【摘 要】
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本文基于2007年初至2018年半年末中国货币市场基金数据,首次运用参数、非参、分段回归等多种实证方法,研究货币市场基金的收益与申购赎回问题。研究发现,货币市场基金收益率
【机 构】
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中央国债登记结算有限责任公司博士后科研工作站;
【基金项目】
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国家社会科学基金青年项目(17CJY057)
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本文基于2007年初至2018年半年末中国货币市场基金数据,首次运用参数、非参、分段回归等多种实证方法,研究货币市场基金的收益与申购赎回问题。研究发现,货币市场基金收益率在整个样本区间内均呈现持续性特征;在市场流动性宽裕时期,基金经理通过配置高风险资产,满足投资者对高业绩回报的追求;而在市场流动性紧张时期,低风险资产收益相对稳定,更多承担风险缓冲功能。同时,机构投资者的"热钱"效应进一步加剧风险积聚和爆发,机构投资者资金在流动性充裕时期大量囤积于货币市场基金,一旦市场流动性紧张,机构投资者快速、大体量的一致赎回行为,极易引发挤兑。本文对货币市场基金收益和申购赎回的研究,为近期货币市场基金流动性风险严监管政策提供了经验支持,对未来继续加强货币市场基金监管具有非常重要的启示意义。
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