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在货币分析框架下建立实际汇率的决定模型，确定决定均衡实际汇率的因素为国内外相对货币供给量、相对国民收入和相对利率。基于理论模型，选取1994年1季度到2012年2季度的数据进行实证检验并测算人民币均衡实际汇率和失调幅度。结果表明，人民币实际汇率在样本期内呈现高估和低估交替。且具有一定的修复调节机制，总体未显著偏离均衡水平，不存在大幅低估。因此，我国应继续坚持”自主性”的人民币汇率形成机制改革。