【摘要】为了研究货币供应量与股指之间的关系，本文通过时序模型、协整以及格兰杰因果检验的证实分析，结果表明目前股票价格指数与货币供应量没有十分紧密的关系，并对此进行原因分析。
　　【关键词】货币供应 股指 格兰杰因果检验
　　一、实证性研究分析
　　本文选取2010年1月-2012年9月不同口径的货币供应量、上证指数、工业指数、商业指数、地产指数以及深圳成指作实证分析。数据来源于国家统计局、中国人民银行统计月报和搜狐财经数据。
　　（一）对不同口径货币供应建立时序模型、序列的平稳性判断
　　对我国2010年1月-2012年9月货币供应量的时序数据分析并绘制成线图，可知我国的货币供应量都不存在明显的指数趋势和季节趋势；利用ADF方法检验不同口径货币供应量的平稳性，对M0、M1、M2 进行单位根检验，结果显示：在α=0.05的显著性水平下，M0、M1、M2序列的水平项是非平稳序列；经过一阶差分后，ΔM0、ΔM1和ΔM2序列平稳。
　　（二）相关分析及回归分析
　　从相关系数来看，M0、M1、M2与上证指数、工业指数、商业指数、地产指数和深圳成指基本不相关或者说相关性很弱。
　　（三）协整检验、格兰杰因果检验
　　对各变量进行Johansen检验，检验结果表明，在5%显著性水平下，货币供应量M0、M1、M2与上证指数、工业指数、商业指数、地产指数、深圳成指不存在长期相关性；格兰杰因果检验结果见表1-表5。
　　以上结果表明，在5%显著性水平下，货币供应量M0、M1、M2与上证指数、工业指数、商业指数、地产指数及深圳成指不互为因果关系。
　　二、结论分析
　　我国目前的股票指数的涨幅下跌与国家的货币供应量没有显著的联系。这是因目前我国股市处于低谷时期，大多股民谨慎小心而持观望态度。其次，我国房产市场很活跃，房价连续上涨产生较强的投机行为，收益率更高使大量热钱涌入房产市场，其中来自股票市场的资金不少。最后，我国股市受政策影响较为显著。基于以上三点原因，导致了我国货币供应量与股票指数的这种现阶段的特殊关系。
　　参考文献
　　[1] 刘春旭，张则辉.货币供应量对我国股票市场影响的实证研究[J].价值工程，2010（19）.
　　[2] 黄蓉.自回归模型货币供应量对股票价格指数影响分析[J].统计与决，2012（12）.
　　[3] 吴戈.货币供应量变动对股指的影响—基于不同层次货币供应量的实证分析[J].时代金融，2012（08）.
　　（编辑：刘影）