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摘要：理财产品的发展现状，面临的问题和困境，发展方向
关键词：理财产品;创新;监管
一、我国商业银行理财产品的起源与发展现状
随着我国经济的快速发展与加速转型、金融改革的深化、资本市场的逐渐完善、居民财富的快速增长，国内各商业银行敏锐的察觉到了个人理财业务这一新的利润增长点，个人理财业务成为各商业银行的必争之地。伴随我国经济的高速发展，居民收入也保持了持续快速的增长，截止2011年6月城镇家庭人均可支配月收入累计数达到了11041.49元，农村家庭人均现金收入累计数达到了3706元。同时，高净值人群也出现爆炸式的增长，据招商银行与贝恩咨询 联合发布的《2011中国私人财富报告》显示，2010年我国可投资资产在1000万以上的高净值人群数量达到50万人，共有可投资资产15万亿人民币，预计2011年该数字将达到18万亿人民币。随着居民收入的快速增长与高净值人群的持续增加、投资者理财意识逐步增强，从而为商业银行理财产品的发展提供了坚实的基础和长远的发展前景。自2004年光大银行推出国内第一款银行理财产品以来就得到了市场的热捧，我国银行理财产品市场进入了快速发展的阶段，产品的投资币种、投资期限、投资领域、收益类型、结构类型等反面都取得了很大的完善，
自2004年首例理财产品推出后，为适应投资者需求多样化和金融市场的变化，商业银行在开发设计理财产品方面不断创新，并不断拓展投资领域。产品数量已经由2004年的114款发展到2009年的约8000款，2010年更是突破了万款大关达到11776款，发行规模超7万亿；2011年上半年发行产品8497款，募集资金超过8万亿人民币。产品种类逐渐丰富，发行规模快速增长。(如图1)
图1 近年来我国银行理财产品发行数量与规模
数据来源：WIND资讯
综合分析，我国银行理财产品市场迅速发展的主要有以下几个原因。(1)随着我国近30年来经济持续高速增长，居民收入大幅增加，国内高净值人群也大幅增加，客观上为银行理财产品提供了足够大的需求者；(2)虽然我国资本市场近年来得到完善，在一定程度上拓宽了国内投资者的投资渠道，但我国狭窄的投资渠道仍无法满足国内投资者的投资需求，银行理财产品的推出迎合了投资者的投资需求，使这种矛盾得到了很大的缓解；(3)金融脱媒及利率市场化使存贷款利差缩小，我国商业银行迫切需要转变银行盈利发展模式，提供个人理财服务为我国商业银行的转型创造了良好的机会，为商业银行提供了巨大的利润空间。
二、我国商业银行理财产品目前面临的问题和困境
银行理财产品的推出丰富了我国居民的投资渠道，也成为国内商业银行中间业务的重要利润来源，近年来我国银行理财产品市场确实保持了高速发展的态势，产品种类逐渐完善、产品投资领域逐渐扩大、产品设计结构也趋于合理。但不可否认的是，我国商业银行理财产品市场还处于初级阶段，产品从设计到营销、监管等环节存在着很多问题，例如我国商业银行理财产品同质化严重，各银行之间相互模仿，产品缺乏客户针对性，特别是结构性产品更是缺乏特色化和创新性，产品多为从外资银行直接购买，发行主体产品设计创新能力严重不足。暴露出我国商业银行在产品的设计、风险管理、基础资产的趋势判断等方面还存在不足。(具体见表1、2、3)
表1 2010年我国理财产品市场各类产品发行情况
数据来源：WIND资讯
表2 2010年银行理财产品发行收益类型分布
数据来源：WIND资讯
表3 2010年银行理财产品基础资产分布
数据来源：WIND资讯
从发行主体来看，排名前三甲的依次为交通银行、中国银行、华一银行，发行产品分别为1763款、1178款、1164款，也是本年度仅有的三家发行产品数量过千款的商业银行，占比依次为14.89%、9.95%、9.83%。其中传统的四大国有银行（中国工商银行、中国农业银行、HY银行和中国银行）共发行产品2495款，占比达21%。
另外受2010年下半年以来我国通货膨胀持续走高也给我国银行理财产品市场带来了严峻的考验，由于目前国内投资渠道相对狭窄，大部分居民投资者尤其是中小投资者将资产保值寄希望于银行理财产品，但在本轮通胀环境下，银行理财产品收益却不尽人意，大部分产品没有跑赢当期的通货膨胀率，并没有起到很好的保值增值的作用。(具体见图2、表4)
图2 2010年以来我国CPI与PPI走势
数据来源：WIND资讯
表4 2011年上半年银行理财产品到期收益情况
数据来源：Wind资讯
2011年上半年共有7731款到期的理财产品（不包括对公产品），其中到期收益率不低于5月份CPI增速5.5%的只有186款，仅占到期产品总数的2.4%，即只有2.4%的产品实际收益率跑赢了CPI。此外，还有2款理财产品到期收益率为负，7款理财产品为零收益。从已公布产品到期收益的产品来看，实际年化收益率大于5%的产品仅占已公布收益率产品的3.32%（如表4）。而2011年以来各月CPI均在5%以上，产品并没有有效地保障我国大多数个人财产不受通胀的侵蚀。
三、我国商业银行理财产品的发展方向
自改革开发以来，我国GDP和国民收入均会以较高的速度增长；我国主要资本市场的告诉增长，也催生了一批亿万富翁的出现；国民投资意识的增强和居民剩余生产资料的增长等为商业银行理财产品的发展提供了基础和市场，同时也为商业银行理财产品的发展提供了推力。
但在目前后金融危机的全球市场环境下，尤其是在全球经济复苏乏力、美国推行定量宽松的环比政策、欧债危机等因素的影响，造成了目前大宗商品价格变动幅度猛烈、国内通货膨胀、货币流动性强、CPI指数居高不下等不利局面。
而商业银行在理财产品的发展道路上，必须继续坚持产品的实效性、创新性，不能一概模仿其他商业银行的既有产品，从而造成在市场上存在的理财产品出现雷同。针对客户的不同需求，应当根据银行风投导向、国际市场汇率变化，同时考虑国内资金流动性、大宗商品价格波动情况，合理、差别化的制定理财产品，提升产品的创新力度，提高产品的到期收益率。
纵观我国银行理财产品整个发展过程，国内经济形势在我国银行理财产品市场得到了很好的诠释，我国银行理财产品市场的发展正是国内外金融市场变化的一个缩影，紧随国内外经济形势变化的而发展，始终受着国内外经济形势和国内监管要求的制约和影响，经历了由先发展、再规范到边规范、边发展的过程。在产品设计方面由硬套外资银行产品设计计划到自主的设计并创新，经历了由小到大，由弱到强的过程。并随着金融市场的变化、客户要求的提高、监管政策的加深，我国银行理财产品市场面临着转变传统的经营模式、产品设计的进一步创新等新的挑战，不断地“监管—创新—再监管—再创新”的模式动态发展下去。
例如：结合我国当前的高通胀环境，银行存款以无法抵御通胀的侵蚀，为保护中小投资者的利益，为其资产保值增值提供机会，可指定主要投资于我国银行间债券、拆借、回购、票据市场，已合理保证投资者本金的的人民币理财产品。而结合2008年金融危机后，美国宽松货币政策的冲击，美元指数一路下行。但从对比目前美国、欧元区、日本等与美元指数相关经济体的经济形势、美国的货币政策以及美元指数技术分析来看，美元指数目前处于底部，预期未来有较大的上涨空间的特点，可制定为有经验的、风险承受能力较强的中高端客户设计的与美元指数与美元指数期货挂钩、采取做多美元指数并用美元指数期货套期保值的策略，使投资者在享受美元指数上涨带来的收益的同时合理规避风险的理财产品。
参考文献：
[1]陈学彬、周光友、徐明东.当前中国通货膨胀的成因和对策[J].金融论坛，2011（5）.23-24.
[2]高业伟.短期理财产品的“六化”特征[J].大众理财，2010（12）.69-70.
[3]黄振达.银行理财产品发展现状及趋势[J].国际金融，2010（12）.22-23.
[4]胡丹妮.人民币理财产品设计及隐含利率期权定价研究[J].江汉大学学报（自然科学版），2008（1）.36-36.
[5李文静.我国个人金融业务发展：问题、制约与对策[J].中国金融，2010（8）.23-25.
关键词：理财产品;创新;监管
一、我国商业银行理财产品的起源与发展现状
随着我国经济的快速发展与加速转型、金融改革的深化、资本市场的逐渐完善、居民财富的快速增长，国内各商业银行敏锐的察觉到了个人理财业务这一新的利润增长点，个人理财业务成为各商业银行的必争之地。伴随我国经济的高速发展，居民收入也保持了持续快速的增长，截止2011年6月城镇家庭人均可支配月收入累计数达到了11041.49元，农村家庭人均现金收入累计数达到了3706元。同时，高净值人群也出现爆炸式的增长，据招商银行与贝恩咨询 联合发布的《2011中国私人财富报告》显示，2010年我国可投资资产在1000万以上的高净值人群数量达到50万人，共有可投资资产15万亿人民币，预计2011年该数字将达到18万亿人民币。随着居民收入的快速增长与高净值人群的持续增加、投资者理财意识逐步增强，从而为商业银行理财产品的发展提供了坚实的基础和长远的发展前景。自2004年光大银行推出国内第一款银行理财产品以来就得到了市场的热捧，我国银行理财产品市场进入了快速发展的阶段，产品的投资币种、投资期限、投资领域、收益类型、结构类型等反面都取得了很大的完善，
自2004年首例理财产品推出后，为适应投资者需求多样化和金融市场的变化，商业银行在开发设计理财产品方面不断创新，并不断拓展投资领域。产品数量已经由2004年的114款发展到2009年的约8000款，2010年更是突破了万款大关达到11776款，发行规模超7万亿；2011年上半年发行产品8497款，募集资金超过8万亿人民币。产品种类逐渐丰富，发行规模快速增长。(如图1)
图1 近年来我国银行理财产品发行数量与规模
数据来源：WIND资讯
综合分析，我国银行理财产品市场迅速发展的主要有以下几个原因。(1)随着我国近30年来经济持续高速增长，居民收入大幅增加，国内高净值人群也大幅增加，客观上为银行理财产品提供了足够大的需求者；(2)虽然我国资本市场近年来得到完善，在一定程度上拓宽了国内投资者的投资渠道，但我国狭窄的投资渠道仍无法满足国内投资者的投资需求，银行理财产品的推出迎合了投资者的投资需求，使这种矛盾得到了很大的缓解；(3)金融脱媒及利率市场化使存贷款利差缩小，我国商业银行迫切需要转变银行盈利发展模式，提供个人理财服务为我国商业银行的转型创造了良好的机会，为商业银行提供了巨大的利润空间。
二、我国商业银行理财产品目前面临的问题和困境
银行理财产品的推出丰富了我国居民的投资渠道，也成为国内商业银行中间业务的重要利润来源，近年来我国银行理财产品市场确实保持了高速发展的态势，产品种类逐渐完善、产品投资领域逐渐扩大、产品设计结构也趋于合理。但不可否认的是，我国商业银行理财产品市场还处于初级阶段，产品从设计到营销、监管等环节存在着很多问题，例如我国商业银行理财产品同质化严重，各银行之间相互模仿，产品缺乏客户针对性，特别是结构性产品更是缺乏特色化和创新性，产品多为从外资银行直接购买，发行主体产品设计创新能力严重不足。暴露出我国商业银行在产品的设计、风险管理、基础资产的趋势判断等方面还存在不足。(具体见表1、2、3)
表1 2010年我国理财产品市场各类产品发行情况
数据来源：WIND资讯
表2 2010年银行理财产品发行收益类型分布
数据来源：WIND资讯
表3 2010年银行理财产品基础资产分布
数据来源：WIND资讯
从发行主体来看，排名前三甲的依次为交通银行、中国银行、华一银行，发行产品分别为1763款、1178款、1164款，也是本年度仅有的三家发行产品数量过千款的商业银行，占比依次为14.89%、9.95%、9.83%。其中传统的四大国有银行（中国工商银行、中国农业银行、HY银行和中国银行）共发行产品2495款，占比达21%。
另外受2010年下半年以来我国通货膨胀持续走高也给我国银行理财产品市场带来了严峻的考验，由于目前国内投资渠道相对狭窄，大部分居民投资者尤其是中小投资者将资产保值寄希望于银行理财产品，但在本轮通胀环境下，银行理财产品收益却不尽人意，大部分产品没有跑赢当期的通货膨胀率，并没有起到很好的保值增值的作用。(具体见图2、表4)
图2 2010年以来我国CPI与PPI走势
数据来源：WIND资讯
表4 2011年上半年银行理财产品到期收益情况
数据来源：Wind资讯
2011年上半年共有7731款到期的理财产品（不包括对公产品），其中到期收益率不低于5月份CPI增速5.5%的只有186款，仅占到期产品总数的2.4%，即只有2.4%的产品实际收益率跑赢了CPI。此外，还有2款理财产品到期收益率为负，7款理财产品为零收益。从已公布产品到期收益的产品来看，实际年化收益率大于5%的产品仅占已公布收益率产品的3.32%（如表4）。而2011年以来各月CPI均在5%以上，产品并没有有效地保障我国大多数个人财产不受通胀的侵蚀。
三、我国商业银行理财产品的发展方向
自改革开发以来，我国GDP和国民收入均会以较高的速度增长；我国主要资本市场的告诉增长，也催生了一批亿万富翁的出现；国民投资意识的增强和居民剩余生产资料的增长等为商业银行理财产品的发展提供了基础和市场，同时也为商业银行理财产品的发展提供了推力。
但在目前后金融危机的全球市场环境下，尤其是在全球经济复苏乏力、美国推行定量宽松的环比政策、欧债危机等因素的影响，造成了目前大宗商品价格变动幅度猛烈、国内通货膨胀、货币流动性强、CPI指数居高不下等不利局面。
而商业银行在理财产品的发展道路上，必须继续坚持产品的实效性、创新性，不能一概模仿其他商业银行的既有产品，从而造成在市场上存在的理财产品出现雷同。针对客户的不同需求，应当根据银行风投导向、国际市场汇率变化，同时考虑国内资金流动性、大宗商品价格波动情况，合理、差别化的制定理财产品，提升产品的创新力度，提高产品的到期收益率。
纵观我国银行理财产品整个发展过程，国内经济形势在我国银行理财产品市场得到了很好的诠释，我国银行理财产品市场的发展正是国内外金融市场变化的一个缩影，紧随国内外经济形势变化的而发展，始终受着国内外经济形势和国内监管要求的制约和影响，经历了由先发展、再规范到边规范、边发展的过程。在产品设计方面由硬套外资银行产品设计计划到自主的设计并创新，经历了由小到大，由弱到强的过程。并随着金融市场的变化、客户要求的提高、监管政策的加深，我国银行理财产品市场面临着转变传统的经营模式、产品设计的进一步创新等新的挑战，不断地“监管—创新—再监管—再创新”的模式动态发展下去。
例如：结合我国当前的高通胀环境，银行存款以无法抵御通胀的侵蚀，为保护中小投资者的利益，为其资产保值增值提供机会，可指定主要投资于我国银行间债券、拆借、回购、票据市场，已合理保证投资者本金的的人民币理财产品。而结合2008年金融危机后，美国宽松货币政策的冲击，美元指数一路下行。但从对比目前美国、欧元区、日本等与美元指数相关经济体的经济形势、美国的货币政策以及美元指数技术分析来看，美元指数目前处于底部，预期未来有较大的上涨空间的特点，可制定为有经验的、风险承受能力较强的中高端客户设计的与美元指数与美元指数期货挂钩、采取做多美元指数并用美元指数期货套期保值的策略，使投资者在享受美元指数上涨带来的收益的同时合理规避风险的理财产品。
参考文献：
[1]陈学彬、周光友、徐明东.当前中国通货膨胀的成因和对策[J].金融论坛，2011（5）.23-24.
[2]高业伟.短期理财产品的“六化”特征[J].大众理财，2010（12）.69-70.
[3]黄振达.银行理财产品发展现状及趋势[J].国际金融，2010（12）.22-23.
[4]胡丹妮.人民币理财产品设计及隐含利率期权定价研究[J].江汉大学学报（自然科学版），2008（1）.36-36.
[5李文静.我国个人金融业务发展：问题、制约与对策[J].中国金融，2010（8）.23-25.