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1990年12月19日，上海证券交易所开业。被称为“老八股”的八支股票（延中，电真空，大、小飞乐，爱使，申华，豫园，兴业）开启了中国资本市场运作的先河。很多具有长远眼光的优秀的国有企业纷纷进行股份制改造，准备在中国的资本市场上博得先机。在股改过程中，拟上市的国企一般都要求下属的下级企业或者关联企业认购公司拟发行的原始股票，而下级企业或者关联企业也为了“支持企业上市”购买了这些非上市公司的股票，这些股票在当时被称为上市公司“法人股”。