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一边是央企财务公司如雨后春笋般林立，一边则是外界对央企“银行”梦的种种质疑。优化资源配置的同时如何才能更好地把控风险，是财务公司该注意的问题
近日，中材集团的高管们正为新公司的揭牌忙得不亦乐乎。就在2013年4月18日，中国银监会正式给予了中材集团财务有限公司开业的批复。这是今年第一家获中国银监会批准成立的央企财务公司。
近几年来，各大央企纷纷组建财务公司。记者从115家央企官方网站公开的信息进行统计，迄今为止，已有61家央企正式成立了财务公司，占到央企总数的一半以上。而在记者的调查中，去年以来还有一些央企已经向银监会递交申请。另有多家地方国资企业设立财务公司。央企财务公司规模日趋壮大，成为这几年来央企的一种新兴景象。
一边是央企财务公司如雨后春笋般地林立，一边是外界对央企“银行”梦的多方质疑。企业内部上市企业与未上市企业的关联交易以及内部亏损牵连问题、资金集中管理带出的监管问题成为焦点。
成长篇
财务公司30年：功能定位不断转变
央企设立财务公司的想法，最早要追溯到上世纪80年代中后期。
当时，部分经济效益较好的企业在发展过程中，有了集约化管理的诉求。于是，1987年，国家批准成立了中国第一家企业集团财务公司，即东风汽车工业集团财务公司。1988年，中石化所属中国石化财务有限责任公司也随之成立。
此后，根据国务院1991年71号文件的决定，一些大型企业集团相继由集团公司及其部分成员单位共同出资设立了财务公司。1995年，中石油旗下的中油财务有限公司正式成立。1997是财务公司成立的小高峰时期。中核工业财务有限责任公司、中船财务有限责任公司、兵工财务有限责任公司均在当年成立。
但是，由于走市场经济的道路还处于摸索阶段，中国的财务公司走了较多弯路。那时，一些财务公司投资不够谨慎，将自身定位为融资的主体，再加上中国的金融业和企业经营出现诸多问题，如公司管制不够健全、风险控制水平不够高，导致那时的很多财务公司面临破产的风险。
2003年中国银监会成立后，吸取了过去的经验教训，开始在风险控制方面进行监管和规范，对财务公司提出了新的要求。这推动了财务公司新的发展历程。
2004年《企业集团财务公司管理办法》颁布实施，企业财务公司开始接受银监会监管，走上了规范化发展轨道。同时，财务公司“强者愈强、弱者愈弱”的马太效应越发明显。
此时，财务公司的功能定位实现了从“为企业集团内部资金融通提供金融服务”到“为企业集团加强资金集中和提高资金使用效率提供金融服务”，再到“为企业集团加强资金集中管理和提高资金使用效率提供金融服务”等一系列转变。
2008年，国资委有关负责人对媒体透露，鼓励中央企业为加强资金管理建立财务公司。此后，央企设立自己的财务公司进入高峰期。
61家央企财务公司中，有27家财务公司是在国务院国资委成立之前就已经成立。近几年，越来越多的央企财务公司开始逐步发展起来。据《国企》记者统计，2011年，有中国铝业、中国建筑、国家核电、外运长航、中国航油等数家央企试水财务公司。例如出于“公司旗下的平台和业务以后越来越庞杂，对于资金的需求量和管理要求越来越高”的考虑，中国铝业财务公司成立。其经营范围包括对成员单位办理财务和融资顾问、信用签证及相关的咨询、代理业务；协助成员单位实现交易款项的收付；经批准的保险代理业务；对成员单位提供担保等业务。国家核电设立国核财务公司在进一步加强国家核电技术公司资金集中管理、提高资金使用效率的同时，将“为集团成员单位提供资金结算、存款、票据、委托贷款、同业拆借、财务顾问等金融服务”。
2012年新成立财务公司在数量上则更胜一筹，中国电科、中国移动、港中旅、中国诚通、中化工程集团、中国北车、中国南车、中国铁建、中国医药集团、中国能建等十家央企财务公司正式揭牌。其中注册资本达50亿元的中移动财务公司，由北京移动出资46亿元，占比为92%，其余8%由中移动集团出资。成立后将成为中国移动的非全资附属公司，资产、负债及业绩，将会与中国移动资产、负债及业绩合并计算。
链接
财务公司又称金融公司，是指依据《公司法》和《企业集团财务公司管理办法》设立的，为企业集团成员单位技术改造、新产品开发及产品销售提供金融服务，以中长期金融业务为主的非银行机构。
根据《企业集团财务公司管理办法》规定，财务公司设立的目的是加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率。在服务对象上，由于我国财务公司都是企业附属财务公司，因此我国财务公司一般是以母公司、股东单位为服务重点，但同时也为其他企业和个人提供金融服务。所以，财务公司与一般金融机构的主要区别在于：企业集团财务公司服务对象是集团公司成员单位和企业，金融机构服务对象是社会公众。法律依据不同，金融机构完备的法律法规体系，比如《商业银行法》、《人民银行法》、《信托法》等，而企业集团财务公司依据《企业集团财务公司管理办法》组建，法律制度层面比较低。此外，业务范围不同。
据规定，我国财务公司可从事下列部分或全部业务：吸收成员单位3个月以上定期存款；发行财务公司债券；同业拆借；对成员单位办理贷款及融资租赁；办理集团成员单位产品的消费信贷、买方信贷及融资租赁；办理成员单位商业汇票的承兑及贴现；办理成员单位的委托贷款及委托投资；有价证券、金融机构股权及成员单位股权投资；承销成员单位的企业债券；对成员单位办理财务顾问、信用鉴证及其他咨询代理业务；对成员单位提供担保；境外外汇借款等。
优势篇
财务公司缘何备受青睐
“所有的金融工具里，我认为财务公司是最契合企业发展实际，是产融结合最紧密的一个工具。”中国大唐集团财务有限公司（以下简称“大唐财务公司”）总经理栗宝卿告诉《国企》记者。 在经营范围上，由于央企涉足各行各业，财务公司的业务范围也相对广泛。根据各行业各企业的业务需求，财务公司可以分为不同的类别。有的行业会主要发挥财务公司的商业化价值，有的行业会主要发挥它的投资银行的价值，有的企业把它当作“内部银行”，有的企业把它当作产业金融机构，还有的企业把它当作金融顾问平台。更多的则是兼而有之。
显然，设立财务公司对央企来说可谓是益处多多。
优化资源配置
据记者调查，大多数央企设立财务公司的初衷，最主要地体现在优化资源配置上。
栗宝卿告诉《国企》记者，“财务公司打破了过去资金分散的格局，实现了集团整体利益最大化。”
大唐集团是中国五大电力集团之一，也是2002年国家电力体制改革后新成立的一家控股型企业集团。成立之初，大唐集团资金分散。一方面有的公司存在着数额较大的低息的银行存款，另一方面有的公司又存在着数额较大的高息的银行贷款。面对这种“存贷双高”的难题，大唐集团成立之始便认识到资金集团化经营的重要性。经过近两年时间的筹备，2005年初，大唐财务公司正式成立并运营。
大多数央企与大唐集团一样，成立财务公司的初衷更多则是解决“存贷双高”的问题，从而节约成本、以提高集团资金集中度为手段，实现资金集约化、集团化管理。
对于大多数央企而言，财务公司为企业提供了优越的运作平台。中国恒天集团总裁刘海涛认为，财务公司是集中管理的平台，也是资金运作的平台。第一，可以为集约化的运作提供金融的支持和资金支持；第二，可以降低整个财务费用和运营成本；第三，可以为企业经济运行提供更多商业模式的支持。第四，集团的资金运用效率大大提高。
北京市两高律师事务所律师董正伟告诉《国企》记者：“对规模较大的企业集团公司来说，财务公司能够便捷地将成员企业流动资金存放在集团财务公司，方便集中统一管理和使用，省去了商业银行成员单位分散存款和贷款的繁琐复杂程序；提高了集团成员企业资金集中管理使用效率，容易积聚企业资金集中财力做大项目，节省了资金使用成本。”
董正伟认为，这些年企业集团财务公司不断壮大背景是房地产泡沫严重挤压实体经济，企业普遍存在融资困难，民间借贷市场悄悄兴起，企业不得不采取各种措施自救。这也是我国市场经济制度不断成熟的一种表现，是投融资体制改革和金融市场多元化发展的结果。由于企业集团本身规模越来越大，企业集团独立自主经营权得到充分发挥，企业集团投资多元化。企业集团财务公司更好的发挥了集中企业集团成员资金、筹措资金、发行企业债券和财务公司债券、对金融机构股权投资、为成员企业融资担保，办理票据承兑和贴现等智能，适应了企业集团市场竞争法则的需要。
投资创收平台
除了吸收成员单位存款外，财务公司也具备投资的功能。
“当初刚成立时，领导问我能不能实现两三亿的利润，我说可能比较困难。但是七年过去了，大唐财务公司的效益超过了我们的预期，实现了8亿元的利润。”栗宝卿告诉记者。
2012年1月，中国大唐集团财务有限公司出资14.1亿元，通过定向增发入股富滇银行6亿股，持有富滇银行19.5%的股份。
“该笔投资回报率达到15%以上，大大解决了资本投入边际收益递减的问题。但这种投资最大的回报不仅仅体现在效益上，更体现在信息人才渠道的建立上。”栗宝卿向记者介绍，“由于财务公司扮演着‘内部银行’的角色，但与真正的金融机构相比，我们自身对金融机构的运作知识度有限。与富滇银行合作后，我们随时可以进行人才交流，我们将公司的人派遣到银行去工作和学习，这对我们熟悉商业银行体系的运作和促进财务公司管理提升起到了积极的作用。此外，由于信息渠道拓宽，为大唐集团在当地其他项目合作起到极大促进作用。”
据栗宝卿介绍，大唐财务公司2012年净利润、归母利、EVA均达到2009年的3.7倍，接近翻了两番。同业对标中，财务公司在资本收益率、成本收入比率等指标上处于先进水平。
不仅仅是大唐财务公司，其他央企财务公司亦在投资领域获益匪浅。
成立较早的兵工财务公司，截至2011年年末，公司资产规模已从成立之初的4.31亿元增长到434.62亿元，实现连续14年盈利，累计实现利润39.57亿元，不良资产率长期保持在1%以下。
据了解，至2011年底，公司顺利完成增资扩股工作，使注册资本由6.411亿元增加到31.7亿元。如今，兵工财务公司已经具备了《企业集团财务公司管理办法》允许财务公司开展的全部业务范围，成为财务公司行业里为数不多的具备全牌照经营资质的机构之一，各项业务全面发展，建立了一套具有兵器金融特点的、完整的业务体系。
而一些体量较大的央企财务公司，由于本身规模较大，资金充足，投资业务范围更广泛，收益也明显增加。如中石油集团旗下中油财务公司总资产达到5000多亿元，净利润达到数十亿元。这一规模，已经达到我国中型商业银行水平。
风险管控帮手
按照《企业集团财务公司管理办法》规定，财务公司与一般金融机构的最大区别在于企业集团财务公司服务对象是集团公司成员单位和企业，金融机构服务对象是社会公众。
也正是因为行业不同，面对的风险问题亦有区别。把控风险，是央企财务公司发挥的另一项重要功能。
“外运长航成立财务公司最核心的目的除了提高资源配置效率，实现较好收益，提升企业竞争力外，外运长航需要这样的平台实现专业化运作，促进集团资金集中管理，提升集团的资金风险控制管理能力。”中外运长航财务有限公司（以下简称“外运长航财务公司”）总经理张少军向《国企》记者举了一个例子，“中外运长航纳入合并报表的企业为796家，迫切需要财务公司来提高内部金融资源的调配能力，更好地增强资本管控能力。当大家的钱由原来的各个子公司存在银行，变成存在财务公司后，不仅可以对资金进行更加专业的管理，提升收益，避免资金的低效闲置，还能统一调配、优化配置，降低财务风险。” 中外运长航是中国最大的综合物流服务供应商。中外运长航一位高层表示，成立财务公司能解决集团的部分融资需求，其余的资金缺口将通过银行贷款、资本市场融资等各种方式解决。
在提升集团竞争力的基础上，外运长航更希望把财务公司做成一个促进集团产融结合的平台。由于行业特殊性，外运长航拥有优秀专业的行业人才，对行业的把控能力较强。而商业银行则具备资金优势和风险管理优势。“如果外运长航能够通过相关的合作来弥补资金资源不足和提升风险把控能力，将为我们在供应链金融、船舶融资、融资租赁等服务方面创造更好的条件。”张少军说。
外运长航一个较为成功的案例就是与交通银行在资金信息系统方面的合作。2010年8月，外运长航与交通银行签署全面合作框架协议。根据协议，交行给予中国外运长航集团人民币300亿元意向性授信额度，并提供包括授信、现金管理及结算、资金管理系统服务和财务公司筹建服务、理财、中间业务、金融顾问等境内外全方位金融服务。几年下来，交通银行提供了专业、优质的信息化建设服务，协助外运长航全面提升了资金信息系统的建设水平。
质疑篇
“双刃剑”的另一面：风险倍增
然而，凡事都是有利有弊。正当国内企业纷纷扎堆财务公司的同时，业界的质疑之声也随之而来。
“财务公司是一柄双刃剑，央企的收益和风险都容易被其扩大化，要看怎么使用它。”一位从事大型央企审计工作的人士，在接受记者采访时指出，“财务公司有利于企业加强资金管理，但是如果不能监控到位，很容易引发系统性风险，甚至为集团公司某些高管违规使用资金带来便利。”
去年以来，部分央企利润大幅下滑乃至巨额亏损。从企业财务和经营方面看，央企凸现的主要是经营风险控制和重大投资决策问题。显然，必须对央企内部财务管理问题予以高度重视。
关联交易受质疑
部分大型央企财务公司由上市公司发起成立，上市公司的资金进入财务公司。集团公司拥有资金调配权，上市公司就丧失了财务独立性。这样一来，财务公司设立之后的关联交易及资金使用透明度情况受到了众多业内人士的关注。
几年前的中海油小股东否决与母公司财务交易的事件，曾在业界颇受关注。2004年4月28日，中海油与中海石油财务有限责任公司的关联交易获得独立股东批准，为期三年，至2007年4月28日期满。
三年后，中海油希望与中海石油财务公司的关联交易能够继续。中海油董事会提出了在接下来三年里将最多不超过68亿元存款存放至中海石油财务的议案。不料，此次议案却受挫于小股东。2007年3月30日在香港举行的特别股东独立大会上，48%表示赞成，52%反对该关联交易。中海油与财务公司关联交易延期未获独立股东批准。
最近的一个案例则发生在2013年2月。中国交通建设股份有限公司一项关于提高所设立财务公司注册资本至50亿元的议案，由于73.79%的H股股东反对，导致因同意票数未到50%而未被通过。
董正伟认为，关联交易是客观存在的事实，企业集团财务公司本身就是附属于企业集团而存在。虽然依据《企业集团财务公司管理办法》规定，央企财务公司是独立法人。但是其资金来源是企业集团和成员企业。长期以来，国有企业存在行政化问题，央企的企业法定代表人都是行业主管机关任命或者母公司任命的。央企财务公司负责人往往由集团公司任命。在财务公司资金使用和调配方面，集团总公司有先天优势，这就会损害子公司或者成员企业的利益。尤其是企业集团作为上市公司情况下，上市公司资金存放财务公司关联交易问题客观存在，而财务公司不是上市企业，资金使用情况难以公开透明，这样就存在集团上市企业资金使用信息披露不够问题。目前的证券市场监管法律法规，仅仅是对上市公司关联交易信息披露做了规定，实践中很多上市公司对关联交易的信息披露是模糊性的。
也有专家认为，上市公司是否应参与财务公司，关键要看企业。如果集团实力雄厚、风险可控，且财务公司本身运营规范慎重，相互间的公平、公正、透明，上市公司与母公司关系清晰，规范的履行决策程序，上市公司做好信息披露义务，当地证监局也没理由不同意。但是对于一些接近整体上市的集团，其上市公司业务份额在集团中占有压倒性优势，让这样的上市公司参股集团财务公司，却又不让其控股，集团占用上市公司大量富裕资金支持其他产业发展的动机非常明显，新的控股股东及其他关联方资金占用问题必然出现。
对于关联交易是否能透明运作，中投顾问金融行业研究员边晓瑜认为，财务公司的监管能力属于企业内控问题，从目前能够推测的财务公司风险来看，主要集中在企业内部上市企业与未上市企业的关联交易以及内部亏损牵连问题。从目前中国人民银行对集团财务公司的监管措施来看，在合规性、风险性方面都有着细致的规定。按照规定，根据财务公司的业务界限进行规范操作，这将有效降低系统风险的产生。另外由于银监部门对相关财务公司审计力度日趋严厉，预计此类风险将逐渐被消除。
但身处企业的人，对关联交易则有着不同的体会和看法。
张少军认为，香港的做法值得借鉴。香港的财务公司和上市公司的合作通过两个合理的管理决策程序完成。一是董事会的审批，独立董事对财务公司和上市公司的合作进行判断。二是独立股东会的审批。以独立股东投票的形式来决定是否合作、如何合作、合作到什么程度等。也就是说，整个过程完全是由市场和利益参与方来决定，这样的决议充分保证了股东的利益。同时，上市公司利用财务公司这个集约化平台，实现了资金集中管理，对于提高收益、防范风险不无裨益。
栗宝卿亦表示，关联交易不可避免，但是关键不是在于杜绝关联交易，而是让交易公开公平、符合市场规则，保证股东的利益。
容易出现决策失误和腐败
值得注意的是，金融投资是风险与效益并存。企业财务公司也不例外。如果不能监控到位，将引发系统性风险。 企业财务公司的风险分为两类，一是企业外部风险，二是企业内部风险。企业外部风险主要就是财务公司放出贷款不能按时收回，对外投资遭遇失败等。内部风险主要是企业管理制度不完善，工作效率低下、对成员企业不诚信、出现腐败和对外投资失败。
集团财务公司对外投资一旦失误，将给集团公司带来重大损失。曾担任国资委研究中心“国有大型集团企业资金管理和风险监控”课题组专家的解洪波举了一个简单的例子。“如果之前集团想做一个1亿元的投资，但自己手里只有500万元，那这个投资就无法进行。资金集中到集团后，就可以做这笔投资。但如果这个决策是错误的，集团的损失就是1个亿。”
曾经喧嚣一时的央企海外投资亏损事件就是典型的决策失误带来的风险，中国铁建、中化集团、中国中铁都曾“榜上有名”。中钢集团被套40亿元，也与财务管理脱不了干系。近两年的中远巨亏，除了经济处于下行风险和航运行业持续低迷的大环境因素外，企业的经营思路亦是重要原因。而没有相关的法律条文，上述财务管理和投资业务银监会也无从监管。
另外，各央企与政府各部门的联系紧密，甚至政府成为央企的后花园，许多项目都可以先斩后奏。这些项目的投资是否正确及由谁监管，将成为一个大问题。
一位在央企从事审计工作的高管表示，央企成立财务公司后，把资金都集中到集团后，所有的资金都由集团高层调拨，内部监管很难起到作用。他举例说，成立财务公司后，集团公司的贷款和自有资金都会集中在财务公司，由于是同一个进口和出口，监管机构根本无法判断企业做投资时用的是自有资金还是贷款，这就为企业舞弊提供了一条新的渠道。
比如成员企业资金存放到财务公司，使用过程中被刁难，或者被索要回扣。或者财务公司业务人员在对外投资过程中收受商业回扣，签订合同不负责任导致投资失败等。
治理篇
防范风险需要规范化管理
规范管理是前提
据了解，2008年金融风暴以后，国资委和银监会曾做过相关调查，在应对金融风暴的过程中，设立了财务公司的企业集团。其把握风险的能力要强于没有设立财务公司的企业。
“如果把它作为一个规范化的金融机构去建设，财务公司本身及集团资金管理防范风险的能力将大大提高。”张少军表示，规范的管理是最重要的前提。
张少军认为，财务公司应不仅仅有风险管理技术能力，更要把握集团的战略、发展方向、重点企业的发展趋势等。这需要一个良好的体制来匹配。例如，董事会权责分明，董事具备独立性和专业性等。其次，业务和管理严格分离，如：风险管理和审计稽核严格分离；再次，发挥制度化和信息化的作用。最后，良好的企业文化亦是控制风险的重要条件。
栗宝卿则认为，财务公司的服务功能和人才必须相匹配。另一方面则是岗位流程相互牵制，防范操作风险。现在的大唐财务任何业务都是双部门、部门双岗控制。此外，大唐财务公司颇具特色的是资金计划管理，做到先知，提前预案。
据了解，近年来，大唐财务公司构建了“随时提供20亿元应急融资保障”即时服务机制，高效运用资金，为成员单位提供个性化的融资服务，供应链金融服务项目成为行业内标杆。
刘海涛表示，风险的管控主要分为两个方面。从外部来看，是银监会和其他监管部门宏观上的把控。如对财务公司负债率的要求等。从内部来看，要求企业有一系列的风险防范制度和管理章程。所有的操作过程，一方面必须得到监管部门的认可，另一方面还需得到股东的认可。内外双重监管，可以严格把握关联的合规性、合法性和规范性。
“财务公司不是企业主渠道，而是一个支撑的渠道；不是生产产品的工厂，而是企业整个经营活动中重要的支撑环节。如果企业运营良好，财务公司支撑平台一定发挥了良性作用。反之亦然。”刘海涛表示。
企业法务工作体制需重建
对于如何防范风险，董正伟建议，现代企业制度必不可少的是法律制度体系和监察审计体系的建立以及效力发挥。企业不仅仅要建立内部的法务审计监察机构，还要专门聘请外部的律师作为顾问机构定期不定期的对企业开展法律审查监督。但很多企业仅仅是形式上建立了企业法律部门，仅在企业发生纠纷时启动，平常很少对企业经营状况开展审查监督。这样的企业法务监督机构形同虚设。
现代企业管理要建立风险管理体系，首要任务就是重新建立企业法务工作体制。这种法务工作体制应当是内外有别独立运行。
其次，企业管理制度要法律化、公开化，便于企业员工相互监督。现在的国有企业传统的官本位思想严重，员工和高管之间是上下级官民关系。这就难以发挥监督制约作用。国有企业必须建立有效途径和渠道让员工发挥监督作用，让企业各类潜规则无处藏身。
董正伟认为，美国的司法机关经常对美国海外投资企业的商业贿赂行为展开司法调查，这说明商业贿赂和腐败已经成为市场经济过程中全球型问题。健全企业法律风险防控体系，加强企业内部监督制约机制和激励机制，杜绝腐败，是防范财务公司风险的必然选择。
中国财务公司协会会长张华表示，近来一些财务公司不规范的经营运作积聚了大量金融风险，信贷放款、投资规模、期限结构和经济周期波动等都有可能成为影响财务公司经营的风险因素。他表示，财务公司面临着市场风险、经营风险和操作风险等多种风险，完善的风险管理体系是保障财务公司安全运行的关键。 另外，信托责任不清的企业，可以在集团内部集中结算、汇兑、转账，但拆借、投资等外部性质的业务，应当让专业人士管理，这样可以避免央企贸然介入不熟悉的行业带来未知的风险。
趋势篇
产融结合是大势
上世纪末到本世纪初，产融结合风潮席卷而来，2002年全球500强企业中三分之二以上均有自己的财务公司。
2009年开始，国务院国资委尤其重视企业财务公司的作用，不仅成立财务公司的企业在增多，央企的资金掌控、成员企业的存款、贷款和投融资都集中到了财务公司。早在前两年，国务院国资委副主任邵宁就对此表示，“几年产融结合，很多专家学者认为是企业经营的方向，我们认为某种程度上是有这个必要的。” 邵宁表示，比如说大型企业集团有一个财务公司，有利于集团内部资金的集中管理和资金的有效运用，但是这个大型企业集团办财务公司是产融结合最浅的一个层面，往下走还有不同的深度。比如说有些大企业集团参股金融结构；一些企业集团做金融，但是为主业服务；还有一些企业集团是真正开始做金融的。
在后金融危机时代，越来越多的银行把眼光投向了央企和大型企业。不过2009年开始，在国务院国资委的指导和建议下，大型企业普遍加强了成本控制意识，提前还贷，利用财务公司贷款降低成员企业融资成本等。“建立财务公司将是国际大型集团的趋势。”中油财务公司某人士告诉记者。
曾有人总结称，财务公司帮企业圈钱（拆借、发债、银团贷款等）、赚钱（投资、放贷）、管钱（现金融通）、省钱（集中结算、汇兑、转账、存贷款等）、玩钱（投行业务）。按照扩张本性，从财务公司必然迈向内部银行，从而成为全能型金融机构。北京仁达方略管理咨询公司董事长王吉鹏告诉《国企》记者，产融结合本来应该是一种商业模式，但是企业把它做成业务组合。更多地是看到了金融行业的发展潜力和产融结合带来的协同效应，对金融行业的负面效应缺乏认识。
央企财务公司是金融市场多元化一种表现形式。需要进一步规范化，加强监管，引导其发挥积极的作用，避免消极作用。董正伟认为，从资本市场法治化大前提来看，央企财务公司是中国特色市场经济的一种形式，毕竟不是所有企业的普遍选择，将来是去是留，取决于其他金融市场工具的发展情况。但短期内，央企财务公司肯定会有一定发展。
如今，越来越多的央企正在组建财务公司。据刘海涛介绍，中国恒天涉足六大业务版块，包括金融业务，需要这样一个平台来实现集约化管理和运作。中国恒天已于去年开始筹备申请成立财务公司，并向中国银监会提交了报告。
中国钢研总经理白忠泉告诉记者，今年初，中国钢研也迈开了组建财务公司的步伐。
采访中，不少央企人士表示，央企这些年的发展很快，也取得了很好的成效。在这种状态下，当这些企业集团的实业做到一定规模时，必然需要财务公司这样的组织形态去提升管理，去调配资源，去促进产融结合，这是内生性的需求。
张华认为，未来财务公司在数量上还将继续增加，但应适度控制发展速度。
“央企资金充裕，而我国的金融领域开放程度较低，发展空间较大，这些都促使央企向金融领域发展。”国务院发展研究中心企业所副所长张文魁认为，从产融结合的角度来看，在赶超时期，大企业通过进入金融领域来筹集资金，这种方式容易将产业领域风险传导至金融领域，他建议，国资委应当密切关注央企的产融结合，并进行全面的评估。
近日，中材集团的高管们正为新公司的揭牌忙得不亦乐乎。就在2013年4月18日，中国银监会正式给予了中材集团财务有限公司开业的批复。这是今年第一家获中国银监会批准成立的央企财务公司。
近几年来，各大央企纷纷组建财务公司。记者从115家央企官方网站公开的信息进行统计，迄今为止，已有61家央企正式成立了财务公司，占到央企总数的一半以上。而在记者的调查中，去年以来还有一些央企已经向银监会递交申请。另有多家地方国资企业设立财务公司。央企财务公司规模日趋壮大，成为这几年来央企的一种新兴景象。
一边是央企财务公司如雨后春笋般地林立，一边是外界对央企“银行”梦的多方质疑。企业内部上市企业与未上市企业的关联交易以及内部亏损牵连问题、资金集中管理带出的监管问题成为焦点。
成长篇
财务公司30年：功能定位不断转变
央企设立财务公司的想法，最早要追溯到上世纪80年代中后期。
当时，部分经济效益较好的企业在发展过程中，有了集约化管理的诉求。于是，1987年，国家批准成立了中国第一家企业集团财务公司，即东风汽车工业集团财务公司。1988年，中石化所属中国石化财务有限责任公司也随之成立。
此后，根据国务院1991年71号文件的决定，一些大型企业集团相继由集团公司及其部分成员单位共同出资设立了财务公司。1995年，中石油旗下的中油财务有限公司正式成立。1997是财务公司成立的小高峰时期。中核工业财务有限责任公司、中船财务有限责任公司、兵工财务有限责任公司均在当年成立。
但是，由于走市场经济的道路还处于摸索阶段，中国的财务公司走了较多弯路。那时，一些财务公司投资不够谨慎，将自身定位为融资的主体，再加上中国的金融业和企业经营出现诸多问题，如公司管制不够健全、风险控制水平不够高，导致那时的很多财务公司面临破产的风险。
2003年中国银监会成立后，吸取了过去的经验教训，开始在风险控制方面进行监管和规范，对财务公司提出了新的要求。这推动了财务公司新的发展历程。
2004年《企业集团财务公司管理办法》颁布实施，企业财务公司开始接受银监会监管，走上了规范化发展轨道。同时，财务公司“强者愈强、弱者愈弱”的马太效应越发明显。
此时，财务公司的功能定位实现了从“为企业集团内部资金融通提供金融服务”到“为企业集团加强资金集中和提高资金使用效率提供金融服务”，再到“为企业集团加强资金集中管理和提高资金使用效率提供金融服务”等一系列转变。
2008年，国资委有关负责人对媒体透露，鼓励中央企业为加强资金管理建立财务公司。此后，央企设立自己的财务公司进入高峰期。
61家央企财务公司中，有27家财务公司是在国务院国资委成立之前就已经成立。近几年，越来越多的央企财务公司开始逐步发展起来。据《国企》记者统计，2011年，有中国铝业、中国建筑、国家核电、外运长航、中国航油等数家央企试水财务公司。例如出于“公司旗下的平台和业务以后越来越庞杂，对于资金的需求量和管理要求越来越高”的考虑，中国铝业财务公司成立。其经营范围包括对成员单位办理财务和融资顾问、信用签证及相关的咨询、代理业务；协助成员单位实现交易款项的收付；经批准的保险代理业务；对成员单位提供担保等业务。国家核电设立国核财务公司在进一步加强国家核电技术公司资金集中管理、提高资金使用效率的同时，将“为集团成员单位提供资金结算、存款、票据、委托贷款、同业拆借、财务顾问等金融服务”。
2012年新成立财务公司在数量上则更胜一筹，中国电科、中国移动、港中旅、中国诚通、中化工程集团、中国北车、中国南车、中国铁建、中国医药集团、中国能建等十家央企财务公司正式揭牌。其中注册资本达50亿元的中移动财务公司，由北京移动出资46亿元，占比为92%，其余8%由中移动集团出资。成立后将成为中国移动的非全资附属公司，资产、负债及业绩，将会与中国移动资产、负债及业绩合并计算。
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财务公司又称金融公司，是指依据《公司法》和《企业集团财务公司管理办法》设立的，为企业集团成员单位技术改造、新产品开发及产品销售提供金融服务，以中长期金融业务为主的非银行机构。
根据《企业集团财务公司管理办法》规定，财务公司设立的目的是加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率。在服务对象上，由于我国财务公司都是企业附属财务公司，因此我国财务公司一般是以母公司、股东单位为服务重点，但同时也为其他企业和个人提供金融服务。所以，财务公司与一般金融机构的主要区别在于：企业集团财务公司服务对象是集团公司成员单位和企业，金融机构服务对象是社会公众。法律依据不同，金融机构完备的法律法规体系，比如《商业银行法》、《人民银行法》、《信托法》等，而企业集团财务公司依据《企业集团财务公司管理办法》组建，法律制度层面比较低。此外，业务范围不同。
据规定，我国财务公司可从事下列部分或全部业务：吸收成员单位3个月以上定期存款；发行财务公司债券；同业拆借；对成员单位办理贷款及融资租赁；办理集团成员单位产品的消费信贷、买方信贷及融资租赁；办理成员单位商业汇票的承兑及贴现；办理成员单位的委托贷款及委托投资；有价证券、金融机构股权及成员单位股权投资；承销成员单位的企业债券；对成员单位办理财务顾问、信用鉴证及其他咨询代理业务；对成员单位提供担保；境外外汇借款等。
优势篇
财务公司缘何备受青睐
“所有的金融工具里，我认为财务公司是最契合企业发展实际，是产融结合最紧密的一个工具。”中国大唐集团财务有限公司（以下简称“大唐财务公司”）总经理栗宝卿告诉《国企》记者。 在经营范围上，由于央企涉足各行各业，财务公司的业务范围也相对广泛。根据各行业各企业的业务需求，财务公司可以分为不同的类别。有的行业会主要发挥财务公司的商业化价值，有的行业会主要发挥它的投资银行的价值，有的企业把它当作“内部银行”，有的企业把它当作产业金融机构，还有的企业把它当作金融顾问平台。更多的则是兼而有之。
显然，设立财务公司对央企来说可谓是益处多多。
优化资源配置
据记者调查，大多数央企设立财务公司的初衷，最主要地体现在优化资源配置上。
栗宝卿告诉《国企》记者，“财务公司打破了过去资金分散的格局，实现了集团整体利益最大化。”
大唐集团是中国五大电力集团之一，也是2002年国家电力体制改革后新成立的一家控股型企业集团。成立之初，大唐集团资金分散。一方面有的公司存在着数额较大的低息的银行存款，另一方面有的公司又存在着数额较大的高息的银行贷款。面对这种“存贷双高”的难题，大唐集团成立之始便认识到资金集团化经营的重要性。经过近两年时间的筹备，2005年初，大唐财务公司正式成立并运营。
大多数央企与大唐集团一样，成立财务公司的初衷更多则是解决“存贷双高”的问题，从而节约成本、以提高集团资金集中度为手段，实现资金集约化、集团化管理。
对于大多数央企而言，财务公司为企业提供了优越的运作平台。中国恒天集团总裁刘海涛认为，财务公司是集中管理的平台，也是资金运作的平台。第一，可以为集约化的运作提供金融的支持和资金支持；第二，可以降低整个财务费用和运营成本；第三，可以为企业经济运行提供更多商业模式的支持。第四，集团的资金运用效率大大提高。
北京市两高律师事务所律师董正伟告诉《国企》记者：“对规模较大的企业集团公司来说，财务公司能够便捷地将成员企业流动资金存放在集团财务公司，方便集中统一管理和使用，省去了商业银行成员单位分散存款和贷款的繁琐复杂程序；提高了集团成员企业资金集中管理使用效率，容易积聚企业资金集中财力做大项目，节省了资金使用成本。”
董正伟认为，这些年企业集团财务公司不断壮大背景是房地产泡沫严重挤压实体经济，企业普遍存在融资困难，民间借贷市场悄悄兴起，企业不得不采取各种措施自救。这也是我国市场经济制度不断成熟的一种表现，是投融资体制改革和金融市场多元化发展的结果。由于企业集团本身规模越来越大，企业集团独立自主经营权得到充分发挥，企业集团投资多元化。企业集团财务公司更好的发挥了集中企业集团成员资金、筹措资金、发行企业债券和财务公司债券、对金融机构股权投资、为成员企业融资担保，办理票据承兑和贴现等智能，适应了企业集团市场竞争法则的需要。
投资创收平台
除了吸收成员单位存款外，财务公司也具备投资的功能。
“当初刚成立时，领导问我能不能实现两三亿的利润，我说可能比较困难。但是七年过去了，大唐财务公司的效益超过了我们的预期，实现了8亿元的利润。”栗宝卿告诉记者。
2012年1月，中国大唐集团财务有限公司出资14.1亿元，通过定向增发入股富滇银行6亿股，持有富滇银行19.5%的股份。
“该笔投资回报率达到15%以上，大大解决了资本投入边际收益递减的问题。但这种投资最大的回报不仅仅体现在效益上，更体现在信息人才渠道的建立上。”栗宝卿向记者介绍，“由于财务公司扮演着‘内部银行’的角色，但与真正的金融机构相比，我们自身对金融机构的运作知识度有限。与富滇银行合作后，我们随时可以进行人才交流，我们将公司的人派遣到银行去工作和学习，这对我们熟悉商业银行体系的运作和促进财务公司管理提升起到了积极的作用。此外，由于信息渠道拓宽，为大唐集团在当地其他项目合作起到极大促进作用。”
据栗宝卿介绍，大唐财务公司2012年净利润、归母利、EVA均达到2009年的3.7倍，接近翻了两番。同业对标中，财务公司在资本收益率、成本收入比率等指标上处于先进水平。
不仅仅是大唐财务公司，其他央企财务公司亦在投资领域获益匪浅。
成立较早的兵工财务公司，截至2011年年末，公司资产规模已从成立之初的4.31亿元增长到434.62亿元，实现连续14年盈利，累计实现利润39.57亿元，不良资产率长期保持在1%以下。
据了解，至2011年底，公司顺利完成增资扩股工作，使注册资本由6.411亿元增加到31.7亿元。如今，兵工财务公司已经具备了《企业集团财务公司管理办法》允许财务公司开展的全部业务范围，成为财务公司行业里为数不多的具备全牌照经营资质的机构之一，各项业务全面发展，建立了一套具有兵器金融特点的、完整的业务体系。
而一些体量较大的央企财务公司，由于本身规模较大，资金充足，投资业务范围更广泛，收益也明显增加。如中石油集团旗下中油财务公司总资产达到5000多亿元，净利润达到数十亿元。这一规模，已经达到我国中型商业银行水平。
风险管控帮手
按照《企业集团财务公司管理办法》规定，财务公司与一般金融机构的最大区别在于企业集团财务公司服务对象是集团公司成员单位和企业，金融机构服务对象是社会公众。
也正是因为行业不同，面对的风险问题亦有区别。把控风险，是央企财务公司发挥的另一项重要功能。
“外运长航成立财务公司最核心的目的除了提高资源配置效率，实现较好收益，提升企业竞争力外，外运长航需要这样的平台实现专业化运作，促进集团资金集中管理，提升集团的资金风险控制管理能力。”中外运长航财务有限公司（以下简称“外运长航财务公司”）总经理张少军向《国企》记者举了一个例子，“中外运长航纳入合并报表的企业为796家，迫切需要财务公司来提高内部金融资源的调配能力，更好地增强资本管控能力。当大家的钱由原来的各个子公司存在银行，变成存在财务公司后，不仅可以对资金进行更加专业的管理，提升收益，避免资金的低效闲置，还能统一调配、优化配置，降低财务风险。” 中外运长航是中国最大的综合物流服务供应商。中外运长航一位高层表示，成立财务公司能解决集团的部分融资需求，其余的资金缺口将通过银行贷款、资本市场融资等各种方式解决。
在提升集团竞争力的基础上，外运长航更希望把财务公司做成一个促进集团产融结合的平台。由于行业特殊性，外运长航拥有优秀专业的行业人才，对行业的把控能力较强。而商业银行则具备资金优势和风险管理优势。“如果外运长航能够通过相关的合作来弥补资金资源不足和提升风险把控能力，将为我们在供应链金融、船舶融资、融资租赁等服务方面创造更好的条件。”张少军说。
外运长航一个较为成功的案例就是与交通银行在资金信息系统方面的合作。2010年8月，外运长航与交通银行签署全面合作框架协议。根据协议，交行给予中国外运长航集团人民币300亿元意向性授信额度，并提供包括授信、现金管理及结算、资金管理系统服务和财务公司筹建服务、理财、中间业务、金融顾问等境内外全方位金融服务。几年下来，交通银行提供了专业、优质的信息化建设服务，协助外运长航全面提升了资金信息系统的建设水平。
质疑篇
“双刃剑”的另一面：风险倍增
然而，凡事都是有利有弊。正当国内企业纷纷扎堆财务公司的同时，业界的质疑之声也随之而来。
“财务公司是一柄双刃剑，央企的收益和风险都容易被其扩大化，要看怎么使用它。”一位从事大型央企审计工作的人士，在接受记者采访时指出，“财务公司有利于企业加强资金管理，但是如果不能监控到位，很容易引发系统性风险，甚至为集团公司某些高管违规使用资金带来便利。”
去年以来，部分央企利润大幅下滑乃至巨额亏损。从企业财务和经营方面看，央企凸现的主要是经营风险控制和重大投资决策问题。显然，必须对央企内部财务管理问题予以高度重视。
关联交易受质疑
部分大型央企财务公司由上市公司发起成立，上市公司的资金进入财务公司。集团公司拥有资金调配权，上市公司就丧失了财务独立性。这样一来，财务公司设立之后的关联交易及资金使用透明度情况受到了众多业内人士的关注。
几年前的中海油小股东否决与母公司财务交易的事件，曾在业界颇受关注。2004年4月28日，中海油与中海石油财务有限责任公司的关联交易获得独立股东批准，为期三年，至2007年4月28日期满。
三年后，中海油希望与中海石油财务公司的关联交易能够继续。中海油董事会提出了在接下来三年里将最多不超过68亿元存款存放至中海石油财务的议案。不料，此次议案却受挫于小股东。2007年3月30日在香港举行的特别股东独立大会上，48%表示赞成，52%反对该关联交易。中海油与财务公司关联交易延期未获独立股东批准。
最近的一个案例则发生在2013年2月。中国交通建设股份有限公司一项关于提高所设立财务公司注册资本至50亿元的议案，由于73.79%的H股股东反对，导致因同意票数未到50%而未被通过。
董正伟认为，关联交易是客观存在的事实，企业集团财务公司本身就是附属于企业集团而存在。虽然依据《企业集团财务公司管理办法》规定，央企财务公司是独立法人。但是其资金来源是企业集团和成员企业。长期以来，国有企业存在行政化问题，央企的企业法定代表人都是行业主管机关任命或者母公司任命的。央企财务公司负责人往往由集团公司任命。在财务公司资金使用和调配方面，集团总公司有先天优势，这就会损害子公司或者成员企业的利益。尤其是企业集团作为上市公司情况下，上市公司资金存放财务公司关联交易问题客观存在，而财务公司不是上市企业，资金使用情况难以公开透明，这样就存在集团上市企业资金使用信息披露不够问题。目前的证券市场监管法律法规，仅仅是对上市公司关联交易信息披露做了规定，实践中很多上市公司对关联交易的信息披露是模糊性的。
也有专家认为，上市公司是否应参与财务公司，关键要看企业。如果集团实力雄厚、风险可控，且财务公司本身运营规范慎重，相互间的公平、公正、透明，上市公司与母公司关系清晰，规范的履行决策程序，上市公司做好信息披露义务，当地证监局也没理由不同意。但是对于一些接近整体上市的集团，其上市公司业务份额在集团中占有压倒性优势，让这样的上市公司参股集团财务公司，却又不让其控股，集团占用上市公司大量富裕资金支持其他产业发展的动机非常明显，新的控股股东及其他关联方资金占用问题必然出现。
对于关联交易是否能透明运作，中投顾问金融行业研究员边晓瑜认为，财务公司的监管能力属于企业内控问题，从目前能够推测的财务公司风险来看，主要集中在企业内部上市企业与未上市企业的关联交易以及内部亏损牵连问题。从目前中国人民银行对集团财务公司的监管措施来看，在合规性、风险性方面都有着细致的规定。按照规定，根据财务公司的业务界限进行规范操作，这将有效降低系统风险的产生。另外由于银监部门对相关财务公司审计力度日趋严厉，预计此类风险将逐渐被消除。
但身处企业的人，对关联交易则有着不同的体会和看法。
张少军认为，香港的做法值得借鉴。香港的财务公司和上市公司的合作通过两个合理的管理决策程序完成。一是董事会的审批，独立董事对财务公司和上市公司的合作进行判断。二是独立股东会的审批。以独立股东投票的形式来决定是否合作、如何合作、合作到什么程度等。也就是说，整个过程完全是由市场和利益参与方来决定，这样的决议充分保证了股东的利益。同时，上市公司利用财务公司这个集约化平台，实现了资金集中管理，对于提高收益、防范风险不无裨益。
栗宝卿亦表示，关联交易不可避免，但是关键不是在于杜绝关联交易，而是让交易公开公平、符合市场规则，保证股东的利益。
容易出现决策失误和腐败
值得注意的是，金融投资是风险与效益并存。企业财务公司也不例外。如果不能监控到位，将引发系统性风险。 企业财务公司的风险分为两类，一是企业外部风险，二是企业内部风险。企业外部风险主要就是财务公司放出贷款不能按时收回，对外投资遭遇失败等。内部风险主要是企业管理制度不完善，工作效率低下、对成员企业不诚信、出现腐败和对外投资失败。
集团财务公司对外投资一旦失误，将给集团公司带来重大损失。曾担任国资委研究中心“国有大型集团企业资金管理和风险监控”课题组专家的解洪波举了一个简单的例子。“如果之前集团想做一个1亿元的投资，但自己手里只有500万元，那这个投资就无法进行。资金集中到集团后，就可以做这笔投资。但如果这个决策是错误的，集团的损失就是1个亿。”
曾经喧嚣一时的央企海外投资亏损事件就是典型的决策失误带来的风险，中国铁建、中化集团、中国中铁都曾“榜上有名”。中钢集团被套40亿元，也与财务管理脱不了干系。近两年的中远巨亏，除了经济处于下行风险和航运行业持续低迷的大环境因素外，企业的经营思路亦是重要原因。而没有相关的法律条文，上述财务管理和投资业务银监会也无从监管。
另外，各央企与政府各部门的联系紧密，甚至政府成为央企的后花园，许多项目都可以先斩后奏。这些项目的投资是否正确及由谁监管，将成为一个大问题。
一位在央企从事审计工作的高管表示，央企成立财务公司后，把资金都集中到集团后，所有的资金都由集团高层调拨，内部监管很难起到作用。他举例说，成立财务公司后，集团公司的贷款和自有资金都会集中在财务公司，由于是同一个进口和出口，监管机构根本无法判断企业做投资时用的是自有资金还是贷款，这就为企业舞弊提供了一条新的渠道。
比如成员企业资金存放到财务公司，使用过程中被刁难，或者被索要回扣。或者财务公司业务人员在对外投资过程中收受商业回扣，签订合同不负责任导致投资失败等。
治理篇
防范风险需要规范化管理
规范管理是前提
据了解，2008年金融风暴以后，国资委和银监会曾做过相关调查，在应对金融风暴的过程中，设立了财务公司的企业集团。其把握风险的能力要强于没有设立财务公司的企业。
“如果把它作为一个规范化的金融机构去建设，财务公司本身及集团资金管理防范风险的能力将大大提高。”张少军表示，规范的管理是最重要的前提。
张少军认为，财务公司应不仅仅有风险管理技术能力，更要把握集团的战略、发展方向、重点企业的发展趋势等。这需要一个良好的体制来匹配。例如，董事会权责分明，董事具备独立性和专业性等。其次，业务和管理严格分离，如：风险管理和审计稽核严格分离；再次，发挥制度化和信息化的作用。最后，良好的企业文化亦是控制风险的重要条件。
栗宝卿则认为，财务公司的服务功能和人才必须相匹配。另一方面则是岗位流程相互牵制，防范操作风险。现在的大唐财务任何业务都是双部门、部门双岗控制。此外，大唐财务公司颇具特色的是资金计划管理，做到先知，提前预案。
据了解，近年来，大唐财务公司构建了“随时提供20亿元应急融资保障”即时服务机制，高效运用资金，为成员单位提供个性化的融资服务，供应链金融服务项目成为行业内标杆。
刘海涛表示，风险的管控主要分为两个方面。从外部来看，是银监会和其他监管部门宏观上的把控。如对财务公司负债率的要求等。从内部来看，要求企业有一系列的风险防范制度和管理章程。所有的操作过程，一方面必须得到监管部门的认可，另一方面还需得到股东的认可。内外双重监管，可以严格把握关联的合规性、合法性和规范性。
“财务公司不是企业主渠道，而是一个支撑的渠道；不是生产产品的工厂，而是企业整个经营活动中重要的支撑环节。如果企业运营良好，财务公司支撑平台一定发挥了良性作用。反之亦然。”刘海涛表示。
企业法务工作体制需重建
对于如何防范风险，董正伟建议，现代企业制度必不可少的是法律制度体系和监察审计体系的建立以及效力发挥。企业不仅仅要建立内部的法务审计监察机构，还要专门聘请外部的律师作为顾问机构定期不定期的对企业开展法律审查监督。但很多企业仅仅是形式上建立了企业法律部门，仅在企业发生纠纷时启动，平常很少对企业经营状况开展审查监督。这样的企业法务监督机构形同虚设。
现代企业管理要建立风险管理体系，首要任务就是重新建立企业法务工作体制。这种法务工作体制应当是内外有别独立运行。
其次，企业管理制度要法律化、公开化，便于企业员工相互监督。现在的国有企业传统的官本位思想严重，员工和高管之间是上下级官民关系。这就难以发挥监督制约作用。国有企业必须建立有效途径和渠道让员工发挥监督作用，让企业各类潜规则无处藏身。
董正伟认为，美国的司法机关经常对美国海外投资企业的商业贿赂行为展开司法调查，这说明商业贿赂和腐败已经成为市场经济过程中全球型问题。健全企业法律风险防控体系，加强企业内部监督制约机制和激励机制，杜绝腐败，是防范财务公司风险的必然选择。
中国财务公司协会会长张华表示，近来一些财务公司不规范的经营运作积聚了大量金融风险，信贷放款、投资规模、期限结构和经济周期波动等都有可能成为影响财务公司经营的风险因素。他表示，财务公司面临着市场风险、经营风险和操作风险等多种风险，完善的风险管理体系是保障财务公司安全运行的关键。 另外，信托责任不清的企业，可以在集团内部集中结算、汇兑、转账，但拆借、投资等外部性质的业务，应当让专业人士管理，这样可以避免央企贸然介入不熟悉的行业带来未知的风险。
趋势篇
产融结合是大势
上世纪末到本世纪初，产融结合风潮席卷而来，2002年全球500强企业中三分之二以上均有自己的财务公司。
2009年开始，国务院国资委尤其重视企业财务公司的作用，不仅成立财务公司的企业在增多，央企的资金掌控、成员企业的存款、贷款和投融资都集中到了财务公司。早在前两年，国务院国资委副主任邵宁就对此表示，“几年产融结合，很多专家学者认为是企业经营的方向，我们认为某种程度上是有这个必要的。” 邵宁表示，比如说大型企业集团有一个财务公司，有利于集团内部资金的集中管理和资金的有效运用，但是这个大型企业集团办财务公司是产融结合最浅的一个层面，往下走还有不同的深度。比如说有些大企业集团参股金融结构；一些企业集团做金融，但是为主业服务；还有一些企业集团是真正开始做金融的。
在后金融危机时代，越来越多的银行把眼光投向了央企和大型企业。不过2009年开始，在国务院国资委的指导和建议下，大型企业普遍加强了成本控制意识，提前还贷，利用财务公司贷款降低成员企业融资成本等。“建立财务公司将是国际大型集团的趋势。”中油财务公司某人士告诉记者。
曾有人总结称，财务公司帮企业圈钱（拆借、发债、银团贷款等）、赚钱（投资、放贷）、管钱（现金融通）、省钱（集中结算、汇兑、转账、存贷款等）、玩钱（投行业务）。按照扩张本性，从财务公司必然迈向内部银行，从而成为全能型金融机构。北京仁达方略管理咨询公司董事长王吉鹏告诉《国企》记者，产融结合本来应该是一种商业模式，但是企业把它做成业务组合。更多地是看到了金融行业的发展潜力和产融结合带来的协同效应，对金融行业的负面效应缺乏认识。
央企财务公司是金融市场多元化一种表现形式。需要进一步规范化，加强监管，引导其发挥积极的作用，避免消极作用。董正伟认为，从资本市场法治化大前提来看，央企财务公司是中国特色市场经济的一种形式，毕竟不是所有企业的普遍选择，将来是去是留，取决于其他金融市场工具的发展情况。但短期内，央企财务公司肯定会有一定发展。
如今，越来越多的央企正在组建财务公司。据刘海涛介绍，中国恒天涉足六大业务版块，包括金融业务，需要这样一个平台来实现集约化管理和运作。中国恒天已于去年开始筹备申请成立财务公司，并向中国银监会提交了报告。
中国钢研总经理白忠泉告诉记者，今年初，中国钢研也迈开了组建财务公司的步伐。
采访中，不少央企人士表示，央企这些年的发展很快，也取得了很好的成效。在这种状态下，当这些企业集团的实业做到一定规模时，必然需要财务公司这样的组织形态去提升管理，去调配资源，去促进产融结合，这是内生性的需求。
张华认为，未来财务公司在数量上还将继续增加，但应适度控制发展速度。
“央企资金充裕，而我国的金融领域开放程度较低，发展空间较大，这些都促使央企向金融领域发展。”国务院发展研究中心企业所副所长张文魁认为，从产融结合的角度来看，在赶超时期，大企业通过进入金融领域来筹集资金，这种方式容易将产业领域风险传导至金融领域，他建议，国资委应当密切关注央企的产融结合，并进行全面的评估。