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摘 要：国家电网公司自2011年采取废旧物资网上回收竞拍的处置方式以来，在经济效益和管理效率上都取得了显著的进步，但仍然存在由于对废旧物资的内在价值评估不准确导致标包定价失误，从而产生较多流拍情况。文章在电网公司原有废旧物资公允价值评估模型的基础上，延续废旧物资处置先部分后总体的思想，利用时间序列自回归方法和多元线性回归方法构建了新的废旧物资内在价值评估模型，优化电网公司废旧物资内在价值评估准确率，提升废旧物资处置效益。
关键词：电网公司；废旧物资；内在价值；评估模型
中图分类号：F272 文献标识码：A 文章编号：1006-8937（2016）32-0051-03
1 概 述
当今社会，资源的可持续利用受到越来越广泛的关注，如何更合理地处置废旧物资资源更是当前很多行业关心的问题[1-2]。在电力行业，废旧物资处置被纳入企业设备资产全寿命周期管理，以提高电网企业物资管理经济与社会效益[3]。
國家电网公司通过电子商务平台对废旧物资进行网上竞价，以提高废旧物资处置效率，降低拍卖成本。
但受制于各类环境因素，公司对废旧物资市场信息掌握不完全，从而在制定拍卖底价时对废旧物资的内在价值无法准确评估，造成废旧物资流拍率较高，为公司带来不必要的损失。
因此如何制定一个合理准确的废旧物资内在价值评估模型，已经成为电网公司急需解决的问题。
本文采用先分解后综合的思想，设计并优化废旧物资内在价值评估模型，从而达到对废旧物资进行准确估值的目的。
2 优化估值模型设计
统计发现变压器、钢芯铝绞线和电缆线是国家电网公司处理的主要废旧物资，其处置金额占总处置金额的80%以上，故本文以这些物资为主，分析估值模型的建模过程并优化模型，同时完善废旧物资估值流程[4]。
因公司处置的废旧物资中，铜、铝、钢三种金属是其主要组成成分，并且具有一定市场价值，因此对废旧物资内在价值的评估主要是对铜、铝、钢三种金属材质的废旧市场价格进行准确预估[5]。
从Wind数据库获取2011年至2016年近5年以日为单位的金属铜的价格数据以及2013年至2016年近3年以日为单位的金属铝和钢的价格数据，对废旧物资中金属铜、铝和钢的废旧市场成交价格和三种金属的期货价格与现货价格进行时间趋势变化分析及相关性分析发现各类金属在废旧市场的历史成交价和金属的期货价格与现货价格有着极强的线性相关性，由此可知，金属材质废旧市场价格的估计与各类金属期货价和现货价有着极强的相关性，因此完善废旧物资估值流程，如图1所示。
3 内在估值预测实现
3.1 时间序列预测法确定金属期货与现货价格预测模型 系数
由于废旧物资处置时间滞后废旧物资价值评估的时间，为了更准确地估计处置时间点的废旧物资价值，需对废旧物资组份材质的金属价格进行时间序列预测，即根据历史价格的演进规律预测处置时点的价格。
本次研究以三类金属期货价格和现货价格的月度数据为基础，分析金属材质的期货价格和现货价格的时间趋势。以金属铜为例，通过stata12.0进行平稳性检验，发现铜金属期货价和现货价价格时间序列不具有平稳性，对其进行一阶差分，再次检验后，时间序列具有平稳性，可对其进行AR模型预测。
对铜金属期货价格和现货价格的一阶差分算子分别进行一阶滞后回归和二阶滞后回归分析，可以确定金属铜期货和现货价格的预估模型如下：
P期t-P期t-1=ρ（P期t-2-P期t-3）+εt ＼*MERGEFORMAT（1）
P现t-P现t-1=ρ（P现t-2-P现t-3）+？魹t ＼*MERGEFORMAT（2）
其中，P金为某金属主成分预估价值；
P期为该金属当期期货价格；
P期t-1、P期t-2、P期t-3分别为滞后一期、二期和三期的金属期货价格；
P现为该金属当期现货价格；
P现t-1、P现t-2、P现t-3分别为滞后一期、二期和三期的金属现货价格。
3.2 回归分析法确定各地区金属铜、铝、钢估值模型系数
因国家电网公司主要废旧物资的价值与其所含金属价值有着极强的相关性，利用主成分分析的方法构建线性多元回归的估值模型为：
P=P1+···+Pn=G1P1+···GnPn ＼*MERGEFORMAT（3）
其中，G为材质重量，p为材质预估价格。
利用废旧金属的成交价与金属期货价和现货价的强线性关系，以各地区废旧金属成交价为因变量，金属的期货价和现货价为自变量，进行估值建模。基本模型为：
P金t=αP期t+βP现t+？酌 ＼*MERGEFORMAT（4）
其中，P金t为某金属主成分预估价值；
P期t为该金属当期期货价格；
P现t为该金属当期现货价格；
α和β为线性相关系数；
？酌为模型常数。
4 研究结论
通过本文方法得到估值模型中线性相关系数的具体估计值，在置信度为95%的情况下，各类系数均显著。因钢金属仅可获取期货价格数据，估值模型中β=0但拟合程度与线性回归系数仍然显著。国网公司不同地区的金属材质估值模型系数，见表1和表2。
进一步验证模型的准确性，选取国网安徽公司在2014～2016年间S11-315、S9-30、S9-20、S11-100四个型号的变压器处置记录对价值评估模型进行检验，检验结果，见表3。
通过检验发现，该研究中评估模型对于废旧物资内在价值预估的准确性相比以往的预估方法有了较大程度上的提高，但部分物资的评估数据却出现了预估价值高于成交价格的现象，说明此研究模型还有需要进一步完善的必要，公司在对废旧物资的拍卖底价进行确定的过程中，可对废旧物资评估的内在价值酌情参考，以降低废旧物资的流拍风险。
参考文献：
[1] 张菲菲.我国再生资源产业发展研究[D].天津：南开大学，2010.
[2] 陈家庚，章光东，魏俊奎，等.电网公司废旧物资分类及处置策略研究[J].
企业物流，2010，（2）：161-167.
[3] 张效良.基于多级库存的电网运维物资库存管控策略研究[D].杭州：
浙江大学，2011.
[4] 章光东，陈家庚。基于社会公允价值的电网企业再生资源价格评估方 法：中国，CN201510336694[P]，2015-09-16.
[5] 国家电网安徽省电力公司.国家电网公司废旧物资处置管理研究报 告[R].北京：国家电网公司，2015.
关键词：电网公司；废旧物资；内在价值；评估模型
中图分类号：F272 文献标识码：A 文章编号：1006-8937（2016）32-0051-03
1 概 述
当今社会，资源的可持续利用受到越来越广泛的关注，如何更合理地处置废旧物资资源更是当前很多行业关心的问题[1-2]。在电力行业，废旧物资处置被纳入企业设备资产全寿命周期管理，以提高电网企业物资管理经济与社会效益[3]。
國家电网公司通过电子商务平台对废旧物资进行网上竞价，以提高废旧物资处置效率，降低拍卖成本。
但受制于各类环境因素，公司对废旧物资市场信息掌握不完全，从而在制定拍卖底价时对废旧物资的内在价值无法准确评估，造成废旧物资流拍率较高，为公司带来不必要的损失。
因此如何制定一个合理准确的废旧物资内在价值评估模型，已经成为电网公司急需解决的问题。
本文采用先分解后综合的思想，设计并优化废旧物资内在价值评估模型，从而达到对废旧物资进行准确估值的目的。
2 优化估值模型设计
统计发现变压器、钢芯铝绞线和电缆线是国家电网公司处理的主要废旧物资，其处置金额占总处置金额的80%以上，故本文以这些物资为主，分析估值模型的建模过程并优化模型，同时完善废旧物资估值流程[4]。
因公司处置的废旧物资中，铜、铝、钢三种金属是其主要组成成分，并且具有一定市场价值，因此对废旧物资内在价值的评估主要是对铜、铝、钢三种金属材质的废旧市场价格进行准确预估[5]。
从Wind数据库获取2011年至2016年近5年以日为单位的金属铜的价格数据以及2013年至2016年近3年以日为单位的金属铝和钢的价格数据，对废旧物资中金属铜、铝和钢的废旧市场成交价格和三种金属的期货价格与现货价格进行时间趋势变化分析及相关性分析发现各类金属在废旧市场的历史成交价和金属的期货价格与现货价格有着极强的线性相关性，由此可知，金属材质废旧市场价格的估计与各类金属期货价和现货价有着极强的相关性，因此完善废旧物资估值流程，如图1所示。
3 内在估值预测实现
3.1 时间序列预测法确定金属期货与现货价格预测模型 系数
由于废旧物资处置时间滞后废旧物资价值评估的时间，为了更准确地估计处置时间点的废旧物资价值，需对废旧物资组份材质的金属价格进行时间序列预测，即根据历史价格的演进规律预测处置时点的价格。
本次研究以三类金属期货价格和现货价格的月度数据为基础，分析金属材质的期货价格和现货价格的时间趋势。以金属铜为例，通过stata12.0进行平稳性检验，发现铜金属期货价和现货价价格时间序列不具有平稳性，对其进行一阶差分，再次检验后，时间序列具有平稳性，可对其进行AR模型预测。
对铜金属期货价格和现货价格的一阶差分算子分别进行一阶滞后回归和二阶滞后回归分析，可以确定金属铜期货和现货价格的预估模型如下：
P期t-P期t-1=ρ（P期t-2-P期t-3）+εt ＼*MERGEFORMAT（1）
P现t-P现t-1=ρ（P现t-2-P现t-3）+？魹t ＼*MERGEFORMAT（2）
其中，P金为某金属主成分预估价值；
P期为该金属当期期货价格；
P期t-1、P期t-2、P期t-3分别为滞后一期、二期和三期的金属期货价格；
P现为该金属当期现货价格；
P现t-1、P现t-2、P现t-3分别为滞后一期、二期和三期的金属现货价格。
3.2 回归分析法确定各地区金属铜、铝、钢估值模型系数
因国家电网公司主要废旧物资的价值与其所含金属价值有着极强的相关性，利用主成分分析的方法构建线性多元回归的估值模型为：
P=P1+···+Pn=G1P1+···GnPn ＼*MERGEFORMAT（3）
其中，G为材质重量，p为材质预估价格。
利用废旧金属的成交价与金属期货价和现货价的强线性关系，以各地区废旧金属成交价为因变量，金属的期货价和现货价为自变量，进行估值建模。基本模型为：
P金t=αP期t+βP现t+？酌 ＼*MERGEFORMAT（4）
其中，P金t为某金属主成分预估价值；
P期t为该金属当期期货价格；
P现t为该金属当期现货价格；
α和β为线性相关系数；
？酌为模型常数。
4 研究结论
通过本文方法得到估值模型中线性相关系数的具体估计值，在置信度为95%的情况下，各类系数均显著。因钢金属仅可获取期货价格数据，估值模型中β=0但拟合程度与线性回归系数仍然显著。国网公司不同地区的金属材质估值模型系数，见表1和表2。
进一步验证模型的准确性，选取国网安徽公司在2014～2016年间S11-315、S9-30、S9-20、S11-100四个型号的变压器处置记录对价值评估模型进行检验，检验结果，见表3。
通过检验发现，该研究中评估模型对于废旧物资内在价值预估的准确性相比以往的预估方法有了较大程度上的提高，但部分物资的评估数据却出现了预估价值高于成交价格的现象，说明此研究模型还有需要进一步完善的必要，公司在对废旧物资的拍卖底价进行确定的过程中，可对废旧物资评估的内在价值酌情参考，以降低废旧物资的流拍风险。
参考文献：
[1] 张菲菲.我国再生资源产业发展研究[D].天津：南开大学，2010.
[2] 陈家庚，章光东，魏俊奎，等.电网公司废旧物资分类及处置策略研究[J].
企业物流，2010，（2）：161-167.
[3] 张效良.基于多级库存的电网运维物资库存管控策略研究[D].杭州：
浙江大学，2011.
[4] 章光东，陈家庚。基于社会公允价值的电网企业再生资源价格评估方 法：中国，CN201510336694[P]，2015-09-16.
[5] 国家电网安徽省电力公司.国家电网公司废旧物资处置管理研究报 告[R].北京：国家电网公司，2015.