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本文对2011年末至2016年在沪市和深市上市的广西上市公司的资产变动状况进行梳理、归纳，发现广西上市公司资产使用和管理中存在不良资产增长过快、资产利用效率不高等突出问题。根据企业财务管理、资产结构效用、效率的原理结合广西经济和资本市场发展相关情况进行指标分析，并对上市公司资产质量做出评价，为投资者和政策制定提供参考。
在市场经济条件下，上市公司是推动其所在地区经济发展的生力军和经济增长的重要组成部分。上市公司利用上市融资、管理监督的优势，合理配置资源，有效利用现有的资产，能够提高企业资源的利用效率，在推动地方经济发展中发挥重要的作用。“十二五”以来，广西出台了大量政策措施，继续支持和服务上市企业，努力做大、做强上市公司，但取得的效果仍然不够明显。因此，对广西上市公司资产进行分析，对于准确评价上市公司整体的资产利用效率，分析企业资产利用短板，健全政策法规和发展资本市场具有重要现实意义。
本文采用比较分析、结构分析和比率分析等统计分析方法，对2011年年末至2016年广西在沪深上市的公司的资产进行总量规模、资产效益、资产流动性和保障性等四个方面进行指标比对分析，研判广西上市公司资产的质量变动趋势。样本分析收集的基础数据来源为，上海证券交易所和深圳证券交易所网站。
一、上市公司资产规模变动分析
广西上市公司资产总体增长较快，从资产的总体变动观察，2011年末29家广西上市公司，资产总额约为1578亿元，至2016年末广西上市公司增加到36家，资产总额为3156亿元，资产总额年均增长率为14.88%，剔除增加公司的影响，增长率为12.34%。2016年，公司资产拥有量在广西全部上市公司资产占比较大的公司依次为：国海证券21.53%、桂冠电力12.53%、恒逸石化8.72%、柳钢股份6.59%、柳工6.52%，这5家公司的资产总额合计占广西上市公司资产总额的55.89%，超过广西上市公司资产总额的一半以上。
2011年年末至2016年，广西上市公司的数量增加了7家，股票名称具体为百洋股份、福达股份、绿城水务、柳州医药、广西广电、博士科和北部湾旅，这些企业分布在制造业、批发业、信息业和公共设施管理业。从上市公司资产的四大指标观察，2011年至2016年均呈现较为快速增长的态势（详见图1），年平均增长均达到两位数，其中不良资产的快速增长需要引起重视。主要有以下特点：
（一）上市公司资产总额变动情况
资产是企业控制拥有的经济资源，资产总额大小反映企业拥有的资源的多少和企业规模的大小。
分企业观察， 2011-2016年广西上市公司资产总额年均增长率较大的公司有6家，分别为：北部湾港67.29%、天夏智慧37.90%、国海证券43.48%、慧球科技55.48%、东方网络48.09%和皇氏集团36.52%，这些公司（除了皇氏集团外）有一个很大的共同点就是都进行了重组和股票更名；有13家公司的资产年均增长率超过平均数，分别是黑芝麻、贵糖股份、桂冠电力、桂东电力、莱茵生物、八菱科技和百洋股份，这些公司的主要特点就是在广西拥有资源、产业优势的企业；资产总额年均负增长的有4家，分别是桂柳工-1.98%、河池化工-13.72%、南化股份-18.66%和柳化股份-4.02%，这些公司主要分布在广西的机械制造和化工行业。
分行业观察，广西上市公司中制造业的总资产占整个上市公司的比例大幅下降，占比由2011年的60.69%，降低到2016年的39.81%；制造业的投入增加较少，这五年间，新增的七家上市公司中，只有一家为（汽车）制造业。
分年度观察，2011-2016年度，广西上市公司资产总额环比增长率最大的年份是2014年，为29.09%，最小年份是2012年，为7.15%。各年公司资产总额保持增长的公司有6家，分别是黑芝麻、国海证券、莱茵生物、东方网络、丰林集团和百洋股份。
（二）上市公司流动资产变动情况
流动资产是企业在一年或一个营业周期周转变现的资产，流动资产增长的快慢在很大程度上反映企业变现能力、偿债能力的强弱。2011年末广西上市公司流动资产合计为649亿元，2016年末流动资产合计为1326亿元，年均增长率为13.6%，与资产总额增长幅度相近，从财务指标分析的角度上看是比较匹配的。
分企业观察，2011-2016年广西上市公司年均增长率较大的公司有5家，分别为慧球科技59.70%、北部湾港54.07%、东方网络39.27%、国海证券37.27%、皇氏集团32.06%，这5家上市公司的流动资产和资产总额同一时期均大幅度增加；有12家公司的流动资产年均负增长，分别是：富达股份、博世科、柳州医药、河池化工、桂林旅游、柳化股份、南化股份、柳工、阳光股份、桂林三金、柳钢股份、南宁百货。其中，富达股份、博世科、柳州医药3家公司，2014年以后才上市，且上市后连续三年流动资产减幅较大。
分年度观察，2011-2016年度，广西上市公司的流动资产每年都在增加，但增幅波动较大，增幅最大的也是在2014年，环比增长率为24.84%，略低于总资产的增长幅度。其中，桂东电力的流动资产持续增加，桂柳工的流动资产除2013年外，其余年份都在减少。
（三）上市公司固定资产净额变动情况
固定资产净额是固定资产原值减累计折旧再减减值准备后的差额。一般来说，企业固定资产净额的增减反映的是企业对固定资产的投资、生产经营的稳健性等。2011年末广西上市公司固定资产净额为546亿元，2016年末流动资产合计为960亿元，年均增長率为12%，低于资产总额的增加幅度。
分企业观察，广西上市公司固定资产净额增幅较大的公司5家，分别为：北部湾港74.81%、百洋股份32.68%、八菱科技24.48%、桂林三金23.11%、桂冠电力20.72%；固定资产净额大幅度减少的公司有3家，分别为：博世科-66.97%、柳州医药58.47%、福达股份50.63%。 分年度观察，2011-2016年度，广西上市公司固定资产净额逐年在增加，但增幅波动较大，增幅最大的是在2014年，环比增长率为36.43%，最小的年份为2015年，为0.23%，均高于总资产的增幅。其中，北部湾港、百洋股份的固定资产净额持续增加，天夏智慧、国海证券、银河生物和南化股份的固定资产净额持续减少。
（四）上市公司不良资产变动情况
企业的不良资产是企业尚未处理的资产净损失和潜亏（资金）挂账，以及按财务会计制度规定应提未提减值准备的各类有问题资产预计损失金额。2011年末广西上市公司不良资产为17亿元，2016年末流动资产合计为42亿元，年均增长率为19.7%，大大高于资产总额的增加幅度。
分企业观察，不良资产增幅较大的公司有：五洲交通89.82%、桂东电力75.69%、柳化股份64.58%、皇氏集团51.25%、南宁糖业49.05%、东方网络39.06%、丰林集团36.62%。不良资产减少的有：福达股份、柳州医药和博世科，这些公司不良资产的基数较大。2011-216年制造业不良资产占总资产的比例都远高于非制造业，说明其沉积下来、不能正常参加经营运转的资产多于非制造业，资产的利用效率也低于非制造业。
分年度观察，2011-2016年度，除2015年减少外，其余年份的不良资产都在增加，但增幅波动较大，增幅最大的也是在2014年，环比增长率为66.09%，大大高于总资产的增幅。其中，五洲交通、桂柳工、柳化股份、两面针、丰林集团和东方网络等上市公司的不良资产每一年都在增加。
二、上市公司资产利用效率指标分析
分析企业资产利用效率，是通过将企业投入使用的资产与产出的营业收入和利潤进行比较，使用的比率指标主要有总资产报酬率、总资产净利率和资产现金回收率等指标。广西上市公司2011-216年反映资产利用效率的指标变动情况如下表所示。
（一）总资产报酬率分析
总资产报酬率是企业息税前利润与平均资产总额的比率。它反映企业运用全部资产的总体获利能力，它的比率越高，说明企业运用全部资产的获利能力越强，经营业绩越好。
广西上市公司的总资产报酬率呈下降趋势。2016年为4.61%，说明每100元资产获利一年时间获利4.61元，比2011年降低2.12元。2011-2016年间，2014和2015年的总资产报酬率增加，其余年份均为减少。2016年获利能力较强的公司有：桂林三金16.40%、天夏智慧12.36%、桂冠电力10.92%、中恒集团9.11%、皇氏集团8.77%、北部湾旅7.65%、柳州医药7.34%和绿城水务7.00%。资产不仅不获利，反而亏损的公司有：柳化股份-14.92%、慧球科技-11.76%、河池化工-9.42%、国发股份-4.71%、阳光股份-0.79%和南宁百货-0.44%。非制造业的总资产报酬率高于制造业，说明在广西，上市公司中非制造业资产的获利能力要强于制造业。
（二）资产净利率分析
资产净利率是企业净利润与平均资产总额的比率。它反映企业运用全部资产所获得利润的能力，即企业每占用1元的资产平均能获得多少元的利润。
广西上市公司2011-2016年的资产净利率总体变化是减少的趋势。2016年资产净利率为2.58%，说明广西上市公司每100元资产一年创造利润2.58元，比2011年减少1.32%，减少超过50%。2016年资产获利能力较高的公司有：桂林三金13.87%、天夏智慧10.06%、中恒集团7.75%、桂冠电力7.01%、皇氏集团6.78%和柳州医药6.49%等6家。处于亏损的公司有：柳化股份-19.23%、河池化工-12.92%、慧球科技-12.94%、国发股份-5.05%、阳光股份-4.38%、南化股份-2.09%、桂林旅游-1.64%、南宁百货-1.54%和两面针-0.18%等9家。非制造业的资产净利率高于制造业，说明在广西，上市公司中非制造业资产的获利能力要强于制造业。
（三）资产现金回收率分析
资产现金回收率是企业经营现金净流量与平均资产总额的比率。它反映企业全部资产产生现金的能力。
广西上市公司2016年资产现金回收率为5.15%，比2011年提高了3.99%。其中，资产现金回收率较高的公司有：中恒集团23.70%、天夏智慧20.02%、桂林三金18.92%、桂冠电力13.7%、恒逸石化11.74%和广西广电11.36%等6家，反之，国海证券、南化股份、博世科、黑芝麻、莱茵生物和国发股份等6家公司由于经营活动产生的净流量为负值，公司资产无产生现金的能力。
三、上市公司资产流动性分析
资产的流动性主要通过资产的周转能力体现。图2反映了2011年是广西上市公司资产流动性较好的年份，然后逐年下降，至2016年流动资产周转率、总资产周转率分别降至0.95和0.44。
（一）流动资产周转率分析
流动资产周转率是企业营业收入与流动资产平均余额的比率。它反映企业流动资产的利用效率，可以衡量企业一年流动资产周转速度的快慢及其利用效率的高低。
广西上市公司的流动资产周转率总体呈现下降趋势，2016年流动资产周转率为0.95次，即一年流动资产周转不足1次，比2011年一年的周转次数减少0.81次，周转一次需增加175天，广西上市公司流动资产周转速度延缓，需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低企业盈利能力。2016年流动资产周转率最高的有：南宁百货3.54、恒逸石化3.19、柳钢股份2.43、百洋股份2.14、桂冠电力2.13和柳化股份2.00等公司，这些公司，一年的流动资产可以周转2次及以上，流动资产不足180天就可以周转变现一次。反之，流动资产周转率最低的公司有：国海证券0.08、南化股份0.14、阳光股份0.17、慧球科技0.24、五洲交通0.30和莱茵生物0.40等公司。大部分制造业流动资产周转速度要快于非制造业的周转速度。 （二）总资产周转率分析
总资产周转率（资产利用率）是企业营业收入与资产平均总额的比率，即企业的总资产一年周转的次数。它反映企业的1元资产赚取收入的能力，可以衡量其运用资产赚取利润的能力。
广西上市公司的总资产周转率逐年下降，2016年总资产周转率为0.44次，即一年总资产周转不足0.5次，比2011年一年的周转次数减少0.41次，广西上市公司总资产周转速度延缓，资产利用效率较低。2016年总资产周转率最高的有：柳州医药1.43、恒逸石化1.23、柳钢股份1.23、百洋股份1.09和南宁百货0.99等公司，这些公司，一年的总资产可以周转1次及以上，总资产需要360天才可以周转变现。反之，总资产周转率最低的公司有：阳光股份0.06、国海证券0.06、南化股份0.08、五洲交通0.11、绿城水务0.17和桂林旅游0.18等公司。制造业总资产周转速度要快于非制造业的周转速度。
四、上市公司资产保障性分析
资产保障性主要指资产作为企业债务偿还的物质保障的能力。图3列示了广西2011-2016年上市公司各年度资产负债率水平。由图可知，上市公司各年度資产负债率总体水平保持在_56%到66%之间，其中，2016年资产负债率最低，为59.98%； 2014年的资产负债率最高，为65.28%，说明上市公司总体资产负债水平保持在平稳范围内，能够承受一定的风险，基本能够保障企业的正常经营。
五、对广西上市公司资产质量的评价
（一）上市公司资产结构未发生明显变化，公司生产经营条件基本稳定
从对广西上市公司资产分析的结果看，2011年末流动资产占总资产的比例为47.84%，2016年末为45.31%；2011年末固定资产占总资产的比例为34.59%，2016年末为30.40%，资产构成情况未发生较大的变化，公司生产经营条件基本稳定。其中，制造业流动资产占总资产的比例高于非制造业，说明其资产的流动性要强于非制造业。制造业需要依靠足够的生产设施设备发展扩大生产规模，生产更多的产品，而广西上市公司中，制造业固定资产占总资产的比例低于非制造业，说明其用于维持持续经营所必须的设施设备略少于非制造业，折旧的压力和转产的经营风险低。2016年固定资产的新旧程度由2011年末的66.83%降至60.26%。
（二）广西上市公司的总体发展与政府政策支持力度形成有较大反差
2012年，自治区政府与各市政府签订了“十二五”企业上市工作目标责任状，确保“十二五”时期广西实现境内外各板上市公司总数60家以上，力争完成80家以上，消除设区市上市公司“空白”；2016年，广西壮族自治区政府印发关于进一步促进资本市场健康发展的实施意见，提出到2020年，力争广西境内外上市公司达到60家以上等目标。据统计，从2012-2016年自治区财政累计拨付资金6090万元，对全区246家企业上市再融资、新三板和区域性股交所挂牌融资等进行奖补①。广西上市公司发展的现实情况是，“十二五”末期的2015年，广西的上市公司数量为35家，2017年上市公司数量为36家。两者形成了较大的反差，因此，需要强化对政府政策扶持与上市公司发展的针对性研究，找准政府发挥调控市场、引导企业发展的政策路径。
（三）上市公司不良资产的快速增长要引起重视
从上述对广西上市公司资产规模发展的分析可以看到，不良资产的增长速度很快，大大超过总资产的增长速度。2011-2016年，不良资产增长速度最大的企业为五洲交通、桂东电力、柳化股份、皇氏集团、南宁糖业、东方网络、丰林集团等七家上市公司，涉及广西的电力、交通、食品、制糖、林业、仪器仪表、化工等支柱产业和特色产业。不良资产的大幅增加，反映出近年这些广西上市公司拥有的资源、产业扶持、地理位置等优势减弱，导致公司资产质量下降，投资发展受到制约。（作者单位为广西经济管理干部学院工商管理系）
本文系广西高等学校科学研究项目“基于资产质量的广西上市公司可持续发展研究”（项目编号：KY2015LX579）阶段性研究成果。
在市场经济条件下，上市公司是推动其所在地区经济发展的生力军和经济增长的重要组成部分。上市公司利用上市融资、管理监督的优势，合理配置资源，有效利用现有的资产，能够提高企业资源的利用效率，在推动地方经济发展中发挥重要的作用。“十二五”以来，广西出台了大量政策措施，继续支持和服务上市企业，努力做大、做强上市公司，但取得的效果仍然不够明显。因此，对广西上市公司资产进行分析，对于准确评价上市公司整体的资产利用效率，分析企业资产利用短板，健全政策法规和发展资本市场具有重要现实意义。
本文采用比较分析、结构分析和比率分析等统计分析方法，对2011年年末至2016年广西在沪深上市的公司的资产进行总量规模、资产效益、资产流动性和保障性等四个方面进行指标比对分析，研判广西上市公司资产的质量变动趋势。样本分析收集的基础数据来源为，上海证券交易所和深圳证券交易所网站。
一、上市公司资产规模变动分析
广西上市公司资产总体增长较快，从资产的总体变动观察，2011年末29家广西上市公司，资产总额约为1578亿元，至2016年末广西上市公司增加到36家，资产总额为3156亿元，资产总额年均增长率为14.88%，剔除增加公司的影响，增长率为12.34%。2016年，公司资产拥有量在广西全部上市公司资产占比较大的公司依次为：国海证券21.53%、桂冠电力12.53%、恒逸石化8.72%、柳钢股份6.59%、柳工6.52%，这5家公司的资产总额合计占广西上市公司资产总额的55.89%，超过广西上市公司资产总额的一半以上。
2011年年末至2016年，广西上市公司的数量增加了7家，股票名称具体为百洋股份、福达股份、绿城水务、柳州医药、广西广电、博士科和北部湾旅，这些企业分布在制造业、批发业、信息业和公共设施管理业。从上市公司资产的四大指标观察，2011年至2016年均呈现较为快速增长的态势（详见图1），年平均增长均达到两位数，其中不良资产的快速增长需要引起重视。主要有以下特点：
（一）上市公司资产总额变动情况
资产是企业控制拥有的经济资源，资产总额大小反映企业拥有的资源的多少和企业规模的大小。
分企业观察， 2011-2016年广西上市公司资产总额年均增长率较大的公司有6家，分别为：北部湾港67.29%、天夏智慧37.90%、国海证券43.48%、慧球科技55.48%、东方网络48.09%和皇氏集团36.52%，这些公司（除了皇氏集团外）有一个很大的共同点就是都进行了重组和股票更名；有13家公司的资产年均增长率超过平均数，分别是黑芝麻、贵糖股份、桂冠电力、桂东电力、莱茵生物、八菱科技和百洋股份，这些公司的主要特点就是在广西拥有资源、产业优势的企业；资产总额年均负增长的有4家，分别是桂柳工-1.98%、河池化工-13.72%、南化股份-18.66%和柳化股份-4.02%，这些公司主要分布在广西的机械制造和化工行业。
分行业观察，广西上市公司中制造业的总资产占整个上市公司的比例大幅下降，占比由2011年的60.69%，降低到2016年的39.81%；制造业的投入增加较少，这五年间，新增的七家上市公司中，只有一家为（汽车）制造业。
分年度观察，2011-2016年度，广西上市公司资产总额环比增长率最大的年份是2014年，为29.09%，最小年份是2012年，为7.15%。各年公司资产总额保持增长的公司有6家，分别是黑芝麻、国海证券、莱茵生物、东方网络、丰林集团和百洋股份。
（二）上市公司流动资产变动情况
流动资产是企业在一年或一个营业周期周转变现的资产，流动资产增长的快慢在很大程度上反映企业变现能力、偿债能力的强弱。2011年末广西上市公司流动资产合计为649亿元，2016年末流动资产合计为1326亿元，年均增长率为13.6%，与资产总额增长幅度相近，从财务指标分析的角度上看是比较匹配的。
分企业观察，2011-2016年广西上市公司年均增长率较大的公司有5家，分别为慧球科技59.70%、北部湾港54.07%、东方网络39.27%、国海证券37.27%、皇氏集团32.06%，这5家上市公司的流动资产和资产总额同一时期均大幅度增加；有12家公司的流动资产年均负增长，分别是：富达股份、博世科、柳州医药、河池化工、桂林旅游、柳化股份、南化股份、柳工、阳光股份、桂林三金、柳钢股份、南宁百货。其中，富达股份、博世科、柳州医药3家公司，2014年以后才上市，且上市后连续三年流动资产减幅较大。
分年度观察，2011-2016年度，广西上市公司的流动资产每年都在增加，但增幅波动较大，增幅最大的也是在2014年，环比增长率为24.84%，略低于总资产的增长幅度。其中，桂东电力的流动资产持续增加，桂柳工的流动资产除2013年外，其余年份都在减少。
（三）上市公司固定资产净额变动情况
固定资产净额是固定资产原值减累计折旧再减减值准备后的差额。一般来说，企业固定资产净额的增减反映的是企业对固定资产的投资、生产经营的稳健性等。2011年末广西上市公司固定资产净额为546亿元，2016年末流动资产合计为960亿元，年均增長率为12%，低于资产总额的增加幅度。
分企业观察，广西上市公司固定资产净额增幅较大的公司5家，分别为：北部湾港74.81%、百洋股份32.68%、八菱科技24.48%、桂林三金23.11%、桂冠电力20.72%；固定资产净额大幅度减少的公司有3家，分别为：博世科-66.97%、柳州医药58.47%、福达股份50.63%。 分年度观察，2011-2016年度，广西上市公司固定资产净额逐年在增加，但增幅波动较大，增幅最大的是在2014年，环比增长率为36.43%，最小的年份为2015年，为0.23%，均高于总资产的增幅。其中，北部湾港、百洋股份的固定资产净额持续增加，天夏智慧、国海证券、银河生物和南化股份的固定资产净额持续减少。
（四）上市公司不良资产变动情况
企业的不良资产是企业尚未处理的资产净损失和潜亏（资金）挂账，以及按财务会计制度规定应提未提减值准备的各类有问题资产预计损失金额。2011年末广西上市公司不良资产为17亿元，2016年末流动资产合计为42亿元，年均增长率为19.7%，大大高于资产总额的增加幅度。
分企业观察，不良资产增幅较大的公司有：五洲交通89.82%、桂东电力75.69%、柳化股份64.58%、皇氏集团51.25%、南宁糖业49.05%、东方网络39.06%、丰林集团36.62%。不良资产减少的有：福达股份、柳州医药和博世科，这些公司不良资产的基数较大。2011-216年制造业不良资产占总资产的比例都远高于非制造业，说明其沉积下来、不能正常参加经营运转的资产多于非制造业，资产的利用效率也低于非制造业。
分年度观察，2011-2016年度，除2015年减少外，其余年份的不良资产都在增加，但增幅波动较大，增幅最大的也是在2014年，环比增长率为66.09%，大大高于总资产的增幅。其中，五洲交通、桂柳工、柳化股份、两面针、丰林集团和东方网络等上市公司的不良资产每一年都在增加。
二、上市公司资产利用效率指标分析
分析企业资产利用效率，是通过将企业投入使用的资产与产出的营业收入和利潤进行比较，使用的比率指标主要有总资产报酬率、总资产净利率和资产现金回收率等指标。广西上市公司2011-216年反映资产利用效率的指标变动情况如下表所示。
（一）总资产报酬率分析
总资产报酬率是企业息税前利润与平均资产总额的比率。它反映企业运用全部资产的总体获利能力，它的比率越高，说明企业运用全部资产的获利能力越强，经营业绩越好。
广西上市公司的总资产报酬率呈下降趋势。2016年为4.61%，说明每100元资产获利一年时间获利4.61元，比2011年降低2.12元。2011-2016年间，2014和2015年的总资产报酬率增加，其余年份均为减少。2016年获利能力较强的公司有：桂林三金16.40%、天夏智慧12.36%、桂冠电力10.92%、中恒集团9.11%、皇氏集团8.77%、北部湾旅7.65%、柳州医药7.34%和绿城水务7.00%。资产不仅不获利，反而亏损的公司有：柳化股份-14.92%、慧球科技-11.76%、河池化工-9.42%、国发股份-4.71%、阳光股份-0.79%和南宁百货-0.44%。非制造业的总资产报酬率高于制造业，说明在广西，上市公司中非制造业资产的获利能力要强于制造业。
（二）资产净利率分析
资产净利率是企业净利润与平均资产总额的比率。它反映企业运用全部资产所获得利润的能力，即企业每占用1元的资产平均能获得多少元的利润。
广西上市公司2011-2016年的资产净利率总体变化是减少的趋势。2016年资产净利率为2.58%，说明广西上市公司每100元资产一年创造利润2.58元，比2011年减少1.32%，减少超过50%。2016年资产获利能力较高的公司有：桂林三金13.87%、天夏智慧10.06%、中恒集团7.75%、桂冠电力7.01%、皇氏集团6.78%和柳州医药6.49%等6家。处于亏损的公司有：柳化股份-19.23%、河池化工-12.92%、慧球科技-12.94%、国发股份-5.05%、阳光股份-4.38%、南化股份-2.09%、桂林旅游-1.64%、南宁百货-1.54%和两面针-0.18%等9家。非制造业的资产净利率高于制造业，说明在广西，上市公司中非制造业资产的获利能力要强于制造业。
（三）资产现金回收率分析
资产现金回收率是企业经营现金净流量与平均资产总额的比率。它反映企业全部资产产生现金的能力。
广西上市公司2016年资产现金回收率为5.15%，比2011年提高了3.99%。其中，资产现金回收率较高的公司有：中恒集团23.70%、天夏智慧20.02%、桂林三金18.92%、桂冠电力13.7%、恒逸石化11.74%和广西广电11.36%等6家，反之，国海证券、南化股份、博世科、黑芝麻、莱茵生物和国发股份等6家公司由于经营活动产生的净流量为负值，公司资产无产生现金的能力。
三、上市公司资产流动性分析
资产的流动性主要通过资产的周转能力体现。图2反映了2011年是广西上市公司资产流动性较好的年份，然后逐年下降，至2016年流动资产周转率、总资产周转率分别降至0.95和0.44。
（一）流动资产周转率分析
流动资产周转率是企业营业收入与流动资产平均余额的比率。它反映企业流动资产的利用效率，可以衡量企业一年流动资产周转速度的快慢及其利用效率的高低。
广西上市公司的流动资产周转率总体呈现下降趋势，2016年流动资产周转率为0.95次，即一年流动资产周转不足1次，比2011年一年的周转次数减少0.81次，周转一次需增加175天，广西上市公司流动资产周转速度延缓，需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低企业盈利能力。2016年流动资产周转率最高的有：南宁百货3.54、恒逸石化3.19、柳钢股份2.43、百洋股份2.14、桂冠电力2.13和柳化股份2.00等公司，这些公司，一年的流动资产可以周转2次及以上，流动资产不足180天就可以周转变现一次。反之，流动资产周转率最低的公司有：国海证券0.08、南化股份0.14、阳光股份0.17、慧球科技0.24、五洲交通0.30和莱茵生物0.40等公司。大部分制造业流动资产周转速度要快于非制造业的周转速度。 （二）总资产周转率分析
总资产周转率（资产利用率）是企业营业收入与资产平均总额的比率，即企业的总资产一年周转的次数。它反映企业的1元资产赚取收入的能力，可以衡量其运用资产赚取利润的能力。
广西上市公司的总资产周转率逐年下降，2016年总资产周转率为0.44次，即一年总资产周转不足0.5次，比2011年一年的周转次数减少0.41次，广西上市公司总资产周转速度延缓，资产利用效率较低。2016年总资产周转率最高的有：柳州医药1.43、恒逸石化1.23、柳钢股份1.23、百洋股份1.09和南宁百货0.99等公司，这些公司，一年的总资产可以周转1次及以上，总资产需要360天才可以周转变现。反之，总资产周转率最低的公司有：阳光股份0.06、国海证券0.06、南化股份0.08、五洲交通0.11、绿城水务0.17和桂林旅游0.18等公司。制造业总资产周转速度要快于非制造业的周转速度。
四、上市公司资产保障性分析
资产保障性主要指资产作为企业债务偿还的物质保障的能力。图3列示了广西2011-2016年上市公司各年度资产负债率水平。由图可知，上市公司各年度資产负债率总体水平保持在_56%到66%之间，其中，2016年资产负债率最低，为59.98%； 2014年的资产负债率最高，为65.28%，说明上市公司总体资产负债水平保持在平稳范围内，能够承受一定的风险，基本能够保障企业的正常经营。
五、对广西上市公司资产质量的评价
（一）上市公司资产结构未发生明显变化，公司生产经营条件基本稳定
从对广西上市公司资产分析的结果看，2011年末流动资产占总资产的比例为47.84%，2016年末为45.31%；2011年末固定资产占总资产的比例为34.59%，2016年末为30.40%，资产构成情况未发生较大的变化，公司生产经营条件基本稳定。其中，制造业流动资产占总资产的比例高于非制造业，说明其资产的流动性要强于非制造业。制造业需要依靠足够的生产设施设备发展扩大生产规模，生产更多的产品，而广西上市公司中，制造业固定资产占总资产的比例低于非制造业，说明其用于维持持续经营所必须的设施设备略少于非制造业，折旧的压力和转产的经营风险低。2016年固定资产的新旧程度由2011年末的66.83%降至60.26%。
（二）广西上市公司的总体发展与政府政策支持力度形成有较大反差
2012年，自治区政府与各市政府签订了“十二五”企业上市工作目标责任状，确保“十二五”时期广西实现境内外各板上市公司总数60家以上，力争完成80家以上，消除设区市上市公司“空白”；2016年，广西壮族自治区政府印发关于进一步促进资本市场健康发展的实施意见，提出到2020年，力争广西境内外上市公司达到60家以上等目标。据统计，从2012-2016年自治区财政累计拨付资金6090万元，对全区246家企业上市再融资、新三板和区域性股交所挂牌融资等进行奖补①。广西上市公司发展的现实情况是，“十二五”末期的2015年，广西的上市公司数量为35家，2017年上市公司数量为36家。两者形成了较大的反差，因此，需要强化对政府政策扶持与上市公司发展的针对性研究，找准政府发挥调控市场、引导企业发展的政策路径。
（三）上市公司不良资产的快速增长要引起重视
从上述对广西上市公司资产规模发展的分析可以看到，不良资产的增长速度很快，大大超过总资产的增长速度。2011-2016年，不良资产增长速度最大的企业为五洲交通、桂东电力、柳化股份、皇氏集团、南宁糖业、东方网络、丰林集团等七家上市公司，涉及广西的电力、交通、食品、制糖、林业、仪器仪表、化工等支柱产业和特色产业。不良资产的大幅增加，反映出近年这些广西上市公司拥有的资源、产业扶持、地理位置等优势减弱，导致公司资产质量下降，投资发展受到制约。（作者单位为广西经济管理干部学院工商管理系）
本文系广西高等学校科学研究项目“基于资产质量的广西上市公司可持续发展研究”（项目编号：KY2015LX579）阶段性研究成果。