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如今，在激烈的市场竞争中，企业要想立于不败之地并取得长足发展，必须不断地投资未来，进而提升企业的核心竞争力，保持持续增长。作为创造价值最重要的决策，投资决定了筹资的规模和时间，决定了购置的资产类别，决定了日常经营活动的特点和方式。正因为如此，投资已不仅仅是一个单纯的财务问题，它关系到企业的盛衰成败。
影响企业投资决策的因素
那么，企业在投资决策中应当考虑哪些因素，如何最大限度地规避风险呢？简单地说，某个投资方案所带来的收益是否等于或高于投资者的预期收益，是评价该投资方案是否可行的标准。具体需要考虑以下几个因素：
A.现金流量
现金流量因素是企业在投资决策中应当考虑的最主要的一项。投资决策中的现金流量是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。这里的“现金”是广义的现金，不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值。
一个项目的现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量。在确定投资方案相关的现金流量时，应遵循的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案时，企业总现金流量因此发生的变动。具体判断时应注意五大问题：
1. 区分相关成本与非相关成本。相关成本是指与特定决策有关的，在分析评价时必须加以考虑的成本。例如，差额成本、未来成本、重置成本等属于相关成本。相反，沉没成本、过去成本、账面成本等往往是非相关成本。比如去年考虑一个类似的投资项目时,调查和工程咨询费用花去的$30000元,是否属于相关成本呢？答案是否定的，因为该笔支出已经发生，不管公司是否采纳新的方案，它都无法收回，属于沉没成本,与公司未来的现金流量无关，所以予以忽略。
2. 不要忽视机会成本。在投资方案的选择中，如果选择了一个方案，则必然放弃其他机会。因此其他投资机会可能取得的收益相应地成为实行本方案的一种代价，这种代价我们称之为机会成本。比如生产某种产品需要购置新的厂房,该厂房可建在现有的一空铁棚所占的地。如若出租空铁棚,每年租金可有70000元,这70000元就是选择新项目所付出的机会成本，应予考虑。
3. 要考虑投资方案对其他部门的影响。当企业采纳一个新的项目时，该项目可能对公司其他部门造成有利或不利的影响。比如为了生产出某营养均衡的产品，就必须将2%的现有产品加工成家畜饲料，而不是作为加工好的蔬菜出售,但如果放弃2%现有产品销售就可能会减少主营的加工蔬菜业的销售额。
4. 对净营运资金的影响。这是指增加的流动资产和增加的流动负债之间的差额。比如某项目上了后可能会导致企业应收账款增加,应付账款也会增加,存货也增加。
5. 折旧和所得税对现金流量的影响。大家都知道，折旧作为非付现成本，具有减少税负的作用，这种作用称之为‘税收挡板’。所得税会引起现金流出。
B.货币时间价值
在商品经济中，有这样一种现象，即同样是一元钱，现在与一年前或者一年后，其经济价值却不相等，即使不存在通货膨胀也是如此。为什么呢？这里要引进一个概念，货币的时间价值，它是指货币经历一定时间的投资与再投资所增加的价值，是现代财务管理的基础观念之一，因其非常重要并且涉及所有理财活动，而被人称之为“第一原则”。而企业在考虑一项投资方案时，其投资期限往往是三年五年甚至更长，在这种情况下，如果不考虑货币时间价值的影响，就极有可能会得出错误的决策，使投资失败。
从量的规定性来看，货币的时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。但在实际的投资项目决策中，通常使用投资的预期报酬率或者企业的资本成本率代替社会平均资金利润率来计算并评价项目的可行性。因此企业的预期报酬率是否合理，资本成本率是否准确都有一定的影响。
C.投资风险及风险处置
风险是个非常重要的财务概念，可以说，企业在日常经济活动中时时刻刻面临着这样那样的风险。而投资作为一种未来行为，它的不确定性要求企业对投资项目进行全程考虑，以最大限度地减少风险。必要的时候，可以采用数学方法进行风险量化处置。
D.与投资项目相关的信息来源
估计投资方案所需要的资本支出，以及该方案每年能产生的现金净流量，会涉及很多变量，这就需要企业各个部门的积极参与。信息的数量和质量对投资决策的正确与否影响重大。如果缺少任何一条信息，或者有其他重要的相关信息没有呈现，都会相应地影响现金流量从而影响决策的判断。
E.投资环境
如全球经济的不可测性，通货膨胀，利率，政府经济政策，战争等等。
投资评价方法
在充分考虑了上述影响因素掌握相关的数据之后，我们就可以着手对投资项目进行分析。分析的主要方法有两类：
A.贴现的分析评价方法
贴现的分析评价方法，是指考虑货币时间价值的分析评价方法。最常用的评价指标是净现值，即特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。净现值如为正数，则该项目的报酬率大于预定贴现率，项目可行。如为负数，项目不可行。
B.非贴现的分析评价方法
非贴现的方法是不考虑时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的。这类方法通常在选择方案时起辅助作用。如回收期法，回收期越长，项目方案越不可行。
投资带来风险，风险蕴育商机。商机可以成就一个企业，也可以摧毁一个企业。因此，企业在进行投资决策时，一定要充分考虑各方面的因素，把未来的不确定性降至最低，从而作出正确的决策。使企业在汹涌的经济浪潮中扬帆远行。
（作者系广州宏达工程顾问有限公司财务与企业发展部经理）
影响企业投资决策的因素
那么，企业在投资决策中应当考虑哪些因素，如何最大限度地规避风险呢？简单地说，某个投资方案所带来的收益是否等于或高于投资者的预期收益，是评价该投资方案是否可行的标准。具体需要考虑以下几个因素：
A.现金流量
现金流量因素是企业在投资决策中应当考虑的最主要的一项。投资决策中的现金流量是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。这里的“现金”是广义的现金，不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值。
一个项目的现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量。在确定投资方案相关的现金流量时，应遵循的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案时，企业总现金流量因此发生的变动。具体判断时应注意五大问题：
1. 区分相关成本与非相关成本。相关成本是指与特定决策有关的，在分析评价时必须加以考虑的成本。例如，差额成本、未来成本、重置成本等属于相关成本。相反，沉没成本、过去成本、账面成本等往往是非相关成本。比如去年考虑一个类似的投资项目时,调查和工程咨询费用花去的$30000元,是否属于相关成本呢？答案是否定的，因为该笔支出已经发生，不管公司是否采纳新的方案，它都无法收回，属于沉没成本,与公司未来的现金流量无关，所以予以忽略。
2. 不要忽视机会成本。在投资方案的选择中，如果选择了一个方案，则必然放弃其他机会。因此其他投资机会可能取得的收益相应地成为实行本方案的一种代价，这种代价我们称之为机会成本。比如生产某种产品需要购置新的厂房,该厂房可建在现有的一空铁棚所占的地。如若出租空铁棚,每年租金可有70000元,这70000元就是选择新项目所付出的机会成本，应予考虑。
3. 要考虑投资方案对其他部门的影响。当企业采纳一个新的项目时，该项目可能对公司其他部门造成有利或不利的影响。比如为了生产出某营养均衡的产品，就必须将2%的现有产品加工成家畜饲料，而不是作为加工好的蔬菜出售,但如果放弃2%现有产品销售就可能会减少主营的加工蔬菜业的销售额。
4. 对净营运资金的影响。这是指增加的流动资产和增加的流动负债之间的差额。比如某项目上了后可能会导致企业应收账款增加,应付账款也会增加,存货也增加。
5. 折旧和所得税对现金流量的影响。大家都知道，折旧作为非付现成本，具有减少税负的作用，这种作用称之为‘税收挡板’。所得税会引起现金流出。
B.货币时间价值
在商品经济中，有这样一种现象，即同样是一元钱，现在与一年前或者一年后，其经济价值却不相等，即使不存在通货膨胀也是如此。为什么呢？这里要引进一个概念，货币的时间价值，它是指货币经历一定时间的投资与再投资所增加的价值，是现代财务管理的基础观念之一，因其非常重要并且涉及所有理财活动，而被人称之为“第一原则”。而企业在考虑一项投资方案时，其投资期限往往是三年五年甚至更长，在这种情况下，如果不考虑货币时间价值的影响，就极有可能会得出错误的决策，使投资失败。
从量的规定性来看，货币的时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。但在实际的投资项目决策中，通常使用投资的预期报酬率或者企业的资本成本率代替社会平均资金利润率来计算并评价项目的可行性。因此企业的预期报酬率是否合理，资本成本率是否准确都有一定的影响。
C.投资风险及风险处置
风险是个非常重要的财务概念，可以说，企业在日常经济活动中时时刻刻面临着这样那样的风险。而投资作为一种未来行为，它的不确定性要求企业对投资项目进行全程考虑，以最大限度地减少风险。必要的时候，可以采用数学方法进行风险量化处置。
D.与投资项目相关的信息来源
估计投资方案所需要的资本支出，以及该方案每年能产生的现金净流量，会涉及很多变量，这就需要企业各个部门的积极参与。信息的数量和质量对投资决策的正确与否影响重大。如果缺少任何一条信息，或者有其他重要的相关信息没有呈现，都会相应地影响现金流量从而影响决策的判断。
E.投资环境
如全球经济的不可测性，通货膨胀，利率，政府经济政策，战争等等。
投资评价方法
在充分考虑了上述影响因素掌握相关的数据之后，我们就可以着手对投资项目进行分析。分析的主要方法有两类：
A.贴现的分析评价方法
贴现的分析评价方法，是指考虑货币时间价值的分析评价方法。最常用的评价指标是净现值，即特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。净现值如为正数，则该项目的报酬率大于预定贴现率，项目可行。如为负数，项目不可行。
B.非贴现的分析评价方法
非贴现的方法是不考虑时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的。这类方法通常在选择方案时起辅助作用。如回收期法，回收期越长，项目方案越不可行。
投资带来风险，风险蕴育商机。商机可以成就一个企业，也可以摧毁一个企业。因此，企业在进行投资决策时，一定要充分考虑各方面的因素，把未来的不确定性降至最低，从而作出正确的决策。使企业在汹涌的经济浪潮中扬帆远行。
（作者系广州宏达工程顾问有限公司财务与企业发展部经理）