“公司目前的重点是扩展子公司的业务，我们刚募了一个很不错的项目。”一位小型基金公司市场部负责人饶有兴致地谈起近来风生水起的子公司业务。这只是一个缩影。虽然开闸时间不长，基金子公司却一路狂奔。监管空白红利下的野蛮生长，给整个行业埋下了风险的地雷。
　　扩张步伐近乎疯狂
　　随着近日中欧基金和东方基金前后宣告子公司成立，82家基金公司中“产子”者过半。自2012年11月《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》开始实行，不到1年时间，已经有了43家基金子公司。9月证监会公布的信息显示，上半年基金专户子公司密集成立368只产品，规模达1500亿元。有消息称目前基金子公司规模已超3000亿元，到年底有可能突破6000亿元。
　　隐藏风险迅速积聚
　　笔者注意到，一些小基金公司子公司发类信托产品的热情更高，给出的收益率也更为可观。比如德邦创新资本发行的湖州中奥美泉宫项目专项资管计划一期和二期，预期年化收益率均为11%～12%，2只产品均提前10余天就结束募集；金元惠理资产管理有限公司8月19日发行的吾思基金城中村及棚户区改造专项资产管理计划，预期年化收益也高达11%～12%。
　　虽然基金子公司对这些产品做了土地及在建工程抵押、股权质押、保证担保等风险控制措施，但目前高风险、高收益的产品模式依然让业界产生质疑。一旦相关项目出现问题，基金公司如何兑付？信托行业有刚性兑付的规矩，出现问题有信托公司兜底，而注册资本仅有几千万元的基金子公司显然难以做到兜底承诺。目前成立的43家子公司注册资本共计183.5亿元，已经发行的类信托产品单只募资额多在亿元以上。
　　起步时间虽相差无几，但基金子公司的发展已然出现不平衡。银保系基金子公司，由于承接了来自大股东或是集团内部相关单位的通道业务，规模骤增。
　　政策红利或将结束
　　基金子公司在类信托业务上的疯狂扩展，实际上受益于政策空白期。据悉，与信托公司相比，基金子公司在房地产融资等业务方面的风控标准相对较低，监管部门的监管也相对宽松。“跟基金子公司业务发展处于摸索阶段一样，政策监管也还在跟进的过程中，但接下来加强监管是大概率事件。”上述基金公司相关负责人表示，监管层应该很快将对子公司产品信息披露做进一步细化要求。
　　事实上，证监会曾一度暂停了子公司审批流程，接连几个月未有子公司获批。再度放开之后，基金子公司依旧爆发式增长。随后便有消息传出，证监会将设立专门的部门对基金子公司进行监管。虽然至今没有看到证监会的相关动作，但北京和上海两地证监局8月底都召集了所在区域的基金子公司开会。证监会相关负责人在上海举行的行业会议上向各基金公司明确表示，将对子公司进行严格监管。
　　摸索阶段集体狂奔
　　对于一些大中型基金公司来说，在全金融行业时代，有了无所不能的子公司，公司的业务范围将不再局限于发展困难的公募，不再绑手绑脚。对于小基金公司而言，子公司更像是救命稻草，拼命扩展子公司业务也是为了在公募业务发展停滞的困境中实现弯道超车。例如华宸未来基金，其8月20日成立的首只发起式债基，首募规模仅有1.98亿元，而其子公司发行的预计募集规模在2亿～3亿元的产品比比皆是。