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农行上市之际,带动了资本短缺的商业银行一场融资争夺战。在众多因素中,时间成为决定胜负的重要砝码。在这场博弈中,无人关心过程,只在乎结果
从4月对投行选秀开始,农业银行IPO进程马不停蹄。若农行能在7月实现“A+H”两地挂牌,这家在五大行中最后上市的国有银行,将以“4个月”的时间刷新最快上市的银行股纪录。
对于农行和其他释放融资需求的银行来说,这是一场赤裸裸的时间战争。
5月的第一周,农行向证监会和香港联交所递交了上市申请,在流程上,农行的上市之路“一路绿灯”。据《财经国家周刊》记者了解,农行正在密集接触基石投资者,亦有可能在继工行之后成为第二家在A股行使超额配售选择权的银行。
谁先获得融资,就意味着谁争得了融资的主动权。资本市场接盘能力有限,而融资需求不减,时间窗口的意义,将通过融资成本表露无疑。
迄今,按照媒体报道,国务院已经批准了四大行总计2870亿元的融资额。而除此之外,上千亿的银行融资缺口依旧存在。对于融资额约达300亿美元的农行来说,这是一场输不起的战争。时间,是决定这场战争输赢的重要筹码。
农行速度
农行上市,如箭在弦。
在4月敲定投行团队后,农行在5月第一周向证监会递交了上市申请。证监会在周末迅速给出了反馈。投行人士说,证监会以“T+5”日的速度将意见反馈至农行,目前农行的承销商正在根据证监会的反馈意见对招股书进行修改。
广发证券投行部一位资深人士说:“农行上市的进展速度之快在业内罕见。”
他介绍说,按照企业首次公开发行的流程,在给证监会上报初审材料之后,证监会即召开见面会,这是发行人、中介机构和证监会发行部预审员的第一次见面,发行人和中介机构以宣讲PPT的形式对本次发行和企业的情况进行基本介绍。见面会之后,预审员会提出反馈意见,发行人和中介机构则根据这些意见修改招股书。
一般而言,从见面会到证监会给出反馈意见需数月时间,但对于农行,证监会不仅省略了见面会,而且在一周之内就给出了意见反馈。
“证监会的见面会本来也不涉及实质性的内容,就是走个程序,直接省略这一环节对分秒必争的农行来说,不算奇怪。”上述投行人士分析说,以农行目前进展速度,7月上市应能成行。
通常来说,在见面会之后,拟上市企业还需要经过证监会的预审会(部内会)和发审会,针对发审会的意见给出答复,随后封卷,并由证监会出具发行批文,至此证监会审批环节结束。拟上市企业随后还要联系交易所,开始路演并最终发行上市。而这一过程,快则需要数月,慢则以年为时间单位。
接近农行的消息人士透露,农行正在与国内的大型央企和财团密集接触,希望寻求可靠的基石投资者,对农行的发行予以支持,众多企业均表示出浓厚兴趣。
由于农行是五大行中最后一家上市的国有商业银行,被视为国有商业银行改革的收官之役,受到决策层的高度重视。农行的上市亦“不走寻常路”,按照其6月路演、7月上市的计划反推可知,农行或许在5月就能拿到证监会的发行批文。这意味着,从上报材料到拿到发行批文,农行整个上市审批花费时间仅月余。
融资PK
在一定程度上,这场融资战,拼的是时间。
在农行筹谋上市的同时,多家银行也正密集准备再融资。除中行、工行、建行、交行等大型国有银行外,兴业银行、华夏银行等股份制商业银行也纷纷表示再融资。为减少对市场的冲击,几家大行多采取可转债或A+H配股方式。
密集再融资方案公布后,银行股以连日普跌诠释了投资者的态度,并最终拖累大盘一度告别2700点时代。
交银国际银行业分析师李珊珊认为,在下半年市场情绪比较悲观的前提之下,谁能先上市,发行价格必能占据先发优势。
这让竞争变得残酷。同样准备上市的光大银行,在2008年6月6日即向证监会正式递交了在A股公开上市的申请,至今未果。相较农行,光大银行上市融资规模要比农行小得多,对资本市场的冲击也有限。但这一次,光大的IPO之路,或再遇波折。
近日,坊间传出消息说光大银行希望在农行之前,也就是6月完成在A股市场的公开招股。本刊记者从光大银行内部了解到,从手续上讲,光大银行已经准备好了所有的材料。“这件事情主要看监管部门的意见,作为银行业的监管部门,银监会的意见或许比证监会更为关键。”光大银行某知情人士如是说。
但与农行势如破竹的进展不同,何时获批上市,光大心里没底。
根据2009年年报,光大银行去年实现净利润76.4亿元,利润增幅达到34.8%。截至2009年末,光大银行的资本充足率为10.39%,核心资本充足率为6.84%,不良贷款率降至1.25%,信贷拨备覆盖率升至194.08%,账面累计亏损139亿元已全部弥补。
按照银监会的最新要求,大型银行的资本充足率要达到11.5%,股份制商业银行的资本充足率要达到10%以上,光大银行显然位于警戒线之下,面临强烈的融资压力。
2009年上半年,受制于资本压力的光大银行,业务一度受到挤压。2009年8月,光大银行引进了8家大型国有企业,募集资金共115亿元,才使得资产业务再有拓展。
值得注意的是,光大银行和农业银行的上市主承销商同为中金公司。据《财经国家周刊》记者了解,中金公司跟农行签订了排他性协议,承诺在农行上市之前,不承销其他金融项目或银行的融资项目。
对此,一位外资律所的金融律师表示,中金公司作为行业龙头,同时承销同一行业不同公司的情况多有发生,证监会并无明确条款对此进行限制。“只要中金公司对拟上市企业都进行了充分的信息披露,得到拟上市人的认可就行”。
再循环
资本市场已经如履薄冰。
从国内来看,2010年前5月,央行已经三度提高存款准备金率以回收流动性,避免经济增长过热和抑制通货膨胀。进入第二季度以来,上证指数连续下跌,资本市场呈现出异常疲软之势。同时,央行一季度《中国货币政策执行报告》明确指出,总体来看价格上行压力相对更大,价格稳定的潜在威胁有所增加。央行此言一出,市场有分析认为,下半年宏观经济调控将更加从紧,流动性受控,资本市场面临更大压力。
从国际因素来看,由希腊的主权债务危机引起的信用风险不断升级,整个欧洲市场笼罩在一片愁云惨雾之中,国际主要资本市场都受到了不同程度的影响。这些都让银行可利用的融资空间大为缩小。
在本次融资竞赛的背后,商业银行高资本消耗的粗放发展路径正在最大化地蔓延,即:资产扩张-资本补充-再扩张-再补充。
对此,上海银监局的一位官员指出,商业银行要寻求补充资本金的长效机制并非易事。如何从内因上去改善银行的业务模式,减少对资本的消耗,在短期内难寻有效途径。
作为2010年全国金融工作会议的调研内容之一,“明确商业银行资本金补充和约束机制”被首度提出。调研小组正在深入分析有效需求和相关风险的基础上,完善管理和内控机制,促进商业银行进一步优化信贷结构,均衡发放贷款。
交通银行首席经济学家连平预测,按照目前银行业的扩张速度,本轮再融资浪潮可保银行在未来三年资本金无忧。但要建立长效的治理需从内外两方面下手,一方面商业银行自身要不断进行业务优化,不断扩大中间业务的比重,通过综合经营来实现更多的手续费收入;另一方面,他呼吁大力发展直接融资市场,尤其是债券融资市场,让更多的企业能够通过发债来募集资金,而非一直依赖银行的贷款。
海通证券银行业分析师佘敏华则认为,商业银行的资本金补充未来5到10年都难以解决,除非银行的大股东降低对于分红比例的要求。
4月底,汇金公司公告表示,降低工行、建行、中行2009年的分红比例,由50%调至40%,但这一模式是否可持续,仍充满变数。
从4月对投行选秀开始,农业银行IPO进程马不停蹄。若农行能在7月实现“A+H”两地挂牌,这家在五大行中最后上市的国有银行,将以“4个月”的时间刷新最快上市的银行股纪录。
对于农行和其他释放融资需求的银行来说,这是一场赤裸裸的时间战争。
5月的第一周,农行向证监会和香港联交所递交了上市申请,在流程上,农行的上市之路“一路绿灯”。据《财经国家周刊》记者了解,农行正在密集接触基石投资者,亦有可能在继工行之后成为第二家在A股行使超额配售选择权的银行。
谁先获得融资,就意味着谁争得了融资的主动权。资本市场接盘能力有限,而融资需求不减,时间窗口的意义,将通过融资成本表露无疑。
迄今,按照媒体报道,国务院已经批准了四大行总计2870亿元的融资额。而除此之外,上千亿的银行融资缺口依旧存在。对于融资额约达300亿美元的农行来说,这是一场输不起的战争。时间,是决定这场战争输赢的重要筹码。
农行速度
农行上市,如箭在弦。
在4月敲定投行团队后,农行在5月第一周向证监会递交了上市申请。证监会在周末迅速给出了反馈。投行人士说,证监会以“T+5”日的速度将意见反馈至农行,目前农行的承销商正在根据证监会的反馈意见对招股书进行修改。
广发证券投行部一位资深人士说:“农行上市的进展速度之快在业内罕见。”
他介绍说,按照企业首次公开发行的流程,在给证监会上报初审材料之后,证监会即召开见面会,这是发行人、中介机构和证监会发行部预审员的第一次见面,发行人和中介机构以宣讲PPT的形式对本次发行和企业的情况进行基本介绍。见面会之后,预审员会提出反馈意见,发行人和中介机构则根据这些意见修改招股书。
一般而言,从见面会到证监会给出反馈意见需数月时间,但对于农行,证监会不仅省略了见面会,而且在一周之内就给出了意见反馈。
“证监会的见面会本来也不涉及实质性的内容,就是走个程序,直接省略这一环节对分秒必争的农行来说,不算奇怪。”上述投行人士分析说,以农行目前进展速度,7月上市应能成行。
通常来说,在见面会之后,拟上市企业还需要经过证监会的预审会(部内会)和发审会,针对发审会的意见给出答复,随后封卷,并由证监会出具发行批文,至此证监会审批环节结束。拟上市企业随后还要联系交易所,开始路演并最终发行上市。而这一过程,快则需要数月,慢则以年为时间单位。
接近农行的消息人士透露,农行正在与国内的大型央企和财团密集接触,希望寻求可靠的基石投资者,对农行的发行予以支持,众多企业均表示出浓厚兴趣。
由于农行是五大行中最后一家上市的国有商业银行,被视为国有商业银行改革的收官之役,受到决策层的高度重视。农行的上市亦“不走寻常路”,按照其6月路演、7月上市的计划反推可知,农行或许在5月就能拿到证监会的发行批文。这意味着,从上报材料到拿到发行批文,农行整个上市审批花费时间仅月余。
融资PK
在一定程度上,这场融资战,拼的是时间。
在农行筹谋上市的同时,多家银行也正密集准备再融资。除中行、工行、建行、交行等大型国有银行外,兴业银行、华夏银行等股份制商业银行也纷纷表示再融资。为减少对市场的冲击,几家大行多采取可转债或A+H配股方式。
密集再融资方案公布后,银行股以连日普跌诠释了投资者的态度,并最终拖累大盘一度告别2700点时代。
交银国际银行业分析师李珊珊认为,在下半年市场情绪比较悲观的前提之下,谁能先上市,发行价格必能占据先发优势。
这让竞争变得残酷。同样准备上市的光大银行,在2008年6月6日即向证监会正式递交了在A股公开上市的申请,至今未果。相较农行,光大银行上市融资规模要比农行小得多,对资本市场的冲击也有限。但这一次,光大的IPO之路,或再遇波折。
近日,坊间传出消息说光大银行希望在农行之前,也就是6月完成在A股市场的公开招股。本刊记者从光大银行内部了解到,从手续上讲,光大银行已经准备好了所有的材料。“这件事情主要看监管部门的意见,作为银行业的监管部门,银监会的意见或许比证监会更为关键。”光大银行某知情人士如是说。
但与农行势如破竹的进展不同,何时获批上市,光大心里没底。
根据2009年年报,光大银行去年实现净利润76.4亿元,利润增幅达到34.8%。截至2009年末,光大银行的资本充足率为10.39%,核心资本充足率为6.84%,不良贷款率降至1.25%,信贷拨备覆盖率升至194.08%,账面累计亏损139亿元已全部弥补。
按照银监会的最新要求,大型银行的资本充足率要达到11.5%,股份制商业银行的资本充足率要达到10%以上,光大银行显然位于警戒线之下,面临强烈的融资压力。
2009年上半年,受制于资本压力的光大银行,业务一度受到挤压。2009年8月,光大银行引进了8家大型国有企业,募集资金共115亿元,才使得资产业务再有拓展。
值得注意的是,光大银行和农业银行的上市主承销商同为中金公司。据《财经国家周刊》记者了解,中金公司跟农行签订了排他性协议,承诺在农行上市之前,不承销其他金融项目或银行的融资项目。
对此,一位外资律所的金融律师表示,中金公司作为行业龙头,同时承销同一行业不同公司的情况多有发生,证监会并无明确条款对此进行限制。“只要中金公司对拟上市企业都进行了充分的信息披露,得到拟上市人的认可就行”。
再循环
资本市场已经如履薄冰。
从国内来看,2010年前5月,央行已经三度提高存款准备金率以回收流动性,避免经济增长过热和抑制通货膨胀。进入第二季度以来,上证指数连续下跌,资本市场呈现出异常疲软之势。同时,央行一季度《中国货币政策执行报告》明确指出,总体来看价格上行压力相对更大,价格稳定的潜在威胁有所增加。央行此言一出,市场有分析认为,下半年宏观经济调控将更加从紧,流动性受控,资本市场面临更大压力。
从国际因素来看,由希腊的主权债务危机引起的信用风险不断升级,整个欧洲市场笼罩在一片愁云惨雾之中,国际主要资本市场都受到了不同程度的影响。这些都让银行可利用的融资空间大为缩小。
在本次融资竞赛的背后,商业银行高资本消耗的粗放发展路径正在最大化地蔓延,即:资产扩张-资本补充-再扩张-再补充。
对此,上海银监局的一位官员指出,商业银行要寻求补充资本金的长效机制并非易事。如何从内因上去改善银行的业务模式,减少对资本的消耗,在短期内难寻有效途径。
作为2010年全国金融工作会议的调研内容之一,“明确商业银行资本金补充和约束机制”被首度提出。调研小组正在深入分析有效需求和相关风险的基础上,完善管理和内控机制,促进商业银行进一步优化信贷结构,均衡发放贷款。
交通银行首席经济学家连平预测,按照目前银行业的扩张速度,本轮再融资浪潮可保银行在未来三年资本金无忧。但要建立长效的治理需从内外两方面下手,一方面商业银行自身要不断进行业务优化,不断扩大中间业务的比重,通过综合经营来实现更多的手续费收入;另一方面,他呼吁大力发展直接融资市场,尤其是债券融资市场,让更多的企业能够通过发债来募集资金,而非一直依赖银行的贷款。
海通证券银行业分析师佘敏华则认为,商业银行的资本金补充未来5到10年都难以解决,除非银行的大股东降低对于分红比例的要求。
4月底,汇金公司公告表示,降低工行、建行、中行2009年的分红比例,由50%调至40%,但这一模式是否可持续,仍充满变数。