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别人过于贪婪时，我们要恐惧
巴菲特一生经历了4次牛市，第一次是在1967~1969年。1967年，美国标准普尔指数上涨了31%，成交量比十多年前上涨5倍；1968年，大盘上涨了11%，成交量比上一年又翻了一倍，整个市场都疯狂了。连一向投资债券的慈善基金会也开始大规模购买股票，生怕错过机会难得的牛市。1969年，道琼斯指数冲破了1000点，按照市盈率计算，IBM当时是39倍、思乐是50倍、雅芳是56倍。
看着股市天天涨，随便买只股票都能轻松赚钱，巴菲特左右为难。是参与市场疯狂的追涨游戏，还是坚持原来的价值投资？足足思考了4个月之后，巴菲特不但没有卷入这股投资狂潮，反而决定解散自己的投资公司，把所有资金返还给投资合伙人。
1969年底，大盘开始从高点回落，到1970年5月，美国股市的很多热门股票已经跌去50%。巴菲特却无股一身轻，躲过了这场灾难。
巴菲特的第一次大牛市经历告诉我们：牛市越疯狂，越要反对贪婪，见好就收。当股票价格远远超过实际价值时，就根本不值得买，越涨越不值得追。
别人过于恐惧时，我们要贪婪
巴菲特不久又遇到了第二次大牛市。1970年指数开始反弹，到年底涨了4%，1971年涨了15%，1972年涨了19%，当时最受市场追捧的是“靓丽50股”，这些蓝筹股平均市盈率高达80倍。此时巴菲特已收购伯克希尔公司40%的股份，公司账上资金1亿多美元，股票仓位只有16%，84%是债券，并不再接手新的资金管理。巴菲特说：“我就像一个好色的小伙子，来到了一个荒无一人的海岛上，想买却什么也买不到。”
耐心终有回报。1973年大盘跌了15%，1974年大盘又跌了26%，两年跌掉40%多，大盘从1000点跌到580点，大牛市转为大熊市，大家纷纷忙着抛股票，原来80倍市盈率的股票后来只有8倍左右了，股票基本上没人买了。
“三年不鸣，一鸣惊人”，忍了三年的巴菲特说：“我就像一个好色的小伙子，来到了女儿国，买股票的大好机会到了。”巴菲特冲进股市狂买股票。结果1975~1976年美国股市涨了60%，巴菲特赚了80%！
巴菲特强调：在别人过于恐惧时，我们要“反恐”。在别人都恐惧、不敢买的时候，你更有可能低价买入好股票。
跟公司一起长大
第三次美国牛市就更牛了！1984~1986年间，短短三年美国股市涨了1.5倍，相当于1000点涨到2500点。到1987年，大盘表现依旧强劲，前10个月大盘就涨了44%。当时尽管美联储连续加息，但美国股市却持续上涨。
此时巴菲特相当冷静，从1985年开始巴菲特不断减仓，到1987年暴跌前他手里只剩下三只股票：华盛顿邮报、美国政府雇员保险公司、大都会美国广播公司，其他股票坚决抛出，一股不留。
到1987年10月19日，美国股市最黑的一个黑色星期一来临了，大盘一天暴跌了508点，跌幅22.6%。
那天，巴菲特管理的伯克希尔公司市值损失了3.42亿美元。但巴菲特却没有丝毫的慌乱，仍然和平常一样在办公室平静地阅读年报和资料，下属惊讶地发现，巴菲特可能是崩盘那一天惟一不关注股市行情的人。巴菲特那天只从办公室出来一次，对员工说，股价下跌对公司没有什么影响，大家该干嘛干嘛。1987年10月，大盘开始反弹，此后不仅把暴跌的点数补回来，而且全年还上涨了5%。巴菲特这一年盈利高达20%。1988~1989年，美国股市涨了48%，巴菲特赚了64%。
为什么巴菲特在第三次大牛市能够大幅度战胜市场呢？上述三只重仓股，无论牛市还是熊市，巴菲特一直持有。其中，华盛顿邮报1973年买入，到现在已持有34年，当时投资1000万美元，现在市值已经达到15.3亿美元，上涨153倍！巴菲特投资时间之长让投资者大为惊讶。为什么要长期持有，一动不动？其实很多国内外的亿万富翁，他们致富的关键在于，把一个企业从小做到大，投资者要赚大钱，就要买这样的企业，陪伴着这个企业不断壮大，见证创业者从穷小子变成亿万富翁，这样投资者也跟着发大财。
不懂的公司不投
巴菲特经历的最近一次牛市是从1995年开始。1995~1999年的五年时间，美国股市涨了2.5倍，这次涨得更猛，高科技、网络股成为主要的推动力量。当时的市场只要和网络沾边就鸡犬升天，一家公司只要是某某网络公司，即使不盈利，也可以立即上市圈几十亿美元。但巴菲特一只网络股都没买，依然持有华盛顿邮报、吉列刀片、可口可乐等传统行业的股票，这一年大盘涨了21%左右，而巴菲特只赚了0.5%。这是巴菲特相对于大盘落后最厉害的一年。
面对投资人和媒体的指责谩骂，巴菲特不为所动。他不买网络科技股的理由很简单：“我看不懂网络科技股。我无法确定它们的长期发展前景。”尽管巴菲特和比尔·盖茨是好朋友，巴菲特却一股微软的股票也没有买。
结果到2000年，美国股市网络股泡沫破裂，三年内大盘跌去一半，而巴菲特这三年不但没有亏损反而盈利10%。一直持有传统行业股票不动的巴菲特，以60%的优势战胜了那些追逐热门的网络科技股的投机者。
大牛市大盘上涨，但大盘涨不代表你的股票也会上涨同样的幅度。在大牛市的狂热中，投资者要保持冷静，一定不要盲目从众追涨杀跌，要学会独立分析，独立判断，独立决策。要长期战胜市场，并不在于你能够预测股市会跌会涨，关键在于你持有股票的上市公司是不是一家非常优秀的公司。
巴菲特告诉我们，投资其实很简单，找到好公司然后长期持有。
（本文根据中央电视台“理财教室”节目《巴菲特“四反原则”应对大牛市》录音整理，主讲人刘建位系汇添富基金公司首席投资理财师）
巴菲特一生经历了4次牛市，第一次是在1967~1969年。1967年，美国标准普尔指数上涨了31%，成交量比十多年前上涨5倍；1968年，大盘上涨了11%，成交量比上一年又翻了一倍，整个市场都疯狂了。连一向投资债券的慈善基金会也开始大规模购买股票，生怕错过机会难得的牛市。1969年，道琼斯指数冲破了1000点，按照市盈率计算，IBM当时是39倍、思乐是50倍、雅芳是56倍。
看着股市天天涨，随便买只股票都能轻松赚钱，巴菲特左右为难。是参与市场疯狂的追涨游戏，还是坚持原来的价值投资？足足思考了4个月之后，巴菲特不但没有卷入这股投资狂潮，反而决定解散自己的投资公司，把所有资金返还给投资合伙人。
1969年底，大盘开始从高点回落，到1970年5月，美国股市的很多热门股票已经跌去50%。巴菲特却无股一身轻，躲过了这场灾难。
巴菲特的第一次大牛市经历告诉我们：牛市越疯狂，越要反对贪婪，见好就收。当股票价格远远超过实际价值时，就根本不值得买，越涨越不值得追。
别人过于恐惧时，我们要贪婪
巴菲特不久又遇到了第二次大牛市。1970年指数开始反弹，到年底涨了4%，1971年涨了15%，1972年涨了19%，当时最受市场追捧的是“靓丽50股”，这些蓝筹股平均市盈率高达80倍。此时巴菲特已收购伯克希尔公司40%的股份，公司账上资金1亿多美元，股票仓位只有16%，84%是债券，并不再接手新的资金管理。巴菲特说：“我就像一个好色的小伙子，来到了一个荒无一人的海岛上，想买却什么也买不到。”
耐心终有回报。1973年大盘跌了15%，1974年大盘又跌了26%，两年跌掉40%多，大盘从1000点跌到580点，大牛市转为大熊市，大家纷纷忙着抛股票，原来80倍市盈率的股票后来只有8倍左右了，股票基本上没人买了。
“三年不鸣，一鸣惊人”，忍了三年的巴菲特说：“我就像一个好色的小伙子，来到了女儿国，买股票的大好机会到了。”巴菲特冲进股市狂买股票。结果1975~1976年美国股市涨了60%，巴菲特赚了80%！
巴菲特强调：在别人过于恐惧时，我们要“反恐”。在别人都恐惧、不敢买的时候，你更有可能低价买入好股票。
跟公司一起长大
第三次美国牛市就更牛了！1984~1986年间，短短三年美国股市涨了1.5倍，相当于1000点涨到2500点。到1987年，大盘表现依旧强劲，前10个月大盘就涨了44%。当时尽管美联储连续加息，但美国股市却持续上涨。
此时巴菲特相当冷静，从1985年开始巴菲特不断减仓，到1987年暴跌前他手里只剩下三只股票：华盛顿邮报、美国政府雇员保险公司、大都会美国广播公司，其他股票坚决抛出，一股不留。
到1987年10月19日，美国股市最黑的一个黑色星期一来临了，大盘一天暴跌了508点，跌幅22.6%。
那天，巴菲特管理的伯克希尔公司市值损失了3.42亿美元。但巴菲特却没有丝毫的慌乱，仍然和平常一样在办公室平静地阅读年报和资料，下属惊讶地发现，巴菲特可能是崩盘那一天惟一不关注股市行情的人。巴菲特那天只从办公室出来一次，对员工说，股价下跌对公司没有什么影响，大家该干嘛干嘛。1987年10月，大盘开始反弹，此后不仅把暴跌的点数补回来，而且全年还上涨了5%。巴菲特这一年盈利高达20%。1988~1989年，美国股市涨了48%，巴菲特赚了64%。
为什么巴菲特在第三次大牛市能够大幅度战胜市场呢？上述三只重仓股，无论牛市还是熊市，巴菲特一直持有。其中，华盛顿邮报1973年买入，到现在已持有34年，当时投资1000万美元，现在市值已经达到15.3亿美元，上涨153倍！巴菲特投资时间之长让投资者大为惊讶。为什么要长期持有，一动不动？其实很多国内外的亿万富翁，他们致富的关键在于，把一个企业从小做到大，投资者要赚大钱，就要买这样的企业，陪伴着这个企业不断壮大，见证创业者从穷小子变成亿万富翁，这样投资者也跟着发大财。
不懂的公司不投
巴菲特经历的最近一次牛市是从1995年开始。1995~1999年的五年时间，美国股市涨了2.5倍，这次涨得更猛，高科技、网络股成为主要的推动力量。当时的市场只要和网络沾边就鸡犬升天，一家公司只要是某某网络公司，即使不盈利，也可以立即上市圈几十亿美元。但巴菲特一只网络股都没买，依然持有华盛顿邮报、吉列刀片、可口可乐等传统行业的股票，这一年大盘涨了21%左右，而巴菲特只赚了0.5%。这是巴菲特相对于大盘落后最厉害的一年。
面对投资人和媒体的指责谩骂，巴菲特不为所动。他不买网络科技股的理由很简单：“我看不懂网络科技股。我无法确定它们的长期发展前景。”尽管巴菲特和比尔·盖茨是好朋友，巴菲特却一股微软的股票也没有买。
结果到2000年，美国股市网络股泡沫破裂，三年内大盘跌去一半，而巴菲特这三年不但没有亏损反而盈利10%。一直持有传统行业股票不动的巴菲特，以60%的优势战胜了那些追逐热门的网络科技股的投机者。
大牛市大盘上涨，但大盘涨不代表你的股票也会上涨同样的幅度。在大牛市的狂热中，投资者要保持冷静，一定不要盲目从众追涨杀跌，要学会独立分析，独立判断，独立决策。要长期战胜市场，并不在于你能够预测股市会跌会涨，关键在于你持有股票的上市公司是不是一家非常优秀的公司。
巴菲特告诉我们，投资其实很简单，找到好公司然后长期持有。
（本文根据中央电视台“理财教室”节目《巴菲特“四反原则”应对大牛市》录音整理，主讲人刘建位系汇添富基金公司首席投资理财师）