【摘 要】
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【摘 要】 基于发行折扣率研究视角，选取2010—2011年实施定向增发融资的A股上市公司为样本，探讨定向增发对中小投资者短期利益的影响。研究结果表明，影响中小投资者短期利益的重要因素包括发行价格和发行对象，具体包括：溢价发行在短期内对中小投资者是利好消息，折价发行却实现了大股东利益侵占；溢价发行对象都有大股东参与，折价发行对象呈现多元化，且溢价发行短期内对中小投资者利好的程度远高于折价发行的侵占
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【摘 要】 基于发行折扣率研究视角，选取2010—2011年实施定向增发融资的A股上市公司为样本，探讨定向增发对中小投资者短期利益的影响。研究结果表明，影响中小投资者短期利益的重要因素包括发行价格和发行对象，具体包括：溢价发行在短期内对中小投资者是利好消息，折价发行却实现了大股东利益侵占；溢价发行对象都有大股东参与，折价发行对象呈现多元化，且溢价发行短期内对中小投资者利好的程度远高于折价发行的侵占程度。
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同时还注意到，溢价发行的对象很大比例都是由大股东参与，而折价发行对象却出现多元化。该结果表明，上市公司在确定增发价格时是有策略性且有目的性的。上市公司将新股出售给控股股东，不仅充实了资本，而且提升了企业的市场价值，在短期内对中小股东是有利的。溢价发行短期内实现了中小投资者与控股股东的利益协同。但是长期内对中小股东是否是利好消息还需要进一步检验。而折价发行时，向大股东发行股票的折扣率均值为48.01%，向普通机构投资者定向增发的折扣率为24.79%，初步验证了研究假设2。
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