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农银汇理优中选优、自下而上与自上而上相结合的投资风格已经确立，“让价值回报成为一种习惯”的品牌理念也演化成为每个农银汇理人员的自觉行为
4月16日，就在农银汇理原投资总监曹剑飞正式离职的第二天，《投资者报》记者便飞赴上海，面对面采访了农银汇理基金公司研究部总经理、明星基金经理付娟，“农银汇理的投研体系经过公司成立6年来的系统发展，一大批中生代投研人员与基金经理正在崛起，而且，农银汇理优中选优、自下而上与自上而上相结合的投资风格已经确立，‘让价值回报成为一种习惯’的品牌理念也演化成为每个农银汇理人员的自觉行为。”
信心源自优异的业绩。海通证券数据显示，截至2013年12月31日，农银汇理旗下权益类基金2013年净值增长率达33%，近三年、近两年绝对收益排名列行业第1位（《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》）。其中，付娟独立管理的农银消费主题去年全年收益涨幅58%，在326只可比主动股票开放型基金中排名第8，同期农银中小盘也实现了44%的收益涨幅，获评海通证券五星基金评级。
付娟等中生代“新星”
正在冉冉升起
尽管上海下着点小雨，但当《投资者报》记者走进农银汇理基金公司所在的陆家嘴商务广场7楼投研中心，见到了美丽而又朴实的付娟女士之后，窗外淅沥沥的小雨反而成为了春天已经来临的一种点缀。
我们的采访，没有过多的寒暄，直截了当地从投资总监曹剑飞离职切入话题。“农银汇理基金团队的投资风格并不是一天形成的，就像对我们团队投资风格形成影响较大的曹剑飞，其个人投资风格一开始是较善于行业轮动，后来用了持续5年的时间，随着对市场变化的敏锐洞察力，才逐渐形成成长股的套路和方法。农银汇理的投资风格也正是如此一点点逐步形成的。”付娟告诉《投资者报》记者，对于成长股来说，由于其涉及的多为创新型行业，所以基金经理和投研团队越是年轻、学历高、思想活跃，就越容易理解和接受成长股的高成长理念，“以成长股为核心进行投资，这是农银汇理基金公司较为明显区别于其他基金公司的特点之一。与之相适应，农银汇理的基金经理都是由公司培养晋升上来的，基本上没有年纪很大或者是资历很老的基金经理，可谓是中生代的一群人。这群人在自己投资生涯的开始无疑会受到团队中核心人物的熏陶和影响，5年来已经形成了相对固定的投资风格。即农银汇理团队是特别善于在成长性的行业里不断寻找真正有成长性的公司和股票，我们也从来不会固守于某一个成长性公司，而是自下而上地在成长性行业中优中选优。”
良好的专业背景、扎实的研究功底再加上个人的努力和悟性，付娟上任后取得了优异业绩。据Wind数据显示，2013年，付娟独立管理的农银汇理消费主题业绩回报为58.2%，排名8/336。
团队价值
才是农银汇理自信的翅膀
一只站在树上的鸟，从来不会害怕树枝断裂，因为它相信的不是树枝，而是自己的翅膀。走进农银汇理公司，尽管外界有关其“投研体系动荡”的传言甚嚣尘上，但流言终究只是流言，作为一家长年以来坚守“让价值回报成为一种习惯”品牌理念的基金公司，农银汇理凭借强大的投研团队和鲜明的成长股投资风格，业绩在业内长期保持领先。据Wind数据显示，截至2013年年末，农银汇理基金总资产净值362亿元，在所有基金公司规模排名中列第26位；全年实现利润30.7亿元，较2012年的12.8亿元，同比涨幅近140%，在所有基金公司利润排名中排第20。
“我们的投研团队人数并不多，但是我们人均创造的利润却遥遥领先于同行的平均水平。而且公司长久以来在研究员方面着力打造的‘晋升机制’，不但让我们的研究团队内部充满着勤奋拼搏的氛围，也让我们整个投研队伍中的能者人心稳定。”付娟告诉《投资者报》记者。
“不拘一格用人才。”付娟指出，正是这种团队共赢的“晋升机制”，使得农银汇理基金公司不但在业绩长跑中形成了自己务实高效的投资风格，更为注重运用投研团队的集体智慧去创造收益，用优异的长期成绩回报投资人，也让农银汇理的投研人员看清了自己人生未来的职业规划方向，那就是通过自身努力及良好的业绩，逐步成长为基金经理助理、基金经理。
显然，农银汇理基金公司的这种策略是极有成效的。据Wind数据，2013年，由于农银汇理旗下主动股票基金的业绩优异，加上去年新成立两只理财类基金，使其管理的公募资产规模由2012年末的184亿元增至2013年末的362亿元，几乎翻番。在全景最新发布的《2013年中国基金公司销售能力专题报告》总榜单中，2013年农银汇理销售能力在70家基金公司中排名第一。公司实现的净利润也同比上涨了1.87倍，达0.86亿元。
2013年好成绩源自
“找准了节奏”
上善若水，采访中，看着侃侃而谈的付娟，脑海里不止一次地冒出这个词汇。
一个不起眼的细节加深了我对付娟的好感。那就是与她同时代的女孩子相比，付娟没有涂指甲油，而且穿着相当的休闲、朴素。如果不是在农银汇理基金公司，相信走在上海的街头，很难让人相信这是一位管理着几十亿元资金的基金经理。
生活中如果去问喜欢交朋友的人“交什么样的朋友较好”，相信多数会回答你要交“性格稳定、情绪不易大起大落的人”。选择基金其实与选择友人没啥两样，基金尤其是偏股型主动操作的基金，同样要靠人去管理。如果相应的基金经理性格稳定，在市场面前永远保持足够的敬畏之心，不老去想着投机取巧，那么相信其管理的基金也容易保持利润增长的持续性和稳健性，基金投资人也就更容易把握。
付娟显然是一位性格相当稳定的基金经理。“农银汇理基金公司去年能取得如此好的成绩，是天时地利人和的合力作用结果。”付娟告诉《投资者报》记者，农银汇理基金公司多年来对成长股的高度关注和持续研究，让其投研团队对成长股的机会把握极为敏锐，尤其是在去年的成长股大牛市中更是如鱼得水。“我们年初就坚定了对2013年成长股的信心，全身心地扑向了成长股，而不像别的公司犹豫不决。并且，我们的节奏几乎与市场达到了完美的合拍。” “单以付娟独立管理的农银汇理消费主题基金为例，若按100分计算，2013年付娟的主动操作管理能力得分可以达到98分。”一位张姓投资人告诉《投资者报》记者，他对比了2013年农银汇理消费主题基金各个季度的前十大重仓股变化，发现付娟去年的几次操作都非常漂亮。比如，年初果断清掉了地产和农业股，重仓了一线经典的电子和医药类成长股，如海康威视、万达信息、双鹭药业和国药股份等；二季度又成功布局传媒和新能源成长股，如三安光电、华谊兄弟、掌趣科技等。“这恰好切合了去年创业板的股市轮动情况，从年初受益于3月召开的‘两会’政策的板块，如电子信息、环保、传媒等，再到受益于十八届三中全会中政策红利的板块，如养老、医药、上海自贸区、军工、民营银行等。市场热点板块的轮动与农银汇理旗下基金的重仓股的更换高度吻合，可见该团队对成长股深入研究的功底非同一般。”
2014年“重防御”
兼顾“抓波段”
“我今年特别淡化板块这个概念。因为今年我的选股思路大部分是自下而上优选个股。在逐渐收缩品种的选择范围和估值的同时，考虑到估值切换以及创业板可能的回调风险，采取部分仓位策略做对冲，以使组合收益率波动更小，不会从资金博弈的角度押注一头。”在谈到2014年哪些板块值得看好时，付娟直言不讳地告诉《投资者报》记者，她今年对成长股的看好程度大幅下降，并不再一味追求那种高成长性的股票，而是在成长股中优中选优，控制风险，抓住适当时机做波段。
“这恰恰可能是付娟最擅长的。”一位资深基金圈记者指出，作为会计学博士的她，其7年证券从业经历过程中已经向投资人充分证明了她“见微知著”方面的强大优势。
“确实如此，人们都说我读会计学博士的时间是浪费了，没什么用。但我不认为如此，相反，我认为我在读博士期间受到的教育对我在逻辑性方面的提升有着极为明显的作用。这也让我在自己的投资生涯中养成了能够在关键时刻敏锐地从一些重要的细节中把握到一些敏感点或是逻辑点，而这恰恰是我能领先一步投资获胜的关键。”付娟告诉《投资者报》记者，她在申银万国证券研究所做家电行业首席分析师时，就因为自己的逻辑推理能力卓越，所以她撰写的研究报告深受买方欢迎。也正是因为这种研究能力，所以付娟也能够很快在浓厚的“自下而上”研究氛围、注重价值回报的农银汇理基金公司中率先脱颖而出。
“尽管今年对成长股的看好程度有所下降，但我依然看好成长股。”付娟特别指出，从去年的上海自贸区、到今年的京津冀一体化再到沪港通，其实更多的都只是在表明政府的一个积极开放、稳定经济增长的态度，但对市场资金的流入不会起到实质性的推动作用。
在付娟看来，大盘篮筹股与成长股的关系，就好像舞场与舞者的关系。大象不会起舞，做不了舞者，其在这市场中的作用，就是舞场。在美国纳斯达克大涨的那段时期，美国的大盘篮筹股同样只保持了一个稳定的表现。如果没有这个舞场，成长股也没法“唱歌跳舞”了。目前中国股市上的那些大盘篮筹股的成长性，肯定不如其曾经的那个辉煌时期，其每年可能固定提供给投资者的回报，比如说也就10%或更低，所以投资人对它们的期望值不会太高，因此也就没有太多的成长空间。
4月16日，就在农银汇理原投资总监曹剑飞正式离职的第二天，《投资者报》记者便飞赴上海，面对面采访了农银汇理基金公司研究部总经理、明星基金经理付娟，“农银汇理的投研体系经过公司成立6年来的系统发展，一大批中生代投研人员与基金经理正在崛起，而且，农银汇理优中选优、自下而上与自上而上相结合的投资风格已经确立，‘让价值回报成为一种习惯’的品牌理念也演化成为每个农银汇理人员的自觉行为。”
信心源自优异的业绩。海通证券数据显示，截至2013年12月31日，农银汇理旗下权益类基金2013年净值增长率达33%，近三年、近两年绝对收益排名列行业第1位（《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》）。其中，付娟独立管理的农银消费主题去年全年收益涨幅58%，在326只可比主动股票开放型基金中排名第8，同期农银中小盘也实现了44%的收益涨幅，获评海通证券五星基金评级。
付娟等中生代“新星”
正在冉冉升起
尽管上海下着点小雨，但当《投资者报》记者走进农银汇理基金公司所在的陆家嘴商务广场7楼投研中心，见到了美丽而又朴实的付娟女士之后，窗外淅沥沥的小雨反而成为了春天已经来临的一种点缀。
我们的采访，没有过多的寒暄，直截了当地从投资总监曹剑飞离职切入话题。“农银汇理基金团队的投资风格并不是一天形成的，就像对我们团队投资风格形成影响较大的曹剑飞，其个人投资风格一开始是较善于行业轮动，后来用了持续5年的时间，随着对市场变化的敏锐洞察力，才逐渐形成成长股的套路和方法。农银汇理的投资风格也正是如此一点点逐步形成的。”付娟告诉《投资者报》记者，对于成长股来说，由于其涉及的多为创新型行业，所以基金经理和投研团队越是年轻、学历高、思想活跃，就越容易理解和接受成长股的高成长理念，“以成长股为核心进行投资，这是农银汇理基金公司较为明显区别于其他基金公司的特点之一。与之相适应，农银汇理的基金经理都是由公司培养晋升上来的，基本上没有年纪很大或者是资历很老的基金经理，可谓是中生代的一群人。这群人在自己投资生涯的开始无疑会受到团队中核心人物的熏陶和影响，5年来已经形成了相对固定的投资风格。即农银汇理团队是特别善于在成长性的行业里不断寻找真正有成长性的公司和股票，我们也从来不会固守于某一个成长性公司，而是自下而上地在成长性行业中优中选优。”
良好的专业背景、扎实的研究功底再加上个人的努力和悟性，付娟上任后取得了优异业绩。据Wind数据显示，2013年，付娟独立管理的农银汇理消费主题业绩回报为58.2%，排名8/336。
团队价值
才是农银汇理自信的翅膀
一只站在树上的鸟，从来不会害怕树枝断裂，因为它相信的不是树枝，而是自己的翅膀。走进农银汇理公司，尽管外界有关其“投研体系动荡”的传言甚嚣尘上，但流言终究只是流言，作为一家长年以来坚守“让价值回报成为一种习惯”品牌理念的基金公司，农银汇理凭借强大的投研团队和鲜明的成长股投资风格，业绩在业内长期保持领先。据Wind数据显示，截至2013年年末，农银汇理基金总资产净值362亿元，在所有基金公司规模排名中列第26位；全年实现利润30.7亿元，较2012年的12.8亿元，同比涨幅近140%，在所有基金公司利润排名中排第20。
“我们的投研团队人数并不多，但是我们人均创造的利润却遥遥领先于同行的平均水平。而且公司长久以来在研究员方面着力打造的‘晋升机制’，不但让我们的研究团队内部充满着勤奋拼搏的氛围，也让我们整个投研队伍中的能者人心稳定。”付娟告诉《投资者报》记者。
“不拘一格用人才。”付娟指出，正是这种团队共赢的“晋升机制”，使得农银汇理基金公司不但在业绩长跑中形成了自己务实高效的投资风格，更为注重运用投研团队的集体智慧去创造收益，用优异的长期成绩回报投资人，也让农银汇理的投研人员看清了自己人生未来的职业规划方向，那就是通过自身努力及良好的业绩，逐步成长为基金经理助理、基金经理。
显然，农银汇理基金公司的这种策略是极有成效的。据Wind数据，2013年，由于农银汇理旗下主动股票基金的业绩优异，加上去年新成立两只理财类基金，使其管理的公募资产规模由2012年末的184亿元增至2013年末的362亿元，几乎翻番。在全景最新发布的《2013年中国基金公司销售能力专题报告》总榜单中，2013年农银汇理销售能力在70家基金公司中排名第一。公司实现的净利润也同比上涨了1.87倍，达0.86亿元。
2013年好成绩源自
“找准了节奏”
上善若水，采访中，看着侃侃而谈的付娟，脑海里不止一次地冒出这个词汇。
一个不起眼的细节加深了我对付娟的好感。那就是与她同时代的女孩子相比，付娟没有涂指甲油，而且穿着相当的休闲、朴素。如果不是在农银汇理基金公司，相信走在上海的街头，很难让人相信这是一位管理着几十亿元资金的基金经理。
生活中如果去问喜欢交朋友的人“交什么样的朋友较好”，相信多数会回答你要交“性格稳定、情绪不易大起大落的人”。选择基金其实与选择友人没啥两样，基金尤其是偏股型主动操作的基金，同样要靠人去管理。如果相应的基金经理性格稳定，在市场面前永远保持足够的敬畏之心，不老去想着投机取巧，那么相信其管理的基金也容易保持利润增长的持续性和稳健性，基金投资人也就更容易把握。
付娟显然是一位性格相当稳定的基金经理。“农银汇理基金公司去年能取得如此好的成绩，是天时地利人和的合力作用结果。”付娟告诉《投资者报》记者，农银汇理基金公司多年来对成长股的高度关注和持续研究，让其投研团队对成长股的机会把握极为敏锐，尤其是在去年的成长股大牛市中更是如鱼得水。“我们年初就坚定了对2013年成长股的信心，全身心地扑向了成长股，而不像别的公司犹豫不决。并且，我们的节奏几乎与市场达到了完美的合拍。” “单以付娟独立管理的农银汇理消费主题基金为例，若按100分计算，2013年付娟的主动操作管理能力得分可以达到98分。”一位张姓投资人告诉《投资者报》记者，他对比了2013年农银汇理消费主题基金各个季度的前十大重仓股变化，发现付娟去年的几次操作都非常漂亮。比如，年初果断清掉了地产和农业股，重仓了一线经典的电子和医药类成长股，如海康威视、万达信息、双鹭药业和国药股份等；二季度又成功布局传媒和新能源成长股，如三安光电、华谊兄弟、掌趣科技等。“这恰好切合了去年创业板的股市轮动情况，从年初受益于3月召开的‘两会’政策的板块，如电子信息、环保、传媒等，再到受益于十八届三中全会中政策红利的板块，如养老、医药、上海自贸区、军工、民营银行等。市场热点板块的轮动与农银汇理旗下基金的重仓股的更换高度吻合，可见该团队对成长股深入研究的功底非同一般。”
2014年“重防御”
兼顾“抓波段”
“我今年特别淡化板块这个概念。因为今年我的选股思路大部分是自下而上优选个股。在逐渐收缩品种的选择范围和估值的同时，考虑到估值切换以及创业板可能的回调风险，采取部分仓位策略做对冲，以使组合收益率波动更小，不会从资金博弈的角度押注一头。”在谈到2014年哪些板块值得看好时，付娟直言不讳地告诉《投资者报》记者，她今年对成长股的看好程度大幅下降，并不再一味追求那种高成长性的股票，而是在成长股中优中选优，控制风险，抓住适当时机做波段。
“这恰恰可能是付娟最擅长的。”一位资深基金圈记者指出，作为会计学博士的她，其7年证券从业经历过程中已经向投资人充分证明了她“见微知著”方面的强大优势。
“确实如此，人们都说我读会计学博士的时间是浪费了，没什么用。但我不认为如此，相反，我认为我在读博士期间受到的教育对我在逻辑性方面的提升有着极为明显的作用。这也让我在自己的投资生涯中养成了能够在关键时刻敏锐地从一些重要的细节中把握到一些敏感点或是逻辑点，而这恰恰是我能领先一步投资获胜的关键。”付娟告诉《投资者报》记者，她在申银万国证券研究所做家电行业首席分析师时，就因为自己的逻辑推理能力卓越，所以她撰写的研究报告深受买方欢迎。也正是因为这种研究能力，所以付娟也能够很快在浓厚的“自下而上”研究氛围、注重价值回报的农银汇理基金公司中率先脱颖而出。
“尽管今年对成长股的看好程度有所下降，但我依然看好成长股。”付娟特别指出，从去年的上海自贸区、到今年的京津冀一体化再到沪港通，其实更多的都只是在表明政府的一个积极开放、稳定经济增长的态度，但对市场资金的流入不会起到实质性的推动作用。
在付娟看来，大盘篮筹股与成长股的关系，就好像舞场与舞者的关系。大象不会起舞，做不了舞者，其在这市场中的作用，就是舞场。在美国纳斯达克大涨的那段时期，美国的大盘篮筹股同样只保持了一个稳定的表现。如果没有这个舞场，成长股也没法“唱歌跳舞”了。目前中国股市上的那些大盘篮筹股的成长性，肯定不如其曾经的那个辉煌时期，其每年可能固定提供给投资者的回报，比如说也就10%或更低，所以投资人对它们的期望值不会太高，因此也就没有太多的成长空间。