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通过选取制造业上市公司为研究对象,用二元Logi t回归构建综合指标测量融资约束,用Ri char ds on残差模型测量投资效率,用半年期动量指标作为投资者情绪的替代指标,在多元线性回归的基础上加入投资者情绪与融资约束交叉相乘项进行分层回归。研究结果表明：投资不足与投资者情绪显著负相关,投资过度与投资者情绪显著正相关;融资约束对投资者情绪与投资不足之间关系有显著影响;融资约束对投资者情绪与投资过度之间的关系没有显著影响,不存在调节作用。