高管人员抛售所持有的公司股票行为恰恰发生在空客公司宣布推迟交付空客A380客机的消息之前,由此引发人们对欧航集团部分高管人员可能涉嫌内幕交易的猜测,舆论哗然。这就是欧航集团部分高管人员抛售公司股票事件(以下简称股票事件)的起因。
二、欧航集团股票事件回放
欧航集团部分高管人员抛售公司股票事件发生后,相关部门对此展开了一系列调查。据法国《费加罗报》报道,法国金融市场监管机构(Autorite des Marches Financiers,AMF)报告显示,在2005年11月至2006年3月期间,欧航集团部分高管人员同时、大量地抛售所持有的公司股票。AMF报告还提醒检察官办公室注意,欧航集团部分高管人员可能涉嫌内幕交易。2006年12月,警方在欧航集团法国总部和其大股东拉加代尔集团总部进行了搜查。另外,法国国会与财政部自2007年10月9日与10月11日起分别开始调查欧航公司部分高管人员是否涉嫌内幕交易。从2007年4月开始,欧航集团多名高管接受警方质询,调查所涉事由与2006年欧航集团股票事件有关。2007年10月8日,法国总统萨科齐表示,将对此案追查到底,并视司法调查结果追究责任方。2008年4月1日,法国金融市场管理局宣布,对欧航集团2005年5月以来在股市上发布的财经信息进行了调查。调查发现,欧航集团未能履行发布正确信息的义务,并且没有阻止某些掌握特别信息的公司高管从事股票市场的内幕交易。
另据法国媒体报道,2008年5月28日欧航集团前联席首席执行官福雅尔和其当时的行政主管被拘留。2008年5月28日福雅尔被巴黎金融司法调查部门拘留。福雅尔当时的行政主管已于5月27日被拘留,该行政主管在股票内幕交易发生时还负责监督空中客车的业务发展。欧航集团前执行副总裁让-保罗