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欧洲债务危机依然如火如荼，但黄金价格却连跌了四个月，在避险情绪的影响下，美元却在5月份大幅上涨，黄金的避险地位受到了挑战？
6月1日，在美国非农就业数据大幅低于预期的情况下，金价又大幅反弹了3.8%，金价如此幅度的单日上涨还要追溯到2010年11月4日（美联储宣布实施第二轮量化宽松政策），这是否意味着金价的拐点出现？无疑，未来金价的走势将变得更加扑朔迷离。
一直以来，黄金都被投资者奉为“避险的港湾”，一旦国际市场出现较大的风险因素，金价都会大幅上涨。但在最近半年，黄金的这种避险特性变得不那么明显了。
避险功能针对美元
2011年11、12月，意大利债务问题深度困扰市场，但此期间金价却跌了近10%；今年5月份，希腊退出欧元区的威胁在加剧，金价却下跌了6.1%，2月份以来连续四个月下跌，累计跌幅近10%，一度跌至1526美元/盎司。在这两个时期，美元都由于避险情绪的增长而大幅升值。也就是说，近期避险资金涌向了美元，而不是黄金。
宏源证券固定收益总部首席分析师范为并不认为黄金的避险功能在弱化，“黄金的避险功能更多体现在美元是否需要避险，而不是体现在欧元上。”希腊退出欧元的威胁，对欧元形成了较大的打击，欧元兑美元在5月份大幅下跌了7.2%，但如果这种风险不太影响美国经济的话，黄金的避险功能不会明显体现出来。
实际上，金价在2011年9月初达到1923.7美元/盎司的历史高点，而之前正是美国主权信用评级遭到历史性的下调，而且美联储出于对经济的担忧实施了“扭曲操作”。
“如果希腊真的退出欧元区，欧元崩溃的话，必然会对美国经济造成较大的负面杀伤，那时候金价必将大涨。”范为进一步分析，“当然，我们并不认为希腊会真的退出欧元区，而最近黄金的走弱也可以反过来印证欧洲的问题可能没有市场想象的那么糟糕。”
黄金除了避险的功能外，还具有另外一个极为有趣的特征，它相当于债务货币化的一个买入期权。也就是说，当经济环境较为糟糕时，人们预计全球各国货币当局将释放大量的流动性来处理自身庞大的债务，黄金价格也会大幅飙升。
当美国开始面临日益增长的债务货币化压力，美联储大幅增加其资产负债表规模后，黄金价格在2008年10月和11月迅速上涨，即使此时大宗商品价格仍然持续下跌。类似的情况也发生在今年的1月份，当欧洲央行为了处理债务问题实行了长期再融资操作（LTRO）后，金价也出现了一波小反弹。
金价反弹瞄准QE3
未来金价走势又当如何？美国经济情况的好坏，以及美联储的政策无疑将对未来金价走势起到至关重要的影响。
近几个月的颓势，并没有改变许多机构看涨黄金的热情。高盛预计，未来六个月金价将上涨至1840美元/盎司，比5月底要上涨17%左右。巴克莱预计四季度平均金价为1790美元/盎司。而早在4月底，参加《证券市场周刊》发起的“远见杯”全球宏观经济预测的机构就预计二季度末黄金价格为1740美元/盎司。
5月份美国失业率从8.1%上升至8.2%，非农就业仅增加6.9万人，连续三个月处于较低水平。就在该数据公布的当天，标准普尔500指数大跌了2.46%，黄金价格大涨了3.8%。看来黄金对美国经济的反应还是很灵敏的。
机构最近也纷纷下调了美国经济增长的预测。瑞银和摩根大通都把二季度美国经济增长预测下调至1.5%，美银美林把四季度美国经济增长预测下调至1%。
市场对美联储实施第三轮量化宽松政策（QE3）的预期大增。根据CNBC6月4日对60位基金经理、投资策略师和职业经济学家的调查显示，58%的人预期美联储会推出QE3，较4月24日33%的支持率明显上升，对QE3规模的平均预期为4510亿美元。申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇对本刊记者表示，“下半年美联储推出QE3的概率为70%，最快有可能在6月20日推出。”
美国经济的走弱和QE3预期的增强，给了看多黄金更充分的理由，申银万国预计6月份美元还会震荡上行，金价会超跌反弹。但李慧勇并不认为今年下半年黄金会持续上涨，“美国的通胀预期很弱，这对黄金上涨不是很有利，而且在全球经济走弱的情况下，对黄金的现实需求也不会太强。”
4月美国CPI同比增长为2.3%，比3月份下降0.4个百分点，创下22个月以来的最大降幅。
6月1日，在美国非农就业数据大幅低于预期的情况下，金价又大幅反弹了3.8%，金价如此幅度的单日上涨还要追溯到2010年11月4日（美联储宣布实施第二轮量化宽松政策），这是否意味着金价的拐点出现？无疑，未来金价的走势将变得更加扑朔迷离。
一直以来，黄金都被投资者奉为“避险的港湾”，一旦国际市场出现较大的风险因素，金价都会大幅上涨。但在最近半年，黄金的这种避险特性变得不那么明显了。
避险功能针对美元
2011年11、12月，意大利债务问题深度困扰市场，但此期间金价却跌了近10%；今年5月份，希腊退出欧元区的威胁在加剧，金价却下跌了6.1%，2月份以来连续四个月下跌，累计跌幅近10%，一度跌至1526美元/盎司。在这两个时期，美元都由于避险情绪的增长而大幅升值。也就是说，近期避险资金涌向了美元，而不是黄金。
宏源证券固定收益总部首席分析师范为并不认为黄金的避险功能在弱化，“黄金的避险功能更多体现在美元是否需要避险，而不是体现在欧元上。”希腊退出欧元的威胁，对欧元形成了较大的打击，欧元兑美元在5月份大幅下跌了7.2%，但如果这种风险不太影响美国经济的话，黄金的避险功能不会明显体现出来。
实际上，金价在2011年9月初达到1923.7美元/盎司的历史高点，而之前正是美国主权信用评级遭到历史性的下调，而且美联储出于对经济的担忧实施了“扭曲操作”。
“如果希腊真的退出欧元区，欧元崩溃的话，必然会对美国经济造成较大的负面杀伤，那时候金价必将大涨。”范为进一步分析，“当然，我们并不认为希腊会真的退出欧元区，而最近黄金的走弱也可以反过来印证欧洲的问题可能没有市场想象的那么糟糕。”
黄金除了避险的功能外，还具有另外一个极为有趣的特征，它相当于债务货币化的一个买入期权。也就是说，当经济环境较为糟糕时，人们预计全球各国货币当局将释放大量的流动性来处理自身庞大的债务，黄金价格也会大幅飙升。
当美国开始面临日益增长的债务货币化压力，美联储大幅增加其资产负债表规模后，黄金价格在2008年10月和11月迅速上涨，即使此时大宗商品价格仍然持续下跌。类似的情况也发生在今年的1月份，当欧洲央行为了处理债务问题实行了长期再融资操作（LTRO）后，金价也出现了一波小反弹。
金价反弹瞄准QE3
未来金价走势又当如何？美国经济情况的好坏，以及美联储的政策无疑将对未来金价走势起到至关重要的影响。
近几个月的颓势，并没有改变许多机构看涨黄金的热情。高盛预计，未来六个月金价将上涨至1840美元/盎司，比5月底要上涨17%左右。巴克莱预计四季度平均金价为1790美元/盎司。而早在4月底，参加《证券市场周刊》发起的“远见杯”全球宏观经济预测的机构就预计二季度末黄金价格为1740美元/盎司。
5月份美国失业率从8.1%上升至8.2%，非农就业仅增加6.9万人，连续三个月处于较低水平。就在该数据公布的当天，标准普尔500指数大跌了2.46%，黄金价格大涨了3.8%。看来黄金对美国经济的反应还是很灵敏的。
机构最近也纷纷下调了美国经济增长的预测。瑞银和摩根大通都把二季度美国经济增长预测下调至1.5%，美银美林把四季度美国经济增长预测下调至1%。
市场对美联储实施第三轮量化宽松政策（QE3）的预期大增。根据CNBC6月4日对60位基金经理、投资策略师和职业经济学家的调查显示，58%的人预期美联储会推出QE3，较4月24日33%的支持率明显上升，对QE3规模的平均预期为4510亿美元。申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇对本刊记者表示，“下半年美联储推出QE3的概率为70%，最快有可能在6月20日推出。”
美国经济的走弱和QE3预期的增强，给了看多黄金更充分的理由，申银万国预计6月份美元还会震荡上行，金价会超跌反弹。但李慧勇并不认为今年下半年黄金会持续上涨，“美国的通胀预期很弱，这对黄金上涨不是很有利，而且在全球经济走弱的情况下，对黄金的现实需求也不会太强。”
4月美国CPI同比增长为2.3%，比3月份下降0.4个百分点，创下22个月以来的最大降幅。