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文章使用2012年4月30日至2019年1月11日人民币在岸和离岸市场汇率、利率的数据,构建静(动)态的波动溢出指数,分阶段研究境内外汇率、利率四者间的联动关系及其变化.波动溢出指数结果表明,随着人民币在岸即期汇率日间波动幅度扩大和2015年“8·11”汇改推进,在岸汇率市场对离岸汇率市场的溢出效应逐步削弱,离岸汇率市场对在岸汇率市场波动溢出的影响上升;但逆周期因子启用后,在岸市场汇率对离岸市场汇率的波动溢出效应上升,在岸市场汇率对人民币汇率定价的影响力又重新上升.由于两地金融市场的资金无法自由流动,离岸与在岸市场利率波动溢出的“信息传递作用有限”,离岸市场人民币利率的“异常波动”主要受到离岸汇率波动的影响.