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摘 要：本文以价值管理理论为指引，阐述了财务分析定位和功能，讨论了财务分析总体思路，结合发电企业实际情况，进一步讨论了财务分析重点环节和分析内容。
关键词：价值管理 财务分析 发电企业
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2018）11（b）-129-02
1 价值管理与财务分析的职能定位
价值管理理论（Value Based Management，VBM）是以“价值”为控制目标和评价对象的管理体系，通过“价值”把战略与运营有效衔接；而经济增加值（Economic Value Added，EVA）提出，将“价值”指标化、可度量化，成功替代了基于“利润中心”导向的管理价值观，成为目前主流的管理控制体系。在价值管理体系下，企业的财务分析职能被大大提升，从“辅助管理”向“战略执 行、决策引导”转型，切实发挥了财务管理“决策支持”的核心职能。
传统管理体系下，财务分析往往扮演“辅助管理”的角色，侧重于数据统计和基础分析，其核心工作流程是：（1）企业经济活动数据信息的搜集、整理；（2）识别基本错误进行修正；（3）汇总信息，按照各个职能部门需求，进行机械统计、对比分析、趋势分析。在“辅助管理”角色下，财务分析结果往往停留在指标和数字层面，导致经济业务层面的因素分析往往过去粗浅，还需要职能部门进行“经验判断”，难以支撑企业管理决策。
价值管理体系下，财务管理转换为“战略执行、决策引导”角色，成为企业战略管控体系运行的“中枢”，承担了“战略目标”与“绩效管理”衔接作用。财务分析的信息触角直接覆盖到企业各层级的业务活动中，财务分析工作也从传统职能流程丰富为多流程交织的“管理系统”，核心职能包括：（1）识别企业经营活动的特点，搭建财务分析整体框架，根据企业战略（战术）目标，选取、设计相匹配的财务分析指标体系和相应的分析模型；（2）通过指标体系，动态跟踪战略（战术）环境变化趋势、战略（战术）目标执行效果；（3）运用分析模型，深入寻找导致战略（战术）目标执行存在偏差的实际业务活动内在因素，判断该因素主客观性；（4）深入洞察企业内部情况的基础上，就相关管理因素，提出解决或改善管理建议，形成考核激励意见，提交管理层；（5）深入洞察全球、本国宏观、行业、竞争对手情况，判断战略（战术）执行内外部环境变化，提出战略修正建议，与管理层共同商定下一步战略（战术）方向、进度、速度，进一步分解、细化形成经营管理的具体执行方案。
2 基于价值管理的财务分析的总体思路
价值管理体系下的财务分析，紧紧围绕“战略（战术）”展开工作，通过识别战略（战术）内外部环境变化以及衡量战略（战术）执行的效果，分析查找出企业存在的管理问题，同时制定绩效考核意见，提出管理决策改进建议。财务分析总体思路应包含以下关键步骤。
（1）衡量战略（战术）执行情况。全面介绍分析周期内企业的战略（战术）执行效果，KPI指标、经营业绩、重要事项的完成情况。
（2）判断战略（战术）内外部环境变化。从宏观经济、行业政策、竞争对手等方面，分析外部环境变化趋势，从企业运营、组织体系、企业文化等方面分析内部环境变化，判断对企业战略（战术）执行边界条件的影响。
（3）分析战略（战术）执行偏差原因。结合已构建的财务分析指标体系和分析模型，对战略（战术）执行偏差原因进行深入分析，查找影响因素要追溯到具体经济活动，对造成该项活动的管理流程开展评估和判断，识别存在的管理缺陷，制定改进意见。
（4）提出考核激励方案。结合对战略（战术）执行偏差原因分析，提出具体考核激励方案，供管理层深度决策。
（5）综合战略（战术）内外部环境变化判断、战略（战术）执行偏差分析及管理改进意见，研究制定下一步战略（战术）方案（方向、进度、速度）。
（6）下一步战略（战术）方案待与管理层共同商定后，进一步分解、细化形成经营管理的具体执行方案。
3 发电企业财务分析的重點环节和主要内容
发电企业经营活动主要表现为以下特点：一是，技术、资 金密集、发电类型多样；二是，产品单一，不可储存，产供销同时完成；三是，社会属性强，处于中游环节，受政策和市场波动双重影响。在发电企业财务分析中，应注意以下重点环节和 主要内容。
（1）关注战略（战术）重心。战略（战术）重心是财务分析的对象，抓住战略（战术）重心，需要对企业的经营活动特点充分掌握。随着技术发展和环保政策要求，发电企业形式也从原先传统的“火电”“热电”“水电”拓展到“风电”“光伏”等清洁能源领域。由于各种能源利用形式不同，经营特点也差别较大，战略（战术）中心不同，财务分析重点也各不相同：第一，火电随着煤炭实现市场化交易、电量市场化逐步深入推进，火电战略（战术）侧重于“抓好电力和煤炭市场，提升发电保障能力”；第二，热电企业产品为供热（气），产品社会属性强，热电战略（战术）侧重于“拓展热用户，提高供热效率”；第三，“水电”“风电”“光伏”等清洁能源发电，电量受气象条件影响较大，电价受国家政策影响较大，战略（战术）侧重于“提高发电设备可靠性水平，加速电费及补贴回收力度”。
（2）关注分析指标体系和分析模型。在衡量战略（战术）执行、判断战略（战术）内外部环境、分析战略（战术）执行偏差等步骤，都需要依靠财务分析指标体系和分析模型。指标体系和分析模型是财务分析的基础，通常包括内外部环境分析、盈利与发展能力分析、产能与营运能力分析、费用与预算执行分析、现金流量与偿债能力分析等五方面分析模块，再需要根据战略（战术）重心，选择分析指标，构建财务分析体系。以火电企业为例：第一，内外部环境分析关注电力、煤炭、资本等与企业相关市场边界条件变动趋势分析，研究电力市场、资本市场政策和煤价市场变化趋势，是否符合战略（战术）执行边界，是否需要进一步调整战略（战术）；第二，盈利与发展能力分析关注利润、EVA、总资产报酬率及其影响因素完成情况，包括电力市场与电价分析，电量、电价结构，通常分析指标有发电市场占有率、平均上网电价；煤价市场分析，包括煤炭价格、煤场仓储损失等；第三，产能与营运能力分析，关注产能利用率分析、机组设备运行可靠性、经济性水平等，包括设备平均利用小时、等效利用小时数、可利用率、供电煤耗、综合厂用电率等；第四，费用与预算执行分析，关注成本费用发生是否与战略（战术）保持预计一致水平，包括修理费用、委托运行费用、大宗材料费、其他管理费用等费用类事项发生与预算执行情况；第五，现金流量与偿债能力分析，关注资金回收、资本运营效率及偿债风险能力，包括电费回收率、应收账款回收期、资产负债率、流动比率等。
（3）关注内在管理问题识别与管理决策建议。财务分析的结果需要提供管理决策建议，决策建议的依据是存在的内在管理问题。根据财务分析偏差，能够有效识别出内在管理缺陷，是财务分析工作的重点也是难点。往往需要财务人员较高的管理经验和能力，能够充分洞察企业内部环境分析，包括企业管理水平、组织结构、企业文化等方面与战略目标是否匹配；以导致战略（战术）执行偏差的内外部因素为目标，全面排查相关的管理流程和业务模块，发现相关流程和模块存在的缺陷，并判断相关缺陷影响程度，与相关管理人员共同制定改进措施，提交管理层进行决策。与此同时，财务分析人员还应帮助企业有效总结经验、及时查漏补缺，需要盘点各业务部门在战略（战术）执行中是否发挥应有效用，积累成功经验、吸取失败教训，开展员工经验积累分析，包括技能水平提升、操作准确率等，尽快完成学习曲线。
4 结语
本文分析了在价值管控体系下财务分析角色转换和职能定位，从“战略（战术）”角度阐述了基于价值管理的财务分析的总体思路，总结了发电企业经营活动主要特点，提出发电企业财务分析应关注战略（战术）重心、关注战略（战术）重心、关注战略（战术）重心等重点环节和主要内容。为财务分析在价值管理体系下管理价值提升提供了思路。
参考文献
[1] Kaplan.R.and D.Norton.Putting the Balanced Scorecard to Work[J].Harvard Business Review，1993（9）.
[2] 池国华，邹威.基于EVA的价值管理会计整合框架——一种系统性与针对性视角的探索[J].会计研究，2015（12）.
关键词：价值管理 财务分析 发电企业
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2018）11（b）-129-02
1 价值管理与财务分析的职能定位
价值管理理论（Value Based Management，VBM）是以“价值”为控制目标和评价对象的管理体系，通过“价值”把战略与运营有效衔接；而经济增加值（Economic Value Added，EVA）提出，将“价值”指标化、可度量化，成功替代了基于“利润中心”导向的管理价值观，成为目前主流的管理控制体系。在价值管理体系下，企业的财务分析职能被大大提升，从“辅助管理”向“战略执 行、决策引导”转型，切实发挥了财务管理“决策支持”的核心职能。
传统管理体系下，财务分析往往扮演“辅助管理”的角色，侧重于数据统计和基础分析，其核心工作流程是：（1）企业经济活动数据信息的搜集、整理；（2）识别基本错误进行修正；（3）汇总信息，按照各个职能部门需求，进行机械统计、对比分析、趋势分析。在“辅助管理”角色下，财务分析结果往往停留在指标和数字层面，导致经济业务层面的因素分析往往过去粗浅，还需要职能部门进行“经验判断”，难以支撑企业管理决策。
价值管理体系下，财务管理转换为“战略执行、决策引导”角色，成为企业战略管控体系运行的“中枢”，承担了“战略目标”与“绩效管理”衔接作用。财务分析的信息触角直接覆盖到企业各层级的业务活动中，财务分析工作也从传统职能流程丰富为多流程交织的“管理系统”，核心职能包括：（1）识别企业经营活动的特点，搭建财务分析整体框架，根据企业战略（战术）目标，选取、设计相匹配的财务分析指标体系和相应的分析模型；（2）通过指标体系，动态跟踪战略（战术）环境变化趋势、战略（战术）目标执行效果；（3）运用分析模型，深入寻找导致战略（战术）目标执行存在偏差的实际业务活动内在因素，判断该因素主客观性；（4）深入洞察企业内部情况的基础上，就相关管理因素，提出解决或改善管理建议，形成考核激励意见，提交管理层；（5）深入洞察全球、本国宏观、行业、竞争对手情况，判断战略（战术）执行内外部环境变化，提出战略修正建议，与管理层共同商定下一步战略（战术）方向、进度、速度，进一步分解、细化形成经营管理的具体执行方案。
2 基于价值管理的财务分析的总体思路
价值管理体系下的财务分析，紧紧围绕“战略（战术）”展开工作，通过识别战略（战术）内外部环境变化以及衡量战略（战术）执行的效果，分析查找出企业存在的管理问题，同时制定绩效考核意见，提出管理决策改进建议。财务分析总体思路应包含以下关键步骤。
（1）衡量战略（战术）执行情况。全面介绍分析周期内企业的战略（战术）执行效果，KPI指标、经营业绩、重要事项的完成情况。
（2）判断战略（战术）内外部环境变化。从宏观经济、行业政策、竞争对手等方面，分析外部环境变化趋势，从企业运营、组织体系、企业文化等方面分析内部环境变化，判断对企业战略（战术）执行边界条件的影响。
（3）分析战略（战术）执行偏差原因。结合已构建的财务分析指标体系和分析模型，对战略（战术）执行偏差原因进行深入分析，查找影响因素要追溯到具体经济活动，对造成该项活动的管理流程开展评估和判断，识别存在的管理缺陷，制定改进意见。
（4）提出考核激励方案。结合对战略（战术）执行偏差原因分析，提出具体考核激励方案，供管理层深度决策。
（5）综合战略（战术）内外部环境变化判断、战略（战术）执行偏差分析及管理改进意见，研究制定下一步战略（战术）方案（方向、进度、速度）。
（6）下一步战略（战术）方案待与管理层共同商定后，进一步分解、细化形成经营管理的具体执行方案。
3 发电企业财务分析的重點环节和主要内容
发电企业经营活动主要表现为以下特点：一是，技术、资 金密集、发电类型多样；二是，产品单一，不可储存，产供销同时完成；三是，社会属性强，处于中游环节，受政策和市场波动双重影响。在发电企业财务分析中，应注意以下重点环节和 主要内容。
（1）关注战略（战术）重心。战略（战术）重心是财务分析的对象，抓住战略（战术）重心，需要对企业的经营活动特点充分掌握。随着技术发展和环保政策要求，发电企业形式也从原先传统的“火电”“热电”“水电”拓展到“风电”“光伏”等清洁能源领域。由于各种能源利用形式不同，经营特点也差别较大，战略（战术）中心不同，财务分析重点也各不相同：第一，火电随着煤炭实现市场化交易、电量市场化逐步深入推进，火电战略（战术）侧重于“抓好电力和煤炭市场，提升发电保障能力”；第二，热电企业产品为供热（气），产品社会属性强，热电战略（战术）侧重于“拓展热用户，提高供热效率”；第三，“水电”“风电”“光伏”等清洁能源发电，电量受气象条件影响较大，电价受国家政策影响较大，战略（战术）侧重于“提高发电设备可靠性水平，加速电费及补贴回收力度”。
（2）关注分析指标体系和分析模型。在衡量战略（战术）执行、判断战略（战术）内外部环境、分析战略（战术）执行偏差等步骤，都需要依靠财务分析指标体系和分析模型。指标体系和分析模型是财务分析的基础，通常包括内外部环境分析、盈利与发展能力分析、产能与营运能力分析、费用与预算执行分析、现金流量与偿债能力分析等五方面分析模块，再需要根据战略（战术）重心，选择分析指标，构建财务分析体系。以火电企业为例：第一，内外部环境分析关注电力、煤炭、资本等与企业相关市场边界条件变动趋势分析，研究电力市场、资本市场政策和煤价市场变化趋势，是否符合战略（战术）执行边界，是否需要进一步调整战略（战术）；第二，盈利与发展能力分析关注利润、EVA、总资产报酬率及其影响因素完成情况，包括电力市场与电价分析，电量、电价结构，通常分析指标有发电市场占有率、平均上网电价；煤价市场分析，包括煤炭价格、煤场仓储损失等；第三，产能与营运能力分析，关注产能利用率分析、机组设备运行可靠性、经济性水平等，包括设备平均利用小时、等效利用小时数、可利用率、供电煤耗、综合厂用电率等；第四，费用与预算执行分析，关注成本费用发生是否与战略（战术）保持预计一致水平，包括修理费用、委托运行费用、大宗材料费、其他管理费用等费用类事项发生与预算执行情况；第五，现金流量与偿债能力分析，关注资金回收、资本运营效率及偿债风险能力，包括电费回收率、应收账款回收期、资产负债率、流动比率等。
（3）关注内在管理问题识别与管理决策建议。财务分析的结果需要提供管理决策建议，决策建议的依据是存在的内在管理问题。根据财务分析偏差，能够有效识别出内在管理缺陷，是财务分析工作的重点也是难点。往往需要财务人员较高的管理经验和能力，能够充分洞察企业内部环境分析，包括企业管理水平、组织结构、企业文化等方面与战略目标是否匹配；以导致战略（战术）执行偏差的内外部因素为目标，全面排查相关的管理流程和业务模块，发现相关流程和模块存在的缺陷，并判断相关缺陷影响程度，与相关管理人员共同制定改进措施，提交管理层进行决策。与此同时，财务分析人员还应帮助企业有效总结经验、及时查漏补缺，需要盘点各业务部门在战略（战术）执行中是否发挥应有效用，积累成功经验、吸取失败教训，开展员工经验积累分析，包括技能水平提升、操作准确率等，尽快完成学习曲线。
4 结语
本文分析了在价值管控体系下财务分析角色转换和职能定位，从“战略（战术）”角度阐述了基于价值管理的财务分析的总体思路，总结了发电企业经营活动主要特点，提出发电企业财务分析应关注战略（战术）重心、关注战略（战术）重心、关注战略（战术）重心等重点环节和主要内容。为财务分析在价值管理体系下管理价值提升提供了思路。
参考文献
[1] Kaplan.R.and D.Norton.Putting the Balanced Scorecard to Work[J].Harvard Business Review，1993（9）.
[2] 池国华，邹威.基于EVA的价值管理会计整合框架——一种系统性与针对性视角的探索[J].会计研究，2015（12）.