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股利分配主要是企业将未分配利润的一部分给企业的股东进行红利分配，是企业的收益中的一部分，也是股东权益的回报，但是目前市场经济发展过程中，企业的股利分配还存在很多不合理的地方，因此，加强对股利分配的研究有助于提高企业鼓励分配的合理性。本文首先对股利政策的相关理论进行了研究，通过对主要的股利政策分析的基础之上，进而对我国上市企业的股利政策现状进行了探讨，同时结合澳柯玛的股利分配现状，找出影响其股利分配的因素，最后找出澳柯玛股利分配政策存在的问题和造成的影响
股利政策 上市公司 澳柯玛
我国企业的股利分配政策发展还处于落后的阶段，尤其与发达国家相比，更是处于初级阶段，在股利分配政策的实际研究方面，还是存在很多的不完善之处，而且通过研究可以看出，我国上市企业的股利分配政策几乎都存在同样的问题，因此对上市企业的股利政策的研究有助于改善企业的股利分配现状，提高上市企业股利分配的合理性和科学性，促进企业股利分配制度的发展。
澳柯玛集团股利分配政策分析
通过近几年澳柯玛的财务状况可以发现，澳柯玛的净利润要比现金股利总额大很多，因此澳柯玛选择了剩余股利政策，但是现在的企业发展阶段已经不适应实施这样的政策，至少不是最好的选择。
通过表2也可以看出，澳柯玛的股利支付率与净利润是成正比的，同时也可以看出，澳柯玛近三年的支付率变动幅度较大，呈现了上升的趋势，结合净利润增长的趋势来看，澳柯玛处于快速的发展阶段，因此这种股利政策是比较适合企业当前的发展状态的。
从下表可以看出，澳柯玛在近五年的现金股利支付额呈现了上升的趋势，变动的幅度较大，增长的速度较快，因此可以断定澳柯玛在近五年并没实施固定的或者持续增长的股利政策。同时从净利润的增长幅度上来看，澳柯玛的现金股利增长幅度也几乎一样，所以澳柯玛的股利政策是属于正常的股利政策。
综上所述，澳柯玛股利分配政策可总结如下：
第一，采取的是“现金+股票”的分配方式。其中，以现金股利为主，很少发放股票股利。现金股利发放没有一个稳定的趋势，2011年到2014年逐渐增加。
第二，无明确股利分配政策，但2011年、2012年和2013年股利支付率不断上升，增速较快。
澳柯玛股利分配政策的影响因素分析
（1）内部影响因素分析
第一，盈余的稳定性。
一般而言，企业的盈利稳定性会影响到企业的鼓励政策，企业在制定股利政策的过程中要充分的考虑过去和现在的盈余现状，盈利能力规律性比较强的企业对未来的盈利能力预期就会更加的准确，进而鼓励支付率也就会高一些，反之亦然。因此，通过澳柯玛近几年的财务分析报告中可以看出，企业的净资产收益不断的上升，而且现金股利水准较高，股利分配政策比较宽松，但是每股收益却波动不稳定，因此就会导致澳柯玛对未来的盈利性估计不准确，进而影响了澳柯玛的股利支付率的稳定性。
第二，公司筹资能力（规模）及负债水平。
筹资能力与股利发放能力成正比，小公司由于规模不大，因此筹资成本比较高，所以股利发放能力很弱，反之，大公司融资的渠道光，规模大，成本低，使得股利发放能力较强。通过观察澳柯玛的财务指标可以看出，澳柯玛近几年的资产负债率比较高，主要原因是销售的增加也导致了应付款和预收款增加，因此澳柯玛的管理者必须通过股票股利和转增股来降低由此导致的财务风险，因此筹资能力也影响着企业的股利分配政策。
第三，股东因素的影响。（1）税收因素。我国的股利收入需要缴纳20%的税收，但是资本所得缴纳的相对较少，你次股东很容易使得企业的收益进行保留，进行留存收益，不发红利，这是站在大股东的角度考虑，但是中小股东不一样，他们更希望发放股利维持自己的生活，通过澳柯玛近几年的股利支付率可以看出，澳柯玛股利发放还是维持在较高的水准，也考虑了中小股东的权益。（2）股权控制要求。如果股利发放的比较多，就会导致普通股增加，进而导致企业的大股东的权利减少，也会导致每股收益和价格降低，所以股东一般为了自身的控制权，都会尽量较少股利的支付，不喜事股权。通过澳柯玛近几年的数据可以看出，澳柯玛的大股东持股达到20%，其他股东降低幅度较大，但是澳柯玛的营业利润却在增加，可并美欧发放股利，说明澳柯玛维护着企业大股东的利益。
（2）外部影响因素
第一，法律因素。
股利分配对一个企业的投资、财务、股东、债券热的利益都存在很大的关系，国家也通过颁布相关的法律来协调这些利益，比如《公司法》、《个人所得税法》、《关于规范上市公司若干问题的通知》，大股东的低股利损害了小股东，那么小股东为了维护利益只能通过法律的形式，所以法律因素对股利分配存在着一定的影响。
第二，宏观经济环境的影响。（1）宏观经济形式和国家经济政策。如果国家的经济发展比较好，人们收入增加了，企业就会拥有更多的机会，也有利于企业拓展更多的融资渠道，如果人们的收入下降，消費能力下降，企业效益好，也会导致企业的留存收益减少，那么进而也会使企业的股利分配能力下降，因此国家的经济形势和政策也会影响企业的股利分配。（2）市场的成熟程度。市场成熟程度不同，选择的股利分配形式也不同，比如西方发到国家都是现金股利，而我国还是股票股利，比如澳柯玛近几年是现金股利，主要是澳柯玛发展的比较好，而大部分上市企业还是股票股利，因此市场的成熟程度也影响着企业的股利分配政策。
澳柯玛股利分配政策的问题及影响分析
（1）澳柯玛股利分配政策的问题
第一，股权结构不合理。
在我国的股票市场上，分为法人股、国有股和公众股，但是法人股和国有股不能进入市场进行流通，只有流通股可以参与市场的流通。从下表可以看出，澳柯玛的未上市流通的股份在近三年均为60%左右，均达到一半以上，这种股权结构表明，澳柯玛企业中存在这损害中小股东的现象，毕竟非流通股股东和流通股股东之间没有共同的利益关系，因此股利政策的制定也往往倾向于大股东，使得非流通股东在澳柯玛企业内部占据了很重要的控制地位，实现自身利益最大化，由于非流通股份占有很大的比例，所以不能参与股价上升带来的增值，也不能分得红利，所以产生了高派的现象，使得澳柯玛的现金使用效率下降，资源得不到很好的利用，因此澳柯玛的股利分配政策存在不合理的行为。
资料来源：澳柯玛年度报告
第二，公司内部治理结构不完善。
澳柯玛与其他很多企业一样，在内部治理结构上比较落后，特别与国外的发达国家相比较，更是处于初级阶段，澳柯玛的股权结构存在不合理的现象，导致了澳柯玛的董事会和股东大会不能够代表中小股东的利益，仅仅为大股东进行牟利，甚至损害中小股东的利益，所以这样的内部治理结构不利于澳柯玛的长远发展。
通过本文的研究可以看到，澳柯玛的股利分配还有很多的不足之处，比如股权结构不合理、内部治理结构不完善、证券市场不成熟造成的监管落后、这些问题对上市企业的股利分配政策造成了一定的影响，比如加剧了企业的投资行为、影响了股价的稳定、同时也损害了中小股东的利益，对企业的长远发展带来了巨大的危害，因此，必须完善股利政策制度，对企业的股权分配结构合理优化，完善上市企业的内部治理结构.
第一作者：彭国梁；出生日：1993年05月30日；性别：男；民族：汉族；籍贯：辽宁省盖州市；学历：大学本科；单位：辽宁对外经贸学院；研究方向：会计
第二作者：臧长浩；出生日：1992年08月19日；性别：男；民族：汉族；籍贯：辽宁省葫芦岛市；单位：辽宁对外经贸学院；研究方向：会计
[1]陈枫叶.我国公司股利分配不公平问题分析[J].时代金融，2013，36：10-11.
[2]王艳林.我国上市公司股利分配政策分析—以伊利股份股利分配政策为例[J]. 经济论坛，2014，09：97-100.
[3]田锦.上市公司股利分配问题研究[J].合作经济与科技，2015，19：32-33.
股利政策 上市公司 澳柯玛
我国企业的股利分配政策发展还处于落后的阶段，尤其与发达国家相比，更是处于初级阶段，在股利分配政策的实际研究方面，还是存在很多的不完善之处，而且通过研究可以看出，我国上市企业的股利分配政策几乎都存在同样的问题，因此对上市企业的股利政策的研究有助于改善企业的股利分配现状，提高上市企业股利分配的合理性和科学性，促进企业股利分配制度的发展。
澳柯玛集团股利分配政策分析
通过近几年澳柯玛的财务状况可以发现，澳柯玛的净利润要比现金股利总额大很多，因此澳柯玛选择了剩余股利政策，但是现在的企业发展阶段已经不适应实施这样的政策，至少不是最好的选择。
通过表2也可以看出，澳柯玛的股利支付率与净利润是成正比的，同时也可以看出，澳柯玛近三年的支付率变动幅度较大，呈现了上升的趋势，结合净利润增长的趋势来看，澳柯玛处于快速的发展阶段，因此这种股利政策是比较适合企业当前的发展状态的。
从下表可以看出，澳柯玛在近五年的现金股利支付额呈现了上升的趋势，变动的幅度较大，增长的速度较快，因此可以断定澳柯玛在近五年并没实施固定的或者持续增长的股利政策。同时从净利润的增长幅度上来看，澳柯玛的现金股利增长幅度也几乎一样，所以澳柯玛的股利政策是属于正常的股利政策。
综上所述，澳柯玛股利分配政策可总结如下：
第一，采取的是“现金+股票”的分配方式。其中，以现金股利为主，很少发放股票股利。现金股利发放没有一个稳定的趋势，2011年到2014年逐渐增加。
第二，无明确股利分配政策，但2011年、2012年和2013年股利支付率不断上升，增速较快。
澳柯玛股利分配政策的影响因素分析
（1）内部影响因素分析
第一，盈余的稳定性。
一般而言，企业的盈利稳定性会影响到企业的鼓励政策，企业在制定股利政策的过程中要充分的考虑过去和现在的盈余现状，盈利能力规律性比较强的企业对未来的盈利能力预期就会更加的准确，进而鼓励支付率也就会高一些，反之亦然。因此，通过澳柯玛近几年的财务分析报告中可以看出，企业的净资产收益不断的上升，而且现金股利水准较高，股利分配政策比较宽松，但是每股收益却波动不稳定，因此就会导致澳柯玛对未来的盈利性估计不准确，进而影响了澳柯玛的股利支付率的稳定性。
第二，公司筹资能力（规模）及负债水平。
筹资能力与股利发放能力成正比，小公司由于规模不大，因此筹资成本比较高，所以股利发放能力很弱，反之，大公司融资的渠道光，规模大，成本低，使得股利发放能力较强。通过观察澳柯玛的财务指标可以看出，澳柯玛近几年的资产负债率比较高，主要原因是销售的增加也导致了应付款和预收款增加，因此澳柯玛的管理者必须通过股票股利和转增股来降低由此导致的财务风险，因此筹资能力也影响着企业的股利分配政策。
第三，股东因素的影响。（1）税收因素。我国的股利收入需要缴纳20%的税收，但是资本所得缴纳的相对较少，你次股东很容易使得企业的收益进行保留，进行留存收益，不发红利，这是站在大股东的角度考虑，但是中小股东不一样，他们更希望发放股利维持自己的生活，通过澳柯玛近几年的股利支付率可以看出，澳柯玛股利发放还是维持在较高的水准，也考虑了中小股东的权益。（2）股权控制要求。如果股利发放的比较多，就会导致普通股增加，进而导致企业的大股东的权利减少，也会导致每股收益和价格降低，所以股东一般为了自身的控制权，都会尽量较少股利的支付，不喜事股权。通过澳柯玛近几年的数据可以看出，澳柯玛的大股东持股达到20%，其他股东降低幅度较大，但是澳柯玛的营业利润却在增加，可并美欧发放股利，说明澳柯玛维护着企业大股东的利益。
（2）外部影响因素
第一，法律因素。
股利分配对一个企业的投资、财务、股东、债券热的利益都存在很大的关系，国家也通过颁布相关的法律来协调这些利益，比如《公司法》、《个人所得税法》、《关于规范上市公司若干问题的通知》，大股东的低股利损害了小股东，那么小股东为了维护利益只能通过法律的形式，所以法律因素对股利分配存在着一定的影响。
第二，宏观经济环境的影响。（1）宏观经济形式和国家经济政策。如果国家的经济发展比较好，人们收入增加了，企业就会拥有更多的机会，也有利于企业拓展更多的融资渠道，如果人们的收入下降，消費能力下降，企业效益好，也会导致企业的留存收益减少，那么进而也会使企业的股利分配能力下降，因此国家的经济形势和政策也会影响企业的股利分配。（2）市场的成熟程度。市场成熟程度不同，选择的股利分配形式也不同，比如西方发到国家都是现金股利，而我国还是股票股利，比如澳柯玛近几年是现金股利，主要是澳柯玛发展的比较好，而大部分上市企业还是股票股利，因此市场的成熟程度也影响着企业的股利分配政策。
澳柯玛股利分配政策的问题及影响分析
（1）澳柯玛股利分配政策的问题
第一，股权结构不合理。
在我国的股票市场上，分为法人股、国有股和公众股，但是法人股和国有股不能进入市场进行流通，只有流通股可以参与市场的流通。从下表可以看出，澳柯玛的未上市流通的股份在近三年均为60%左右，均达到一半以上，这种股权结构表明，澳柯玛企业中存在这损害中小股东的现象，毕竟非流通股股东和流通股股东之间没有共同的利益关系，因此股利政策的制定也往往倾向于大股东，使得非流通股东在澳柯玛企业内部占据了很重要的控制地位，实现自身利益最大化，由于非流通股份占有很大的比例，所以不能参与股价上升带来的增值，也不能分得红利，所以产生了高派的现象，使得澳柯玛的现金使用效率下降，资源得不到很好的利用，因此澳柯玛的股利分配政策存在不合理的行为。
资料来源：澳柯玛年度报告
第二，公司内部治理结构不完善。
澳柯玛与其他很多企业一样，在内部治理结构上比较落后，特别与国外的发达国家相比较，更是处于初级阶段，澳柯玛的股权结构存在不合理的现象，导致了澳柯玛的董事会和股东大会不能够代表中小股东的利益，仅仅为大股东进行牟利，甚至损害中小股东的利益，所以这样的内部治理结构不利于澳柯玛的长远发展。
通过本文的研究可以看到，澳柯玛的股利分配还有很多的不足之处，比如股权结构不合理、内部治理结构不完善、证券市场不成熟造成的监管落后、这些问题对上市企业的股利分配政策造成了一定的影响，比如加剧了企业的投资行为、影响了股价的稳定、同时也损害了中小股东的利益，对企业的长远发展带来了巨大的危害，因此，必须完善股利政策制度，对企业的股权分配结构合理优化，完善上市企业的内部治理结构.
第一作者：彭国梁；出生日：1993年05月30日；性别：男；民族：汉族；籍贯：辽宁省盖州市；学历：大学本科；单位：辽宁对外经贸学院；研究方向：会计
第二作者：臧长浩；出生日：1992年08月19日；性别：男；民族：汉族；籍贯：辽宁省葫芦岛市；单位：辽宁对外经贸学院；研究方向：会计
[1]陈枫叶.我国公司股利分配不公平问题分析[J].时代金融，2013，36：10-11.
[2]王艳林.我国上市公司股利分配政策分析—以伊利股份股利分配政策为例[J]. 经济论坛，2014，09：97-100.
[3]田锦.上市公司股利分配问题研究[J].合作经济与科技，2015，19：32-33.